核心观点
　　上周，样本理财子总计发行理财产品77只，环比减少18只，发行数量增加的有4家，占比为36.4%；样本理财子最新理财子产品的平均基准利率为3.42%，环比增加13bp；最新理财子产品发行数量指数为175.00，环比下降18.9%；发行基准利率波动指数最新为77.54，环比上升4.0%。截止4月7日，样本理财子的破净率为3.83%，保持低位。现金管理类理财产品特征。
　　本周指数更新（4.3-4.9）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为175.00，环比下降18.9%，发行数量大幅减少。调整后理财子产品发行数量指数为129.69，环比下降16.2%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.08，环比上升3.4%。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.92，环比增加8.0%，风险偏好明显上升。从发行规模来看，最新发行规模测算为3754.39亿元，环比减少21.9%，本年度累计发行规模预计达80804.73亿元。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为77.54，环比上升4.0%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为3.37%，环比增加10bp；混合类产品平均业绩比较基准为4.52%，环比增加48bp。整体平均发行基准利率为3.42%，环比增加13bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.55%，环比增加15bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子发行数量为77只，环比减少18只。具体来看，发行数量增加的有4家，占比36.4%，其中增加最多的是农银理财，环比增6只；有7家理财子发行数量减少，占比63.6%，其中减少最多的是招银理财，环比减少11只。
　　从发行基准利率来看，样本理财子最新平均基准利率为3.42%，环比增加13bp。其中上升的7家，占比为63.6%；下降的有2家，占比为18.2%。最高的为渝农商理财，为3.95%；固收类最高的是渝农商理财，为3.95%；混合类最高的是农银理财，为4.65%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品是中银理财发行1只低碳主题产品、农银理财发行的1只ESG主题产品以及招银理财、光大理财发行的2只养老主题产品。
　　中银理财发行的“中银理财-低碳优享固收(封闭式)2023年05期”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品，业绩比较基准为2.95%，起购金额为1元，基本费率为0.42%，超额业绩报酬为50%。农银理财发行的“农银理财‘农银同心·每年开放’ESG主题第8期人民币理财产品”为“三级（中）”风险的混合类开放式净值型理财产品，业绩比较基准为4.00%-4.50%，起购金额为1元，基本费率为0.54%，超额业绩报酬为30%。光大理财发行的“颐享阳光金日开2号(1年最低持有)”为“二级（中低）”风险的固收类开放式净值型理财产品，业绩比较基准为3.30%-3.80%，起购金额为1元，基本费率为0.42%，不收取超额业绩报酬。招银理财发行的“招银理财招睿颐养丰润封闭18号增强型固定收益类理财计划”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品，业绩比较基准为3.20%-3.40%，起购金额为100元，基本费率为0.42%，超额业绩报酬为50%。
　　4、最新观点更新：现金管理类理财产品对比分析
　　现金管理类产品通常是指能够提供现金管理服务的理财产品。从底层资产来看，现金管理类产品一般仅投资于货币市场工具,包括现金、期限在1年以内(含1年)的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单等，这些资产的风险较低期限较短，从而保障了现金管理类产品的稳健性。现金管理类产品每日开放申赎，灵活便捷，这也是该类产品受欢迎的原因。下面，将选取样本理财子存续的现金管理产品，比较其收益，并选取各理财子发行的主要现金管理产品系列，对比分析其规模、申购赎回规则。净值数据截至2023年3月31日。
　　从收益表现看，现金管理类理财多以中国人民银行公布的7天通知存款利率为业绩比较基准，收益相对较低。具体地，样本理财子发行的现金管理类产品，年初至今平均总回报最高的是光大理财，达到0.95%，高出均值0.45pct，其中“阳光天天购180天”年初至今总回报达1.11%；其次是建信理财，达到0.67%，高出均值0.17pct；中银理财和招银理财现金理财产品的年初至今回报也超过均值。从成立以来年化回报来看，最高的仍为光大理财，其现金管理产品平均年化回报达3.23%，其中“光银现金A”达到3.31%；其次是招银理财，平均年化回报达2.43%，其中“日日欣A”达到2.97%，“招赢聚宝盆”系列均达到2.69%以上；农银理财和中邮理财的现金管理产品平均年化回报均超过2%，其余样本理财子未超过2%。
　　从募集规模看，现金管理类产品募集规模普遍较大。样本理财子主要现金管理类产品系列中，募集规模较高的有农银理财“农银时时付”系列、建信理财“嘉鑫”系列、中银理财“悦享天天”系列、光大理财“光银现金A”，，均达3000亿元。工银理财现金管理类产品的募集规模上限相对较少，但产品数量较多。从基本费率情况看，现金管理类产品基本费率普遍较高，这与其需要

