研究报告全文：能化投资研究部商品研发报告RU合约全商品对冲报告2023年4月7日银河期货RU09合约全商品对冲报告商品为鉴可正自身研究员潘盛杰目录期货从业证号F3035353一说明2投资咨询从业证号Z0014607二对冲比例3手机号166-2162-2706三对冲策略变动4邮箱panshengjieqh四贵金属5chinastockcomcn微博五有色金属6六黑色金属9七煤炭11八轻工12九石油13十化工15十一谷物19十二油脂油料20十三软商品23十四农副产品24128能化投资研究部商品研发报告一说明1阅读说明A点击目录可直接跳转至相应章节BA-B等效于多A空B策略曲线向上表征A的走强向下表征B的走强本篇报告中A特指RU09合约2关于跨品种对冲A波动率风险收益率正比符号B在商品A与商品B都有历史价格的时段内取本报告配比能够获得最低的价差波动率波动率每季度刷新CRU01对冲报告8月至11月RU05对冲报告12月至次年3月RU09对冲报告4月至7月D通常合理配比的跨品种套利的波动率至少低于其中1种对冲商品有时则会同时低于商品A和商品B的波动率如期现基差和月间差头寸的波动率在大多数时间小于单边头寸E受篇幅所限本报告仅推送价差环比变动即100手RU09合约对冲其他合约的价差货值变动F作为估值体系的最后一环可以结合银河期货商品估值和周期报告银河期货商品基差和月差报告以及各商品基本面报告作出综合决策并通过咨询多年周期的跨品种对冲图验证策略安全性228能化投资研究部商品研发报告二对冲比例图表1RU09合约全商品对冲比例09系列主力合约合约交易单位1手橡胶对冲手数1吨橡胶对冲吨数合约交易单位1手橡胶对冲手数1吨橡胶对冲吨数贵金属化工AU081000107011千克TA095578289吨AG0815337505千克V095631316吨NR0910120120吨有色金属L095430215吨CU095056028吨PF095435217吨AL095203101吨EG0910294294吨ZN095312156吨MA0910848848吨PB095298149吨PP095441221吨NI091149015吨EB095441220吨SN091158016吨UR09206221244吨SI095346173吨SA09206701340吨黑色金属谷物RB1010555555吨C091011881188吨I091002292287吨CS091010101010吨HC1010555555吨SS095221111吨油脂油料SF095653327吨A0910627627吨SM095573287吨B0910714714吨M0910808808吨煤炭Y0910339339吨JM09602861718吨RM091010281028吨J091001121119吨OI0910260260吨P0910350350吨轻工FG09207291457吨软商品SP0910245245吨CF095253127吨SR0910462462吨石油SC0910000424172桶农副产品FU0910707707吨JD0910427427吨LU0910460460吨LH0916066105吨BU0910465465吨AP1010178178吨PG0920168335吨资料来源银河期货328能化投资研究部商品研发报告三对冲策略变动图表2RU09合约全商品对冲策略变动万元对冲合约对冲组合货值差4月7日4月6日变动变动占100手RU09比例A09100RU09-627A09-2034-2073039337RM09100RU09-1028RM09-1798-1822023200B09100RU09-714B09-1836-1857021179M09100RU09-808M09-1753-1774021179JM09100RU09-286JM09-1637-1653016140PF09100RU09-435PF09-438-452014119P09100RU09-35P09-1399-1407008066PG09100RU09-168PG09-282-290008065NR09100RU09-12NR09020014007057J09100RU09-112J09-1580-1586007057EB09100RU09-441EB09-701-707006053EG09100RU09-294EG09-070-073003023TA09100RU09-578TA09-534-534001005AG08100RU09-337AG08936940-004-030AU08100RU09-107AU08-3653-3649-004-036JD09100RU09-427JD09-674-669-004-037PP09100RU09-441PP09-507-501-006-051ZN09100RU09-312ZN09-2217-2209-008-070SM09100RU09-573SM09-864-856-009-074I09100RU09-229I09-657-648-009-079MA09100RU09-848MA09-882-873-009-081L09100RU09-43L09-570-560-010-084OI09100RU09-26OI09-1083-1073-010-084AP10100RU09-178AP10-317-308-010-084SP09100RU09-245SP09-174-163-010-089LH09100RU09-066LH09-736-725-011-093BU09100RU09-465BU09-592-581-011-094UR09100RU09-622UR09-1441-1430-011-094Y09100RU09-339Y09-1569-1558-011-094AL09100RU09-203AL09-717-704-013-113PB09100RU09-298PB09-1120-1106-014-120CU09100RU09-056CU09-756-740-016-136SF09100RU09-653SF09-1357-1340-017-148SI09100RU09-346SI09-1357-1340-017-148C09100RU09-1188C09-2064-2042-021-183CS09100RU09-101CS09-1882-1860-022-186V09100RU09-631V09-803-778-025-215FG09100RU09-729FG09-1265-1238-027-231SC09100RU09-042SC09-1264-1237-027-231CF09100RU09-253CF09-723-693-029-253RB10100RU09-555RB10-1051-1019-032-273SN09100RU09-158SN09-1933-1899-034-291SS09100RU09-221SS09-418-383-035-301HC10100RU09-555HC10-1097-1061-035-302SA09100RU09-67SA09-2098-2061-037-318FU09100RU09-707FU09-1053-1012-041-352LU09100RU09-46LU09-729-683-045-390NI09100RU09-149NI09-1326-1280-047-403SR09100RU09-462SR09-1942-1860-082-706428能化投资研究部商品研发报告四贵金属图表3100RU09-107AU08万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2300-50-100-150-200-250-300-350-400101102111101130122019129218393294185852861777727资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表4