把握成长风格的投资机会——创业板50指数投资价值分析
　　全面注册制下，创业板继续坚守服务成长型创新创业企业的定位。创业板50指数是在创业板市场中，选择了知名度高、市值规模大、流动性好的50只股票构成。该指数聚焦于创业板上市的各行业龙头公司，相比于创业板指数，创业板50指数在电力设备及新能源、医药、电子、非银行金融、汽车等行业有着更高的权重。创业板50指数成分股具有较高的成长性，万得一致预测2023年归母净利润同比增速达到28.28%，虽然略不及创业板指，但远高于其他主流宽基指数。从指数走势来看，相较于创业板指，创业板50指数具有高贝塔属性，弹性更佳。目前该指数市盈率（TTM）为34.72倍，位于近5年估值水平的14.83%分位，估值处于历史较低水平，安全垫充足，创业板50指数2022年盈利预测的每股收益为1.69元，高于其他主流宽基指数，估值与盈利匹配度较好，具有一定的投资价值。
　　基于动态宏观事件因子的创业板50指数择时策略
　　为了探索中国宏观经济对A股的影响，我们尝试从动态宏观事件因子的角度，构建了基于创业板50指数的宏观择时策略。从经济、通胀、货币和信用四维度的30余个宏观数据指标中，基于数据样本内时间段的收益率胜率指标和开仓波动调整收益率指标数值，筛选出这些宏观数据每期最优的事件因子和最优的数据处理方式，并且挑选了11个对创业板50指数择时效果较好的宏观因子搭建择时策略。
　　从2014年5月1日至2023年3月31日，策略的年化复合收益率为21.00%，同期等比例基准为4.56%，约有16%的年化超额收益；最大回撤也明显下降，从等比例基准的37.55%下降到了13.38%；夏普比率从0.10上升到了1.15。从策略的逐年表现来看，该策略在所有年份都取得了正的超额收益，并且在等比例基准出现回撤的阶段，该策略较好地控制住了下行风险。
　　根据我们的动态宏观事件因子择时模型，对于创业板50指数给出4月仓位建议为80%，较3月份仓位建议的16.67%有明显的提升，反应了择时策略中期看好A股创业板的逐步回暖。
　　可投资标的介绍：交银创业板50指数A（007464.OF）
　　交银创业板50指数A（007464.OF）紧密跟踪创业板50指数，是择时策略可投资的标的，该基金成立于2019年11月20日，为被动指数基金，目前管理规模为19.06亿元。该基金紧密跟踪创业板50指数，现任基金经理以来日均跟踪误差为0.11%，目前该基金由交银施罗德基金的基金经理邵文婷管理。
　　风险提示
　　1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，历史规律未来可能存在失效的风险；
　　2、各类事件因子可能会受到政策、市场环境发生变化的影响，出现阶段性失效的风险；
　　3、市场可能出现超出模型预期的变化，导致策略出现超出模型估计的波动和回撤；
　　4、基金历史业绩不代表未来。
　　

研究报告全文：把握成长风格的投资机会创业板50指数投资价值分析全面注册制下创业板继续坚守服务成长型创新创业企业的定位创业板50指数是在创业板市场中选择了知名度高市值规模大流动性好的50只股票构成该指数聚焦于创业板上市的各行业龙头公司相比于创业板指数创业板50指数在电力设备及新能源医药电子非银行金融汽车等行业有着更高的权重创业板50指数成分股具有较高的成长性万得一致预测2023年归母净利润同比增速达到2828虽然略不及创业板指但远高于其他主流宽基指数从指数走势来看相较于创业板指创业板50指数具有高贝塔属性弹性更佳目前该指数市盈率TTM为3472倍位于近5年估值水平的1483分位估值处于历史较低水平安全垫充足创业板50指数2022年盈利预测的每股收益为169元高于其他主流宽基指数估值与盈利匹配度较好具有一定的投资价值基于动态宏观事件因子的创业板50指数择时策略为了探索中国宏观经济对A股的影响我们尝试从动态宏观事件因子的角度构建了基于创业板50指数的宏观择时策略从经济通胀货币和信用四维度的30余个宏观数据指标中基于数据样本内时间段的收益率胜率指标和开仓波动调整收益率指标数值筛选出这些宏观数据每期最优的事件因子和最优的数据处理方式并且挑选了11个对创业板50指数择时效果较好的宏观因子搭建择时策略从2014年5月1日至2023年3月31日策略的年化复合收益率为2100同期等比例基准为456约有16的年化超额收益最大回撤也明显下降从等比例基准的3755下降到了1338夏普比率从010上升到了115从策略的逐年表现来看该策略在所有年份都取得了正的超额收益并且在等比例基准出现回撤的阶段该策略较好地控制住了下行风险