底部区间渐近，边际改善趋势明显，龙头配置价值稳增。据央视军事公众号推送，4月8日至10日，中国人民解放军东部战区按计划在中国台湾海峡和台岛北部、南部、台岛以东海空域组织环台岛战备警巡和“联合利剑”演习。这是对“台独”分裂势力与外部势力勾连挑衅的严重警告，是捍卫国家主权和领土完整的必要行动。2023年政府工作报告指出“围绕实现建军一百年奋斗目标，边斗争、边备战、边建设”，板块景气有望稳步提升。据航空工业报道，2023年4月6日，天津市市长张工、航空工业总经理郝照平、空客公司首席执行官傅里共同签署《空客天津A320系列飞机第二条总装线项目框架协议》。据悉，A320系列飞机第二条总装线项目位于天津港保税区，依托现有空客天津总装公司进行建设，计划2025年三季度投入运营。据财联社报道，3月埃隆·马斯克就SpaceX首次轨道发射下一代星舰飞船（Starship）的时间表进行了更新。对于马斯克的商用载人载货航空梦想来说，这将是关键的一步。技术成熟度的发展有望带来新商业模式，商业航空航天潜在的广阔市场，有望持续抬升军工板块的中长期景气度。军工板块新技术、新领域的持续突破、拓展，板块中长期成长中枢不应被低估，例如，本周国务院常务会议审议通过《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例（草案）》、3月陆军首次开展无人机专业士兵职业资格培训考核认证，伴随技术成熟度提升，无人机、卫星互联网、商业航天等均有望打开民用及国防新市场，市场空间广阔。赔率视角，部分低估值与景气兼备龙头企业值得重点关注。目前军工板块估值相对较低，但边际改善趋势明显，随复工复产稳步推进和后续新一轮采购订单预期的明朗、落地，国企改革持续深入，龙头价值稳增，板块β逐步改善增强，低估值与景气度兼备龙头企业的配置价值有望提升。
　　把握三周期：我们有望站在产品、产能、库存三周期共振的起点上。产品周期，装备现代化持续，新装备爬坡预期加强，军贸/民航/星链抬高中期增长中枢。产能周期，新增产能支撑需求释放；库存周期，疫情好转+供应链稳定性提升，元器件下游终端需求回升，或开启补库周期。
　　布局三个视角：（1）赔率视角，低估值与景气兼备龙头企业值得重点关注，重点个股包括：紫光国微（电子组联合）、中航重机、航发控制、中航沈飞、中航高科、光威复材、图南股份；（2）底部反转，底部、机构持仓相对较少且底部有明显改善趋势，重点个股包括：睿创微纳等；（3）新赛道视角，优选：中无人机、中科星图（计算机组联合）、华测导航（机械组联合）、华秦科技。
　　风险提示：疫情发展超预期；装备列装及交付不及预期；政策调整等