事件：公司发布2022年业绩快报。①2022Q4实现营收36.07亿元，YOY+6.95%；实现归母净利润8.13亿元，YOY+41.56%；实现扣非归母净利润7.77亿元，YOY+44.78%。②2022年公司实现营收140.81亿元，YOY+13.70%；实现归母净利润31.74亿元，YOY+14.16%；实现扣非归母净利润28.89亿元，YOY+9.76%。
　　疫情影响22Q4收入增速环比下降：2022Q1-Q4单季度收入增速分别为19.58%/15.85%/13.89%/6.95%，受疫情影响，Q4收入增速环比下降；从品类维度看，22Q4延续前三季度增速趋势（预计LED照明>墙开>电连接）。我们预计2023年新业务充电桩/充电枪、无主灯业务收入有望继续保持快速增长。
　　原材料下行利好22Q4利润率提升：2022Q1-Q4单季度净利率分别为20.84%/23.04%/23.48%/22.53%，同比变动-2.74/-2.05/-1.11/+5.51pct，2022年净利率提升0.09pct至22.54%。公司原材料主要为塑料、铜等大宗商品，22Q4成本下行明显，拉动利润率提升。
　　传统业务稳健增长，新业务有望放量：（1）传统业务：①转换器：2022年ASP提升拉动整体收入上行，预计2023年销量恢复增长、ASP稳中有升；②墙开：针对薄弱市场进行产品能力提升以及渠道补齐，下沉市场抢占杂牌份额、大众市场进行渠道综合化提升店内份额、中高端市场布局家装等B端渠道抢占外资品牌份额，2022年在地产下行背景下实现逆势增长，预计2023年伴随需求好转有望提速。（2）新业务：①照明：基础光源维持稳健增长、装饰灯得益于装饰渠道协同效应快速增长。无主灯作为新兴重点业务，2023年推出新品牌沐光，定义为无主灯专业品牌，2023年重点为招商和开设专卖店、体验店；原有装饰渠道专卖店进行2.0升级，大力导入公牛品牌无主灯。②新能源充电桩/充电枪：线上渠道发展较好，22年开始拓展线下渠道，同时扩充SKU补齐产品线，2023年有望维持快速增长。
　　盈利预测：预计2023-2024年营业收入为165.7、190.5亿元，分别同比增长17.7%、15.0%；实现归属于母公司净利润分别为37.3、43.8亿元，同比增长17.5%、17.4%；对应2023年4月7日股价的P/E分别为25.0和21.3倍，持续看好。
　　风险提示：原材料价格波动风险，经济复苏不达预期风险，新渠道开拓不达预期风险