根据我们的动态宏观事件因子择时模型对于创业板50指数给出4月仓位建议为80较3月份仓位建议的1667有明显的提升反应了择时策略中期看好A股创业板的逐步回暖可投资标的介绍交银创业板50指数A007464OF交银创业板50指数A007464OF紧密跟踪创业板50指数是择时策略可投资的标的该基金成立于2019年11月20日为被动指数基金目前管理规模为1906亿元该基金紧密跟踪创业板50指数现任基金经理以来日均跟踪误差为011目前该基金由交银施罗德基金的基金经理邵文婷管理风险提示1以上结果通过历史数据统计建模和测算完成历史规律未来可能存在失效的风险2各类事件因子可能会受到政策市场环境发生变化的影响出现阶段性失效的风险3市场可能出现超出模型预期的变化导致策略出现超出模型估计的波动和回撤4基金历史业绩不代表未来敬请参阅最后一页特别声明1金融工程专题报告内容目录1把握成长风格的投资机会创业板50指数投资价值分析411创业板50指数简介412聚焦高成长性创新行业龙头价值凸显413高贝塔属性估值-盈利匹配度较好62基于动态宏观事件因子的创业板50指数择时策略721择时策略722宏观数据的选用723宏观数据的预处理924宏观事件因子构建925择时策略构建1026择时策略最新仓位建议133投资标的介绍交银创业板50指数A007464OF1331基金简介1332基金历史业绩分析1433基金经理及管理人介绍154总结165风险提示16图表目录图表1创业板50指数基本信息4图表2行业配置比例创业板50指数VS创业板指截至202304044图表3创业板50指数前十大成分股5图表4各行业平均市值创业板50指数VS创业板指5图表5平均营业收入创业板50指数VS创业板指6图表6平均ROE创业板50指数VS创业板指6图表7各指数归母净利润同比增速6图表8各指数营业收入同比增速6图表9近5年指数累计收益率6图表10近5年指数市盈率TTM变化6图表11各宽基指数盈利预测每股收益元7图表12经济通胀货币和信用类指标7图表13事件因子构建流程图8敬请参阅最后一页特别声明2金融工程专题报告图表14事件因子的构建9图表15各类衡量指标介绍9图表16最终筛选的宏观因子10图表17择时策略仓位确定流程图11图表18宏观事件因子择时策略仓位11图表19宏观事件因子择时策略净值12图表20宏观事件因子择时策略表现12图表21宏观事件因子择时策略逐年收益12图表22宏观择时模块最新观点截至3月31日13图表23各细分因子信号展示13图表24交银创业板50指数A基本资料13图表25交银创业板50指数AC基金份额变化14图表26交银创业板50指数A跟踪误差14图表27交银创业板50指数A成立以来累计收益率15图表28基金经理邵文婷在管基金一览15图表29交银施罗德基金产品布局截至2022123116敬请参阅最后一页特别声明3金融工程专题报告1把握成长风格的投资机会创业板50指数投资价值分析11创业板50指数简介创业板定位于服务成长型创新创业企业大量专精特新的股票在创业板上市经过注册制改革试点创业板的特色日益鲜明促进科技资本和实体经济高水平循环的功能日益增强全面实行注册之后创业板服务于成长型创新创业企业的定位再度被强调创业板将支持传统产业与新技术新产业新业态新模式深度融合创业板50指数是在创业板市场中选择了知名度高市值规模大流动性好的50只股票构成指数基本信息如下表所示图表1创业板50指数基本信息指数代码399673SZ指数简称创业板50指数基期2010531指数基点1000启用日期2014618成份个数50加权方式自由流通市值加权选样空间创业板指数样本股考察选样空间股票最近6个月的日均成交金额结合行业选样方法覆盖情况选取排名靠前的50只股票组成指数样本股样本股定期调整定于每年6月和12月的第二个星期五的下样本股调整一个交易日实施样本股出现暂停上市或终止上市时将其从指数样本中剔除选择备选样本股名单中排序最靠前的股票补足来源iFinDWind国金证券研究所12聚焦高成长性创新行业龙头价值凸显创业板上市公司具有较高的成长性而创业板50指数精选了创业板指成分股中的核心公司行业结构上更偏向于高成长性的新兴行业股票创业板50指数成分股中包含诸多热门板块概念股如自主可控概念数字经济概念等均是受到政策大力扶持获得市场广泛关注的热门行业板块代表中国经济高质量发展的方向截至2023年4月4日创业板50指数成分股共涉及11个中信一级行业其中电力设备及新能源医药电子等新兴热点行业的权重超过70相比于创业板指数创业板50指数中电力设备及新能源医药电子非银行金融汽车等行业占比更高而未包含农林牧渔食品饮料消费者服务纺