事件描述
　　公司发布23Q1经营数据。23Q1，安踏品牌零售流水同比增长中单位数，FILA品牌零售流水同比增长高单位数，所有其它品牌零售流水同比增长75%-80%。
　　事件点评
　　安踏品牌流水高基数下实现正增长，零售折扣环比改善。23Q1，安踏品牌零售流水同比增长中单位数，其中线上渠道由于以库存产品销售为主，同比发生下滑，线下渠道受益于客流恢复，表现好于整体。截至23Q1末，安踏品牌库渠道库存周转少于5个月，环比22Q4末的6个月以上有明显改善。安踏品牌折扣环比改善，同比基本持平。安踏品牌今年继续推进赢领计划执行，预计4月以来流水延续增长态势。
　　FILA潮牌线上流水延续高增，渠道库存显著改善。23Q1，FILA品牌零售流水同比增长高单位数，其中，大货增长双位数，儿童与潮牌均增长单位数。分渠道看，线上渠道同比增长40%，延续22Q4同比增长40%的高增长势头。截至23Q1末，渠道库存周转少于5个月，环比22Q4的7个月以上显著改善，零售折扣环比与同比均有所改善，综合折扣75折，正价85折。
　　所有其他品牌流水高增，可隆品牌表现突出。23Q1，迪桑特、可隆体育所有其它品牌零售流水同比增长75%-80%，预计主要为品牌定位偏高端，同店销售迅速恢复贡献，线下渠道表现好于线上。其中迪桑特品牌增长70%以上，可隆品牌增长超过1倍。
　　投资建议
　　23Q1，公司各品牌零售流水均已恢复正增长，在零售折扣环比优化情况下，渠道库存有所改善，彰显高质量复苏态势，户外品牌矩阵表现更为靓丽。进入23Q2，预计FILA品牌在上年同期低基数背景下，流水增速环比提升，持续恢复确定性更强，安踏品牌有望延续3月以来的恢复态势。全年来看，安踏与FILA品牌零售流水有望实现中双位数增长，维持盈利预测，预计公司2023-2025年每股收益分别为3.46、4.36和5.18元，对应公司23、24年PE约29、23倍，维持“买入-A”建议。
　　风险提示
　　国内消费市场恢复不及预期；电商渠道增长放缓；行业竞争加剧。