研究报告全文：证券研究报告行业动态理财子产品发行指数周报第103期大行理财子资产配置银行现金管理类产品特征核心观点上周样本理财子总计发行理财产品77只环比减少18只维持强于大市发行数量增加的有4家占比为364样本理财子最新理财子产品的平均基准利率为342环比增加13bp最新理财子产品发马鲲鹏行数量指数为17500环比下降189发行基准利率波动指数makunpengcsccomcn最新为7754环比上升40截止4月7日样本理财子的破SAC编号S1440521060001净率为383保持低位现金管理类理财产品特征SFC编号BIZ759本周指数更新43-49杨荣1三大指数环比变化情况yangrongyjcsccomcnSAC编号S1440511080003从发行数量来看最新理财子产品发行数量指数为17500环SFC编号BEM206比下降发行数量大幅减少调整后理财子产品发行数量指189李晨数为12969环比下降162从发行数量偏离度来看最新偏离lichenbjcsccomcn度为108环比上升34SAC编号S1440521060002SFC编号BSJ178从发行风险指数来看最新理财子产品风险指数为192环比增加80风险偏好明显上升从发行规模来看最新发行规模发布日期2023年04月09日测算为375439亿元环比减少219本年度累计发行规模预计达8080473亿元市场表现21从发行基准利率波动指数来看最新指数为7754环比上升161140从不同类型产品的发行基准利率来看上周固收类产品平均6业绩比较基准为337环比增加10bp混合类产品平均业绩比1-4较基准为452环比增加48bp整体平均发行基准利率为342环比增加13bp十年期国债收益率和平均基准利差为055环202111620212162021416202151620216162021716202181620219162021316202012162021101620201116银行上证指数比增加15bp2样本理财子公司发行情况相关研究报告从发行数量来看上周样本理财子发行数量为77只环比减少18只具体来看发行数量增加的有4家占比364其中增加最多的是农银理财环比增6只有7家理财子发行数量减少占比636其中减少最多的是招银理财环比减少11只从发行基准利率来看样本理财子最新平均基准利率为342环比增加13bp其中上升的7家占比为636下降的有2家占比为182最高的为渝农商理财为395固收类最高的是渝农商理财为395混合类最高的是农银理财为465本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规前提下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告3重点理财子产品介绍上周重点产品是中银理财发行1只低碳主题产品农银理财发行的1只ESG主题产品以及招银理财光大理财发行的2只养老主题产品中银理财发行的中银理财-低碳优享固收封闭式2023年05期为二级中低风险的固收类封闭式净值型理财产品业绩比较基准为295起购金额为1元基本费率为042超额业绩报酬为50农银理财发行的农银理财农银同心每年开放ESG主题第8期人民币理财产品为三级中风险的混合类开放式净值型理财产品业绩比较基准为400-450起购金额为1元基本费率为054超额业绩报酬为30光大理财发行的颐享阳光金日开2号1年最低持有为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品业绩比较基准为330-380起购金额为1元基本费率为042不收取超额业绩报酬招银理财发行的招银理财招睿颐养丰润封闭18号增强型固定收益类理财计划为二级中低风险的固收类封闭式净值型理财产品业绩比较基准为320-340起购金额为100元基本费率为042超额业绩报酬为504最新观点更新现金管理类理财产品对比分析现金管理类产品通常是指能够提供现金管理服务的理财产品从底层资产来看现金管理类产品一般仅投资于货币市场工具包括现金期限在1年以内含1年的银行存款债券回购中央银行票据同业存单等这些资产的风险较低期限较短从而保障了现金管理类产品的稳健性现金管理类产品每日开放申赎灵活便捷这也是该类产品受欢迎的原因下面将选取样本理财子存续的现金管理产品比较其收益并选取各理财子发行的主要现金管理产品系列对比分析其规模申购赎回规则净值数据截至2023年3月31日从收益表现看现金管理类理财多以中国人民银行公布的7天通知存款利率为业绩比较基准收益相对较低具体地样本理财子发行的现金管理类产品年初至今平均总回报最高的是光大理财达到095高出均值045pct其中阳光天天购180天年初至今总回报达111其次是建信理财达到067高出均值017pct中银理财和招银理财现金理财产品的年初至今回报也超过均值从成立以来年化回报来看最高的仍为光大理财其现金管理产品平均年化回报达323其中光银现金A达到331其次是招银理财平均年化回报达243其中日日欣A达到297招赢聚宝盆系列均达到269以上农银理财和中邮理财的现金管理产品平均年化回报均超过2其余样本理财子未超过2从募集规模看现金管理类产品募集规模普遍较大样本理财子主要现金管理类产品系列中募集规模较高的有农银理财农银时时付系列建信理财嘉鑫系列中银理财悦享天天系列光大理财光银现金A均达3000亿元工银理财现金管理类产品的募集规模上限相对较少但产品数量较多从基本费率情况看现金管理类产品基本费率普遍较高这与其需要较高的管理成本有关样本理财子产品中工银理财天天鑫系列和交银理财稳享现金添利惠享版基本费率较低其余均不低于040此外今年年初部分银行理财子公司针对现