上周，美大豆有所回调，跌幅0.80%，最终收于1493.5美分/蒲式耳。内盘方面，豆一主力大跌4.62%，最终报收在5140元/吨。本周内外盘大豆期价继续双双下行。总体上，本周美豆下滑受前期获利回吐及美国天气状况改善打压。后市来看，全球宏观面因素扰动的边际效应有所减弱，而美大豆种植区天气温暖干燥有利于田间作业，故预计短期内美豆价格或承压下行。
　　海外方面，根据AgRural公布的数据，巴西大豆收获进度为76%，高于一周前70%，低于去年同期81%。目前巴西中西部的收获工作已基本结束，从结果来看，因南里奥格兰德州气候欠佳，导致作物歉收。故巴西大豆产量预估下调60万吨，至1.503亿吨。但总体上仍未跌破1.5亿吨大关，可以说依然是大获丰产的一年。阿根廷方面虽然受到降雨阻挠，但是收割工作仍在有序推进，且降雨也阻止了大豆优良率进一步下滑。故我们维持阿根廷大豆产量预期值2500万吨不变，但相较于去年的4330万吨仍旧降低了42.3%。目前来看，南美大豆产量仍然会对市场造成一定压力，再叠加美豆压榨利润较前一周继续下调，共同作用恐推低美豆下滑。根据美国农业部发布的月度油籽压榨报告显示，2月份美豆压榨量为1.769亿蒲，低于上月1.91亿蒲。NOPA报告也显示，其会员企业在2月压榨了1.654亿蒲式耳大豆，比上月1.7907亿蒲式耳下降了7.6%。综上，我们认为:美豆压榨利润下降叠加南美大豆丰产使得美豆价格短期面临较大抛压。虽然美豆进入生长期，但是气候状况良好使得天气炒作因素也难以提振价格。
　　国内方面，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，全国123家油厂大豆实际压榨量为148.43万吨，开机率为42.9%，相较预估高出4.25万吨。大豆库存下降至279.13万吨，较上周减少27.7万吨，减幅9.03%。总体上，大豆到港延迟造成油厂库存告急，开机率只能维持低位。与此同时，国内大豆供应偏紧，我们预计需要等4月中下旬巴西大豆到港后大量上市才会有所好转。综上，短期内受制于供应状况，豆价或相对低迷。但随着气温回升、下游消费拉动等因素影响，我们认为低迷或不会持续很长时间，后市建议重点关注巴西大豆到港情况以及油厂开机恢复状况。
　　综上所述，美豆种植区天气良好，利于种植推进。国内则进入大豆集中到港窗口，近期由于海关检疫政策变化，导致大豆到港延迟1-2周，供给端压力后置，令未来到港将更为集中。油厂仍面临累库压力，而基于到港后置及油厂低开工导致的去库支撑瓦解，大豆技术下行趋势暂难有改变。