本周工业开工率多数回升，基建地产投资相关的生产活动继续走强，汽车轮胎开工率也有回温，部分石油化工品的开工率与价格同步抬升。地产销售季初回落幅度较大，土地一级市场继续回温。居民端需求继续恢复，国内外执飞航班增加、乘用车销量及电影票房回暖。外需延续低迷态势，中国出口集装箱运价指数继续下跌，美欧3月制造业PMI仍处荣枯线以下。本周国内资本市场交易流动性宽松行情，资金利率下行、股债市场同步走强，且债券市场短端、股票市场中小盘成长风格的表现较为突出。
　　1、生产：工业开工率多数回升。1）基建地产投资相关的生产活动继续走强，唐山高炉开工率、焦化企业开工率、水泥磨机运转率、石油沥青装置开工率均上行。2）汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率均回升，结束了连续4周的下行。3）部分化工品开工率回升，PTA、纯苯、聚氯乙烯(PVC)、苯乙烯等化工品开工率环比提升。
　　2、物流：本周货运相关指标继续走弱，市内交通活跃度下行，但航空客运流量环比继续恢复。清明假期当日，百度迁徙指数仍明显冲高，与疫情较为平稳、放假时间较长的2021年同期水平相当。
　　3、需求：4月第1周新房及二手房销售面积回落。新房方面，30城商品房日均销售面积大幅下降，绝对水平较2019-2022年同期均值低两成。二手房方面，15城二手房日均销售面积也明显下行，但绝对水平仍高于历史同期均值。土地一级市场成交改善，上周百城土地成交面积环比增加，成交土地溢价率升至7.2%。
　　4、物价：工业品价格走势分化，石油化工产品价格上涨，但黑色商品、工业金属、水泥玻璃价格多有调整。钢铁需求边际走弱，据Mysteel统计，本周五大钢材品种产量继续增加，但周消费量小幅下降。农产品价格下跌，符合季节性趋势。
　　5、资本市场：货币市场资金利率下行，跨季后资金面转松，央行公开市场操作净回笼资金。债券市场期限利差走阔，1年期国债收益率下行幅度更大。股票市场主要股指均上涨，中小盘成长风格占优，融资融券余额大增。外汇市场美元指数下行；值得关注的是，近两周人民币汇率相对美元指数表现偏弱，美元指数累计下跌1.7%，但离岸人民币汇率仅升值0.2%。
　　风险提示：稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。
　　

研究报告全文：宏2023年4月9日观报告国内宏观周报流动性宽松行情演绎证券分析师平安观点钟正生投资咨询资格编号本周工业开工率多数回升基建地产投资相关的生产活动继续走强汽车S1060520090001轮胎开工率也有回温部分石油化工品的开工率与价格同步抬升地产销zhongzhengsheng934pingancomcn售季初回落幅度较大土地一级市场继续回温居民端需求继续恢复国常艺馨投资咨询资格编号宏S1060522080003内外执飞航班增加乘用车销量及电影票房回暖外需延续低迷态势中CHANGYIXIN050pingancomcn国出口集装箱运价指数继续下跌美欧3月制造业PMI仍处荣枯线以下观本周国内资本市场交易流动性宽松行情资金利率下行股债市场同步走周强且债券市场短端股票市场中小盘成长风格的表现较为突出报1生产工业开工率多数回升1基建地产投资相关的生产活动继续走强唐山高炉开工率焦化企业开工率水泥磨机运转率石油沥青装置开工率均上行2汽车轮胎半钢胎全钢胎开工率均回升结束了连续4周的下行3部分化工品开工率回升PTA纯苯聚氯乙烯PVC苯乙烯等化工品开工率环比提升2物流本周货运相关指标继续走弱市内交通活跃度下行但航空客运流量环比继续恢复清明假期当日百度迁徙指数仍明显冲高与疫情较为平稳放假时间较长的2021年同期水平相当3需求4月第1周新房及二手房销售面积回落新房方面30城商品房日均销售面积大幅下降绝对水平较2019-2022年同期均值低两成二手房方面15城二手房日均销售面积也明显下行但绝对水平仍高于历史证同期均值土地一级市场成交改善上周百城土地成交面积环比增加成券交土地溢价率升至72研4物价工业品价格走势分化石油化工产品价格上涨但黑色商品究工业金属水泥玻璃价格多有调整钢铁需求边际走弱据Mysteel统计报本周五大钢材品种产量继续增加但周消费量小幅下降农产品价格下跌符合季节性趋势告5资本市场货币市场资金利率下行跨季后资金面转松央行公开市场操作净回笼资金债券市场期限利差走阔1年期国债收益率下行幅度更大股票市场主要股指均上涨中小盘成长风格占优融资融券余额大增外汇市场美元指数下行值得关注的是近两周人民币汇率相对美元指数表现偏弱美元指数累计下跌17但离岸人民币汇率仅升值02风险提示稳增长政策力度及效果不及预期海外发达经济体衰退程度超预期国际地缘政治冲突升级等请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宏观周报图表1本周国内高频数据一览资料来源Wind平安证券研究所注图表数据为相比上周的环比变化率一生产开工率多数回升平安观点本周工业开工率多数回升一是与基建地产投资相关的生产活动继续走强唐山高炉开工率焦化企业开工率水泥磨机运转率石油沥青装置开工率均上行二是汽车轮胎半钢胎全钢胎开工率均回升结束了连续4周的下行三是部分化工品开工率回升PTA纯苯聚氯乙烯PVC苯乙烯等化工品开工率环比提升请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容213宏观周报21