金管理类理财产品推出了费率优惠活动如招银理财对招赢日日金7号给予阶段性费率优惠固定投资管理费年化从03降至003农银理财也将农银时时付的投资管理费由025年降至005年从申购赎回规则看中银理财中邮理财招银理财光大理财信银理财主要产品均以开放日1530为界在开放日1530不含之前其申请视为当日的申购赎回交易其余时间的申请视为下一日的申购赎回交易农银理财农银时时付以开放日1500为界工作日0000-1500提出的申购申请于其请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告后第一个工作日确认其余时间的申请于申购日后第二个工作日确认0000-2400提出实时赎回申请实时到账1500前赎回当日起不享有参与理财产品投资收益分配的权益1500后赎回当日享有参与理财产品投资收益分配的权益下一自然日起不享有参与理财产品投资收益分配的权益宁银理财产品以开放日1630为界确认申购赎回申请受理日工银理财和建信理财产品开放时间为开放日的900至1700以前对现金管理类产品的赎回没有过多的限制交易时间内赎回实时到账但考虑到流动性管理风险银保监会央行联合发布了关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知要求商业银行理财公司应当审慎设定投资者在提交现金管理类产品赎回申请当日取得赎回金额的额度对单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单个自然日的赎回金额设定不高于1万元的上限简言之对于单只产品赎回到账时间T0变T1快赎额度不能超过1万元需要灵活使用大额资金的投资者可考虑购买多只现金管理类产品或考虑适当配置日开型固收类产品请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告目录一理财子产品发行指数简介1二三大指数环比变化情况2三样本理财子公司发行情况4四理财子产品净值变动6五资金流向和上证指数7专题一2022年大行理财子资产配置8六样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量9七重点产品介绍11八理财子公司动态12九最新观点更新现金管理类理财产品对比分析12十风险提示15图表目录图表1理财子产品发行指数的逻辑与分解2图表2理财子产品发行数量指数3图表3理财子产品发行数量偏离度3图表4理财子产品发行风险指数3图表5理财子产品发行基准利率波动指数3图表6理财子不同类型产品发行基准利率走势3图表7理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势3图表82023年周新增理财产品规模上限测算亿元4图表92023年累计理财产品规模上限测算亿元4图表10理财子产品发行数量环比变动4图表11理财子产品发行基准利率环比变动4图表12样本理财子公司理财产品发行数量明细5图表13样本理财子公司理财产品发行基准利率明细5图表14上周理财子产品期限结构6图表15上周不同期限理财子产品发行基准利率环比变动6图表16样本理财子公司产品净值年初至今变动截至04076图表17样本理财子公司产品净值按周环比变动截至04076图表18样本理财子公司产品净值按月环比变动截至04077图表19样本理财子公司产品破净率截至03317图表20理财子发行指数与上证指数走势7图表21工银理财资产配置规模及占比8图表22建信理财资产配置规模及占比8图表23农行资产配置规模及占比9图表24建行资产配置规模及占比9图表25理财产品平均基准收益率截至040210图表26理财产品分期限发行数量截至040210请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告图表27理财子发行重点产品介绍11图表28样本理财子现金管理产品净值变动截至033114图表29样本现金管理产品成立以来年化回报截至033114图表30部分现金管理类产品信息14请参阅最后一页的重要声明银行行业动态报告一理财子产品发行指数简介理财子公司数量在增加而且发行的产品数量也在增加但是市场上尚缺少一个综合指数来反映全部理财子产品发行情况我们竭力编制的这个理财子产品发行指数就能够发挥这种功效可以成为投资者和投资机构把握理财子产品市场的一张名片理财子产品发行指数是反映银行理财子产品发行活跃度投资组成风险偏好以及基准利率变化的重要指标是居民理财投资意向的晴雨表我们编制的理财子产品发行指数由三大指数组成分别是发行数量指数发行基准利率波动指数以及发行风险指数理财子产品发行指数具有以下功能1帮助投资者了解银行理财子公司发行产品的活跃情况及最新的产品投资组合动向2帮助投资者了解银行理财子公司发行产品的基准利率走势辅助其对未来走势以及销售情况进行预判理财子产品发行指数对于其他资管机构有重要的借鉴作用银行理财子作为大资管行业的重要参与者理财子产品的发行动态对于居民投资意向具有前瞻性市场上的其他资管机构与银行理财子既有竞争关系也有合作关系样本选取我们选取了11家理财子公司作为样本标的涵盖了大行股份行城商行以及农商行其中包括全部大行理财子公司即工银理财农银理财中银理财建信理财交银理财及中邮理财股份行包括招银理财光大理财和农银理财城商行代表为宁银理财农商行为渝农商理财除农银理财和渝农商理财开业时间在2020年下半年外其他理财子均在2019年已经开业选取时间我们选取的理财子公司发行时间始于2020年8月至今以周为单位起始基准指标发行周为2020年8月3日当周目前所有理财子公司样本标的理财子产品发行在选取时间内均为正常运行状态计算方法发行数量指数当周发行数量基准指标发行周数量x100发行数量指数调整加权