拉尼娜现象有望终止
　　4月初，厄尔尼诺指数报收-0.4℃，一下从上月的-0.7℃，升温至了拉尼娜现象的评判阈值。一旦下个月继续升温，则将宣告自2020年9月至今的拉尼娜现象的终结。从长周期看，厄尔尼诺指数的降温利空橡胶估值，而升温利多。
　　胶水被高估？or全乳被低估？
　　国内云南地区零星开割，胶水对杯胶价差在+1400元/吨左右。通常，该价差与开割积极性、全乳胶加工利润和天然橡胶估值等呈正比。与去年同期相比，云南胶水对杯胶价差扩大了近+1000元/吨，而RU近月却同比下跌-13.9%。则从供应端角度评估，RU合约存被高估可能。
　　轮胎消费环比回升
　　周内，国内全钢轮胎开工率回升，且幅度大于半钢轮胎，轮胎开工率整体同比增产+22.1%，打破了连续7周的边际减产。与此同时，轮胎库存整体报收32.0天，同比去库22.9%，去库幅度实现第3周扩大。轮胎消费回升。
　　基本面有所企稳。

研究报告全文：能化投资研究部橡胶研发报告天然橡胶及20号胶周报2023年4月9日拉尼娜有望终止轮胎消费环比升呈现基本面数据的工具手册研究员潘盛杰拉尼娜现象有望终止期货从业证号F30353534月初厄尔尼诺指数报收-04一下从上月的-07升温至了拉尼娜现象的评判投资咨询从业证号Z0014607阈值一旦下个月继续升温则将宣告自2020年9月至今的拉尼娜现象的终结从长周期手机号166-2162-2706看厄尔尼诺指数的降温利空橡胶估值而升温利多邮箱panshengjieqh胶水被高估or全乳被低估chinastockcomcn微博国内云南地区零星开割胶水对杯胶价差在1400元吨左右通常该价差与开割积极性全乳胶加工利润和天然橡胶估值等呈正比与去年同期相比云南胶水对杯胶价差扩大了近1000元吨而RU近月却同比下跌-139则从供应端角度评估RU合约存被高估可能轮胎消费环比回升周内国内全钢轮胎开工率回升且幅度大于半钢轮胎轮胎开工率整体同比增产221打破了连续7周的边际减产与此同时轮胎库存整体报收320天同比去库-229去库幅度实现第3周扩大轮胎消费回升基本面有所企稳1106能化投资研究部橡胶研发报告目录一说明6二总览7三宏观供应91全球数据9AENSO厄尔尼诺南方涛动92海外数据10A泰国降雨量10B日本通用合成胶产量11C日本进口能源价格12四微观供应131全球数据13A绝对价格132海外数据13A泰国胶水产品13B泰国橡塑行业劳动成本143国内数据15A国内胶水产品15五贸易流通171全球数据17A东南亚六大主产国平衡表17B天然橡胶供应182国内数据19A青岛保税区库存192106能化投资研究部橡胶研发报告BRU仓单库存20CRUNR换手率21DRU合约交割量223海外数据22AJRU仓单库存22B印尼橡胶制品贸易总量23C波罗的海干散货指数24D东南亚标胶加工利润254现货价差季节性26A绝对价格26B全乳老胶基差26C泰国混合基差27D越南3L基差34E国产标二基差37F泰国烟片基差41G泰标美元基差43H非标美元基差445期货价差季节性46ARU月差46BNR月差47CTF月差51DRU-NR55ERU-TF57六微观消费593106能化投资研究部橡胶研发报告1国内数据59A国内轮胎生产59B国内汽车消费63C汽车制造业亏损情况64D汽车存量65E国内物流行业业务总量662海外数据67A海外汽车需求67七宏观消费731国内数据73A国内制造业PMI73B集成电路供应742海外数据75AOECD综合领先指标75B美国标准普尔500指数76C美国制造业76D欧元区制造业PMI82E欧盟消费者信心指数83F各国外汇储备84八宏观信用881国内数据88A中债新综合指数88B国内行业经营情况892海外数据924106能化投资研究部橡胶研发报告A美国联邦基金利率92B美国10年期国债票面利率93C欧元区19国M3935106能化投资研究部橡胶研发报告一说明1阅读指南a点击目录可直接跳转至章节b合约缩写RU上海全乳烟片合约NR上海20号胶合约RT新加坡烟片合约TF新加坡20号胶合约JRU日本烟片合约T20日本20号胶合约cWeekN为领先N周MmonthN为领先N月2最新数据d报告所指相对变动1以规避基数过高或过低的情况24个月前数值12个月前数值e若无明确说明则为国内数据f颜色归类上游供应端中游贸易端下游消费端宏观及其他数据2报告持信任数据原则无主观修正所有指数均为对既有数据的变形处理不含预测若数据持续失真其与价格价差的逻辑关系相关性和领先性势必减弱届时将整体剔除不再关注将关注数据的数量控制在30-40个提高整体相关银河期货对报告中所有指数具有最终解释权3新增由美联储发布的各行业产能利用率包括制造业产能利用率-NAICS分类制造业产能利用率-非NAICS分类纺织厂木制品合成橡胶采矿支持业饮料和烟草业非金属矿及采石业此条更新至2023年4月22日4新增由中国物流与采购联合会发布的中国物流业景气指数LPI业务总量此条更新至2023年4月22日6106能化投资研究部橡胶研发报告二总览图表1关键基本面数据概览截至2023年4月7日泰国降雨乘用车厂家零日本企业进口南方涛动NINO34东南亚各国泰国橡塑业泰国泰国周度数据月度数据产量加权售量能源价格指数指数指数橡胶产量劳动成本胶水杯胶差烟片标胶差095mm14周本周3月1月前-20953泰铢783泰铢093mm1148万辆13周1周前2月2月前2315点105832万吨990点1012泰铢701泰铢014mm459万辆12周2周前1月3月前2354点118-041105万吨995点670泰铢625泰铢-1259本周同比1月前相对变动-239-1228-507-4868931周前同比2月前相对变动957234385310-611-176-202-4062周前同比3月前相对变动1084-003841327420314-113RU库存NR库存国内橡胶日本通用RUNR日胶波罗的海印尼橡胶制品轮胎周度数据月度数据小计-期货小计表观消费量合成胶产量成交持仓比交割库存干散货指数贸易总量出口总额083万吨485万吨14周本周3月1月前077倍0947万吨1410点091万吨424万吨13周1周前2月2月前531万吨303万吨083倍0886