债市
　　国债期货维持震荡上行：2年期、5年期以及10年期国债期货价格全周上涨0.01%，0.09%和0.18%。
　　国债收益率：上周国债收益率全面下行，关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率全周下跌0.045%，0.02%，0.013%和0.014%。
　　最便宜交割券：ts2306合约对应最便宜交割券（CTD）为2022年记账式附息（二十八期）国债，银行间市场代码220028,IRR2.1374,基差0.026；tf2306合约对应CTD为2022年记账式附息（十六期）国债，代码：220016,IRR1.6483,基差0.1531；t2306合约对应CTD为2020年记账式附息（六期）国债，代码2000196,IRR0.3461,基差0.3461。
　　需求
　　地产销售数据同比改善，环比回落：截至4月，30大中城市商品房合计日均销售面积为45.8万平方米，较3月同期的47.4万平方米，环比-3.3%，较去年同期的30.0万平方米同比增加了52.6%。
　　地产相关建材库存涨跌互现：浮法玻璃库存（4.7）6215.4万重量箱，相比上周下降3.3%；PVC社会库存（4.7）为52.21万吨，相比上周增加0.29%。
　　生产
　　基建-交通原材料开工率（产量）上升：全国水泥熟料产能利用率（4.7）为83.25%，较上一周增加2.5%；混凝土周发运量（4.7）为237.7万吨，较上周增加2.3%；石油沥青开工率（4.7）为38.5%，较上周增加1.3%；
　　基建-管道需求回落：镀锌管成交量（4.7）为16842吨，相比上周减少0.01%，焊管成交（4.7）为8134吨，相比上周减少0.09%。
　　轮胎周开工率走高：截至4月7日，汽车全钢胎（重卡）周开工率68.85%，较上一周上升3.4个百分点；汽车半钢胎（普通汽车）开工率73.47%，较上一周上升0.39个百分点。
　　铜杆周开工率走弱，而铝线缆周开工率走强：截至4月7日，全国精铜杆周开工率68.85%，相比上周下降4.2%，铝线缆周开工率58%，相比上周升高2个百分点。
　　国内经济活动持续恢复：一线城市地铁出行人数（4.3）3428万人，远高于去年同期水平；国内航班数（4.5）接近春年旺季水平，并持续走高，而国际航班数为近三年来最高，增幅300%。
　　交易策略
　　整体来看，经济逐渐从疫情中恢复，货币政策回归常态化，但是中观数据依旧存在反复，使得复苏交易始终存在分歧，债市上周由情绪主导，国债收益率继续走弱，国债期货延续偏强震荡的表现，操作上建议观望。上周基差和IRR冲高回落，始终低于同业存单收益率，基差策略暂时观望。
　　风险提示：相关中观数据存在局限性（观点供参考） 

研究报告全文：期货研究报告金融研究策略报告基建相关原料产量提升利率继续小幅走弱2023年04月09日国债期货周度报告20230403-20230407国债期货主力合约走势图债市国债期货维持震荡上行2年期5年期以及10年期国债期货价格全周上涨001009和018国债收益率上周国债收益率全面下行关键期现1年期2年期5年期和10年期国债收益率全周下跌00450020013和0014资料来源Wind招商期货最便宜交割券ts2306合约对应最便宜交割券CTD为2022年记账式附息二十八期国债银行间市场代码220028IRR21374基差0026tf2306合约对应CTD为2022年徐世伟记账式附息十六期国债代码220016IRR16483基差01531t2306合约对应CTD021-61659372为2020年记账式附息六期国债代码2000196IRR03461基差03461xushiweicmschinacomcn需求F0307617Z0001836地产销售数据同比改善环比回落截至4月30大中城市商品房合计日均销售面积为458万平方米较3月同期的474万平方米环比-33较去年同期的300万平方米同比增加了526地产相关建材库存涨跌互现浮法玻璃库存4762154万重量箱相比上周下降33PVC社会库存47为5221万吨相比上周增加029生产基建-交通原材料开工率产量上升全国水泥熟料产能利用率47为8325较上一周增加25混凝土周发运量47为2377万吨较上周增加23石油沥青开工率47为385较上周增加13基建-管道需求回落镀锌管成交量47为16842吨相比上周减少001焊管成交47为8134吨相比上周减少009轮胎周开工率走高截至4月7日汽车全钢胎重卡周开工率6885较上一周上升34个百分点汽车半钢胎普通汽车开工率7347较上一周上升039个百分点铜杆周开工率走弱而铝线缆周开工率走强截至4月7日全国精铜杆周开工率6885相比上周下降42铝线缆周开工率58相比上周升高2个百分点国内经济活动持续恢复一线城市地铁出行人数433428万人远高于去年同期水平国内航班数45接近春年旺季水平并持续走高而国际航班数为近三年来最高增幅300交易策略整体来看经济逐渐从疫情中恢复货币政策回归常态化但是中观数据依旧存在反复使得复苏交易始终存在分歧债市上周由情绪主导国债收益率继续走弱国债期货延续偏强震荡的表现操作上建议观望上周基差和IRR冲高回落始终低于同业存单收益率基差策略暂时观望风险提示相关中观数据存在局限性观点供参考敬请阅读末页的重要声明金融研究一国债期货行情与交割券本周国债期货维持震荡走高截至周五收盘10年期主力合约T2306较上周五上涨0185年期主力合约TF2306较上周五上涨0092年期主力合约TS