100RU09-337AG08万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-232202001801601401201008060101102111101130122019129218393294185852861777727资料来源上海期货交易所Wind银河期货528能化投资研究部商品研发报告五有色金属图表5100RU09-056CU09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2310075502500-25-50-75-100101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表6100RU09-203AL09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2311284562800-28-56-84-112101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表7100RU09-312ZN09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2300-45-90-135-180-225-270-315-360101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源上海期货交易所Wind银河期货628能化投资研究部商品研发报告图表8100RU09-298PB09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2300-26-52-78-104-130-156-182-208101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表9100RU09-149NI09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-231591065300-53-106-159-212-265101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表10100RU09-158SN09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2300-70-140-210-280-350-420-490-560101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源上海期货交易所Wind银河期货728能化投资研究部商品研发报告图表11100RU09-346SI09万元货值差变动1年周期22-2223-2300-25-50-75-100-125-150-175-200101102111101130122019129218393294185852861777727816资料来源广州期货交易所Wind银河期货828能化投资研究部商品研发报告六黑色金属图表12100RU09-555RB10万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-23804000-40-80-120-160-200-24011111211211123112029229320494295196862871887827资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表13100RU09-229I09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-23120804000-40-80-120-160-200101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源大连商品交易所Wind银河期货图表14100RU09-555HC10万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-234000-40-80-120-160-200-240-28011111211211123112029229320494295196862871887827资料来源上海期货交易所Wind银河期货928能化投资研究部商品研发报告图表15100RU09-221SS09万元货值差变动1年周期19-1920-2021-2122-2223-232000-20-40-60-80-100-120101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表16100RU09-653SF09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-232401801206000-60-120-180-240-300101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源郑州商品交易所Wind银河期货图表17100RU09-573SM09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-23603000-30-60-90-120-150-180101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源郑州商品交易所Wind银河期货1028能化投资研究部商品研发报告七煤炭图表18100RU09-286JM09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-237000-70-140-210-280-350-420-490101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源大连商品交易所Wind银河期货图表19100RU09-112J09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-231206000-60-120-180-240-300-360101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源大连商品交易所Wind银河期货1128能化投资研究部商品研发报告八轻工图表20100RU09-729FG09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-235000-50-100-150-200-250-300-350101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源郑州商品交易所Wind银河期货图表21100RU09-245SP09万元货值差变动1年周期18-1819-1920-2021-2122-2223-2350352005-10-25-40-55-70101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源上海期货交易所Wind银河期货1228能化投资研究部商品研发报告九石油图表22100RU09-042SC09万元货值差变动1年周期17-1718-1819-1920-2021-2122-2223-233500-35-70-105-140-175-210-245101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源上海期货交易所上海国际能源交易中心Wind银河期货图表23100RU09-707FU09万元货值差变动1年周期18-1819-1920-2021-2122-2223-233000-30-60-90-120