事件：3月社会融资规模增量5.38万亿人民币，前值3.16万亿元。新增人民币贷款3.89万亿元，前值1.81万亿元。M2同比12.7%，前值12.9%。
　　1、社融延续回升。3月存量社融规模359.02万亿元，同比增长10%，较上月提高0.1个百分点。新增社融5.38万亿元，较去年同期多增7235亿元。一季度经济复苏，叠加降准和专项债等政策工具，银行项目储备充足，金融数据整体保持高增态势。
　　结构上，信贷和表外为主要支撑。1）信贷延续多增。3月社融口径新增人民币贷款3.95万亿元，同比多增7211亿元。2）表外融资多增。3月表外融资增加1919亿元，同比多增1784亿元。其中，新增未贴现票据1790亿元，同比多增1503亿元，企业开票意愿高；信托贷款减少45亿元，同比少减214亿元；委托贷款新增147亿元，同比多增67亿元。3）政府债券少增。3月政府债净融资6022亿元，同比少增1052亿元。4）直接融资少增。3月企业债券净融资3288亿元，同比少增462亿元，股票融资增加614亿元，同比少增344亿元。
　　2、信贷总量强劲。金融机构口径信贷余额同比增速11.8%，较上个月提高0.2百分点。新增人民币贷款3.89万亿元，同比多增7600亿元。
　　企业贷款强劲，结构向好。3月新增企业贷款2.7万亿元，同比多增2200亿元。短期贷款、中长期贷款、表内票据融资分别同比多增2726亿元、多增7252亿元，多减7874亿元。企业中长期贷款需求保持强劲，银行信贷额度充足，压降表内票据融资额度。
　　居民贷款延续回暖。3月新增居民贷款1.24万亿元，同比多增4908亿元。其中，短期贷款新增6094亿元，同比多增2246亿元，3月服务业PMI走高、乘用车销量同比增长8.2%，商旅服务等消费需求回暖。3月居民中长期贷款新增6348亿元，同比多增2613亿元，延续2月以来的多增态势。3月30大中城市销售面积同比增速43.59%。
　　3、M2高位回落，与M1剪刀差走阔。3月M2同比增速12.7%，较上月回落0.2个百分点；M1同比增速5.1%，较上月回落0.7个百分点。1）企业存款增加2.61万亿元，同比小幅少增456亿元，居民存款增加2.91万亿元，同比多增2051亿元。2）财政存款减少8412亿元，同比少减13亿元，季末通常为财政支出大月。3）非银金融机构存款增加3050亿元，同比大幅多增9370亿元。
　　金融数据强劲，经济延续复苏，利好银行板块。3月金融数据显示经济延续复苏，企业端需求强劲，居民端信贷逐渐修复，线下消费和地产销售回暖。但也需留意外需回落、内需不足、居民存款仍处于高位等“隐忧”。4月7日国务院部署稳外贸、稳就业、适时出台务实管用的政策措施。总体而言，一季度银行净息差或受贷款利率重定价影响走低，但上半年经济复苏势头向好，货币政策友好，银行业绩有望触底反弹。建议关注两条主线，一是区域发展强劲、信贷资源充足、资产质量优异的银行，关注杭州银行、江苏银行、常熟银行、成都银行、苏州银行，二是受益于房地产修复，迎来困境反转的优质银行，例如平安银行、兴业银行。
　　风险提示：房地产销售回暖和居民消费意愿不及预期，通胀超预期。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告银行银行行业点评报告社融信贷强劲居民端延续修复月金32023年04月11日融数据点评证券分析师胡翔增持维持执业证书S0600516110001021-60199793huxdwzqcomcnTableSummaryTableTag研究助理曹志楠事件3月社会融资规模增量538万亿人民币前值316万亿元新增执业证书S0600121050028人民币贷款389万亿元前值181万亿元M2同比127前值129caozhndwzqcomcn1社融延续回升3月存量社融规模35902万亿元同比增长10较上月提高01个百分点新增社融538万亿元较去年同期多增7235亿行业走势元一季度经济复苏叠加降准和专项债等政策工具银行项目储备充足金融数据整体保持高增态势银行沪深300852结构上信贷和表外为主要支撑1信贷延续多增3月社融口径新增-1-4人民币贷款395万亿元同比多增7211亿元2表外融资多增3月-7-10表外融资增加1919亿元同比多增1784亿元其中新增未贴现票据-13-16-191790亿元同比多增1503亿元企