2306较上周五上涨001整体来看经济逐渐从疫情中恢复货币政策回归常态化但市场对于复苏依旧存在担忧利率在3月下调存准金率后延续走低态势国债期货价格延续偏强震荡的表现图表1国债期货主力合约走势TS2年期TF5年期T10年期103102101100999897Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23资料来源Wind招商期货图表22年期国债期货可交割券红色字体为CTD蓝色为之前CTD国债代码转换因子国债全称到期日票面利率银行间上交所深交所TS2306TS2309TS23122022年记账式附息二十八期国债220028196931022282024122522909897----2022年记账式附息四期国债220004196691022042025022422609881----2023年记账式附息五期国债2300051969810223320250315235098909905--2020年记账式附息五期国债20000519631102005202504091990982209845--2022年记账式附息十一期国债2200111967610221120250525224098609877--2020年抗疫特别国债一期20000011963510206120250619241--099099142022年记账式附息十八期国债2200181968310221820250825218098309849098682020年记账式附息十三期国债2000131964310201320251022302--10004100032022年记账式附息二十六期国债2200261969110222620251125228--09851098682023年记账式附息三期国债2300031969610223120260215246----09888资料来源CFFEX招商期货图表35年期国债期货可交割券红色字体为CTD蓝色为之前CTD国债代码转换因子国债全称到期日票面利率银行间上交所深交所TF2306TF2309TF23122022年记账式附息十六期国债2200161968110221620270725250981----Page2敬请阅读末页的重要声明金融研究2022年记账式附息二十二期国债22002219687102222202710152440977509787--2020年记账式附息十七期国债20001719647102017202712033281011510109--2023年记账式附息二期国债23000219695102230202801152640984709855098632021年记账式附息七期国债21000719655102107202805133011000410003100032021年记账式附息十三期国债2100131966110211320281014291--0995809959资料来源CFFEX招商期货图表410年期国债期货可交割券红色字体为CTD蓝色为之前CTD国债代码转换因子国债全称到期日票面利率银行间上交所深交所T2306T2309T23122022年记账式附息二十七期国债220027196921022272029121527909877----2023年记账式附息六期国债2300061969910223420300325280987909882--2020年记账式附息六期国债20000619632102006203005212680980109808--2020年抗疫特别国债三期20000031963710206320300624277--0986--2020年抗疫特别国债四期200000419639102064203007162860991109914099172020年记账式附息十六期国债20001619646102016203011193271017810173101672021年记账式附息九期国债21000919657102109203105273021001410013100132021年记账式附息十七期国债21001719665102117203111182890991909921099232022年记账式附息三期国债220003196681022032032021727509810981509822022年记账式附息十期国债22001019675102210203205152760981309818098232022年记账式附息十七期国债22001719682102217203208152690975309759097652022年记账式附息十九期国债22001919684102219203209012609679--096942022年记账式附息二十五期国债2200251969010222520321115280983709841098442023年记账式附息四期国债23000419697102232203302252880990990209904资料来源CFFEX招商期货图表5中债国债到期收益率中债国债到期收益率1年中债国债到期收益率2年中债国债到期收益率5年中债国债到期收益率10年中债国债到期收益率30年403530252015J-22F-22M-22A-22M-22J-22J-22A-22S-22O-22N-22D-22J-23F-23M-23A-23资料来源Wind招商期货敬请阅读末页的重要声明Page3金融研究图表6中债收益率期限结构2023-04-072023-03-312