织服装等行业股票图表2行业配置比例创业板50指数VS创业板指截至2023040445004000350030002500200015001000500000创业板指创业板50指数来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明4金融工程专题报告创业板50指数包含了创业板各行业的龙头公司如新能源电池领域的龙头公司宁德时代300750SZ医药行业的龙头公司迈瑞医疗300760SZ光伏行业的龙头公司阳光电源300274SZ等从总市值来看在多数行业创业板50指数成分股的平均市值更高尤其是电力设备及新能源传媒医药等行业图表3创业板50指数前十大成分股代码简称权重中信一级行业300750SZ宁德时代2207电力设备及新能源300059SZ东方财富886非银行金融300760SZ迈瑞医疗613医药300124SZ汇川技术550电力设备及新能源300274SZ阳光电源446电力设备及新能源300015SZ爱尔眼科397医药300014SZ亿纬锂能371电力设备及新能源300122SZ智飞生物265医药300142SZ沃森生物238医药300347SZ泰格医药214医药来源Wind国金证券研究所注数据截至20230404图表4各行业平均市值创业板50指数VS创业板指汽车有色金属通信基础化工电子机械计算机传媒医药电力设备及新能源非银行金融0500100015002000250030003500创业板50指数创业板指来源Wind国金证券研究所注数据截至20230404对比创业板50指数与创业板指数在各行业的平均营业收入及平均ROE2022年三季度创业板50指数成分股在多数行业均有更高的营业收入盈利能力更强龙头效应凸显2019年以来创业板指与创业板50指数净利润同比增速及营业收入同比增速均超过其他宽基指数具有较高的成长性敬请参阅最后一页特别声明5金融工程专题报告图表5平均营业收入创业板50指数VS创业板指图表6平均ROE创业板50指数VS创业板指4502540035020300250152001015010055000创业板指创业板50创业板指创业板50来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所注数据截至2022年三季度注数据截至2022年三季度图表7各指数归母净利润同比增速图表8各指数营业收入同比增速80006000600050004000400020000003000-20002000-40001000-6000000-80002018年2019年2020年2021年20182019202020212022E-1000创业板50创业板指中证1000中证500创业板50创业板指中证1000中证500万得全A中证800沪深300上证50万得全A中证800沪深300上证50来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所13高贝塔属性估值-盈利匹配度较好从创业板指及创业板50指数近5年来表现来看两个指数走势接近但创业板50指数呈现出高贝塔属性弹性更大截至2023年4月5日创业板50指数市盈率TTM为3472倍低于创业板指的3611倍位于近5年估值水平的1483分位估值处于历史较低水平安全垫充足图表9近5年指数累计收益率图表10近5年指数市盈率TTM变化1512013111000980070560030140-0120-03-050创业板50创业板指创业板指市盈率TTM创业板50指数市盈率TTM来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6金融工程专题报告而从盈利情况来看截至2023年4月4日在众多宽基指数中创业板50指数2022年盈利预测的每股收益为169元高于创业板指数及其他主流宽基指数而2023年2024年的每股收益预测值创业板50指数均高于其他宽基指数虽然创业板50指数估值水平高于其他宽基指数而但目前创业板50指数万得一致预测净利润同比增速达到2828虽略不及创业板指整体水平但高于其他主流宽基指数估值-盈利匹配程度较好图表11各宽基指数盈利预测每股收益元35325215105021A22E23E24E创业板50上证50沪深300中证800万得全A中证500中证1000创业板指来源Wind国金证券研究所2基于动态宏观事件因子的创业板50指数择时策略21择时策略创业板指数容易受到中国宏观货币流动性等多因素的影响具有很多不确定性盲目投资往往会带来资金的重大损失因此投资者应当具备建立中短期择时模型的能