万吨658点144亿美元090万吨429万吨12周2周前1月3月前415万吨441万吨102倍0622万吨909点264万吨157亿美元053-2962本周同比1月前相对变动-042258-1677098-33521周前同比2月前相对变动462-528123330-1557686121-32472周前同比3月前相对变动368-013162-107-1437-1689293保税区内保税区外机动车商用车乘用车汽车制造业汽车库存集成电路集成电路周度数据月度数据库存库存保有量销量销量累计亏损同比预警指数进口总额产量14周本周3月1月前624点153万吨540万吨13周1周前2月2月前324万辆1653万辆575581点2424亿美元153万吨519万吨12周2周前1月3月前180万辆1469万辆373618点2359亿美元本周同比1月前相对变动471-9826901周前同比2月前相对变动-26015344943286-1168-11925022周前同比3月前相对变动-11296573060273-1302国内全钢国内全钢日本美国汽车工业美国汽车美国汽车美汽车及部件美汽车及部件美汽车及部件周度数据月度数据开工率库存商用车销量就业人数出口经销商销售额出货量存货量库销比68914周本周3月1月前1049万人65433天13周1周前2月2月前704万辆1045万人615亿美元68633天12周2周前1月3月前625万辆1044万人082万辆1083亿美元621亿美元520亿美元2172本周同比1月前相对变动870625-21431周前同比2月前相对变动00692914851247-17502周前同比3月前相对变动-021107364555814231119国内半钢国内半钢中债农林牧渔行业钢铁行业电子行业房地产行业交通运输行业周度数据月度数据开工率库存综合指数市净率市净率市净率市净率市净率73514周本周3月1月前2265点312倍107倍276倍071倍146倍73131天13周1周前2月2月前2257点321倍108倍305倍067倍146倍73332天12周2周前1月3月前2252点312倍101倍287倍066倍144倍594本周同比1月前相对变动-120136-859-1077077-272-126-24391周前同比2月前相对变动-067017-762-1137080-256100-17952周前同比3月前相对变动052-061-600-1234089-214OECD欧元区19国美国标普美国十债美国联邦美国制造业月度数据综合领先指标M3指数500指数票面利率基金利率新增订单3月1月前3969点3664652月2月前4080点3754575195亿美元1月3月前1520点3961点3534335221亿美元1月前相对变动080121514632月前相对变动2091351126312003月前相对变动-2265303146010321350瑞士墨西哥英国政府哥伦比亚匈牙利摩洛哥月度数据外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备3月1月前1861亿美元2月2月前8231亿美元2047亿美元1802亿美元568亿美元421亿美元320亿美元1月3月前8510亿美元2064亿美元1877亿美元572亿美元436亿美元327亿美元1月前相对变动-2482月前相对变动-481-027-319-1848-1559-8303月前相对变动-342-068-328-1933-1547-863资料来源银河期货7106能化投资研究部橡胶研发报告图表239项基本面数据对天然橡胶15个月内估值的影响远端39因子M15指数RU近月RU远月1007550250-25-50-75-100Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Sep-23Sep-10Sep-11Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22May-22May-11May-12May-13May-14May-15May-16May-17May-18May-19May-20May-21May-23May-10资料来源银河期货图表3天然橡胶37年周期1962年1月至2024年3月每格一年36-7373-1010-471002011年2月752017年2月50250-25-50-75-1001月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月资料来源银河期货图表4将远端39因子M15指数转换为绝对价格天然橡胶Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24RU合约1191411633114801147511540115751162511650116601268512730历史价格-2年前同期1480413665135311274013030133811271113730140531450613410历史价格-1年前同期1341013039127051280212193119601177511525120811334111914近2年同期均价基准价1410713352131181277112611126701224312628130671392312662远端39因子M15指数-166-144-137-150-146-155-186-197-208-208-214-246-242计算价格119521155711443109941089510848101701036510614112439936RU合约-计算价格-38763748164572714551285104614422794资料来源银河期货8106能化投资研究部橡胶研发报告三宏观供应1全球数据AENSO厄尔尼诺南方涛动图表5ENSOM15指数ENSOM15指数RU近月RU远月30902060103000-10-30-20-60-30-90Jul-70Jul-87Jul-04Jul-21Jun-63Jun-80Jun-97Jun-14Apr