本周市场延续全线反弹，小盘风格继续占有，在半导体板块的加持下，科创50指数继续一枝独秀，涨幅大幅领先其他指数；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数以及中证1000指数正相关性维持在0.8以上，市场整体处于系统性上涨阶段。宏观方面，“欧佩克+”宣布，在去年10月减产200万桶/日的基础上，进一步自愿减产原油超160万桶/日，该减产计划自2023年5月开启，持续至2023年年底，“欧佩克+”计划减产规模将达全球石油产量的约3.5%。我们认为“欧佩克+”的减产计划令原油价格坚挺，不利于欧美国家降低通胀的节奏，从而对美联储与欧央行货币政策的转向形成制约。资金方面，北上资金本周因耶稣受难日及复活节等节假日仅有2个交易日合计净流入-30.72亿元，其中沪股通本周净流入-17.87亿元，深股通本周净流入-12.85亿元，今年以来净流入1,829.16亿元，开通以来累计净流入19,075.13亿元，维持历史高位，从中长期看，外资持续流入的趋势保持完好；杠杆资金则连续3周融资净买入，投资者保持积极的加杠杆情绪。基差方面，IM、IC、IF与IH4月合约基差分别为16.69、7.47、-4.92与-4.14点，在现货市场持续回暖的背景下，基差开始走强，IM与IC等中小盘风格指数基差波动较为剧烈，在升水与贴水之间波动，现货市场在分歧中上行，期货对冲力度有逐步增强的迹象；IH与IF基差延续较小的波动，整体升水有所走扩，表明市场对IH与IF维持较强的预期。估值方面，目前上证50指数PE为9.77，沪深300指数PE为12.33，中证500指数PE为23.95，中证1000指数PE为31.38，分别处于历史42.97分位水平、历史48.73分位水平、历史26.17分位水平以及历史21.25分位水平。本周IH、IF、IC与IM估值升高，目前继续处于估值修复的进程中，其中IH、IF估值修复较为充分，上方依然存有空间，相比而言IC、IM具有较好的比较优势。我们在3月报告中提到市场回调接近尾声，二季度或将重启升势，本周二季度伊始市场如期走强，且IC率先创年内新高，IM离年内新高仅一步之遥，后市有望形成趋势性格局；而IH与IF等大盘风格指数大概率震荡上行并测试年内高位。
　　操作建议：
　　1、单边策略：继续持有IF、IC与IM多单，配置IH多单；
　　2、套利策略：暂无。
　　风险提示：
　　1、地缘政治对市场的冲击

研究报告全文：期货研究报告金融研究策略报告市场如期重新走强IC率先创年内新高2023年4月9日股指期货周度报告20230403-20230407沪深300指数走势图本周市场延续全线反弹小盘风格继续占有在半导体板块的加持下科创50指数继续一枝独秀涨幅大幅领先其他指数从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数以及中证1000指数正相关性维持在08以上市场整体处于系统性上涨阶段宏观方面欧佩克宣布在去年10月减产200万桶日的基础上进一步自愿减产原油超160万桶日资料来源WIND招商期货该减产计划自2023年5月开启持续至2023年年底欧佩克计划减相关报告产规模将达全球石油产量的约35我们认为欧佩克的减产计划令原油价格坚挺不利于欧美国家降低通胀的节奏从而对美联储与欧央行货币政策的转向形成制约资金方面北上资金本周因耶稣受难日及复活节等节研究员于虎山假日仅有2个交易日合计净流入-3072亿元其中沪股通本周净流入-17870755-82709642亿元深股通本周净流入-1285亿元今年以来净流入182916亿元开通yuhs1cmschinacomcn以来累计净流入1907513亿元维持历史高位从中长期看外资持续流F0272480Z0002746入的趋势保持完好杠杆资金则连续3周融资净买入投资者保持积极的加杠杆情绪基差方面IMICIF与IH4月合约基差分别为1669747-492与-414点在现货市场持续回暖的背景下基差开始走强IM与IC等中小盘风格指数基差波动较为剧烈在升水与贴水之间波动现货市场在分歧中上行期货对冲力度有逐步增强的迹象IH与IF基差延续较小的波动整体升水有所走扩表明市场对IH与IF维持较强的预期估值方面目前上证50指数PE为977沪深300指数PE为1233中证500指数PE为2395中证1000指数PE为3138分别处于历史4297分位水平历史4873分位水平历史2617分位水平以及历史2125分位水平本周IHIFIC与IM估值升高目前继续处于估值修复的进程中其中IHIF估值修复较为充分上方依然存有空间相比而言ICIM具有较好的比较优势我们在3月报告中提到市场回调接近尾声二季度或将重启升势本周二季度伊始市场如期走强且IC率先创年内新高IM离年内新高仅一步之遥后市有望形成趋势性格局而IH与IF等大盘风格指数大概率震荡上行并测试年内高位操作建议1单边策略继续持有IFIC与IM多单配置IH多单2套利策略暂无风险提示1地缘政治对市场的冲击敬请阅读末页的重要声明金融研究一市场回顾及总结本周市场延续全线反弹小盘风格继续占有在半导体板块的加持下科创50指数继续一枝独秀涨幅大幅领先其他指数从各指数强弱分布看科创50深证成指创业板指上证指数中证1000指数中证500沪深300上证50从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数以及中证1000指数正相关性维持在08以上市场整体处于系统性上涨阶段表1本周重要指数表