黑色图表2本周全国高炉开工率环比上升04个百分点图表3本周焦化企业开工率环比上升04个百分点全国高炉开工率焦化企业开工率2019202020212019202020211008820222023202220239083788073706860635058010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所21水泥图表4上周磨机运转率434环比上升30个百分点图表5上周水泥发运率434环比上升04个百分点水泥磨机运转率全国水泥发运率全国2019202020212019202020218020222023100202220238060604040202000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所22石化图表6本周石油沥青装置开工率环比上升13个百分点图表7本周山东地炼炼油厂开工率环比下降03个百分点石油沥青装置开工率炼油厂开工率山东地炼常减压装置7020192020202120192020202160202220238020222023507040603050201040030010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容313宏观周报图表8本周PTA开工率797环比上升07个百分点图表9本周甲醇开工率775环比下降03个百分点开工率PTA开工率甲醇20192020202120192020202110020222023852022202390808075707060655060010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表10本周聚氯乙烯PVC开工率环比上升17个百分点图表11本周苯乙烯开工率719环比上升64个百分点开工率聚氯乙烯PVC开工率苯乙烯全国估计2019202020212019202020219020222023100202220238590808075707065606050010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所23汽车图表12本周汽车轮胎半钢胎开工率735环比上升04图表13本周汽车轮胎全钢胎开工率689环比上升34个百分点个百分点汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎开工率20192020202110020192020202180202220232022202380606040402020000102030405060708091011120101020304050607080910111201资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容413宏观周报二物流货运指数走弱航班流量恢复平安观点本周货运相关指标继续走弱市内交通活跃度下行但航空客运流量环比继续恢复清明假期当日百度迁徙指数仍明显冲高与疫情较为平稳放假时间较长的2021年同期水平相当图表14本周整车货运流量指数环比下降73图表15本周公共物流园吞吐量指数环比下降17整车货运流量指数MA7公共物流园吞吐量指数MA715020202021202220231502020202120222023100100505000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源G7wind平安证券研究所资料来源G7wind平安证券研究所图表16本周主要快递企业分拨中心吞吐量环比下降14图表17清明假期期间百度迁徙规模指数冲高主要快递企业分拨中心吞吐量指数MA7百度迁徙规模指数全国15020202021202220231250202120222023105010085065050450250050010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源G7wind平安证券研究所资料来源iFind平安证券研究所图表18本周国内执行航班不含港澳台环比增加05图表19本周港澳台及国际执行航班环比增加53架次执行航班中国国内航班不含港澳台架次执行航班中国港澳台及国际航班180002021202220231000202120222023160001400080012000600100008000400600040002002000000102030405060708091001020304050607080910资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容513宏观周报图表20本周9大城市日均地铁客运量环比下降29图表21本周沪广深交通健康指数上行北京拥堵加剧万人次九大城市地铁客运量7MA相比19-22逆序高德交通健康指数MA7年同期增速右19北京上海广州深圳50002021150302223400040100503000506020007001000800-50900102030405060708091011122101210521092201220522092301资料来源wind平安证券研究所注9大城市分别为上海广州资料来源iFind平安证券研究所注高德据六个指标计算包括路网高延时运行时间成都南京武汉西安苏州