平安观点：
　　海外经济政策：1）美国3月PMI数据全线下滑，ISM服务业PMI为51.2，降至三个月新低，大幅低于预期54.6和前值55.1；制造业PMI为46.3，低于预期47.5和前值47.7，至2020年5月以来最低，已连续五个月处于收缩区间。2）3月新增非农就业连续三月放缓至23.6万人，大幅低于近半年以来的平均水平，但失业率回落至3.5%，薪资环比增速回升至0.3%，就业市场仍紧张。3）目前美国银行业危机明显缓解，金融体系相对稳健，降息的必要性不足，美国3月就业数据公布后，CMEFedWatch显示5月加息的概率从近50%提高到近70%。4）3月欧元区制造业PMI终值上修，服务业PMI和综合PMI终值均下修，制造业和服务业冷热不均。5）2月德国和法国工业生产有所恢复，同比分别增长0.6%和1.3%，均高于前值-1.6%，据由负转正表现出制造业生产有所恢复，并且一定程度上也说明了内外需依然具有支撑。
　　全球大类资产：1）全球股市：全球股市涨跌互现，但多数股指涨跌幅在2%以内，且4月7日美国、欧洲和中国香港等国家或地区的股市由于节假日休市。美股的道指、纳指和标普500整周分别上涨0.6%、-1.1%和0.1%，指数周内呈现U型走势。2）全球债市：美债收益率除2月期、3月期和6月期收益率上升外，其余期限收益率均有所下滑。10年期国债收益率拆分来看，隐含通胀预期整周下跌7BP至2.25%、实际利率整周下跌2BP至1.14%。3）大宗商品：大宗商品价格分化，原油价格继续大涨，贵金属价格回升，工业金属和农产品价格回落。沙特、科威特和俄罗斯等国宣布实施自愿石油减产、衰退预期减弱、美国石油库存和战略储备不足，原油价格本周继续大涨，WTI和布伦特原油价格整周分别上涨6.6%和6.7%，至80.7美元/桶和85.1美元/桶，预计未来原油市场将呈现高垄断、紧供给和稳需求的特征，对于油价继续有较强的支撑作用。4）外汇市场：美元指数延续下跌趋势，整周下跌0.48%收于102.1，欧洲货币升值明显，瑞郎兑美元整周上涨1.13%，英镑兑美元整周上涨0.71%，欧元兑美元整周上涨0.6%。
　　风险提示：美欧银行业危机持续时间超预期，美欧货币政策超预期，美欧经济衰退风险超预期等。
　　

研究报告全文：海外宏观宏2023年4月9日观报告海外宏观周报美国经济喜忧交织证券分析师平安观点钟正生投资咨询资格编号海外经济政策1美国3月PMI数据全线下滑ISM服务业PMI为512S1060520090001降至三个月新低大幅低于预期546和前值551制造业PMI为463ZHONGZHENGSHENG934pingancomcn低于预期475和前值477至2020年5月以来最低已连续五个月处范城恺投资咨询资格编号宏S1060523010001于收缩区间23月新增非农就业连续三月放缓至236万人大幅低于FANCHENGKAI146pingancomcn近半年以来的平均水平但失业率回落至35薪资环比增速回升至观研究助理03就业市场仍紧张3目前美国银行业危机明显缓解金融体系相对稳健降息的必要性不足美国3月就业数据公布后CMEFedWatch周李枭剑一般证券从业资格编号显示5月加息的概率从近50提高到近7043月欧元区制造业PMI报S1060122030023LIXIAOJIAN257pingancomcn终值上修服务业PMI和综合PMI终值均下修制造业和服务业冷热不均52月德国和法国工业生产有所恢复同比分别增长06和13均高于前值-16据由负转正表现出制造业生产有所恢复并且一定程度上也说明了内外需依然具有支撑全球大类资产1全球股市全球股市涨跌互现但多数股指涨跌幅在2以内且4月7日美国欧洲和中国香港等国家或地区的股市由于节假日休市美股的道指纳指和标普500整周分别上涨06-11和01指数周内呈现U型走势2全球债市美债收益率除2月期3月期和6月期收益率上升外其余期限收益率均有所下滑10年期国债收益率拆分来看隐含通胀预期整周下跌7BP至225实际利率整周下跌2BP至1143大宗商品大宗商品价格分化原油价格继续大证涨贵金属价格回升工业金属和农产品价格回落沙特科威特和俄罗券斯等国宣布实施自愿石油减产衰退预期减弱美国石油库存和战略储备研不足原油价格本周继续大涨WTI和布伦特原油价格整周分别上涨66究和67至807美元桶和851美元桶预计未来原油市场将呈现高垄报断紧供给和稳需求的特征对于油价继续有较强的支撑作用4外汇市场美元指数延续下跌趋势整周下跌048收于1021欧洲货币升告值明显瑞郎兑美元整周上涨113英镑兑美元整周上涨071欧元兑美元整周上涨06风险提示美欧银行业危机持续时间超预期美欧货币政策超预期美欧经济衰退风险超预期等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观周报一海外经济政策11美国经济3月PMI数据全线下滑但就业仍强加息预期升温3月ISM服务业PMI为512降至三个月新低大幅低于预期546和前值551跌幅较大的有1新出口订单指数为437较前值暴跌18个点是有记录以来的最大跌幅表明海