事件：国联股份发布2023年一季度业绩预告，预计2023年一季度实现归母净利润2.638~2.66亿元，同比增长70.03~71.45%，实现扣非后归母净利润2.61~2.64亿元，同比增长80.02%~82.09%。
　　点评：
　　业绩保持高速增长，平台战略稳步推进。国联股份连续第15个季度实现业绩高速增长，目前公司旗下拥有八大多多电商平台，平台战略稳步推进，横向复制扩张逻辑持续验证。同时，公司积极拓展各平台商品品类，实现纵向产业链延伸。据2021年财报数据，面向超过4万亿市场，公司渗透率仅为1%，提升空间广阔。随着后续GDR发行，公司具备充足资金保持高增长速度。
　　科技驱动、数据支撑，三年百家云工厂陆续落地。公司从交易端切入产业互联网，随着平台运营的推进，通过科技驱动对供应链和生产经营各环节的数字化改造及通道衔接，进而实现生产到交易全链路的数据沉淀和支撑。在科技和数据战略的积极推动下，三年百家云工厂计划2023年将进入尾声，目前公司已逐渐形成了成熟的盈利模式，未来有望进一步推进云工厂规模化实施，另一方面，公司在与上下游企业合作过程中积累的丰富数据资源价值也将凸显。
　　AI赋能产业互联网，多领域持续探索。AI在能够对产业互联网的各环节进行赋能，优化供应链效率，降低成本。目前公司已在电商平台的智能推荐、销售预测、采购预测和机器视觉等领域进行了大量的AI技术探索和应用。同时，公司内部已全面接入ChatGPT，员工可以在内部管理平台中使用，包括研发人员利用ChatGPT编写基础性代码，视频团队通过ChatGPT生成视频脚本和直播脚本等，帮助公司实现降本增效。
　　投资建议：我们认为，公司是稀缺的产业互联网平台，具备优秀的成长性和领先的商业模式，AI加持下有望打开产业数字化新篇章，预计2022-2024年实现归母净利润11.32/19.12/30.39亿元，同比增长96%/69%/59%。EPS为2.27/3.83/6.09元，对应PE分别为31/18/11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新平台扩张速度不及预期；毛利率持续下滑风险。

研究报告全文：TableInfo1TableDate国联股份603613商贸零售发布时间2023-04-13TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入业绩保持高速增长AI赋能打开数字化新篇章上次评级买入报告摘要股票数据TableMarket20230413事件TableSummary国联股份发布2023年一季度业绩预告预计2023年一季度实现6个月目标价元归母净利润2638266亿元同比增长70037145实现扣非后归母收盘价元698012个月股价区间元665012878净利润261264亿元同比增长80028209总市值百万元3480615点评总股本百万股499股百万股业绩保持高速增长平台战略稳步推进国联股份连续第15个季度实现A499B股H股百万股00业绩高速增长目前公司旗下拥有八大多多电商平台平台战略稳步推日均成交量百万股16进横向复制扩张逻辑持续验证同时公司积极拓展各平台商品品类实现纵向产业链延伸据2021年财报数据面向超过4万亿市场公司TablePicQuote历史收益率曲线渗透率仅为1提升空间广阔随着后续GDR发行公司具备充足资国联股份沪深300金保持高增长速度科技驱动数据支撑三年百家云工厂陆续落地公司从交易端切入产10080业互联网随着平台运营的推进通过科技驱动对供应链和生产经营各60环节的数字化改造及通道衔接进而实现生产到交易全链路的数据沉淀40和支撑在科技和数据战略的积极推动下三年百家云工厂计划2023年20将进入尾声目前公司已逐渐形成了成熟的盈利模式未来有望进一步0-20推进云工厂规模化实施另一方面公司在与上下游企业合作过程中积-4020224202272022102023120234累的丰富数据资源价值也将凸显AI赋能产业互联网多领域持续探索AI在能够对产业互联网的各环节进行赋能优化供应链效率降低成本目前公司已在电商平台的智TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-11-28-3能推荐销售预测采购预测和机器视觉等领域进行了大量的AI技术探相对收益-13-29-2索和应用同时公司内部已全面接入ChatGPT员工可以在内部管理平台中使用包括研发人员利用ChatGPT编写基础性代码视频团队通相关报告TableReport过ChatGPT生成视频脚本和直播脚本等帮助公司实现降本增效国联股份603613业绩延续高增长表现投资建议我们认为公司是稀缺的产业互联网平台具备优秀的成长产业互联网前景广阔性和领先的商业模式AI加持下有望打开产业数字化新篇章预计2022---202301122024年实现归母净利润113219123039亿元同比增长966959国联股份603613管理层增持彰显信心EPS为227383609元对应PE分别为311811倍维持买入评基本面稳健看好公司长期增长级--20221205风险提示新平台扩张速度不及预期毛利率持续下滑风险国联股份603613业绩超预告上限规模TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E效应显现发展逻辑持续验证营业收入171583723073178126782205623--20221029-1383811698965673256219TableAuthor归属母公司净利