事件：
　　公司发布公告，预计2022年收入将达到726.5-734亿元，同比增加95.1%-97.2%,归母净利润将达到11.2-11.35亿元，同比增加93.6%-96.2%，扣非净利为10.38-10.53亿元，同比增长95.4%-98.2%。据此计算，公司Q4单季收入、归母净利、扣非净利增速区间分别为91.7%-97.1%、82.4%-88.7%和85.3%-92.0%。
　　四季度业绩依然体现较强韧性，全年业绩略超预期。公司2022年全年业绩超11亿，高于我们此前10.95亿预测，也超出市场一致预期。4季度，在疫情放开对各地生产活动产生较大影响的背景下，公司依然实现了较高的增长，单季收入增速中位数达到了94.4%，而归母净利和扣非净利增速中位数也分别达到了85.5%和88.7%，维持较强的增长动能并体现出较好的发展韧性。从净利率角度，Q4单季净利率中位数为1.66%，虽略低于去年同期水平但仍处于正常区间。
　　产业链“战疫行动”帮助下游稳产，目前渗透率仍低未来具备较大扩展空间。公司作为产业互联网平台，在今年疫情期间，通过战疫行动帮助上下游企业稳产复产、物流保畅，从而使得上下游客户更好参与平台电商、体验平台价值，通过平台更好地自身生产与经营，这些效果的实现，也帮助了公司新客户的扩展和收入规模的迅速扩张。我们认为，按照2021年年报披露，公司在下游品类中的渗透率仅为1%左右，未来仍有着较大的扩展空间。
　　平台战略不断推进，科技与数据战略逐步展开。“平台、科技、数据”是公司的核心发展战略，在平台战略方面，公司沿着横向品类扩张和纵向产业链延伸两个维度持续扩展，收入持续保持高速增长；科技方面，公司正在推进三年百家云工厂计划，帮助上下游工厂实现生产、管理、供应链领域的数字化，一方面有助于加深与平台交易层面的合作，同时也有助于公司数据战略的落地与实现。
　　盈利预测与投资建议
　　我们上调公司2022-2024年归母净利预测为11.2亿、19.1亿、31.9亿（原预测为11.0亿、18.6亿、31.1亿），采用DCF估值，上调目标价至147.12元，维持买入评级。
　　风险提示
　　GDR发行不及预期风险；媒体报道带来股价波动风险；宏观经济波动风险

研究报告全文：公司研究动态跟踪国联股份603613SH维持业绩预告再次超预期乐观看待公司未来买入股价2023年01月11日959元成长目标价格14712元52周最高价最低价131755668元总股本流通A股万股4986649866A股市值百万元47821国家地区中国核心观点行业计算机事件报告发布日期2023年01月12日公司发布公告预计2022年收入将达到7265-734亿元同比增加951-972归母净利润将达到112-1135亿元同比增加936-962扣非净利为1038-10531周1月3月12月954-982Q4亿元同比增长据此计算公司单季收入归母净利扣非净利增绝对表现653-381-12613357速区间分别为917-971824-887和853-920相对表现352-41-20184999四季度业绩依然体现较强韧性全年业绩略超预期公司2022年全年业绩超11沪深300301029757-1642亿高于我们此前1095亿预测也超出市场一致预期4季度在疫情放开对各地生产活动产生较大影响的背景下公司依然实现了较高的增长单季收入增速中位数达到了944而归母净利和扣非净利增速中位数也分别达到了855和887维持较强的增长动能并体现出较好的发展韧性从净利率角度Q4单季净利率中位数为166虽略低于去年同期水平但仍处于正常区间产业链战疫行动帮助下游稳产目前渗透率仍低未来具备较大扩展空间公司作为产业互联网平台在今年疫情期间通过战疫行动帮助上下游企业稳产复产物流保畅从而使得上下游客户更好参与平台电商体验平台价值通过平台更好地自身生产与经营这些效果的实现也帮助了公司新客户的扩展和收入规模的迅速扩张我们认为按照2021年年报披露公司在下游品类中的渗透率仅为1左右未来仍有着较浦俊懿021-633258886106大的扩展空间pujunyiorientseccomcn平台战略不断推进科技与数据战略逐步展开平台科技数据是公司的核心发展执业证书编号S0860514050004战略在平台战略方面公司沿着横向品类扩张和纵向产业链延伸两个维度持续扩展收入持续保持高速增长科技方面公司正在推进三年百家云工厂计划帮助上下游工厂实现生产管理供应链领域的数字化一方面有助于加深与平台交易层面的合作同时也有助于公司数据战略的落地与实现管理层集体增持彰显信心全年业绩具备2022-12-05较好确定性盈利预测与投资建议三季度业绩预告再超预期净利率提升是2022-10-14值得重视的变化我们上调公司2022-2024年归母净利预测为112亿191亿319亿原预测为双十电商节订单增长超90有望带动全2022-10-11110亿186亿311亿采用DCF估值上调目标价至14712元维持买入年业绩预期进一步上调评级风险提示GDR发行不及预期风险媒体报道带来股价波动风险宏观经济波动风险公司主要财务信息2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元171583723073585130409220040同比增长13841170977772687营业利润百万元458929181531045196同比增长9221027954710674归属母公司净利润百万元304578112219053187同比增长916900939698673每股收益元061116225382639毛利率3433310306304净利率1816152146145净资产收益率125143230298356市盈率1571827426251150市净率127111886545资料来源公司数据东方证券研究所预测每股收益使用最新股本全面摊薄计算有