-150-180-210101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表24100RU09-46LU09万元货值差变动1年周期20-2021-2122-2223-23603000-30-60-90-120-150-180101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源上海期货交易所上海国际能源交易中心Wind银河期货1328能化投资研究部商品研发报告图表25100RU09-465BU09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2312090603000-30-60-90-120101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源上海期货交易所Wind银河期货图表26100RU09-168PG09万元货值差变动1年周期20-2021-2122-2223-2360402000-20-40-60-80-100101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源大连商品交易所Wind银河期货1428能化投资研究部商品研发报告十化工图表27100RU09-578TA09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-231006530-05-40-75-110-145-180101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源郑州商品交易所Wind银河期货图表28100RU09-631V09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-233500-35-70-105-140-175-210-245101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源大连商品交易所Wind银河期货图表29100RU09-120NR09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-231915110703-01-05-09-13101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源上海期货交易所上海国际能源交易中心Wind银河期货1528能化投资研究部商品研发报告图表30100RU09-430L09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-231700-17-34-51-68-85-102-119101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源大连商品交易所Wind银河期货图表31100RU09-435PF09万元货值差变动1年周期20-2021-2122-2223-2316515013512010590756045301500-15-30-45-60-75101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源郑州商品交易所Wind银河期货图表32100RU09-294EG09万元货值差变动1年周期18-1819-1920-2021-2122-2223-235239261300-13-26-39-52101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源大连商品交易所Wind银河期货1628能化投资研究部商品研发报告图表33100RU09-848MA09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2300-25-50-75-100-125-150-175-200101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源郑州商品交易所Wind银河期货图表34100RU09-441PP09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-23442200-22-44-66-88-110-132101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源大连商品交易所Wind银河期货图表35100RU09-441EB09万元货值差变动1年周期19-1920-2021-2122-2223-23442200-22-44-66-88-110-132101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源大连商品交易所Wind银河期货1728能化投资研究部商品研发报告图表36100RU09-622UR09万元货值差变动1年周期19-1920-2021-2122-2223-2300-35-70-105-140-175-210-245-280101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源郑州商品交易所Wind银河期货图表37100RU09-670SA09万元货值差变动1年周期19-1920-2021-2122-2223-2300-40-80-120-160-200-240-280-320101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源郑州商品交易所Wind银河期货1828能化投资研究部商品研发报告十一谷物图表38100RU09-1188C09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-23844200-42-84-126-168-210-252101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源大连商品交易所Wind银河期货图表39100RU09-1010CS09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-234000-40-80-120-160-200-240-280101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源大连商品交易所Wind银河期货1928能化投资研究部商品研发报告十二油脂油料图表40100RU09-627A09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2300-40-80-120-160-200-240-280-320101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源大连商品交易所Wind银河期货图表41100RU09-714B09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2300-35-70-105-140-175-210-245-280101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源大连商品交易所Wind银河期货图表42100RU09-808M09万元货值差变动1年周期14-1415-1516-1617-1718-1819-1920-2021-2122-2223-2300-35-70-105-140-175-210-245-280101102311141261228119210333254165853062171384826资料来源大连商品交易所Wind银河期货2028