润304578113219123038-91578997957468865890证券分析师钱熠然每股收益元147168227383609执业证书编号S0550522080001市盈率87136399307418211146021-20363237qianyrnesccn市净率804854644492351研究助理张昊晨净资产收益率21381421209627003060执业证书编号S0550122060036股息收益率009017033055087021-61001595zhanghcnesccn总股本百万股237344499499499请务必阅读正文后的声明及说明国联股份公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金36977091687812706净利润706135622963654交易性金融资产1392139213921392资产减值准备10000应收款项412115915362709折旧及摊销16202325存货70205271504公允价值变动损失0000其他流动资产45454545财务费用13375574流动资产合计9243175042306838344投资损失-36-29-51-82可供出售金融资产运营资本变动-4342143-22282408长期投资净额8111518其他-4-7-7-6固定资产130160190214经营活动净现金流量2713518896072无形资产39526681投资活动净现金流量-680-30-1321商誉0000融资活动净现金流量433-95-288-265非流动资产合计286333381424企业自由现金流2113406-795913资产总计9529178372344938768短期借款922922922922应付款项240584261026019362财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项271321每股指标一年内到期的非流动负债3333每股收益元168227383609流动负债合计4925119361548427340每股净资产元1258108314201991长期借款0000每股经营性现金流量元0797060181218其他长期负债2222成长性指标长期负债合计2222营业收入增长率1170966733622负债合计4927119371548627342净利润增长率900957689589归属于母公司股东权益合计4327540170809927盈利能力指标少数股东权益2754998831499毛利率33302929负债和股东权益总计9529178372344938768净利润率16151515运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数243322313303营业收入3723073178126782205623存货周转天数050070070070营业成本3601770971123047199605偿债能力指标营业税金及附加27295182资产负债率517669660705资产减值损失0000流动比率188147149140销售费用173293494781速动比率134102090086管理费用67110177267费用率指标财务费用-3-37-87-64销售费用率05040404公允价值变动净收益0000管理费用率02020101投资净收益32295182财务费用率00-01-0100营业利润929177530174806分红指标营业外收支净额4877股息收益率02030509利润总额933178330244813估值指标所得税2274277281159PE倍6399307418211146净利润706135622963654PB倍854644492351归属于母公司净利润578113219123038PS倍099048027017少数股东损益127223384616净资产收益率142210270306资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24国联股份公司点评TablePageTop研究团队简介钱熠然伦敦政治经济学院发展研究硕士浙江大学文学TableIntroduction管理学本科现任东北证券传媒行业分析师张昊晨上海财经大学金融硕士上海财经大学数学与应用数学本科现任东北证券传媒行业研究助理2022年加入东北证券分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来个月内股价涨幅超越市场基准以上615投资评级中所涉及的市场基准增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间股票股市场以沪深指数为市场基投资A300中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为市场基准香港市卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准行业标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34国联股份公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼10层200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44