力利用大盘的代表性来找到系统性的机会和规避系统性的风险创业板50指数能够反映创业板上市公司的整体状况和走势因此我们选取创业板50指数作为研究对象鉴于宏观经济状态是A股指数长期驱动因素我们尝试从中国宏观经济角度构建动态事件驱动策略框架探索中国宏观经济对A股的影响构建基于创业板50指数的宏观择时模型22宏观数据的选用在构建动态事件驱动策略框架的过程中我们首先需要确定使用什么数据去搭建什么事件因子即去寻找与资产收益率相关的宏观数据并构建能够刻画它们与资产关系的事件因子在数据方面通过选取我们将经济通胀货币和信用四大类的30余个因子包括PMIPPIM1等数据纳入测试的范围当中图表12经济通胀货币和信用类指标数据分类指标名称频率数据发布时间制造业PMI月当月月末制造业PMIMA12月当月月末制造业PMI新订单月当月月末制造业PMI新订单MA12月当月月末制造业PMI新出口订单月当月月末经济工业增加值当月同比月次月月中产量发电量当月值MA3月次月月中产量发电量当月值MA3环比月次月月中产量发电量当月值MA3同比月次月月中消费者信心指数月次月月末敬请参阅最后一页特别声明7金融工程专题报告国债利差10Y-1M日当日收盘国债利差10Y-3M日当日收盘PPI同比月次月月中PPI同比差值月次月月中PPI-CPI剪刀差月次月月中通胀PMI原材料价格月当月月末PMI原材料价格MA12月当月月末PMI生产动能月当月月末PMI生产动能MA12月当月月末中美国债利差10Y日当日收盘中美实际利差10Y日当日收盘SHIBOR2周日当日收盘SHIBOR1个月日当日收盘逆回购利率7天-银行间质押式回购加权利率7天日当日收盘货币银行间质押式回购加权利率7天日当日收盘银行间质押式回购加权利率7天MA20日当日收盘M1同比月次月月中中美M2同比月次月月中M1-M2剪刀差月次月月中新增社融滚动12个月求和月次月月中新增社融滚动12个月求和同比月次月月中信用金融机构中长期贷款余额当月新增滚动12M求和月次月月中金融机构中长期贷款余额当月新增滚动12M求和环比月次月月中金融机构中长期贷款余额当月新增滚动12M求和同比月次月月中来源国金证券研究所挑选好数据后需要对数据进行预处理操作后才可以进入事件因子的构建阶段具体流程如图表13所示我们将在后文对每个步骤进行详细的阐述图表13事件因子构建流程图来源国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8金融工程专题报告23宏观数据的预处理对于数据的预处理方面我们分成了4个小步骤1对齐数据频率将指标的频率统一成月频对于日频数据可以取每月的最后一个交易日的数据作为当月的数据或者是取月内日频数据的均值作为当月的数据2填充数据缺失值对于缺失的数据取数据过去12个月指标的一阶差分值的中位数叠加上一期的数值进行填充1123滤波处理这个步骤需要结合数据判断以防将数据中的重要信息过滤掉我们尝试用量化的形式通过同时构建数据的2种处理方式的因子最终筛选出更适合该指标的处理方式a不做处理的原始数据b做滤波处理的数据在滤波处理方面选择使用单向HP滤波避免数据处理过程中隐含的未来函数14变化数据结构衍生因子为了使数据更能捕捉资产收益率变动方向我们对不同的数据使用不同的数据格式包括数据的同比环比移动平均等24宏观事件因子构建数据预处理后进入宏观事件因子构建阶段我们将构建过程拆解成7个小步骤1确定事件的突破方向计算数据与资产标的下一期收益率的相关性当相关性为正相关时对该数据构建正向突破变动的事件反之则构建反向突破变动的事件2确定数据与资产的领先滞后性对数据衍生出滞后0-4期的事件因子通过筛选因子的指标衡量什么时滞期数下的事件因子更为合适动态识别数据与资产目前的领先滞后关系3生成事件因子构建三类事件因子数据突破数据均线数据突破数据中位数以及数据的同向变化对因子事件赋予不同的参数共构建28个不同的因子事件图表14事件因子的构建因子事件参数数据突破数据均线均线长度2-12数据突破数据中位数滚动窗口2-12数据同向变动同向变动期数1-5来源国金证券研究所生成事件因子后就可以进入对事件因子的评价和筛选阶段但首先需要确定下用什么衡量指标在图表15中我们列出了2种不同的衡量指标收益率胜率和开仓波动调整收益率其中收益率胜率不仅考虑了事件因子的开仓成功率还包含了盈亏比的信息开仓波动调整收益率综合考虑了指标成功率收益率和波动率的信息结合指标的不同特点我们选取收益率胜率作为每期事件因子的筛选指标开仓波动调整收益率作为后续确定数据滚动时间窗口的指标图表15各类衡量指标介绍事件因子衡量指标指标构建指标优劣势0收益率胜率除了成功率还