-66Apr-83Apr-00Apr-17Jan-79Jan-62Jan-96Jan-13Feb-69Feb-86Feb-03Feb-20Sep-67Sep-84Sep-01Sep-18Oct-91Oct-74Oct-08Mar-76Mar-93Mar-10Nov-64Nov-81Nov-98Nov-1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来源泰国工业经济办公室上海期货交易所Wind银河期货3国内数据A国内胶水产品1云南胶水云南胶块图表23价差云南胶水-云南胶块元吨云南胶水-云南胶块云南胶水-云南胶块相对变动40006032004024002016000800-200-40-800-60资料来源民橡网上海期货交易所Wind银河期货图表24价差云南胶水-云南胶块相对变动云南胶水-云南胶块相对变动胶价同比60904060203000-20-30-40-60-60-90资料来源民橡网上海期货交易所Wind银河期货15106能化投资研究部橡胶研发报告2海南胶水海南浓缩胶乳图表25价差海南胶水-云南胶水元吨海南胶水-云南胶水海南胶水-云南胶水相对变动800060600040400020200000-20-2000-40-4000-60资料来源民橡网上海期货交易所Wind银河期货图表26价差海南胶水-云南胶水相对变动海南胶水-云南胶水相对变动浓缩胶乳基差相对变动6022401520801-20-6-40-13-60-20资料来源民橡网上海期货交易所Wind银河期货16106能化投资研究部橡胶研发报告五贸易流通1全球数据A东南亚六大主产国平衡表图表27东南亚六大主产国平衡表万吨中国泰国印度尼西亚进口产量消费出口月平衡相对变动进口产量消费出口月平衡相对变动进口产量消费出口月平衡相对变动Mar-2152410-527-02033601437-61-419-42-1106278-56-22701-22Apr-2142858-514-04-325500280-45-338-102-0604250-51-237-35-69May-2133186-494-04-812800317-50-313-46-7004236-45-17421-43Jun-2134191-491-05-64-3100337-43-304-1010406250-44-1961606Jul-21411105-490-0421-6300406-50-319372504255-51-213-0526Aug-21404117-507-0509-8900451-46-345619005260-52-1852936Sep-21490125-500-04111-10200450-55-338570604258-52-1842624Oct-2139989-483-0302-5200478-54-36855-1703261-53-1545790Nov-21510128-507-041260500486-59-35472-1302255-51-1990705Dec-2148559-501-0637-4600483-49-39440-4903250-51-1960622Jan-2255501-513-04385900523-82-380613004263-53-1951928Feb-2241400-380-033215900358-120-375-136-12605263-54-1575856Mar-2251509-525-06-06-0900294-125-391-222-18803274-57-1883231Apr-2241145-477-05-260700237-87-346-196-10502257-53-2050138May-2232380-483-05-84-0400307-103-348-144-10302237-46-18211-10Jun-2241184-517-04-264100329-85-365-121-11203257-51-19812-04Jul-22455110-496-06624000392-75-385-67-10104263-52-1942025Aug-2246497-487-05695900446-98-385-36-9105268-53-1803910Sep-22521127-504-051382500447-80-381-14-6705266-53-1586033Oct-22502125-494-0413012700474-153-372-51-10003268-53-1467214Nov-22584133-495-052168000477-148-396-67-13011263-52-1328982Dec-2264150-498-0618614400482-150-389-57-9320257-52-1378882Jan-2341700-33200854600540-79-371912810267-54-1804323Feb-2353600-487-05441200367-81-389-1024000268-56-16547-10马来西亚越南印度进口产量消费出口月平衡相对变动进口产量消费出口月平衡相对变动进口产量消费出口月平衡相对变动Mar-2110936-52-109-16-336050-26-110-26-154546-117-01-26-06Apr-2111323-49-95-09-094070-26-6024124640-110-01-24-56May-219928-44-7805585860-20-8018202937-90-01-24-36Jun-218439-36-8304576493-20-153-17-093950-101-01-1214Jul-218949-28-76357797110-20-196-09-043560-11500-20-04Aug-218043-40-8101-07100125-26-18217254567-108000301Sep-218141-43-85-06-2895125-30-17415134271-106000709Oct-219743-45-9