事件：根据公司3月1日公告，公司与REILHOFER（简称“莱尔浩福”）、科威尔技术股份有限公司（简称“科威尔”）三方就在德国共建电池测试中心达成战略合作框架性协议（简称“合作协议”）约定。
　　公司拟与莱尔浩福、科威尔在德国共建电池测试中心，国际化迈出重要一步
　　根据公司公告，公司与莱尔浩福、科威尔签订《合作协议》，三方拟在德国共建车用电池测试中心，该中心将聚焦于燃料电池和锂电池等车用电池的测试技术，为欧洲客户提供相关测试服务，测试中心占地面积预计10000 ㎡，目标于2025年底建成，华依科技主要负责制造电池测试相关的测试台架。我们认为①公司测试服务业务获得海外首个协议，实现国内新能源技术出口；②业务向锂电池及燃料电池领域拓展。
　　惯导业务实现突破，斩获智己、奇瑞-华为订单
　　公司惯导业务与上汽深度合作，2020年12月与上汽协同研发，2022年惯导突破第一个定点项目，为奇瑞-华为平台化供应惯导产品，斩获智己定点后，惯导业务逐渐实现从“1”到“10”突破，且有望向上汽其他子品牌延伸，后续随着定增落地，惯导产能将持续提升，预计车载惯导业务发展进入快车道。
　　测试服务扩产加速，在手订单充足
　　测试服务迎来高增长期，公司配套需求扩产，国内预计定增增加40个新能源实验室台架同时加快智能化测试服务的布局，德国计划增加10个实验室。公司目前产能集中在上海，定增后将实现国内外产能及技术协同。在测试服务需求上，2022年获得动力总成测试强检认证，且相继与法雷奥西门子、宁德时代签订年框协议，2023年为比亚迪提供纯电动力总成测试业务，在手订单充足。
　　为比亚迪等配套混动设备，测试设备稳中有升
　　2004年研制成功首台发动机冷试设备并交付上汽通用，2021年开始公司为比亚迪宋PLUS、宋Pro、秦Plus、唐DM-i、汉DM-i、仰望等提供测试设备，为长城DHT提供混动测试设备，受益于插电混动的爆发，测试设备业务稳步发展。
　　盈利预测与估值
　　华依科技设备向服务转型顺利，IMU惯导放量在即，预计2022-2024年收入分别为3.5、6.6、9.1亿元，同比增长8.5%、90%、38%；归母净利为0.4、1.5、2.4亿元，同比增长分别为-36%、293%、67%，现价对应PE为130、33、20X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情反复、新能源销量不及预期等

研究报告全文：证券研究报告公司点评专用设备华依科技688071报告日期2023年03月02日斩获德国测试业务首个协议服务业务向电池进军华依科技点评报告投资要点投资评级买入维持事件根据公司3月1日公告公司与REILHOFER简称莱尔浩福科威尔技术股份有限公司简称科威尔三方就在德国共建电池测试中心达成战分析师邱世梁略合作框架性协议简称合作协议约定执业证书号S1230520050001公司拟与莱尔浩福科威尔在德国共建电池测试中心国际化迈出重要一步qiushiliangstockecomcn根据公司公告公司与莱尔浩福科威尔签订合作协议三方拟在德国共建分析师施毅车用电池测试中心该中心将聚焦于燃料电池和锂电池等车用电池的测试技术执业证书号S1230522100002为欧洲客户提供相关测试服务测试中心占地面积预计10000目标于2025shiyistockecomcn年底建成华依科技主要负责制造电池测试相关的测试台架我们认为公司测分析师王华君试服务业务获得海外首个协议实现国内新能源技术出口业务向锂电池及燃执业证书号S1230520080005料电池领域拓展wanghuajunstockecomcn惯导业务实现突破斩获智己奇瑞-华为订单研究助理何冠男公司惯导业务与上汽深度合作2020年12月与上汽协同研发2022年惯导突破heguannanstockecomcn第一个定点项目为奇瑞-华为平台化供应惯导产品斩获智己定点后惯导业务逐渐实现从1到10突破且有望向上汽其他子品牌延伸后续随着定基本数据增落地惯导产能将持续提升预计车载惯导业务发展进入快车道收盘价6614测试服务扩产加速在手订单充足总市值百万元481795测试服务迎来高增长期公司配套需求扩产国内预计定增增加40个新能源实总股本百万股验室台架同时加快智能化测试服务的布局德国计划增加10个实验室公司目7284前产能集中在上海定增后将实现国内外产能及技术协同在测试服务需求上股票走势图2022年获得动力总成测试强检认证且相继与法雷奥西门子宁德时代签订年华依科技上证指数框协议2023年为比亚迪提供纯电动力总成测试业务在手订单充足64为比亚迪等配套混动设备测试设备稳中有升42202004年研制成功首台发动机冷试设备并交付上汽通用2021年开始公司为比亚-2迪宋PLUS宋Pro秦Plus唐DM-i汉DM-i仰望等提供测试设备为长-24城DHT提供混动测试设备受益于插电混动的爆发测试设备业务稳步发展-4622042205220622072208220922102211221223012302盈利预测与估值2203华依科技设备向服务转型顺利IMU惯导放量在即预计2022-2024年收入分别相关报告为356691亿元同比增长859038归母净利为0415241IMU获得第二个定点智能亿元同比增长分别为-3629367现价对应PE为1303320X维化布局加速20230216持买入评级2定增获得批复助力产能扩风险提示张20230207疫情反复新能源销量不及预期等3定增审核通过扩产释放在财务摘要即华依科技点评报告20221123Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入321348660914-62385089653847归母净利润5837146243-3853-3601292736696每股收益元080051200334PE8301298330198ROE170676425093111资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分华依科技688071公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产549368657936营业收入321348660914现金136638193营业成本158169312463交易性金融资产0000营业税金及附加2134应收账项268190398588营业费用11173127其它应收款8101926管理费用35495959预付账款1271325研发费用26385355存货575294150财务费用16162331其他67465155资产减值损失16212014非流动资产421622863969公允价值变动损益0000金额资产类0000投资净收益0000长期投资1111其他经营收益5555固定资产200430639707营业利润6241163265无形资产5421营业外收支0000在建工程43756970利润总额6241163265其他171113153189所得税331115资产总计97099015201905净利润5939152250流动负债455436818946少数股东损益1167短期借款284254549584归属母公司净利润5837146243应付款项8888175252EBITDA10090239363预收账款015917EPS最新摊薄080051200334其他84798592非流动负债48494551主要财务比率长期借款2025222720212022E2023E2024E其他28232325成长能力负债合计503485863997营业收入62385089653847少数股东权益241017营业利润2415-3335297176278归属母公司股东权464501647890归属母公司净利润3853-3601292736696益负债和股东权益97099015201905获利能力毛利率5068514052704938现金流量表净利率1842110723062739百万元20212022E2023E2024EROE170676425093111经营活动现金流532618139ROIC87964013741803净利润5939152250偿债能力折旧摊销25335467资产负债率5189489956775235财务费用16162331净负债比率6749649469876468投资损失0000流动比率121084080099营运资金变动14794160133速动比率108072069083其它6796177营运能力投资活动现金流144293255137总资产周转率041036053053资本支出44289251133应收账款周转率150148207172长期投资0000应付账款周转率165192237216其他100444每股指标元筹资活动现金流3034126411每股收益080051200334短期借款1103029535每股经营现金-072359011191长期借款12545每股净资产6376888881222其他180162729估值比率现金净增加额106731813PE83051297933051979PB1038961745541EVEBITDA4996565022391486资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分华依科技688071公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分