023-03-082023-02-062022-12-082022-04-0735333129272523211917153个月6个月9个月1年2年3年4年5年7年10年15年20年30年资料来源Wind招商期货图表7国债期货主力合约CTD券IRR2年期国债期货5年期国债期货10年期国债期货252015100500051015206-Feb13-Feb20-Feb27-Feb6-Mar13-Mar20-Mar27-Mar3-Apr资料来源Wind招商期货图表82年期国债期货合约活跃券IRR230005ib1816141210080604020015-Mar18-Mar21-Mar24-Mar27-Mar30-Mar2-Apr5-Apr资料来源Wind招商期货Page4敬请阅读末页的重要声明金融研究图表95年期国债期货合约活跃券IRR230002ib151005000510156-Feb13-Feb20-Feb27-Feb6-Mar13-Mar20-Mar27-Mar3-Apr资料来源Wind招商期货图表1010年期国债期货合约活跃券IRR230004ib220025ib0500051015206-Mar9-Mar12-Mar15-Mar18-Mar21-Mar24-Mar27-Mar30-Mar2-Apr5-Apr资料来源Wind招商期货图表11国债期货基差2年期国债期货5年期国债期货10年期国债期货151005003-Feb10-Feb17-Feb24-Feb3-Mar10-Mar17-Mar24-Mar31-Mar7-Apr资料来源Wind招商期货敬请阅读末页的重要声明Page5金融研究图表12国债期货净基差2年期国债期货5年期国债期货10年期国债期货15100500-05-10-153-Feb10-Feb17-Feb24-Feb3-Mar10-Mar17-Mar24-Mar31-Mar7-Apr资料来源Wind招商期货二国内中观数据1月度数据图表13国内外数据月度跟踪资料来源Wind招商期货2需求高频数据Page6敬请阅读末页的重要声明金融研究图表14百城成交土地规划建筑面积万平方米2017-2022范围2019年2020年2021年2022年2023年120001000080006000400020000W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51资料来源Wind招商期货图表15百城成交土地溢价率2017-2022范围2019年2020年2021年2022年2023年706050403020100W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51资料来源Wind招商期货图表1630城商品房成交面积-一线城市万平方米2017-2022范围2019年2020年2021年2022年2023年2520151050112131415161718191101111121敬请阅读末页的重要声明Page7金融研究资料来源Wind招商期货图表1730城商品房成交面积-二线城市万平方米2017-2022范围2019年2020年2021年2022年2023年6050403020100112131415161718191101111121资料来源Wind招商期货图表1830城商品房成交面积-三线城市万平方米2017-2022范围2019年2020年302021年2022年2023年2520151050112131415161718191101111121资料来源Wind招商期货图表19二手房挂牌量指数2017-2022范围2019年2020年2021年2022年2023年300250200150100500W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51资料来源Wind招商期货Page8敬请阅读末页的重要声明金融研究图表20浮法玻璃库存2019年2020年2021年2022年2023年120001000080006000400020000W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52资料来源Wind招商期货图表21PVC社会库存2018年2019年2020年2021年2022年2023年6050403020100W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52资料来源Wind招商期货图表22小螺纹和大螺纹的价差小螺纹对应施工需求大螺纹对应开工需求2019年2020年2021年2022年2023年4003503002502001501005001月2日2月7日3月15日4月20日5月27日7月2日8月7日9月12日10月25日11月30日资料来源Wind招商期货敬请阅读末页的重要声明Page9金融研究3生产高频数据图表23混凝土产能利用率2020年2021年2022年2023年35302520151050W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52资料来源Wind招商期货图表24混凝土周产量万立方米2020年2021年2022年2023年7006005004003002001000W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52资料来源Wind招