当周发行数量加权基准指标发行周数量x100固定收益类产品混合类权益类理财产品发行权重为135发行数量偏离度加权当周发行数量当周发行数量发行基准利率波动指数当周发行理财产品平均基准利率基准指标发行周平均基准利率发行风险指数当周发行理财产品的平均风险等级注基准指标发行周为2020-08-03请参阅最后一页的重要声明1银行行业动态报告图表1理财子产品发行指数的逻辑与分解资料来源中信建投二三大指数环比变化情况从发行数量来看最新理财子产品发行数量指数为17500环比下降189发行数量大幅减少调整后理财子产品发行数量指数为12969环比下降162从发行数量偏离度来看最新偏离度为108环比上升34从发行风险指数来看最新理财子产品风险指数为192环比增加80风险偏好明显上升从发行规模来看最新发行规模测算为375439亿元环比减少219本年度累计发行规模预计达8080473亿元从发行基准利率波动指数来看最新指数为7754环比上升40从不同类型产品的发行基准利率来看上周固收类产品平均业绩比较基准为337环比增加10bp混合类产品平均业绩比较基准为452环比增加48bp整体平均发行基准利率为342环比增加13bp十年期国债收益率和平均基准利差为055环比增加15bp请参阅最后一页的重要声明2银行行业动态报告图表2理财子产品发行数量指数图表3理财子产品发行数量偏离度发行指数调整发行指数14023000135130125180001201151300011010580001000950903000202323202253202263202273202283202293202313202333202343202243202210320221132022123资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表4理财子产品发行风险指数图表5理财子产品发行基准利率波动指数26011000250105002401000023095002209000210200850019080007500180202343202243202253202263202273202283202293202313202323202333202211320221232022103资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投图表6理财子不同类型产品发行基准利率走势图表7理财子产品发行基准利率与十年期国债利差走势业绩比较基准固收类混合类权益类业绩比较基准十年期国债收益率利差右650500180160600450140550120400500100450080350400060350300040300020250250000202273202243202253202263202283202293202313202323202333202343202243202253202263202273202283202293202313202323202333202343202210320221132022123202211320221232022103资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明3银行行业动态报告图表82023年周新增理财产品规模上限测算亿元图表92023年累计理财产品规模上限测算亿元2500090000800002000070000600001500050000100004000030000500020000100000013191161302621322022736313320327431319116130262132202273631332032743资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投三样本理财子公司发行情况从发行数量来看上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为77只环比减少18只具体来看发行数量增加的有4家占比为364其中增加最多的是农银理财环比增加6只有7家理财子公司发行数量减少占比为636其中减少最多的是招银理财环比减少11只发行数量最多的为招银理财发行了14只理财产品从发行基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为342环比增加13bp其中基准利率上升的理财子公司有7家占比为636基准利率下降的理财子公司有2家占比为182平均发行基准利率最高的为渝农商理财为395固收类产品发行平均基准利率最高的是渝农商理财为395混合类产品发行平均基准利率最高的是农银理财为465图表10理财子产品发行数量环比变动图表11理财子产品发行基准利率环比变动发行数量环比变动基准利率环比变动bp206002205001801540014030010100200601005200000-20-100-200-60-5-300-100招银理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财光大理财信银理财宁银理财建信理财-140-10-400渝农商理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财建信理财-500-180-15渝农商理财-600-220资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投请参阅最后一页的重要声明4银行行业动态报告图表12样本理财子公司理财产品发行数量明细发行数量环比变动理财子公司合计固收类混合类权益类合计固收类混合类权益类建信理财66002200工