104-14104125-33-197-01-074862-103-010603Nov-2110131-44-92-05-11125125-34-20115185963-94-062311Dec-2111442-44-8626-17148124-35-240-03-0835106-93-034525Jan-2214049-44-86581014680-32-18510-1850102-101005133Feb-2211328-41-82180910160-32-9929064768-105001019Mar-2212025-46-8811278063-31-10903304449-11200-1908Apr-2210623-43-93-07016570-35-7723003641-11600-39-15May-229221-38-7203-028690-37-10732144943-120-02-29-05Jun-228531-37-94-14-189690-38-167-19-033854-118-01-28-16Jul-226538-36-84-17-5097135-36-18510204259-113-01-1307Aug-2210138-34-921311108137-40-20301-166266-106-012218Sep-228536-30-87030994136-41-18009-065476-110002013Oct-227932-30-760601105135-43-212-15-145086-105003125Nov-229928-30-831420121137-47-242-31-454792-110002906Dec-228031-30-90-09-34128138-49-260-43-4142117-109005005Jan-2313050-44-8650-088390-34-190-51-6041101-1120030-20Feb-2312535-42-8137199061-37-10212-174470-1080006-04资料来源ANRPC同花顺银河期货17106能化投资研究部橡胶研发报告B天然橡胶供应1中国净进口量图表28国内天然橡胶净进口量万吨国内天然橡胶净进口量国内天然橡胶净进口量相对变动72326024481636824012-80-16Jul-16Jul-14Jul-15Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Apr-18Apr-14Apr-15Apr-16Apr-17Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23Jan-20Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Oct-15Oct-16Oct-17Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Oct-23Oct-14资料来源ANRPC海关总署同花顺银河期货图表29国内天然橡胶净进口量M19指数国内天然橡胶净进口量M19指数RU近月RU远月409025601030-50-20-30-35-60-50-90Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Apr-14Apr-15Apr-16Apr-17Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Oct-16Oct-23Oct-15Oct-17Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Oct-14资料来源ANRPC海关总署上海期货交易所同花顺银河期货2ANRPC成员国图表30ANRPC成员国天然橡胶总产量万吨ANRPC成员国总产量ANRPC成员国总产量相对变动1501512510100575050-525-100-15Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Sep-21Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-22Sep-23May-16May-13May-14May-15May-17May-18May-19May-20May-21May-22May-23May-12资料来源ANRPCWind银河期货18106能化投资研究部橡胶研发报告图表31东南亚天然橡胶产量M19指数ANRPC天然橡胶产量M19指数RU近月RU远月30901560030-150-30-30-45-60-60-90Jan-24Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Sep-18Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23May-13May-14May-15May-16May-17May-18May-19May-20May-21May-22May-23May-12资料来源ANRPC世界银行上海期货交易所同花顺银河期货2国内数据A青岛保税区库存图表32青岛保税区内库存1年周期万吨含NR仓单图表33青岛保税区外库存1年周期万吨14-1415-1516-1617-1718-1814-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2319-1920-2021-2122-2223-2342903575286021451430715001周6周11周16周21周26周31周36周41周46周51周1周6周11周16周21周26周31周36周41周46周51周资料来源QinRex资讯隆众资讯上海期货交易所Wind银河期货图表34青岛保税区内库存万吨青岛保税区内库存青岛保税区内库存相对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