上周COMEX白银三连阳，涨幅3.84%,最终收于24.235美元/盎司。内盘方面，白银T+D跟随外盘继续上扬，涨幅2.24%，收报5298元/千克。总体上，自美联储议息会议尘埃落定之后，白银宏观面利率逆风压力减弱，银价呈现强于金价的盘面表现。不同于黄金继续徘徊2000元大关的下方,白银大有直逼年内新高的架势。后市来看，白银库存大幅下滑以及全球能源绿色转型扩大了白银的供需缺口，这将成为未来支撑银价走势最重要因素。考虑到白银实际库存正处历史性低位时刻，银价.上行通道或已被逐步打开,短期目标将指向25美元上方区域。
　　根据路透社此前的报道，印度的白银投资需求一直在推动相关的进口,今年印度的白银进口量可能会跃升至创纪录的8200吨,并且创下历史新高,而2022年仅为2100吨。目前全球白银供给主要是来自于矿山银和再生银。大多银矿生产企业以生产其他金属矿为主营业务，矿企并不会更倾向于专门开拓新的银矿项目。且排除其他金属的摊销作用，白银开采多项成本仍处于高位，而近几年银矿品位的大幅下降也进一步推高了白银整体的生产成本。综上，白银的开采成本高企使得矿商开采白银的热情降低，叠加因宏观因素致使银价有回落的风险，进一步挤压了白银的生产利润。在两者因素的共同作用下，我们认为未来白银或将进入供给短缺模式。通过对目前仅有的10家银矿企业公布的2023年度生产计划分析,我们预计今年全球白银产量约为860百万盎司,相较于2022年的1030.3百万盎司进一步缩减。
　　交易数据上,全球最大白银ETF-iShares Silver Trust持仓为1.43万吨,环比减少了2.86吨，为第5周出现下降,但降幅十分微弱，该ETF持仓总量续刷1月底来的最低水平。而CFTC数据显示，白银非商业多头持仓环比减少902张，为连续第9周出现下降，较前- -周略有放大,当前多头持仓数为4.13万张。非商业空头持仓环比减少了5583张，降幅较大,为连续第二周出现明显下降，空头最新持仓数为3.79万张。总体上,多头环比继续下滑,但空头方向大幅减仓，最终导致了净多头数环比迅速反弹，由负值转正值,脱离近半年来的低位，这表明空头施压正在褪去。结合此前历史经验,我们认为白银在经济陷入滞胀时均有.上佳表现，故净多头数回升仅是时间问题。
　　综上所述，在白银今年或将迎来产量缩减的基本盘背景，故有理由认为银价在需求大幅回升的预期下创出新高的概率较大。
　　

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