银理财121200-3-300农银理财75206420中邮理财55001100交银理财6600-5-500中银理财660012-10招银理财141310-11-1210光大理财4400-2-1-10信银理财111100-2-200宁银理财2200-4-400渝农商理财4400-1-100合计777430-18-1910资料来源公司官网中国理财网中信建投图表13样本理财子公司理财产品发行基准利率明细基准利率环比变动bp理财子公司平均固收类混合类权益类平均固收类混合类权益类建信理财3543541717工银理财3473471515农银理财382349465中邮理财29329333交银理财29929922中银理财342342-52-28招银理财3413344252115光大理财339339-6-11信银理财33233211宁银理财3483486666渝农商理财39539500合计342337452131048资料来源公司官网中国理财网中信建投从不同期限的产品发行数量来看上周选取样本的理财子公司发行的理财产品一年期以上产品发行量占比364环比减少122pct其中发行的理财产品主要为1-3年含产品占比364环比增加143pct其次占比较大的是6-12个月含产品占比为260环比增加28pct半年以上期限的产品合计占比为623环比增加150pct短期限的产品占比在环比下降半年内期限的产品占比为377环比减少15pct从不同期限产品的基准利率来看样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为342环比上升13bp从不同期限产品的平均发行基准利率来看1-3年含产品的平均发行基准利率为384环比上升18bp6-12个月含的平均发行基准利率345环比上升12bp3-6个月含的平均发行基准利率289环比下请参阅最后一页的重要声明5银行行业动态报告降10bp3个月含以内的平均发行基准利率308环比上升15bp图表14上周理财子产品期限结构图表15上周不同期限理财子产品发行基准利率环比变动20233272023433个月含以内3-6个月含4003846-12个月含1-3年含3803663603453年以上3333403203082990065294300289280260364312240260资料来源公司官网中国理财网中信建投资料来源公司官网中国理财网中信建投四理财子产品净值变动截至2023年3月31日样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品年初至今的净值变动为132其中净值增长最高的为建信理财年初至今均增长179高出均值047pct样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品按周环比净值增加020pct有10家样本理财子净值变动为正无理财子净值变动为负其中按周环比增长最高的为工银理财环比增加为037高出均值016pct样本理财子公司理财产品有每日公布净值的产品按月环比净值增加032pct其中按月环比增长最高的为中邮理财环比增加052高出均值020pct样本理财子公司理财产品的破净率为383环比增加09pct产品破净率小幅上升图表16样本理财子公司产品净值年初至今变动截至图表17样本理财子公司产品净值按周环比变动截至04070407200179040180037162035160132132140118119123030120099025096019020020100020017080063065015015015060011009010040005004020005000000005均值均值建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财建信理财资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明6银行行业动态报告图表18样本理财子公司产品净值按月环比变动截至图表19样本理财子公司产品破净率截至0331040706030000520502500041038040036200003203202803002715000220190180201000010500000000均值202227202237202247202257202267202277202287202297202317202327202337202347宁银理财建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财202210720221172022127资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投五资金流向和上证指数从资金流向角度看理财子发行指数是对资金流向理财市场的反映同时由于固收类资产具有稳定性此指数的波动也可以反映权益市场的波动作为观测股市波动的风向标上周理财子产品发行数量指数环比下降189上证指数上行环比上升167与发行指数变动方向相反预计资金流向权益市场图表20理财子发行指数与上证指数走势发行指数上证指数30000380000370000250003600002000035000034000015000330000320000100003100005000300000290000000280000资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明7银行行业动态报告专题一2022年大行理财子资产配置一2022年末大行理财子资产配置结构的变化工银理财和建信理财1去年下半年工银理财的资产配置中非标占比保持稳定而现金存款占比在回升债券占比大幅