现情况主要指数周涨跌幅涨跌点数收盘价成交量万成交量环比上证综指1675479332765135374-1058深证成指206241351196774188796-1199创业板指198474424469568384-649科创50735794811610298221066上证50086229426848612853-1468沪深300179723541232865865-888中证5001971246564644759344-1117中证10002431670870428976621-702资料来源WIND招商期货表2重要指数近1月相关性主要指数上证综指深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000上证综指1085077708190889092909020909深证成指0851098308930826097909840951创业板指07770983108790741093209680937科创5008190893087910622090409140834上证5008890826074106221088308210845沪深30009290979093209040883109790946中证50009020984096809140821097910973中证100009090951093708340845094609731资料来源WIND招商期货从海外市场与国内市场22天波动率分析看欧美金融市场波动率持续升高VIX指数继续回落至1840的年内低位与之相对应道琼斯工业指数表现较强并延续反弹标准普尔指数纳斯达克指数以及欧洲的英国富时100指数法国CAC40指数德国DAX指数窄幅波动A股四大股指历史波动率小幅回落与之相对应IHIFICIM延续上涨Page2敬请阅读末页的重要声明金融研究图1海外主要指数22日波动率道琼斯工业指数富时100法国CAC40德国DAX日经22506050403020102022-04-062022-10-062023-04-06资料来源WIND招商期货图2四大股指期货22日波动率上证50沪深300中证500中证100006050403020102022-04-072022-10-072023-04-07资料来源WIND招商期货基差方面IMICIF与IH4月合约基差分别为1669747-492与-414点在现货市场持续回暖的背景下基差开始走强IM与IC等中小盘风格指数基差波动较为剧烈在升水与贴水之间波动现货市场在分歧中上行期货对冲力度有逐步增强的迹象而IH与IF基差延续较小的波动整体升水有所走扩表明市场对IH与IF维持较强的预期敬请阅读末页的重要声明Page3金融研究图3四大股指期货主力合约基差IC00基差IF00基差IH00基差IM00基差1008060402002022-07-072022-10-072023-01-072023-04-07-20-40-60-80资料来源WIND招商期货从上证50指数与中证500指数比值可以看出该比值目前为04153较上周小幅回落沪深300指数与中证1000指数比值目前为05855目前大小盘风格延续快速轮动态势小盘风格重新占优并存在持续的迹象图4上证50指数与中证500指数比值图5沪深300指数与中证1000指数比值上证50指数中证500指数沪深300中证10000601000900550800700500600450500400400300200350100300002021-04-072021-10-072022-04-072022-10-072023-04-072011-04-072014-04-072017-04-072020-04-072023-04-07资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货估值方面目前上证50指数PE为977沪深300指数PE为1233中证500指数PE为2395中证1000指数PE为3138分别处于历史4297分位水平历史4873分位水平历史2617分位水平以及历史2125分位水平本周IHIFIC与IM估值升高目前继续处于估值修复的进程中其中IHIF估值修复较为充分上方依然存有空间相比而言ICIM具有较好的比较优势Page4敬请阅读末页的重要声明金融研究图6市盈率TTM市盈率-上证50市盈率-沪深300市盈率-中证500市盈率-中证1000创业板指成份深证1007060504030201002022-04-072022-07-072022-10-072023-01-072023-04-07资料来源WIND招商期货二市场流动性分析公开市场操作方面央行在二季度伊始将一季度末增量续作7天逆回购金额陆续收回中标利率与前期保持不变本周累计净回笼11320亿元图7公开市场操作周亿元投放量回笼量净投放量35000250002000030000150002500010000200005000150000-500010000-100005000-150000-200002022472022772022107202317202347资料来源WIND招商期货SHIBOR利率本周全线回落其中隔夜利率为13740较上周下降464个基点1周利率为19970下降218个基点1个月利率为23220下降78个基点3个月利率为24100下降38个基点6个月利率为25070下降32个基点1年利率为26490下降17个基点银行间质押式7天回购加权利率为22695下降14386个基点经过一季度末的季