郑州和重庆占比路网拥堵路段里程比常发拥堵路段里程比路网行程延时指数道路运行速度偏差率平均速度等三需求商品房销售走弱平安观点新房及二手房销售面积回落新房方面本周30城商品房日均销售面积环比大降绝对水平回落至2019-2022年同期均值的8163月均值约110二手房方面本周15城二手房日均销售面积环比下降超三成绝对水平约为2019-2022年同期均值的124土地一级市场成交改善上周百城土地成交面积环比继续回升绝对水平略高于2019-2022年同期均值百城成交土地溢价率升至7231房地产销售走弱图表22本周30城商品房日均销售面积环比下降471图表23本周15城二手房成交面积环比下降335万平方米30大中城市商品房成交面积7MA万平方米15城二手房成交面积7MA100201920202021502019202020212022202320222023804060304020201000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容613宏观周报图表24上周百城土地供应面积环比增加196图表25上周百城土地成交面积环比增加307万平方米100大中城市供应土地占地面积当周值万平方米100大中城市成交土地占地面积当周值80002019202020217000201920202021202220236000202220236000500040004000300020002000100000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所32国内消费同比修复图表263月中下旬乘用车厂家销量同比正增长图表27本周电影日均票房8695万环比上升330累计值乘用车厂家当周日均销量当周值亿元全国电影票房收入7MA相比19-22年同期万辆同比右19年20年增速右19年20年821年22年23年6021年22年23年10604062084020010000x46-2004-202-40-602-400-800-60010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所32外需出口延续低迷图表28本周中国出口集装箱运价指数环比下降19图表292023年3月美国及欧元区制造业PMI均低于50中国出口集装箱运价指数CCFI全球摩根大通全球制造业PMI70PMI综合指数周环比右综合指数欧元区制造业美西航线欧洲航线美国制造业PMI季调东南亚航线606000105000550400003000-54020001000-10300-15181920212223210121062111220422092302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容713宏观周报四物价黑色商品价格下跌平安观点本周工业品价格分化黑色商品价格走弱本周南华工业品指数小幅下跌工业品价格走势分化石油化工产品价格上涨但黑色商品工业金属水泥玻璃价格多有调整本周钢铁需求边际走弱据Mysteel统计本周五大钢材品种产量继续增加但周消费量下降约22农产品价格下跌符合季节性趋势本周农产品批发价格200指数环比下跌08主要农产品中蔬菜水果鸡蛋猪肉批发价环比均下跌图表30本周南华工业品指数小幅下跌01图表31本周焦煤期货下跌36山西焦煤下跌54南华工业品指数南华黑色指数元吨期货收盘价活跃合约焦煤南华金属指数右轴450070005000平均价主焦煤山西400060003500300050002000250040001000150030000210121062111220422092302210121062111220422092302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表32本周焦炭期货下跌51吕梁现货下跌20图表33动力煤3月下旬现货价格下跌28元吨期货收盘价活跃合约焦炭元吨期货收盘价活跃合约动力煤5000出厂价含税准一级冶金焦吕梁市场价山西优混Q5500全国1900400017001500300013002000110090010007000500210121062111220422092302210121062111220422092302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容813宏观周报图表34本周螺纹钢期货下跌43现货价格下跌21图表35本周铁矿石期货下跌121现货价格下跌18元吨期货收盘价活跃合约螺纹钢元吨期货收盘价活跃合约铁矿石7000价格螺纹钢HRB40020mm全国1800价格指数铁矿石综合150060001200500090040006003000300210121062111220422092302210121062111220422092302资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表36本周全国水泥价格较上周下跌06图表37本周玻璃价格指数较上周下跌03全国水泥价格指数南华玻璃价格指数220201920202021201920202021450020222023202220232004000350018030001602500200014015001201000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