针叶浆、阔叶浆国内价格22年9月起高位回落，23年进一步下行。根据卓创数据，截至2023年4月7日，针叶浆/阔叶浆外盘平均价格为931/710美元/吨，环比回落0.83%/10.55%，内盘平均价格6165/4668元/吨，环比回落11.23%/18.35%。
　　针叶浆外盘价格差异较大，阔叶浆明星价格再度下调至690美元/吨。根据Wind，针叶浆方面加拿大2月涨至960美元/吨后维持高位，南美银星3月价格下调105美元至815美元/吨；阔叶浆方面南美明星3月价格进一步下调40美元至690美元/吨，2月以来明星阔叶浆价格持续下调。
　　23年春节后期货和现货价格持续下行。根据Wind及卓创数据，23年春节前后纸浆期货价格短暂回升，此后持续下行，同期针叶浆和阔叶浆内盘价格也有明显回落，我们认为从当前价差来看，期货或带动浆价持续下行。
　　国内纸浆港口库存环比去化，同比提升。根据卓创数据，截至23年3月底，国内主要港口纸浆库存合计190.29万吨，同比增加31.65万吨，环比减少16.18万吨，虽有所去化但仍处于略高水平。
　　23年至今国内木浆供给量同比有所提升。根据卓创数据，23年3月国内化机浆及阔叶浆产量合计120.1万吨，1-3月累计产量343.5万吨，同比增长2.51%，23年2月木浆进口合计202.1万吨，1-2月累计进口422.0万吨，同比增长2.83%，整体来看，23年至今国内木浆供给量同比有所提升。
　　总体来说，我们认为从成本端来看，进口木浆价格在23年或继续下行，叠加汇率变动，纸企成本有望逐步回落，随着低价进口木浆陆续到港，在二季度成本或迎来明显下降。从纸价来看，特种纸行业供需格局较好，预计纸价表现会相对坚挺，在浆价回落背景下有望受益，推荐冠豪高新、仙鹤股份、五洲特纸。
　　风险提示：汇率大幅变动，原材料价格大幅波动，需求复苏不及预期。