节性效应后目前市场流动性继续保持充裕状态敬请阅读末页的重要声明Page5金融研究图8利率水平SHIBOR隔夜SHIBOR1周SHIBOR1个月SHIBOR3个月SHIBOR6个月SHIBOR1年6005004003002001000002020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-04资料来源WIND招商期货截至4月6日3月31日至4月6日期间融资净买入额15818亿元为连续3周融资净买入投资者保持积极的加杠杆情绪图9融资净买入亿元两市融资净买入额万元两市融资累计净买入额万元5000000001200000000040000000010000000000300000000800000000020000000010000000060000000000004000000000202142021102022420221020234-1000000002000000000-200000000000-300000000-400000000-2000000000资料来源WIND招商期货北上资金本周因耶稣受难日及复活节等节假日仅有2个交易日合计净流入-3072亿元其中沪股通本周净流入-1787亿元深股通本周净流入-1285亿元今年以来净流入182916亿元开通以来累计净流入1907513亿元维持历史高位从中长期看外资持续流入的趋势保持完好Page6敬请阅读末页的重要声明金融研究图10陆股通净流入累计值人民币沪股通当日资金净流入人民币北上资金净流入-沪市亿元20000700000150006000001000050000050004000000003000002022-04-042022-10-042023-04-04-5000200000-10000100000-15000000资料来源WIND招商期货图11沪股通资金情况图12深股通资金情况北上资金日净流入亿元深股通当日资金净流入人民币北上资金累计净流入亿元20000北上资金净流入-深市亿元700000250002500000150006000002000015000200000010000500000100005000400000150000050000000003000002022-4-42022-10-42023-4-410000002022-04-042022-10-042023-04-04-5000-5000200000-10000500000-15000-10000100000-20000000-15000000资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货限售股解禁方面下周共有54家公司合计7258亿股限售股陆续解禁解禁市值为66512亿元解禁市值较前一周有所增长市场存在一定抛压敬请阅读末页的重要声明Page7金融研究图13限售股解禁情况本期开始流通家次本期开始流通市值合计万元-右9030000000008025000000007060200000000050150000000040301000000000205000000001000002023-01-082023-03-082023-05-082023-07-082023-09-082023-11-08资料来源WIND招商期货成交方面本周成交量维持在高位日均成交额突破12万亿元水平并在周二成交额创年内新高市场交投活跃度大幅增加当前市场交易继续集中在中特估与TMT增量资金有利于行情持续发展图14市场成交量成交量亿股成交额亿元右轴160000200000014000018000001600000120000140000010000012000008000010000006000080000060000040000400000200002000000000002020-01-022020-06-232020-12-082021-05-282021-11-152022-05-092022-10-24资料来源WIND招商期货三技术分析上证50指数本周突破下降通道的上轨本轮回调告一段落后市重新升势的概率较大Page8敬请阅读末页的重要声明金融研究图15上证50日线资料来源通达信招商期货沪深300指数录得6连阳表现较为强势后市延续震荡走强的概率较大图16沪深300日线资料来源通达信招商期货中证500指数突破震荡区间的上沿并创年内新高后市大概率形成趋势性上涨的格局敬请阅读末页的重要声明Page9金融研究图17中证500日线资料来源通达信招商期货中证1000指数本周同样突破震荡区间上沿短期各指标修复较为充分后市大概率形成趋势性上涨的格局图18中证1000日线资料来源通达信招商期货四投资策略1单边策略继续持有IFICIM多单配置IH多单2套利策略暂无Page10敬请阅读末页的重要声明金融研究研究员简介于虎山具有期货从业资格证书编号和投资咨询资格证书编FRMF0272480号Z0002746大连理工大学金融工程硕士吉林大学信息管理与信息系统商务英语双学士具有11年期货从业经验对股指期货期权以及量化交易有较深入研究2021年在第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选中获得最佳期权分析师称号在价值工程文华财经期货日报等媒体发文累计超过100篇多次担任哈工大深圳期货训练营讲师重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要声明Page11