商期货图表25石油沥青开工率2017-2022范围2019年2020年2021年2022年2023年80706050403020100W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52资料来源Wind招商期货Page10敬请阅读末页的重要声明金融研究图表26水泥熟料产能利用率2020年2021年2022年2023年9080706050403020100W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49资料来源Wind招商期货图表27镀锌管日度成交量吨2021年2022年2023年20000180001600014000120001000080006000400020000132333435363738393103资料来源Wind招商期货图表28焊管日度成交量吨2021年2022年2023年1000080006000400020000132333435363738393103资料来源Wind招商期货敬请阅读末页的重要声明Page11金融研究图表29精制铜杆周度开工率2021年2022年2023年9080706050403020100W1W4W7W10W13W16W20W23W26W29W32W35W38W42W45W48W51资料来源Wind招商期货图表30铝线缆周度开工率2020年2021年2022年2023年80706050403020100W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W44W47W50W53资料来源Wind招商期货图表31汽车轮胎开工率全钢胎2019年2020年2021年2022年2023年9080706050403020100W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51资料来源Wind招商期货Page12敬请阅读末页的重要声明金融研究图表32汽车轮胎开工率半钢胎2019年2020年2021年2022年2023年80706050403020100W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51资料来源Wind招商期货图表33全国执飞航班数量架次国内航班不含港澳台MA7国际航班MA7右轴150006005001200040090003006000200300010000Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23资料来源Wind招商期货图表34一线城市周度客运量日平均值万人MA72018年2019年2020年2021年2022年2023年500040003000200010000W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52资料来源Wind招商期货敬请阅读末页的重要声明Page13金融研究图表35物流渠道货运量水平22年02月1日100铁路货运量高速公路货车通行量港口货物吞吐量货运航班班次邮政快递揽收量邮政快递日投递量14501250105085065045025050资料来源Wind招商期货三央行货币政策与市场资金利率图表36公开市场净投放周亿元2500020000150001000050000-5000-10000-15000-20000资料来源Wind招商期货图表37一年期中期借贷便利投放量与利率月亿元MLF投放量1年MLF利率1年120003001000029529080002856000280400027520002700265Apr-20Aug-20Dec-20Apr-21Aug-21Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22Page14敬请阅读末页的重要声明金融研究资料来源Wind招商期货图表38SHIBOR利率SHIBOR隔夜SHIBOR1周SHIBOR1个月32SHIBOR3个月SHIBOR6个月SHIBOR1年272217120702Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23资料来源Wind招商期货图表39LPR利率1年LPR5年LPR1年MLF50454035302521-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03资料来源Wind招商期货图表40DR001与DR007利率存款类机构质押式回购加权利率1天存款类机构质押式回购加权利率7天272217120702Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23资料来源Wind招商期货敬请阅读末页的重要声明Page15金融研究简介徐世伟招商期货金融与贵金属研究员金融风险管理师FRM上期所贵金属期权优秀讲师有10年以上期货及衍生品研究经历获第十五届最佳期权分析师称号连续三届获中金所研究征文大赛奖项曾长期借调交易所参与期权产品设计目前专注于于利率与贵金属研究持续跟踪宏观与基本面情况期货从业资格证书编号F0307617及投资咨询资格证书编号Z0001836重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载Page16敬请阅读末页的重要声明