业开票意愿高信托贷款减少45亿-22-25元同比少减214亿元委托贷款新增147亿元同比多增67亿元3202241120228102022129202349政府债券少增3月政府债净融资6022亿元同比少增1052亿元4直接融资少增3月企业债券净融资3288亿元同比少增462亿元股票融资增加614亿元同比少增344亿元相关研究瑞信危机事件影响浅析2信贷总量强劲金融机构口径信贷余额同比增速118较上个月提高02百分点新增人民币贷款389万亿元同比多增7600亿元2023-03-23超预期降准为银行信贷扩张企业贷款强劲结构向好3月新增企业贷款27万亿元同比多增2200提供弹药降准点评亿元短期贷款中长期贷款表内票据融资分别同比多增2726亿元317多增7252亿元多减7874亿元企业中长期贷款需求保持强劲银行2023-03-18信贷额度充足压降表内票据融资额度居民贷款延续回暖3月新增居民贷款124万亿元同比多增4908亿元其中短期贷款新增6094亿元同比多增2246亿元3月服务业PMI走高乘用车销量同比增长82商旅服务等消费需求回暖3月居民中长期贷款新增6348亿元同比多增2613亿元延续2月以来的多增态势3月30大中城市销售面积同比增速43593M2高位回落与M1剪刀差走阔3月M2同比增速127较上月回落02个百分点M1同比增速51较上月回落07个百分点1企业存款增加261万亿元同比小幅少增456亿元居民存款增加291万亿元同比多增2051亿元2财政存款减少8412亿元同比少减13亿元季末通常为财政支出大月3非银金融机构存款增加3050亿元同比大幅多增9370亿元金融数据强劲经济延续复苏利好银行板块3月金融数据显示经济延续复苏企业端需求强劲居民端信贷逐渐修复线下消费和地产销售回暖但也需留意外需回落内需不足居民存款仍处于高位等隐忧4月7日国务院部署稳外贸稳就业适时出台务实管用的政策措施总体而言一季度银行净息差或受贷款利率重定价影响走低但上半年经济复苏势头向好货币政策友好银行业绩有望触底反弹建议关注两条主线一是区域发展强劲信贷资源充足资产质量优异的银行关注杭州银行江苏银行常熟银行成都银行苏州银行二是受益于房地产修复迎来困境反转的优质银行例如平安银行兴业银行风险提示房地产销售回暖和居民消费意愿不及预期通胀超预期14东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图13月社融增速较上月提高01个百分点社融存量万亿元社融存量同比右4101436013123101126010210916082022-012022-072020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-092022-112023-012023-032019-11数据来源Wind东吴证券研究所图23月新增社融结构信贷表外融资为主要支撑2023年3月社融各项净融资同比变化亿元8000723572117000600050004000300015032000-105210001886721401000-462-3442000新增社新增人新增外新增委新增信新增未企业债非金融政府债融规模民币贷币贷款托贷款托贷款贴现银券融资企业境券款行承兑内股票汇票融资数据来源Wind东吴证券研究所24东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图33月新增信贷结构企业端保持强势居民端延续改善2023年3月信贷各项净融资同比变化亿元1000076008000725260004000224626132726200075-78740200040006000800010000新增人民币居民户短居民户中企业短期企业中长非银金融机票据融资贷款期长期期构数据来源Wind东吴证券研究所图4M2M1同比增速分别变化-02-07个百分点M1同比M2同比3530252015105052012-092017-032010-092011-032011-092012-032013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032010-03数据来源Wind东吴证券研究所34东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn