行情回顾
　　本周轻工制造行业指数上涨1.00%，跑输大盘0.79pct；造纸子板块上涨0.47%，跑输大盘1.31pct。本周沪深300指数上涨1.79%，轻工制造(申万)指数上涨1.00%，跑输沪深300指数0.79pct，在28个申万一级行业中位列第15位；二级行业中，造纸子板块上涨0.47%，跑输大盘1.31pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、造纸、文娱用品和包装印刷板块，其中家具、造纸板块分别上涨4.06%、0.47%，文娱用品、包装印刷板块下跌0.83%、2.17%。
　　产业链数据跟踪
　　本周国废到厂价上涨，美废价格小幅下跌；阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳，阔叶木浆、针叶木浆现货价格下跌；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨23元/吨；美废OCC东南亚主港CIF价格下跌3美元/吨，欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌368元/吨、针叶木浆现货价格下跌194元/吨；2023年3月下旬中国三大港口木浆库存合计170万吨，环比下降5.5%；（3）本周溶解浆价格维稳。
　　本周木浆系纸品价格走势分化，废纸系纸品价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌3元/吨，铜版纸价格上涨46元/吨，白卡纸价格下跌24元/吨，高档、低档箱板纸价格均维稳。
　　本周白卡纸盈利水平分化，其余纸种盈利水平增加。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周增加约3-198元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周增加约46-234元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，大型纸企下降约18元/吨，小型纸企增加约122元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周增加约25-29元/吨。
　　2023年1-2月机制纸及纸板累计产量同比下降5.6%。（1）机制纸及纸板2023年1-2月累计产量1979.2万吨，同比下降5.6%；（2）经剔除价格因素影响，2023年2月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加12.3%，环比增加2.3%；（3）纸及纸板进口量方面，2023年1-2月累计同比增加8.9%；出口量方面，1-2月累计同比增加11.6%。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险

研究报告全文：行业研究行业周报造纸轻工行业本周铜版纸价格上涨双胶纸价格基本维看好维持国家地区中国稳行业造纸轻工行业报告发布日期2023年04月09日造纸产业链数据每周速递20230408核心观点行情回顾本周轻工制造行业指数上涨100跑输大盘079pct造纸子板块上涨047跑输大盘131pct本周沪深300指数上涨179轻工制造申万指数上涨100跑输沪深300指数079pct在28个申万一级行业中位列第15位二级行业中造纸子板块上涨047跑输大盘131pct本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具造纸文娱用品和包装印刷板块其中家具造纸板块分别李雪君021-633258886069上涨406047文娱用品包装印刷板块下跌083217lixuejunorientseccomcn产业链数据跟踪执业证书编号S0860517020001香港证监会牌照BSW124本周国废到厂价上涨美废价格小幅下跌阔叶木浆针叶木浆外盘报价维稳阔叶木浆针叶木浆现货价格下跌溶解浆价格维稳1本周国废到厂价不含税上涨23元吨美废OCC东南亚主港CIF价格下跌3美元吨欧废日废黄宗坤huangzongkunorientseccomcnOCC东南亚主港CIF价格维稳2本周阔叶木浆针叶木浆外盘报价维稳本谢雨辰xieyuchenorientseccomcn周阔叶木浆现货价格下跌368元吨针叶木浆现货价格下跌194元吨2023年3月下旬中国三大港口木浆库存合计170万吨环比下降553本周溶解浆价格维稳本周木浆系纸品价格走势分化废纸系纸品价格维稳根据卓创资讯统计的成品纸2月全国精装房开盘量同比降幅显著收2023-04-02窄地产后周期产业链数据每周速递含税市场均价本周双胶纸价格下跌3元吨铜版纸价格上涨46元吨白卡纸价202341格下跌24元吨高档低档箱板纸价格均维稳本周纸浆外盘报价有所下跌造纸产2023-04-01本周白卡纸盈利水平分化其余纸种盈利水平增加以成品纸与原材料价差指标表业链数据每周速递20230401征盈利水平本周双胶纸盈利水平较上周增加约3-198元吨本周铜版纸盈利水平2月电饭锅电炒锅面包机出口额同比2023-03-26正增长地产后周期产业链数据每周较上周增加约46-234元吨本周白卡纸盈利水平分化大型纸企下降约18元吨速递2023325小型纸企增加约122元吨本周废纸系纸品盈利水平较上周增加约25-29元吨2023年1-2月机制纸及纸板累计产量同比下降561机制纸及纸板2023年1-2月累计产量19792万吨同比下降562经剔除价格因素影响2023年2月机制纸及纸板制造业产成品库存测算值同比增加123环比增加233纸及纸板进口量方面2023年1-2月累计同比增加89出口量方面1-2月累计同比增加116风险提示宏观经济增速放缓终端需求下滑幅度超预期的风险海外新项目推进不达预期的风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明造纸轻工行业行业周报本周铜版纸价格上涨双胶纸价格基本维稳目录1行情回顾20230403-2023040942产业链数据跟踪本周铜版纸价格上涨双胶纸价格基本维稳521原材料本周国废到厂价上涨美废价格小幅下跌阔叶木浆针叶木浆外盘报价维稳阔叶木浆针叶木浆现货价格下跌溶解浆价格维稳622成品纸本周木浆系纸品价格走势分化废纸系纸品价格维稳823盈利水平本周白卡纸盈利水平分化其余纸种盈利水平增加9242023年1-2月机制纸及纸板累计产量同比下降5610风险提示11有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2造纸轻工行业行业周报本周铜版纸价格上涨双胶纸价格基本维稳图表目录图1本周轻工制造行业指数上涨100造纸子板块上涨0474图2本周轻工制造板块表现在各行业中排名第15位4图3本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具造纸文娱用品和包装印刷板块4图4本周美废OCC东南亚主港CIF价格下跌3美元吨欧废日废OCC东南亚主港CIF价格维稳更新日期20230407双周更新7图5本周国废到厂均价不含税上涨23元吨更新日期202304077图6本周以美元计价的阔叶木浆针叶木浆外盘报价维稳更新日期202304077图7本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌368元吨针叶木浆现货价格下跌194元吨更新日期202304077图82023年3月下旬中国三大港口木浆库存合计170万吨环比下降55更新日期202303318图9本周溶解浆价格维稳粘胶短纤价格下跌50元吨棉花价格指数上涨76元吨更新日期202304078图10本周双胶纸市场均价下跌3元吨更新日期202304078图11本周铜版纸市场均价上涨46元吨更新日期202304078图12本周白卡纸市场均价下跌约24元吨更新日期202304079图13本周高档箱板纸低档箱板纸出厂均价维稳更新日期202304079图14本周双胶纸盈利水平较上周增加约3-198元吨更新日期202304079图15本周铜版纸盈利水平较上周增加约46-234元吨更新日期202304079图16本周白卡纸盈利水平分化大型纸企下降约18元吨小型纸企增加约122元吨更新日期2023040710图17本周废纸系纸品盈利水平较上周增加约25-29元吨更新日期2023040710图182023年1-2月机制纸及纸板产量累计同比下降5610图19剔除价格因素影响2023年2月机制纸及纸板制造业产成品库存测算值同比增加123环比增加2310图202023年2月纸及纸板当月进口量同比增加约43511图212023年2月纸及纸板当月出口量同比增加约19711表1造纸产业链周度跟踪数据更新日期202304075表2造纸产业链月度跟踪数据更新日期202304075有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3造纸轻工行业行业周报本周铜版纸价格上涨双胶纸价格基本维稳1行情回顾20230403-20230409本周轻工制造行业指数上涨100跑输大盘079pct造纸子板块上涨047跑输大盘131pct本周沪深300指数上涨179轻工制造申万指数上涨100跑输沪深300指数079pct在28个申万一级行业中位列第15位二级行业中造纸子板块上涨047跑输大盘131pct本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具造纸文娱用品和包装印刷板块其中家具造纸板块分别上涨406047文娱用品包装印刷板块下跌083217图1本周轻工制造行业指数上涨100造纸子板块上涨图2本周轻工制造板块表现在各行业中排名第15位04710沪深300轻工制造申万造纸申万508406302041002-10-2002018-02-012018-05-252018-11-022019-04-152019-09-192020-01-072020-06-192020-11-302021-08-242022-02-092022-07-192018-03-302018-07-172018-09-052018-12-242019-02-212019-06-102019-07-302019-11-152020-03-052020-04-272020-08-122020-10-092021-01-202021-03-182021-05-132021-07-052021-10-222021-12-132022-03-312022-05-272022-09-072022-11-042022-12-262023-02-22300通信钢铁化工传媒综合银行采掘汽车-30电子计算机-2房地产沪深国防军工交通运输休闲服务非银金融医药生物建筑材料农林牧渔机械设备轻工制造有色金属家用电器纺织服装公用事业商业贸易电气设备食品饮料-40建筑装饰-50-4资料来源Wind东方证券研究所资料来源Wind东方证券研究所图3本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具造纸文娱用品和包装印刷板块5上周涨跌幅本周涨跌幅43210沪深300轻工制造造纸包装印刷家具文娱用品-1-2-3-4资料来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4造纸轻工行业行业周报本周铜版纸价格上涨双胶纸价格基本维稳2产业链数据跟踪本周铜版纸价格上涨双胶纸价格基本维稳表1造纸产业链周度跟踪数据更新日期20230407较上周环比月初至今年初至今指标单位价格数量变化变化变化美废OCC11-东南亚主港CIF美元吨168-15持平-368欧废OCC9010-东南亚主港CIF美元吨148持平持平180外废欧废OCC955-东南亚主港CIF美元吨153持平持平173日废OCC11-东南亚主港CIF美元吨158持平持平33国废国废到厂价不含税黄板纸广东A级元吨154015持平-178美元吨690持平持平-183阔叶浆外盘国际价中国主港明星智利原材料元吨475002持平-184美元吨815持平持平-114针叶浆外盘国际价中国主港银星智利木浆元吨561002持平-115阔叶浆现货山东地区木浆明星含税元吨4688-73持平-256针叶浆现货山东地区木浆银星含税元吨5931-32持平-1922023年3月下旬中国三大港口木浆库存万吨170--55136动力煤秦皇岛港平仓价动力煤Q5500K元吨794-05持平-23双胶纸均价含税市场价元吨669700持平07铜版纸均价含税市场价元吨577608持平33成品白卡纸均价含税市场价元吨4750-05持平-88成品纸均价纸溶高档箱板纸均价含税出厂价元吨4650持平持平-79解浆低档箱板纸均价含税出厂价元吨3075持平持平-115瓦楞纸均价含税出厂价元吨281603持平-137溶解浆CCFEI价格指数溶解浆内盘元吨7300持平持平-39资料来源环保部海关总署国家统计局纸业联讯Wind卓创资讯东方证券研究所表2造纸产业链月度跟踪数据更新日期202304072023年2当月同比2023年1-2月累计同比指标指标单位月当月值计算值累计值计算值产量机制纸及纸板产量万吨--1979-56造纸及纸制品业产成品存货亿元741106--库存造纸及纸制品业产成品存货测算值万吨1068123--进口数量纸及纸板未切成形的万吨8943514989进出口出口数量纸及纸板未切成形的万吨66197131116资料来源环保部海关总署国家统计局纸业联讯Wind卓创资讯东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5造纸轻工行业行业周报本周铜版纸价格上涨双胶纸价格基本维稳21原材料本周国废到厂价上涨美废价格小幅下跌阔叶木浆针叶木浆外盘报价维稳阔叶木浆针叶木浆现货价格下跌溶解浆价格维稳1本周国废到厂价不含税上涨23元吨美废OCC东南亚主港CIF价格下跌3美元吨欧废日废OCC东南亚主港CIF价格维稳国废原材料方面根据卓创资讯的统计本周国废到厂价不含税为1540元吨较上周上涨23元吨涨幅为15外废原材料方面根据纸业联讯统计的数据本周美废OCC11东南亚主港CIF价格为168美元吨较上周下跌3美元吨跌幅为15欧废OCC9010东南亚主港CIF价格为148美元吨较上周持平欧废OCC955东南亚主港CIF价格为153美元吨较上周持平日废OCC11东南亚主港CIF价格为158美元吨较上周持平2本周阔叶木浆针叶木浆外盘报价维稳阔叶木浆针叶木浆现货价格下跌外盘方面以智利明星牌阔叶木浆银星牌针叶木浆为例本周阔叶木浆外盘报价690美元吨较上周持平针叶木浆外盘报价815美元吨较上周持平本周以人民币计价的阔叶木浆外盘价不含税为4750元吨较上周上涨8元吨针叶木浆外盘价不含税为5610元吨较上周上涨10元吨本周阔叶木浆现货价格为4688元吨较上周下跌368元吨跌幅为73本周针叶木浆现货价格为5931元吨较上周下跌194元吨跌幅为3232023年3月下旬中国三大港口木浆库存合计170万吨环比减少552023年3月下旬中国三大港口木浆库存合计170万吨环比减少10万吨降幅为55其中青岛港木浆库存约105万吨环比减少8万吨降幅为72常熟港木浆库存约60万吨环比减少2万吨降幅为32保定港木浆库存约5万吨增幅为734本周动力煤价格下跌本周秦皇岛港动力煤Q5500K平仓价为794元吨较上周下跌4元吨跌幅为055本周溶解浆价格维稳本周溶解浆内盘价格7300元吨较上周持平本周粘胶短纤15D价格为13050元吨较上周下降50元吨本周中国棉花价格指数328为15423元吨较上周上涨76元吨有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6造纸轻工行业行业周报本周铜版纸价格上涨双胶纸价格基本维稳图4本周美废OCC东南亚主港CIF价格下跌3美元图5本周国废到厂均价不含税上涨23元吨更新日吨欧废日废OCC东南亚主港CIF价格维稳更新日期期2023040720230407双周更新注卓创资讯近期统计口径有所变更已针对历史数据进行回溯资料来源纸业联讯东方证券研究所资料来源卓创资讯东方证券研究所图6本周以美元计价的阔叶木浆针叶木浆外盘报价维稳图7本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌368元更新日期20230407吨针叶木浆现货价格下跌194元吨更新日期20230407资料来源卓创资讯东方证券研究所资料来源卓创资讯东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7造纸轻工行业行业周报本周铜版纸价格上涨双胶纸价格基本维稳图82023年3月下旬中国三大港口木浆库存合计170万图9本周溶解浆价格维稳粘胶短纤价格下跌50元吨吨环比下降55更新日期20230331棉花价格指数上涨76元吨更新日期20230407库存万吨青岛常熟保定元吨CCFEI价格指数溶解浆内盘CCFEI价格指数粘胶短纤15D右250中国棉花价格指数328右100002400095002002200090002000085001508000180007500160007000100730014000650012000600050550010000500080000201704202010201601201604201607201610201701201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202101202104202107202110202201202204202207202210202301201504201507201510201601201604201607201610201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301201501资料来源卓创资讯东方证券研究所资料来源Wind东方证券研究所22成品纸本周木浆系纸品价格走势分化废纸系纸品价格维稳根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价本周双胶纸价格下跌3元吨铜版纸价格上涨46元吨白卡纸价格下跌24元吨高档低档箱板纸价格均维稳1双胶纸本周双胶纸市场均价为6697元吨较上周小幅下跌3元吨2铜版纸本周铜版纸市场均价为5776元吨较上周上涨46元吨涨幅为083白卡纸本周白卡纸市场均价为4750元吨较上周下跌24元吨跌幅为054箱板纸本周高档箱板纸均价为4650元吨较上周持平低档箱板纸均价为3075元吨较上周持平图10本周双胶纸市场均价下跌3元吨更新日期图11本周铜版纸市场均价上涨46元吨更新日期2023040720230407资料来源卓创资讯东方证券研究所资料来源卓创资讯东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8造纸轻工行业行业周报本周铜版纸价格上涨双胶纸价格基本维稳图12本周白卡纸市场均价下跌约24元吨更新日期图13本周高档箱板纸低档箱板纸出厂均价维稳更新日20230407期20230407注卓创资讯近期统计口径有所变更已针对历史数据进行回溯资料来源卓创资讯东方证券研究所资料来源卓创资讯东方证券研究所23盈利水平本周白卡纸盈利水平分化其余纸种盈利水平增加本周白卡纸盈利水平分化其余纸种盈利水平增加以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平本周双胶纸盈利水平较上周增加约3-198元吨本周铜版纸盈利水平较上周增加约46-234元吨本周白卡纸盈利水平分化大型纸企下降约18元吨小型纸企增加约122元吨本周废纸系纸品盈利水平较上周增加约25-29元吨图14本周双胶纸盈利水平较上周增加约3-198元吨图15本周铜版纸盈利水平较上周增加约46-234元吨更新日期20230407更新日期20230407双胶纸与木浆价差测算约50自供浆50外购浆元吨铜版纸与木浆价差测算约50自供浆50外购浆元吨双胶纸与木浆价差测算100外购浆元吨铜版纸与木浆价差测算100外购浆元吨-元吨右轴-元吨右轴4000200045002000350018004000180016001600300035001400140025003000120012002500200010001000200015008008006001500100060040010004005002005002000000200812201001201212201510201611201808201910202106202208200704200906201008201103201110201205201307201402201408201503201605201706201801201903202005202012202201202303200812201110201307201605201801202012202208200906201001201008201103201205201212201402201408201503201510201611201706201808201903201910202005202106202201202303200704资料来源卓创资讯Wind东方证券研究所资料来源卓创资讯Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9造纸轻工行业行业周报本周铜版纸价格上涨双胶纸价格基本维稳图16本周白卡纸盈利水平分化大型纸企下降约18元图17本周废纸系纸品盈利水平较上周增加约25-29元吨小型纸企增加约122元吨更新日期20230407吨更新日期20230407白卡纸与木浆价差测算约75自供浆25外购浆元吨白卡纸与木浆价差测算100外购浆元吨高档箱板纸与废纸价差测算50国废50美废元吨-元吨右轴低档箱板纸与废纸价差测算100国废元吨70002000350018006000160030005000140025004000120010002000300080015002000600400100010002005000002008122011122014112016082017102019082022072009072010022010092011052012072013022013092014042015062016012017032018052019012020032020102021052021122023022007042012-062013-092014-072015-092016-072017-102018-082019-112020-092021-122022-092012-112013-042014-022014-122015-052016-022016-122017-052018-032019-012019-062020-042021-022021-072022-052023-032012-01资料来源卓创资讯Wind东方证券研究所资料来源卓创资讯Wind东方证券研究所242023年1-2月机制纸及纸板累计产量同比下降561机制纸及纸板2023年1-2月累计产量19792万吨同比下降56机制纸及纸板2023年1-2月累计产量19792万吨同比下降562库存2023年2月机制纸及纸板制造业产成品库存环比增加23经剔除价格因素影响2023年2月机制纸及纸板制造业产成品库存测算值同比增加123环比增加233进出口进口量2023年1-2月累计同比增加89出口量1-2月累计同比增加116纸及纸板进口量方面2023年1-2月累计同比增加89出口量方面1-2月累计同比增加1162023年1-2月机制纸及纸板累计进口量占产量比重约为75与去年同期相比有所增加1-2月累计出口占产量比重约为66与去年同期相比有所增加图182023年1-2月机制纸及纸板产量累计同比下降56图19剔除价格因素影响2023年2月机制纸及纸板制造业产成品库存测算值同比增加123环比增加23资料来源国家统计局东方证券研究所资料来源国家统计局卓创资讯东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10造纸轻工行业行业周报本周铜版纸价格上涨双胶纸价格基本维稳图202023年2月纸及纸板当月进口量同比增加约435图212023年2月纸及纸板当月出口量同比增加约197万吨2019年当月进口量2020年当月进口量2021年当月进口量万吨2019年当月出口量2020年当月出口量2021年当月出口量1402022年当月进口量2023年当月进口量902022年当月出口量2023年当月出口量80120701006080506040304020201000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月7291234567891234567891234568913456781225134567891234567891234678912345678912121011121011101112101112101211121011121011121011201920202021202220232019202020212022202320201-212注2020年海关总署仅披露1-2月累计数据此处假设1月2月当月进口量注年海关总署仅披露月累计数据此处假设月月当月出口量一致一致资料来源海关总署东方证券研究所资料来源海关总署东方证券研究所风险提示宏观经济增速放缓终端需求下滑幅度超预期的风险若欧美或国内宏观经济增速发生较大波动则木浆需求将受到较大影响木浆价格具备下跌风险若终端需求下滑幅度超预期则成品纸价也将存在下跌风险造纸企业盈利存在大幅波动的风险海外新项目推进不达预期的风险海外投资项目面临的国际环境复杂多变存在海外政治文化等方面的不确定性若海外项目推进不达预期行业盈利提升将受限造纸企业将面临盈利不达预期的风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11造纸轻工行业行业周报本周铜版纸价格上涨双胶纸价格基本维稳分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素