事件：公司发布2023年一季度主要经营数据，实现营收350-360亿元，同比+42%-46%，归母净利润83-87亿元，同比+60%-68%，环比+59%-139%，盈利略超预期。
　　硅料业务方面，我们预计公司2023Q1出货量达到约8万吨，权益出货量达到约6万吨，较四季度的7万吨出货量与5.6万吨权益出货量环比进一步上升。2023Q1硅料价格大幅波动，先快速下行后再快速反弹，根据solarzoom数据计算，我们预计公司单吨净利约12-13万/吨，较四季度保持稳定。展望全年，公司出货量有望达到30万吨，权益出货量达到25万吨以上。
　　电池业务方面，预计公司2023Q1出货15-16GW，较四季度基本持平，淡季不淡。单瓦盈利方面，Q1我们预计公司实现0.06-0.07元/W，较四季度0.09-0.1元/W有所下降，主要系一季度电池价格下行所致。出货结构方面，N型电池开始进入正式出货阶段，Q1预计达到MW级别，较perc溢价达到0.1元/W以上。预计4月底眉山8.5GW的Topcon电池有望满产，三季度彭山一期16GW的新Topcon产线有望投产。展望全年我们预计公司电池出货量有望达到70GW以上，其中Topcon出货有望达到10GW以上，改善盈利结构。
　　组件业务方面，Q1预计组件出货3GW，同时在手订单达到10GW，为实现今年30GW出货目标打下基础。产能方面我们预计随着新增盐城25GW+南通25GW+金堂16GW产能，23年底公司组件产能有望达到80GW，全年出货达到30GW，24年出货量达到50GW。组件业务高速增长，有望改变公司估值结构。
　　投资建议：预计22-24年实现归母净利润271.72/215.01/211.16亿元，同比+231.0%/-20.9%/-1.8%，EPS为6.04/4.78/4.69元，维持“买入”评级。
　　风险提示：硅料价格下行速度超预期，行业需求不及预期