外需求大幅收缩2新订单指数为522较前值暴跌104个点积压订单为485较前值低43个点相对应的是库存指数为528较前值高22个点3进口为436较前值暴跌9个点此外就业指数为513较前值低27个点价格指数为595较前值低61个点是2020年7月以来最低服务业PMI的数据显示在非制造业领域积压订单正在被消化美国国内外需求疲软使库存有所积累推动就业和价格都有下挫劳动力市场有所降温3月ISM制造业PMI为463低于预期475和前值477至2020年5月以来最低已连续五个月处于收缩区间1需求方面新订单指数为443较前值低27个点新出口订单为476较前值低23个点进口指数为479较前值低2个点2库存方面库存指数为475较前值低26个点积压订单指数为439较前值低12个点客户库存指数为489较前值高2个点3价格方面价格指数为492较前值低21个点成本有所下降价格压力主要体现在服务业4就业方面就业指数为469较前值低22个点连续三个月下降至2020年7月以来新低制造业PMI全线低于荣枯线高利率下对经济衰退的担忧和银行业危机带来的信贷收紧制造业面临更大的下行压力图表12023年3月美国服务业制造业和服务业景气度均下滑分项美国ISM服务业PMI美国ISM制造业PMI指数2023年3月2023年2月变化2023年3月2023年2月变化PMI512551-39463477-14商业活动生产554563-0947847305新订单522626-10444347-27就业51354-27469491-22交付458476-18448452-04库存52850622475501-26价格595656-61492513-21积压订单485528-43439451-12新出口订单437617-18476499-23进口436526-9479499-2库存情绪57955326NANANA客户库存NANANA4894692资料来源ISM平安证券研究所美国3月新增非农就业连续三月放缓大幅低于近半年以来的平均水平美国时间2023年4月7日公布的就业数据显示美国3月新增非农就业236万人但较前值326万人明显回落大幅低于2022年9月以来的月度平均水平334万结构上3月商品生产-07万前值11万服务生产196万前值255万以及政府部门47万前值6万的新增就业人数较2月均有所回落其中商品生产的新增就业人数是自2021年5月以来首次转负细分行业中大部分行业新增就业再次放缓仅运输仓储业新增就业小幅上升请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容29宏观周报图表2美国3月新增非农就业回落图表3大部分行业新增就业边际放缓季调万人美国新增非农就业人数美国新增非农就业分项服务生产商品生产总计10001002003001207100商品生产合计千人80服务生产合计196760236批发业40零售业151020196运输仓储业2023-03390专业和商业服务2023-022007教育和保健服务6540休闲和酒店业7219-1220-0520-1021-0321-0822-0122-0622-1147政府部门合计资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所美国3月失业率回落至35薪资环比增速有所回升就业市场仍紧张美国3月U3和U6失业率较前值36和68均回落01个百分点分别至35和673月非农平均时薪为3318美元同比增长42低于预期43和前值46并创2021年6月以来新低环比增长03持平于预期但高于前值023月劳动参与率再度回升01个百分点至626对应新增劳动力48万人是2022年平均水平的225倍自2022年年底以来劳动力人口持续修复图表4美国3月失业率回落并处于历史低位图表5美国3月劳动参与率回升季调美国失业率季调美国劳动力人口及劳动参与率百万人季调12U3U6新增劳动力人口右劳动力参与率64010108670630056260662000350426100506001020-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1219-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-02资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所美国3月就业数据公布后市场对5月继续加息25BP的预期升温据CMEFedWatch4月7日非农就业数据公布后市场对5月美联储加息25BP的预期由492跃升至67左右但仍预计年底前降息虽然市场认为招聘市场已经出现疲软信号但劳动供求缺口仍大失业率居低不上叠加原油价格再度上行和银行业危机的缓解美联储加息的必要性和可行性都更充分请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容39宏观周报图表6非农数据公布后5月加息预期升温资料来源CME202348平安证券研究所银行业危机继续缓