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明国联股份动态跟踪业绩预告再次超预期乐观看待公司未来成长表1DCF敏感性分析表FCFF永续增长率Gn147120001002003004006001662119073227512888041133650152051719220062245713268570013996156301791621345270597501295414313161661884223047WACC800120451318814712168452004485011247122171348515215177129001054111371124381386015852950991310628115341271814333100093509971107461174213071数据来源东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2国联股份动态跟踪业绩预告再次超预期乐观看待公司未来成长附表财务报表预测与比率分析资产负债表利润表单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E货币资金2993369769911108518043营业收入171583723073585130409220040应收票据及应收账款81915124415782513202营业成本165663601771306126419213361预付账款1182251366231173719804营业税金及附加9273765110存货3070157278469营业费用86173235330447其他15241450647583581管理费用及研发费用73133212341534流动资产合计65499243188323150752100财务费用1371211444长期股权投资48000资产减值损失010152025固定资产108130126124121公允价值变动收益20000在建工程00000投资净收益1032520无形资产2039454953其他24241008075其他43109101010营业利润458929181531045196非流动资产合计176286181183184营业外收入125555资产总计67259529190133169152284营业外支出01111短期借款3979223013655012126利润总额470933181931085200应付票据及应付账款164124054671828013975所得税1122274437561265其他77615985350852913917净利润358706137623523935流动负债合计28144925130342335940018少数股东损益54127255447748长期借款00000归属于母公司净利润304578112219053187应付债券00000每股收益元061116225382639其他02111非流动负债合计02111主要财务比率负债合计281449271303523360400192020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益1312755309771724成长能力股本237344499499499营业收入13841170977772687资本公积29062799264426442644营业利润9221027954710674留存收益6371184230642117398归属于母公司净利润916900939698673其他00000获利能力股东权益合计391146025979833112265毛利率3433313130负债和股东权益总计67259529190133169152284净利率1816151514ROE125143230298356现金流量表ROIC123143197210217单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E偿债能力净利润358706137623523935资产负债率418517686737765折旧摊销61391011净负债率0000000000财务费用1371211444流动比率233188144135130投资损失1032520速动比率232186143134129营运资金变动462520106018982651营运能力其它391075500应收账款周转率14141481699533523经营活动现金流7772714466731738存货周转率76067181628158125709资本支出9850111212总资产周转率3846525152长期投资44800每股指标元其他2002626834107100每股收益061116225382639投资活动现金流21056808319588每股经营现金流327079090135349债权融资14500每股净资产758868109314752114股权融资24120000估值比率其他135429202033265132市盈率1571827426251150筹资活动现金流2548433201633265132市净率127111886545汇率变动影响00-0-0-0EVEBITDA93946523013177现金净增加额122024329340946959EVEBIT95147123113277资料来源东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明依据3发布国联股份动态跟踪业绩预告再次超预期乐观看待公司未来成长分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研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