市场表现: .
　　本期(2023.4.3-2023.4.7)非银(申万)指数+3.47%,行业排名21/31,券商II指数+5.00%，保险II指数+0.59%;
　　上证综指+1.67%，深证成指+2.06%，创业板指+1.98%。
　　个股涨跌幅排名前五位:东方财富(+12.08%)、东方证券(+10.42%)、ST熊猫(+8.96%)、华泰证券(+8.61%)、*ST亚联(+8.52%);
　　个股涨跌幅排名后五位:华铁应急(-3.23%)、香溢融通(-1.97%)、民生控股(-0.76%)、中国人保(-0.38%)、东兴证券(-0.36%)。
　　核心观点:
　　证券:
　　市场表现方面，本周证券板块上涨5.00%，跑赢沪深300指数3.21pct,跑赢上证综指3.32pct。本周非银行业在31个申万行业排名第7位，主要系证券板块上涨。估值层面，当前券商板块PB估值为1.26倍，仍处于2016年10分位点附近，估值整体偏低。近期券商财富管理业务表现向好，随着市场波动减缓,券商投资业务有望得利，券商作为B属性较强的板块估值有望抬升。
　　业务表现方面，(1)财富管理:本周A股日均成交额12066亿元，环比+20.05%,两融日均余额15713亿元，较上年末+5.71%,三月日均余额15713亿元，环比-7.56%，两融余额走势回稳。三月新成立基金156只，发行份额1442.69亿元同比+18.99%，基金新发有所回暖。一季度券商资管累计发行份额58.13亿份，同比-18.17%。货币宽松大背景下，财富往权益市场转移是必然趋势,券商财富管理业务长期受益。(2)投行:据统计,一季度已有32家券商获得IPO承销收入共计62.31亿元，同比16.58%。
　　总体来看，一季度投行收入下滑原因是全面注册制的落地时点使得一季度IPO审核进度放缓，上市企业数量减少。投行业务高度集中于排名前十的的券商,募集资金份额占全部券商的62%，预计-季度投行业绩会有所下滑。注册制的全面实施将有利于增加创投项目的上市效率，长期来看，预计将为证券公司投行业务带来增量空间。(3)投资:本周上证综指+1.67%，深证成指+2.06%，沪深300年内上涨6.50%,中债总财富(总值)指数年内上涨0.72%。股票市场和债券市场在年内稳步上行。券商自营有望回暖。
　　我们仍是建议重点关注行业三大主线: 一是投行项目储备丰富、定价能力强的券商,如中信建投、中金公司，二是财富管理转型较为成功，“含财率”较高的券商，如东方财富、华泰证券;三是机构化业务规模增长带来的发展机会,重点关注机构业务牌照齐全、资金实力充足的低估值龙头券商，如中信证券、华泰证券。
　　保险:
　　市场表现方面，本周保险板块上涨0.59%，跑输沪深300指数1.20pct,跑输上证综指1.09pct当前保险板块PB估值为1.08,仍处于历史底部。截至目前，5家上市险企均公布了2022年业绩情况,整体来看,5家上市险企的盈利能力整体较为稳定，其中中国人保(+3.88%)和中国太保(+3.34%)保持正增长而中国平安(-5.92%)降幅最大。从归母净利润来看，中国人保(+12.79%)小幅增长，新华保险(-34.29%)和中国人寿(-37.00%)跌幅加大，主要是受到投资收益影响。从保险业务盈利能力来看，中国人保(+5.61%)、中国太保(+8.64%)已获取保费收入小幅增长，新华保险(-0.25%)、中国平安(+0.34%)、中国人寿(-0.56%)与上年基本持平，主要受到代理人转型和2022年经济环境影响。从当前宏观环境以及险企自身表现来看,2月保费数据表现出险企财险和寿险均有所好转,. -方面人身险代理人渠道队伍结构持续优化，另一方面财险也随着在扩内需政策推动和汽车优惠政策的加持，整体向好。投资端来看，今年权益市场和债券市场震荡整体较为稳定，且在今年经济稳增长的大背景下，预计市场流动性将保持合理充裕,股市存在结构性机会。同时,各地房地产政策也在陆续放松，投资端压力整体缓释,资负两端持续向好。建议关注头部综合实力较强，具备规模优势的险企，如中国平安等。
　　风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动、疫情反复