解4月5日公布的数据显示美联储总资产环比减少736亿美元降幅扩大美联储贴现窗口的贷款总额环比减少1845亿美元已连续三周收缩银行定期融资计划BTFP余额环比上涨1462亿美元较危机爆发之初明显降低货币市场共同基金资产环比上涨4907亿美元涨幅收窄数据表明银行业危机暂时有所缓解并未出现广泛的传播与扩散金融体系依然保持相对稳健美联储迫于金融风险停止加息甚至降息的必要性下降图表7银行定期融资计划余额继续上升图表8美联储继续缩表货币基金扩张放缓亿美元银行定期融资计划BTFP余额十亿美元美联储总资产变动1000400货币基金总资产变动环比增减BTFP贷款7902180064403300536696002004001002001194300-100031503220329040503080315032203290405资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所12欧洲经济3月欧元区PMI数据调整2月德法工业有所恢复3月欧元区制造业PMI终值上修服务业PMI和综合PMI终值均下修3月欧元区制造业PMI终值为473高于初值471服务业PMI终值为55低于初值556综合PMI终值为537低于初值541分国别看德国3月制造业PMI终值为447高于初值444意大利3月制造业PMI为511低于初值52法国3月制造业PMI终值为473低于初值477德国3月服务业PMI终值为537低于初值539意大利3月服务业PMI终值为557高于初值516法国3月服务业PMI终值为539低于初值555德国3月综合PMI终值为526持平于初值539意大利3月综合PMI终值为552高于初值522法国3月综合PMI终值为527低于初值54整体来看当前欧元区制造业景气度明显低于服务业景气度2月德国和法国工业生产有所恢复2月德国工业产出环比增长2高于预期-04但低于前值35同比增长06请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容49宏观周报由负转正高于前值-162月法国工业产出环比增长12大幅高于前值-14同比增长13大幅高于前值-16制造业产出同比和环比增速分别为22和13均明显高于前值-05和-18数据由负转正表现出制造业生产有所恢复并且一定程度上也说明了内外需依然具有支撑以德国为例2月季调后进口和出口环比分别上涨46和4均高于前值-34和212月季调后工厂订单环比和同比分别为48和-57也均高于前值1和-109图表93月欧元区制造业仍处于收缩区间图表102月德国工业生产指数同比增速由负转正欧洲制造业PMI德国工业生产指数当月环比右当月同比德国法国欧元区70304360202150100140023301042020-092021-052022-012022-092020-122021-072022-022022-09资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所二全球大类资产21全球股市全球股市涨跌互现但多数股指涨跌幅在2以内近一周截至4月7日全球股市涨跌互现但多数股指涨跌幅在2以内并且4月7日美国欧洲和中国香港等国家或地区的股市由于节假日休市美股方面道琼斯指数纳斯达克指数和标普500指数整周分别上涨06-11和01指数周内呈现U型标普500指数从超买回归正常区间欧股方面英国金融时报100指数法国巴黎CAC40指数德国法兰克福DAX指数和意大利ITLMS指数整周分别上涨140-02和03亚洲股市方面中国大陆股市涨幅靠前沪深300指数和创业板指数整周分别上涨18和20而香港恒生指数和台湾加权指数整周分别下跌0302东京日经225指数和韩国综合指数整周分别上涨-19和05印尼雅加达综合指数东盟富时40指数马来西亚吉隆坡指数和印度孟买Sensex30指数整周分别上涨-020703和15其他股市方面墨西哥MXX指数加拿大多伦多300指数和巴西IBOVESPA指数整周分别上涨-0905和-1请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容59宏观周报图表11标普500从超买区间回归正常区间指数标普500-50日移动平均-超买超卖指标3严重超买2超买101超卖2严重超卖322-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-04资料来源Wind平安证券研究所注超买超卖指标即期标普500指数与过去50日移动平均值偏离的标准差图表12近一周全球股市普遍收涨欧股涨幅居前全球主要市场股指表现中国创业板指数20中国沪深300指数周涨幅截至4月7日18印度孟买Sensex30指数15英国金融时报100指数前值截至3月31日14东盟富时40指数07美国道琼斯工业平均指数06韩国综合指数05加拿大多伦多300指数05马来西亚吉隆坡指数03意大利ITLMS指数03法国巴黎CAC40指数00美国标准普尔500指数-01印尼雅加达综合指数-02德国法兰克福DAX指数-02中