下降债券资产占比从上半年64下降到去年年末的58下降6而现金存款占比从上半年的25占提高到33提高8显然去年年底的破净潮对工银理财的影响不仅表现在规模下降近1600亿左右而且抛售债券资产规模2100亿左右2去年下半年建信理财的资产配置中非标占比持续下降而现金存款占比保持稳定债券占比大幅下降债券资产占比从上半年49下降到去年年末的45下降4而非标资产占比从上半年的547占下降到418下降13显然去年年底的破净潮对建信理财的影响不仅表现在规模下降近2300亿左右而且抛售债券资产规模2000亿左右3对比分析1在非标资产的占比上工银理财和建信理财基本上保持一致稳定在412在债券资产占比上工银理财占比更高达到58而建信理财占比更低只有453在现金类资产占比上建信理财占比更高达到42而工银理财占比更低只有33图表21工银理财资产配置规模及占比202220221H规模百万元占比规模百万元占比现金存款及买入返售622459331503666247债券1091829581130290464非标76377418423341其他资产876834714646972合计18783481002037272100资料来源工行2022年年报中信建投图表22建信理财资产配置规模及占比202220221H2021规模百万规模百万占比规模百万占比元占比元元现金存款及同业存单849880416490807340027868973435债券9224764521115117491512227805338非标准化债权资产85251418124009547132312578权益资产204341203640915081066其他类资产162946798101302446133720584合计204098710022688651002290790100资料来源建行2022年年报中信建投二母行体制内理财余额的配置占比农行和建行1规模上农行体系内的余额规模更大达到1700亿而建行体系内余额规模为1200亿2非标资产占比上两家行都较高而农行的占比更高达到27而建行的占比15从而农行整改压力相对大于建行请参阅最后一页的重要声明8银行行业动态报告3权益资产上建行存续的规模更大占比为39规模为475亿去年下半年基本上保持稳定图表23农行资产配置规模及占比202220221H规模亿元占比规模亿元占比现金存款及同业存单333831991183766拆放同业及买入返售2012债券6982741699361551非标准化债权资产458942735238329其他16732101675293合计167836100180333100资料来源农行2022年年报中信建投图表24建行资产配置规模及占比202220221H2021规模百万规模百万占比规模百万占比元占比元元现金存款及同业存单31326254830441248806433911债券225561835225601838435952114非标准化债权资产180601469222341811261381268权益资产47460386475113871558042707其他类资产3547288合计122949100122746100206180100资料来源建行2022年年报中信建投六样本理财子固定收益类产品的收益率和发行数量2021年3月29日到2023年4月2日期间0-6个月理财产品平均基准收益率中枢在29左右上周环比上行3BP波动幅度有所减小6-12个月理财产品中枢在33附近上周收益率环比下行11bp1年以上产品中枢在37附近有明显下行趋势波动较大收益率环比下行12bp对于全部期限理财产品中枢在31左右前期较为稳定近期波动幅度有所加大上周收益率环比下行16bp新发产品数量方面上周环比提升高于本年度平均水平1年以上长期限产品占比低于50上周市场业绩基准整体小幅回落上周债市整体延续震荡行情主要系降准资金落地跨季资金面均衡以及PMI数据略超预期等因素影响展望来看国内经济延续复苏但是斜率趋缓考虑到二季度基数较低经济数据或出现明显冲高但预计对债市影响有限跨季后资金面或逐步转松货币政策或延续平衡宽松短期来看基本面和流动性超预期波动的可能性都不高当前债市震荡的行情不会轻易逆转权益市场方面上周股市仍处于震荡调整考虑到国内经济在持续复苏后续股市仍存在机会从而对债市构成潜在压制请参阅最后一页的重要声明9银行行业动态报告图表25理财产品平均基准收益率截至0402500-6个月6-12个月1年以上全期限454035302520资料来源Wind中信建投图表26理财产品分期限发行数量截至04021000-6个月6-12个月1年以上所有期限9080706050403020100资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明10银行行业动态报告七重点产品介绍上周重点产品是中银理财发行1只低碳主题产品农银理财发行的1只ESG主题产品以及招银理财光大理财发行的2只养老主题产品中银理财发行的中银理财-低碳优享固收封闭式2023年05期为二级中低风险的固收类封闭式净值型理财产品业绩比较基准为295起购金额为1元基本费率为042超额业绩报酬为50农银理财发行的农银理财农银同心每年开放ESG主题第8期人民币理财产品为三级中风险的混合类开放式净值型理财产品业绩比较基准为400-450起购金额为1元基本费率为054超额业绩报酬为30光大理财发行的颐享阳光金日开2号1年最低持有为二级中低风险的固收类开放式净值型理财产品业绩比较基准为330-380起购金额为1元基本费率为042不收取超额业绩报酬招银理财发行的招银理财招睿颐养丰润封闭18号增强型固定收益类理财计划为二级中低风险的固收类封闭式净值型理财产品业绩比较基准为320-340起购金额100元基本费率042超额业绩报酬50图表27