核心观点：国际品牌3月抖音增速显著，也表明渠道多样化下对结构的重构，女王节天猫数据的疲态也有明显分流导致。目前来看抖音渠道国际品牌天然具备流量分发优势，而本土品牌更加强调自播的可持续性发展。抖音今年重点强调货架，而天猫则提出内容，两者打法互相渗透。对于原平台做更好品牌有机会在这个时间点用更成熟的经验进入相对弱势平台，实现弯道超车。今年一条主线重点关注行业内业绩增长稳定性更强的公司：珀莱雅；巨子生物；另一方面关注边际存在改善预期（去年低基数或者今年管理出现变化）的公司：贝泰妮，丸美股份，华熙生物。
　　珀莱雅，单品生命周期以及创新能力明显领先行业，客户向一二线转化品牌力逐步加强，增速确定性强
　　巨子生物，化妆品业务线上快速发力，打造单品策略，敷料业务受益于线下医美需求恢复
　　贝泰妮，公司新任管理层上任后更强调品牌日销以及各渠道的建设，有望实现边际改善
　　丸美股份，彩妆恋火品牌定位底妆，有望受益于出行恢复下的行业复苏。2022年2月董事长亲自挂帅电商进行改革，边际改善明显
　　华熙生物，多品牌矩阵逐步完善，产品定位以及费用率均处于持续改善的边际位置公司代码股价/元市值归母净利润/亿元
　　风险提示
　　经济承压影响消费需求，行业存在增速放缓风险；
　　国际品牌加大折扣，本土品牌持续涌现下行业竞争格局更为激烈：若各品牌在竞争中营销投放加剧，将导致数字化、精细化投放费用管控不达预期；
　　推新产品情况不及预期：若公司不能正确制定新产品的市场营销定位，可能导致产品销售不达预期，直接影响公司业绩的持续性；
　　新冠肺炎疫情对经营产生不确定性影响：各化妆品公司仍有线下业务，部分地区疫情对专柜需求将造成影响，同时线上供给也受到工厂、物流所在地疫情情况影响，造成产品生产的短缺风险；
　　产品安全风险；
　　营销事件性风险。