国台湾加权指数-02中国香港恒生指数-03墨西哥MXX指数-09巴西IBOVESPA指数-10美国纳斯达克综合指数-11日本日经225指数-19俄罗斯RTS指数-22-30-20-10001020304050资料来源Wind平安证券研究所22全球债市美债收益率接近全线下跌近一周截至4月7日美债收益率除2月期3月期和6月期收益率上升外其余期限收益率均有所下滑本周稍早公布的ISMPMI数据全线转弱加剧市场衰退担忧加之2月JOLTS职位空缺3月ADP就业人数变动等数据显示劳动力市场紧张状况有所缓解通胀预期和加息预期均有所减弱但周五公布的非农就业数据表明劳动力市场依然具有韧性供求缺口的绝对水平仍高CMEFedWatch显示市场预计5月加息的概率近70美债收益率周内总体呈现前跌后涨的态势2月期3月期和6月期美债收益率整周分别上涨11BP10BP1BP1月期美债收益率下跌18BP1年2年3年和5年期美债收益率整周分别下跌3BP9BP9BP11BP7年10年20年和30年期美债收益率整周分别下跌10BP9BP8BP6BP10年期国债收益率拆分来看隐含通胀预期整周下跌7BP至225实际利率整周下跌2BP至114请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容69宏观周报图表13近一周美债收益率以下跌为主图表14近一周美债隐含通胀预期和实际利率均下跌各年期美债收益率变化值30美国10年期国债收益率拆分06016050周变动截至4月7日2812040前值截至3月31日0803026114020040102400000-04-0102210年TIPS隐含通胀预期225-020-08实际利率右-03020-121m2m3m6m1y2y3y5y7y10y20y30y22-0222-0522-0822-1123-02资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所23大宗商品原油价格大涨贵金属价格回升近一周截至4月7日大宗商品价格分化原油价格继续大涨贵金属价格回升贱金属和农产品价格回落能源方面沙特科威特和俄罗斯等国宣布实施自愿石油减产衰退预期减弱美国石油库存和战略储备不足原油价格本周继续大涨WTI和布伦特原油价格整周分别上涨66和67至807美元桶和851美元桶预计未来原油市场将呈现高垄断紧供给和稳需求对于油价继续有较强的支撑作用金属方面黄金价格整周上涨2至20264美元盎司白银整周也上涨45至251美元盎司但工业金属铜和铝整周分别下跌15和32农产品方面大豆价格整周微跌09玉米价格整周下跌26小麦价格整周下跌26图表15美国战略石油储备处于历史性低位图表16EIA原油库存持续减少百万桶800美国战略石油储备规模万桶EIA原油库存变动2000EIA库欣地区原油库存变动700150060010005005000400-500300-1000200-1500828588919497000306091215182122-0622-0822-1022-1223-02资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容79宏观周报图表17近一周油价延续反弹贵金属价格表现较好主要大宗商品期货价格106667近一周截至4月6日前值截至3月31日539200-15-09-24-26-5-32WTI布金银铜铝大小玉伦豆麦米特原油COMEX贵金属LME金属农产品资料来源Wind平安证券研究所24外汇市场美元指数微弱下跌欧洲货币升值近一周截至4月7日美元指数延续下跌趋势整周下跌048收于1021本周公布的美国PMI指标全线下滑引发市场对于经济走弱的担忧相比之下欧洲的经济更显韧性欧洲货币受到市场青睐瑞郎兑美元整周上涨113英镑兑美元整周上涨071欧元兑美元整周上涨06此外日元和新台币兑美元整周分别上涨049和043新加坡元新西兰元和加元兑美元微弱上涨港元兑美元整周微弱下跌澳元和人民币兑美元跌幅相对较高整周分别下跌021和018图表18近一周美元指数下跌欧洲货币升值图表19美元指数继续下行全球汇率变化115美元指数瑞郎兑美元截至4月7日113英镑兑美元截至3月31日071110欧元060日元049新台币043105新加坡元00600610211新西兰元100加元004港币-005人民币-01895澳元-021-048美元指数90-2-101221-0121-0521-0922-0122-0522-0923-01资料来源Wind平安证券研究所资料来源Wind平安证券研究所风险提示美欧银行业危机持续时间超预期美欧货币政策超预期美欧经济衰退风险超预期等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容89平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街号平安金融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033