理财子发行重点产品介绍发行规起购金产品类风险等期限类运作模基本费超额业产品名称业绩比较基准模额主要投向型级型式率合计绩报酬元元中银理财-低碳优享二级3-6个月封闭式债权类不超过80非固收封闭式2023固收类中295100亿104250含净值型标准化债权类0-50年05期低固定收益类低于农银理财农银同80证券投资基金心每年开放ESG三级6-12个开放式或各类资产管理产品混合类400-450500亿105430主题第8期人民币中月含净值型或计划0-100权理财产品益类资产比例低于50固定收益类资产不低于80其中非标准二级颐享阳光金日开2开放式化债权资产0-固收类中T0330-38020亿10420号1年最低持有净值型49低权益类资产衍生金融工具合计0-5固定收益类资产不低于80其中非标招银理财招睿颐养二级准化债权资产占净丰润封闭18号增强6-12个封闭式固收类中320-34040亿10004750资产比例0-型固定收益类理财月含净值型低49权益类资产计划衍生金融工具合计0-5资料来源公司官网中信建投请参阅最后一页的重要声明11银行行业动态报告八理财子公司动态114家银行理财子公司去年净利合计增长19截至4月6日已有15家A股上市银行披露了旗下理财公司的净利等业绩指标剔除民生理财无2021年可对比数据外14家银行理财子公司去年净利合计为26042亿元同比增长19其中有12家净利同比正增长总体看招银理财农银理财兴银理财建信理财信银理财2022年的净利规模暂时位列前五分别为3593亿元3523亿元3111亿元284亿元2048亿元净利增速方面宁银理财农银理财工银理财建信理财光大理财暂时位列前五同比分别增长11011047386377185不过有2家银行理财子公司去年的净利润出现同比下滑下滑幅度分别达289154整体来看可对比的14家银行理财子公司净利增速相差较大出现分化银行理财子公司去年业绩的另一特征是目前这些理财公司对母行的利润贡献较小如国有六大行旗下的理财公司去年净利润合计为11912亿元而国有六大行去年净利润合计达136万亿元此外去年末不少银行理财子公司的理财产品余额出现下滑截至2022年末招银理财管理的理财产品余额为267万亿元较2021年末下降396工银理财为176万亿元下降128交银理财为109万亿元下降1137理财产品余额的下滑主要与去年末债市回调及投资者赎回等因素有关22022年理财市场持续扩容ESG养老理财代销多点开花2022年民生理财浦银理财施罗德交银理财上银理财4家理财子公司正式开业理财子公司队伍持续扩容服务实体经济养老理财绿色金融ESG投资理念在各理财子公司的业绩中愈发凸显农银理财中邮理财平安理财兴银理财等多家理财子公司均披露了相关成绩农银理财指出截至2022年末该公司ESG主题理财产品存续数量43只规模达到490亿元中邮理财表示该公司关注国家战略重点布局领域助力绿色金融推出了首只ESG主题产品发布了STOXX邮银ESG指数兴银理财应用ESG投资理念产品采用正面筛选与负面清单的ESG底层资产报告期内ESG及绿色理财产品发行规模957亿元同比增长168平安理财截至2022年末为实体经济提供直接融资余额超2800亿元2022年投资ESG及绿色金融资产超450亿元此外代销也成为各理财公司业务发展的重要部分多家理财公司代销渠道合作银行超20家理财产品代销渠道持续拓展如兴银理财通过行外渠道销售财富类产品达到510512亿元同比增长18625交银理财行外代销产品余额499613亿元占比4603九最新观点更新现金管理类理财产品对比分析现金管理类产品通常是指能够提供现金管理服务的理财产品从底层资产来看现金管理类产品一般仅投资于货币市场工具包括现金期限在1年以内含1年的银行存款债券回购中央银行票据同业存单等这些资产的风险较低期限较短从而保障了现金管理类产品的稳健性现金管理类产品每日开放申赎灵活便捷这也是该类产品受欢迎的原因下面将选取样本理财子存续的现金管理产品比较其收益并选取各理财子发行的主要现金管理产品系列对比分析其规模申购赎回规则净值数据截至2023年3月31日从收益表现看现金管理类理财多以中国人民银行公布的7天通知存款利率为业绩比较基准收益相对较低具体地样本理财子发行的现金管理类产品年初至今平均总回报最高的是光大理财达到095高出请参阅最后一页的重要声明12银行行业动态报告均值045pct其中阳光天天购180天年初至今总回报达111其次是建信理财达到067高出均值017pct中银理财和招银理财现金理财产品的年初至今回报也超过均值从成立以来年化回报来看最高的仍为光大理财其现金管理产品平均年化回报达323其中光银现金A达到331其次是招银理财平均年化回报达243其中日日欣A达到297招赢聚宝盆系列均达到269以上农银理财和中邮理财的现金管理产品平均年化回报均超过2其余样本理财子未超过2从募集规模看现金管理类产品募集规模普遍较大样本理财子主要现金管理类产品系列中募集规模较高的有农银理财农银时时付建信理财嘉鑫系列中银理财悦享天天系列光大理财光银现金A均达3000亿元工银理财现金管理类产品的募集规模上限相对较少但产品数量较多从基本费率情况看现金管理类产品基本费率普遍较高这与其需要较高的管理成本有关样本理财子产品中工银理财天天鑫系列和交银理财稳享现金添利惠享版基本费率较低其余均不低于040此外今年年初部分银行理财子公司针对现金管理类理财产品推出了费率优惠活动如招银理财对招赢日日金7号给予阶段性费率优惠固定投资管理费年化从03降至003农银理财也将农银时时付的投资管理费由025年降至005年从申购赎回规则看中银理财中邮理财招银理财光大理财信银理财主要产品均以开放日1530为界在开放日1530不含之前其申请视为当日的申购赎回交易其余时间的申请视为下一日的申购赎回交易农银理财农银时时付以开