包含盈亏比的信息为总开仓次数为总开仓次数综合考虑指标成功率收益率和波动率的信息开仓波动调整收益率12且重点关注开仓阶段的信息但是要求数据量大些1来源国金证券研究所4因子事件初筛选每期生成因子的初步筛选为a满足t检验能在95的置信区间内拒绝事件信号发出之后下一期资产收益为0的原假设b事件收益率胜率55c该事敬请参阅最后一页特别声明9金融工程专题报告件的发生次数滚动窗口的时间期数65叠加事件因子选择收益率胜率最高的事件因子作为当期的基础事件因子从剩余通过初筛选的事件因子中选出与基础事件因子低于085的次高收益率胜率事件因子将其与基础事件因子进行叠加若叠加因子事件的胜率高于基础因子事件则选用叠加事件作为当期的事件因子反之则仅用最高胜率事件作为当期的事件因子6若经历了步骤4和5当期没有能通过筛选的事件因子则本期该宏观指标标记为空仓且当期不加入其归属的大类因子打分当中本质上这步实现了动态剔除低胜率的事件因子7确定评判事件的最优滚动窗口在通过前6个步骤计算之后我们可以获得该宏观数据每期动态选出的事件因子并且基于每期事件因子给出的择时信号获得该宏观数据的历史净值表现然后我们对样本内时间段2014年5月-2020年12月的数据计算开仓波动调整收益率寻找对于不同宏观数据最合适的滚动时间窗口对于滚动时间窗口的参数我们测试了4860728496个月时间维度每个宏观数据都通过对比不同时间窗口的开仓波动调整收益率来选出最优参数最后我们通过计算样本内时间段2014年5月-2020年12月30余个宏观数据构建的事件因子的开仓波动调整收益率挑选出了样本内表现较好的11个因子我们将其列在了图表16当中并且说明了每个数据的数据格式数据处理方法和对应的滚动窗口期我们将这11个因子分成了两大类经济增长和货币流动性经济增长包含经济通胀和信用三者都是不同维度描述经济的运行情况另外将货币类的指标单独划分成一类用来刻画市场的流动性图表16最终筛选的宏观因子因子分类因子名称数据处理方法滚动窗口制造业PMI新出口订单原始数据60国债利差10Y-1M原始数据60经济增长产量发电量当月值MA3同比原始数据72金融机构中长期贷款余额当月新增滚动12M求和同比HP72新增社融滚动12个月求和原始数据84M1-M2剪刀差HP48Shibor1个月原始数据72Shibor2周HP60货币流动性中美国债利差10YHP48银行间质押式回购加权利率7天原始数据48逆回购利率7天-银行间质押式回购加权利率7天HP60来源Wind国金证券研究所25择时策略构建在选定了最终使用的宏观指标之后我们使用这些宏观数据构建的宏观事件因子来搭建择时策略我们定义当大类因子内部的细分因子不少于23的因子发出看多信号则当期该大类因子的信号标记为1当大类因子内部的细分因子少于13的因子发出看多信号时则当期大类因子信号标记为0若当大类因子内部的细分因子发出看多信号的比例处于两个区间之后则大类因子标记为对应具体的比例最后我们将两个大类因子的得分取平均值合成最终当期的择时仓位信号敬请参阅最后一页特别声明10金融工程专题报告图表17择时策略仓位确定流程图来源国金证券研究所我们选取策略的回测时间段为2014年5月1日至2023年3月31日并设定手续费为单边千分之三图表18展示了在回测时间段根据大类因子信号所得到的择时仓位信号时间序列可以看出择时策略整体的平均仓位较低仅有约42图表18宏观事件因子择时策略仓位1009080706050403020100201492015920169201792018920199202052021520225201452015120155201612016520171201752018120185201912019520201202092021120219202212022920231择时仓位平均仓位来源Wind国金证券研究所为了能够更好地评价该择时策略我们以回测期内策略的平均权重作为固定的择时仓位构建一个等比例基准并将其作为评估策略的对象图表19和图表20展示了回测时间段内该择时策略的表现可以看到从2014年5月1日至2023年3月31日策略的年化复合收益率为2100同期等比例基准为456约有16的年化超额收益最大回撤也明显下降从等比例基准的3755下降到了1338夏普比率从010上升到了115敬请参阅最后一页特别声明11金融工程专题报告图表19宏观事件因子择时策略净值76543210201452014920151201552015920161201652016920171201752017920181201852018920191201952019920201202052020920211202