研究报告全文：华依科技688071SH2023年一季度业绩预告点评业绩超预期测试服务业务发力2023年04月11日事件概述2023年4月10日公司发布2023年度第一季度业绩预告预推荐维持评级计一季度实现营收09812亿元同比956213954实现归母净利润当前价格5309元1080-1300万元同比扭亏较去年同期增加144525万元到166525万元Q1业绩略超预期测试服务迎来高速发展期2023Q1公司预计实现归母净利润011013亿元以中枢值计算012亿元TableAuthor同比扭亏环比361同环比持续向好主要系1营收同比高增长公司动力总成智能测试设备及新能源汽车动力总成测试服务业务同比实现高增长2盈利能力持续修复2023Q1预计公司归母净利润率为1092中枢同比转正环比092Pcts检测设备向测试服务商加速转型业绩高速增长伴随着新能源汽车加速渗透国内各大自主品牌主机厂均加速布局新能源汽车分析师邵将当前已进入新车型密集投放期叠加新能源汽车产能加速扩建助力新能源动力执业证书S0100521100005总成测试设备及研发测试服务需求持续上行公司专注于汽车动力总成智能测试邮箱shaojiangmszqcom领域多年具备先进的算法优势和丰富的工程经验新能源动力总成检测设备已研究助理张永乾执业证书S0100121110030实现量产营收从003亿元2017年增长至153亿元2021年CAGR邮箱zhangyongqianmszqcom为1683以设备自研自产为核心竞争力公司加速布局新能源汽车测试服务业务截至22H1公司测试服务实验室已建成超50座产能叠加服务能力公相关研究司新能源测试服务持续获得下游客户认可2022年相继与法雷奥西门子宁德1华依科技688071SH2022年度业绩快时代签订年框协议2023年为比亚迪提供纯电动力总成测试业务测试服务业报点评业绩符合预期加大投入蓄力谋划新务加速推进同时为满足测试服务客户需求公司于近期推进定增募资其中篇章-2023022821亿元用于新能源汽车测试基地产能建设伴随着测试服务产能落地有望助2华依科技688071SH事件点评惯导I力公司向测试服务商加速转型MU再获定点第二成长曲线持续发力-2023前瞻布局IMU迎来收获期打开第二成长曲线02163华依科技688071SH首次覆盖报告国公司前瞻布局IMU于2018年成立智能驾驶事业部2020年与上汽合作开发内汽车冷试设备龙头前瞻布局IMU开启第惯导产品同时公司注重技术研发2022年1月公司实施核心技术人员股权二成长曲线-20221103激励机制激发研发人才活力持续构筑产品核心竞争力公司惯导产品已具备算法端和产品端优势IMU已有NS4050等产品批产相继获得奇瑞和智己汽车定点公司于22年7月拟定增7亿元23年2月获批加快IMU产能布局伴随产能建设持续落地公司IMU业务有望持续贡献业绩弹性打开公司新的成长空间投资建议我们预计公司2022-2024年实现营收3516971371亿元实现归母净利润063132182亿元当前市值对应2022-2024年PE为633022倍公司技术实力强客户资源丰富新能源业务和惯导业务为公司发展带来新的增长空间维持推荐评级风险提示原材料成本超预期上行导致毛利率下滑新能源汽车销量不及预期至下游需求不及预期新产品拓展及扩产不及预期定增项目进度不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元3213516971371增长率6295986966归属母公司股东净利润百万元5863132182增长率385881086384每股收益元080087181250PE68633022PB86756047资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年4月11日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1华依科技688071汽车公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入3213516971371成长能力营业成本158194393869营业收入增长率62394898599657营业税金及附加2237EBIT增长率226475695423776销售费用11122445净利润增长率3853885108573836管理费用353570137盈利能力研发费用263056110毛利率5068446843703663EBIT7783162224净利润率1809179918891330财务费用16121520总资产收益率ROA598519876847资产减值损失-1000净资产收益率ROE1250119819992167投资收益0000偿债能力营业利润6271148204流动比率121116127129营业外收支0000速动比率097097099096利润总额6271148204现金比率030040016015所得税361216资产负债率5189563155616024净利润5965136188经营效率归属于母公司净利润5863132182应收账款周转天数30067280002500020000EBITDA114130228310存货周转天数13220120001100010000总资产周转率041032051075资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金136215109166每股收益080087181250应收账款及票据268274487770每股净资产6377249041155预付款项12102043每股经营现金流-072000000000存货5764118238每股股利000000000000其他流动资产75-562-734-1217估值分析流动资产合计5496268501436PE68633022长期股权投资1111PB86756047固定资产200239274336EVEBITDA3685326819051426无形资产5789股息收益率000000000000非流动资产合计421591653715资产合计970121715032151短期借款284332367477现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据88106215476净利润5965136188其他流动负债8410090159折旧和摊销36466686流动负债合计4555396711112营运资金变动-17430-190-198长期借款20393939经营活动现金流-531532997其他长期负债28-39-39-39资本开支-144-168-128-148非流动负债合计48146165184投资0000负债合计5036858361296投资活动现金流-144-214-128-148股本73737373股权募资213000少数股东权益24914债务募资13815311129股东权益合计466532667855筹资活动现金流303140-7108负债和股东权益合计970121715032151现金净流量10679-10657资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2华依科技688071汽车分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3