品牌服饰：23年1-2月服装社零回暖，增速表现优于社零整体。2023年1至2月，我国限额以上单位商品服装类零售额同比增加6.40%，较上年同期增速增加2.70pct，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加5.40%，较上年同期增速增加0.60pct。我们预计：中高端男装：23Q1利润端多实现双位数以上增长；女装：我们预计歌力思23Q1收入端实现个位数增长，利润端增速为-5%至0%；休闲服：太平鸟公告23Q1收入同比降16%，归母净利润同比增14%。我们于2月初发布了《再看A股品牌服饰投资机会》，从疫情期间电商增速、线下直营占比、库存压力可控、疫情期间逆势开店、经营杠杆弹性等5个维度考量A股主要品牌服饰企业，建议持续关注上述维度下表现突出的公司：比音勒芬、海澜之家、歌力思。
　　纺织制造：海外库存顺畅消化，静待需求修复拐点。2023年1至2月我国出口纺织品服装约408.43亿美元，同比下降18.64%，其中出口纺织纱线、织物及制品191.65亿美元，同比下降22.40%，出口服装及衣着附件216.78亿美元，同比下降14.70%。从宏观出口角度与制造企业盈利角度，22Q1均为高基数，同时各家海外品牌当前阶段库存逐步消化，但下单仍为谨慎，我们预计制造板块多数企业（如华利集团、健盛集团、伟星股份）Q1利润端仍承压、将有不同程度下滑，当前静待海外品牌持续修复，带动订单拐点，以期业绩表现改善。
　　港股服饰：23Q1运动高基数下仍显韧性，新秀丽有望业绩高增。我们预计23Q1安踏体育流水高个位数增长，李宁流水高个位数增长，特步流水低双位数增长，新秀丽收入增速60%以上，归母净利润增速翻倍以上。
　　本周行情回顾。本周（20230403-20230407）申万纺织服饰板块下跌0.24%，跑输沪深3002.03个百分点，在31个申万一级行业中位列23位。其中纺织制造板块下跌1.69%，服装家纺板块下跌0.41%。个股方面，巨星农牧、朗姿股份、康隆达、酷特智能、星期六涨幅居前；中潜股份、ST柏龙、牧高笛、*ST跨境、航民股份等个股跌幅靠前。从PE估值水平来看，纺织服饰板块目前PE估值18.36倍（TTM，剔除负值，下同），低于历史均值，历史均值为27.81倍，其中纺织制造板块17.90倍，服装家纺板块17.59倍。本周恒生指数下跌0.34%，个股方面，六福集团、千百度、周生生、新秀丽和中国利郎涨幅位居前五，分别增长8.37%、7.19%、3.66%、2.27%和1.54%；力世纪、天虹纺织、特步国际、维珍妮和思捷环球跌幅位居前五，分别下跌11.46%、6.98%、6.51%、6.00%和5.88%。
　　投资建议。品牌服饰：国产运动品牌业绩强韧，流水增速优于国际品牌，服饰品牌线下业务占比高，疫后客流复苏利好业绩修复，看好国产运动品牌市占率提升及服饰品牌边际变化，港股：建议关注李宁、安踏体育、特步国际、波司登、新秀丽；A股：建议关注比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造：海外头部品牌库存清理拐点逐步清晰，订单能见度或将逐步明朗，看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业，建议关注华利集团、申洲国际、盛泰集团。
　　风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。