表38本周农产品批发价格200指数环比下跌08图表39本周蔬菜水果鸡蛋猪肉批发价环比均下跌2015年农产品批发价格200指数农产品批发价环比10020192020202115028种重点监测蔬菜7种重点监测水果202220228猪肉鸡蛋14064130-032120021104-31-15-2710060102030405060708091011120315032203290406资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容913宏观周报五金融市场股债同步走强平安观点本周国内交易流动性宽松行情资金利率下行股债市场同步走强且债券市场短端股票市场中小盘成长风格的表现较为突出货币市场资金利率下行跨季后资金面转松本周央行公开市场操作净回笼超万亿存量逆回购规模降至低位债券市场期限利差走阔本周中短期限国债收益率下行国债期限利差走阔股票市场中小盘成长风格占优本周主要股指均上涨融资融券余额大幅增加表明内资买入情绪相对较强但北上资金净卖出外汇市场方面美元指数下行人民币相对美元的表现较为平稳近两周人民币汇率相对美元指数表现偏弱美元指数累计下跌17但离岸人民币汇率仅升值0231货币市场资金利率下行图表40R007和DR007周五分别收227和200较图表41本周股份行一年期同业存单发行利率收于26上周五分别下行1439bp和下行391bp较上周五下行47bp逆回购7天DR007R007中期借贷便利MLF利率1年同业存单发行利率股份制银行1年353030282526202415221020051800162210221122122301230223032204220622082210221223022304资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表42央行公开市场逆回购存量规模逆回购存量规模亿元2017年2018年2019年2020年250002021年2022年2023年200001500010000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind平安证券研究所32债券市场期限利差走阔请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1013宏观周报图表43本周中短期限国债收益率下行图表4410Y-1Y国债期限利差环比上周走阔31bpbp中债国债到期收益率周变化10Y-1Y国债期限利差右1007国债到期收益率1Y023211国债到期收益率10Y0030101028092620-13-12-1408-1624073022064020180550-4516041年3年5年7年10年20年30年221022112212230123022303资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所33股票市场中小盘成长风格占优图表45本周A股主要股指涨跌幅图表46本周中信各风格指数涨跌幅A股主要指数周涨跌幅中信风格指数涨跌幅100本周年初至今右5020804060154030102020005科中中深创沪上上105050500创小证证业深300证证板成板综000指指指指成长稳定金融消费周期资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所图表47本周北上资金净卖出307亿元图表48本周融资融券余额增加2159亿元陆股通买入成交净额亿元融资融券亿元6002000050020000当周值累计值右轴当周变化余额右轴4001900018000200018000016000170002005001400040016000600150001000120002201220422072210230123042201220522092301资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所34外汇市场美元指数下行离岸人民币表现平稳请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1113宏观周报图表49本周美元指数贬值瑞郎英镑欧元等升值图表50本周在岸人民币相对美元升值01离岸人民币相对美元表现平稳全球汇率变化兑美元Wind人民币汇率预估指数本周43-47上周327-331在岸美元兑人民币右轴美元指数102离岸美元兑人民币右轴74澳元101人民币72新西兰元100港币加元9970新加坡元98新台币68日元97欧元66英镑96瑞郎9564-2-10122209221123012303资料来源wind平安证券研究所资料来源wind平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容1213平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区福田街道益田路5023上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街号平安金融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033传真02133830395