放日1500为界工作日0000-1500提出的申购申请于其后第一个工作日确认其余时间的申请于申购日后第二个工作日确认0000-2400提出实时赎回申请实时到账1500前赎回当日起不享有参与理财产品投资收益分配的权益1500后赎回当日享有参与理财产品投资收益分配的权益下一自然日起不享有参与理财产品投资收益分配的权益宁银理财产品以开放日1630为界确认申购赎回申请受理日工银理财和建信理财产品开放时间为开放日的900至1700以前对现金管理类产品的赎回没有过多的限制交易时间内赎回实时到账但考虑到流动性管理风险银保监会央行联合发布了关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知要求商业银行理财公司应当审慎设定投资者在提交现金管理类产品赎回申请当日取得赎回金额的额度对单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单个自然日的赎回金额设定不高于1万元的上限简言之对于单只产品赎回到账时间T0变T1快赎额度不能超过1万元需要灵活使用大额资金的投资者可考虑购买多只现金管理类产品或考虑适当配置日开型固收类产品请参阅最后一页的重要声明13银行行业动态报告图表28样本理财子现金管理产品净值变动截至0331图表29样本现金管理产品成立以来年化回报截至0331年初至今总回报最近一周总回报350323100095300243225235080067250186184174185053052200157159060046050045041150125035033036040100020050000000均值均值建信理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财招银理财光大理财信银理财宁银理财招银理财工银理财农银理财中邮理财交银理财中银理财光大理财信银理财宁银理财建信理财资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表30部分现金管理类产品信息募集规平均基风险模上限理财子名称产品名称本费率申购赎回规则等级亿合计元工作日0000-1500提出的申购申请于其后第一个工作日确认其余时间的申请于申购日后第二个工作日确认首次收益分配日是份额确认日后下一个自然日农银理财农银自然日0000-2400提出实时赎回申请实时到账1500前农银理财时时付开放式PR14000047赎回当日起不享有参与理财产品投资收益分配的权益1500人民币理财产品后赎回当日享有参与理财产品投资收益分配的权益下一自然日分配下一自然日起不享有参与理财产品投资收益分配的权益本产品开放日为产品封闭期结束后的每个工作日开放时间为天天鑫固定收益开放日的900至1700客户可在开放日开放时间提交申购工银理财类开放式理财产PR1100027赎回申请非开放时间提交的申购赎回申请属于预约交易自品动延至下一开放日处理产品存续期间除产品成立日外的每个交易日均为产品开放嘉鑫固收类按日建信理财PR25000042日开放时间段为900至1700客户可在开放日开放时间段开放式产品内提出申购赎回申请每个工作日000-1530发起的申购赎回发起当日受理其中银理财怡享天天PR13000046余时间的发起日下一工作日受理受理日的下一工作日确认申购赎回请参阅最后一页的重要声明14银行行业动态报告每个工作日为本产品申购赎回开放日每个申购赎回开放日000-1530提交的申购赎回申请受理日为申购赎回当日邮银财富天乐每个申购赎回开放日1530-2400提交的申购赎回申请受中邮理财PR1100048宝理日为下一个工作日每个非开放日提交的预约申购赎回申请受理日为下一个工作日客户申购赎回受理日后第1个工作日确认客户申购赎回是否成功投资者提出的申购赎回申请时间在产品工作日1600不交银理财稳享现含之前其产品份额申购赎回视为当日的交易申请投资交银理财金添利惠享PR110037者在产品工作日1600含之后或非产品工作日提出的申购版申请其产品份额申购赎回视为下一工作日的交易申请确认日是申请日的下一个工作日T日0000-1530不含T日为工作日管理人将视为于T日申购赎回管理人将在T日后第1个工作日对投资者的招银理财招赢日申购赎回的有效性进行确认招银理财日金现金管理类PR1100052T日1530-2400不含T日为工作日管理人将视为于理财计划T日后第1个工作日申购赎回管理人将在T日后第2个工作日对投资者的申购赎回的有效性进行确认投资者提出申购赎回申请的时间在开放日1530不含之前其申请视为当日的申购赎回交易投资者提出申购赎回申请的时间在开放日1530含之后或节假日其份额申光大理财光银现金APR13000055请视为下一开放日的申购赎回交易申购赎回交易于T1日确认如销售服务机构有特殊规定以销售服务机构规定为准信银理财日盈象开放日交易时间为开放日当日的830至1530客户信银理财天天利现金管理PR1060可在开放日开放时间提交申购赎回申请申请正式受理的开型理财产品放日后第一个工作日即为确认日每个工作日000-1630不含发起的申购赎回申请发起宁欣天天鎏金现宁银理财PR1200040日当日受理其余时间发起的申请发起日下一个工作日受金管理类理确认日为受理日下一个工作日资料来源公司官网中国理财网中信建投十风险提示1经济增速下行超预期导致银行资产质量恶化经济增速如果下行超预期企业偿债能力削弱资信水平较差的部分企业可能存在违约风险从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降2银行信贷扩展受限疫情可能存在反复影响对公端企业经营和零售端客户消费从而对信贷需求产生较大不利影响资产规模扩张受限请参阅最后一页的重要声明15