欧佩克减产后实际供应将减少100万桶日，大幅扭转2季度及下半年平衡格局，具备突破前高brt88的条件，油价中枢上移。
　　供应冲击下，需求持续修复，近端现货收紧，推荐sc近1-近2/近2-近3正套策略继续持有。
　　欧佩克宣布减产后这一周多以来，原油高开后盘面变化不大，brt维持在84-86的窄幅区间，符合我们此前云评论中提及的“博弈空窗期”。12日开始，市场的视线可能要再多向宏观风险转移，美国CPI数据公布后，对5月美联储加息预期的讨论会重新回升，金融体系风险和硬着陆可能性的上升将再次测试盘面的支撑位。提示宏观风险的冲击。
　　供应存量较高，但远端增量不足。对本轮欧佩克成员国的自发减产的执行力度来看，我们认为四大主要产油国的完成度可期，兑现的实际量级将有100万桶日。另外俄罗斯的50万桶日减量将会持续，通过部分指标来印证：1.库存下降；2.开工有继续回落预期；3.油品浮仓仍未找到买家。
　　需求方面，IMF下调23年经济增长预期，对应原油需求弱化预期。现实来看，北海升贴水重回水上，沙特继续提高对亚osp，表明信心。终端来看，国内开工回升带动商业库存回落；美国汽油表现强劲向上有所支撑；柴油整体偏弱，中质裂解中枢继续回落。
　　减产背景下，油价中枢回升，具备突破前高brt87-89的条件，后续关注宏观风险对预期的变数

研究报告全文：2023412肖兰兰研究助理黄琬喆从业资格证号F3042977联系方式huangwanzhethanfcom交易咨询证号Z0013951审核肖兰兰研究联系方式xiaolanlanthanfcom交易咨询证号Z0013951我公司依法已获取期货交易咨询业务资格欧佩克减产后实际供应将减少100万桶日大幅扭转2季度及下半年平衡格局具备突破前高brt88的条件油价中枢上移供应冲击下需求持续修复近端现货收紧推荐sc近1-近2近2-近3正套策略继续持有欧佩克宣布减产后这一周多以来原油高开后盘面变化不大brt维持在84-86的窄幅区间符合我们此前云评论中提及的博弈空窗期12日开始市场的视线可能要再多向宏观风险转移美国CPI数据公布后对5月美联储加息预期的讨论会重新回升金融体系风险和硬着陆可能性的上升将再次测试盘面的支撑位提示宏观风险的冲击Brt75-95核心观点中枢上移供应存量较高但远端增量不足对本轮欧佩克成员国的自发减产的执行力度来看我们认为四大主要产油国的完成度可期兑现的实际量级将有100万桶日另外俄罗斯的50万桶日减量将会持续通过部分指标来印证1库存下降2开工有继续回落预期3油品浮仓仍未找到买家需求方面IMF下调23年经济增长预期对应原油需求弱化预期现实来看北海升贴水重回水上沙特继续提高对亚osp表明信心终端来看国内开工回升带动商业库存回落美国汽油表现强劲向上有所支撑柴油整体偏弱中质裂解中枢继续回落减产背景下油价中枢回升具备突破前高brt87-89的条件后续关注宏观风险对预期的变数月差正套欧佩克自发减产供应收紧扭转2季度及下半年平衡欧佩克部分成员国将于5月再次进行自愿减产具体为沙特-50阿联酋-144阿尔及利亚-48科威特-欧佩克减产偏多128阿曼-4伊拉克-211哈萨克斯坦-78实际减产量级在100万桶日以上另外俄罗斯也将自3月开始的50万桶日减产延长至年底OPEC整体实际减产量在150万桶日以上宏观偏空金融系统性风险冲击下弱宏观需要时间换空间SPR观望美国将于45月释放2600万桶SPR但考虑回购4000-6000万桶SPR具体细节未定俄罗斯实际船运量近期持续回升对亚出口增量替代了对欧减量4月产量下滑约1005月小幅回升20至俄油实际缺口偏空10206月回升至10717月回升至10788月降至1056左右9月产量回升至1073左右10月维持107511产量出口月12月回升至1090关注2月5日油品禁运的实际影响欧洲现货采购未见好转近端需求偏弱国内需求边际好转远端Q2看好国内的恢复需求增量在100万桶需求偏多日以上上周产量维持1220万桶日钻机数环比减少3台至590台近几周平均增速放缓且有下滑趋势快速增产预页岩油偏多期进一步下降短期看钻机数和压裂活动的变化长期仍需观察页岩油商的实际CAPEX计划和执行情况IMF下调23年全球GDP增量由1月的29下调至28主要增长贡献集中在新兴市场和发展中经济体其中对中国增长预期为52对印度增长预期为59主要增速放缓地区集中在发达经济体对德国和英国的增长预期转负对原油需求来说相应预期同样有所转弱数据来源紫金天风期货研究所12日美国即将公布3月CPI数据关注数据对后续5月加息讨论的影响数据来源紫金天风期货研究所俄罗斯自3月开始自发减产50万桶日此前我们的评估认为短期内这部分的减产并不会影响到其原油的出口变化具体原因在于1配合较高量级的春检2先行消耗库存3等待油品出口解决的可能性俄罗斯的新闻渠道宣称其3月减产达到70万桶日我们认为略有高估且由于统计口径的问题凝析油的部分未统一从先行情况来看3月以来俄罗斯原油库存减少了约600万桶开工略为滞后3月环比仅小幅减少05油品仍未解决因此其出口仍保持高位产量的减少传导到出口可能要到春检期尾声逐步体现数据来源紫金天风期货研究所欧佩克自发减产后收紧了现货市场俄罗斯主要油种乌拉尔升贴水也水涨船高由于乌拉尔主要流向国家是印度参考印度近期的CIF价格已经突破欧盟设定的60美元桶的价格上限但从实际情况来看影子舰队和保险替代的效用发挥使得当前船货的结算仍未受到pricecap的限制数据来源紫金天风期货研究所俄罗斯油品禁运向上传导拖累产量的逻辑可以从油品浮仓的数据来跟踪从俄罗斯主要出口产品柴油来看2月油品禁运生效后来自俄罗斯装船的柴油浮仓数量显著增加目前总量级约为400万桶表明这部分的船货仍未找到买家后续会对俄炼厂形成持续压力减少进料进而降低上游原油产量数据来源紫金天风期货研究所上周国内主营开工环比上升22至783库存环比减少约2200万桶数据来源紫金天风期货研究所上周全球岸罐库存减少2100万桶主要来自各地区炼厂提负所消化的商业库存浮仓量级回升1700万桶总库存减少1330万桶数据来源紫金天风期货研究所截至4月11日WTI近次月价差收于004美元桶2-3价差为035美元桶Brt近次月为044美元桶2-3价差收于063美元桶SC近次月价差收于51元桶数据来源紫金天风期货研究所数据来源紫金天风期货研究所数据来源紫金天风期货研究所数据来源紫金天风期货研究所4月4日当周WTI资金多头增加26410手空头减少41920手净多增加68340手数据来源紫金天风期货研究所4月4日当周Brt资金多头增加46210手空头减少33860手净多增加80070手数据来源紫金天风期货研究所本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司未经紫金天风期货股份有限公司书面授权任何人不得更改或以任何方式发送翻版复制或传播此报告的全部或部分材料内容如引用刊发须注明出处为紫金天风期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料仅反映本报告作者的不同设想见解及分析方法但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证且紫金天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更本报告中的信息以及所表达意见仅作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关