152021920221202252022920231择时策略创业板50等比例基准来源Wind国金证券研究所图表20宏观事件因子择时策略表现2014050120230331择时策略创业板50等比例基准年化复合收益率2100761456年化波动率171833161408最大回撤133870483755夏普比率115036010收益回撤比157011110来源Wind国金证券研究所注该策略手续费为单边千分之三在图表21中我们统计了回测期内择时策略的逐年表现可以发现该策略在所有年份都取得了正的超额收益并且在等比例基准出现回撤的阶段该策略较好地控制住了下行风险图表21宏观事件因子择时策略逐年收益100806040200-20-402014201520162017201820192020202120222023择时策略创业板50等比例基准超额收益等比例基准来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明12金融工程专题报告26择时策略最新仓位建议根据我们的宏观事件因子择时模型对于创业板50指数策略给出4月仓位建议为80较3月份仓位建议的1667有所上行拆分来看模型对于4月份经济增长和市场流动性层面都转为看多的观点信号强度分别为60和100较上个月都有所上行从细分指标来看经济增长因子内部本次共有5个指标参与打分3个指标看多制造业PMI新出口订单新增社融滚动12个月求和金融机构中长期贷款余额当月新增滚动12M求和同比2个指标看空国债利差10Y-1M产量发电量当月值MA3同比合成经济增长大类因子信号为60货币流动性因子内部本次共有3个指标参与打分2个指标看多SHIBOR2周M1-M2剪刀差1个指标看空银行间质押式回购加权利率7天合成货币流动性大类因子信号为1003月份配置模型表现较好月涨跌幅为-048高于基准-123的涨跌幅从历史表现方面来看从2014年5月1日至2023年3月31日策略年化收益率为2100年化波动率为1718最大回撤为1338夏普比率为115收益回撤比为157在各个维度上表现优于基准图表22宏观择时模块最新观点截至3月31日观察维度当前信号上月信号经济增长600货币流动性1003333择时仓位801667配置观点偏多偏低来源Wind国金证券研究所图表23各细分因子信号展示大类因子细分因子2022123120230131202302282023033120230430制造业PMI新出口订单11101国债利差10Y-1M11000经济增长产量发电量当月值MA3同比11100新增社融滚动12个月求和10001金融机构中长期贷款余额当月新增滚动12M求和同比0NANANA1M1-M2剪刀差011NA1SHIBOR2周NA1111SHIBOR1个月0NA1NANA货币流动性逆回购利率7天-银行间质押式回购加权利率7天0110NA银行间质押式回购加权利率7天01100中美国债利差10YNANANANANA来源Wind国金证券研究所3投资标的介绍交银创业板50指数A007464OF31基金简介交银施罗德创业板50指数型证券投资基金成立于2019年11月20日该基金紧密跟踪创业板50指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化目前该基金由交银施罗德基金的基金经理邵文婷管理现任基金经理任职以来基金份额稳步增长2022年基金份额趋于稳定截至2022年末该基金总管理规模达到1906亿元图表24交银创业板50指数A基本资料基金简称交银创业板50指数A基金全称交银施罗德创业板50指数型证券投资基金基金代码007464OF比较基准创业板50指数收益率95人民币银行活期存款利率税后5敬请参阅最后一页特别声明13金融工程专题报告基金简称交银创业板50指数A成立日期2019-11-20运作方式契约型开放式本基金采用指数化投资策略紧密跟踪创业板50指数追求跟踪偏离度与投资目标跟踪误差最小化基金投资类型被动指数型股票基金基金管理人交银施罗德基金管理有限公司基金经理邵文婷管理费率050托管费率015来源iFinD国金证券研究所图表25交银创业板50指数AC基金份额变化13001200110010009008007006005004002021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-31来源iFinD国金证券研究所32基金历史业绩分析交银创业板50指数A紧密跟踪创业板50指数基金净值走势与创业板50指数保持一致现任基金经理任职以来基金日均跟踪误差为011图表26交银创业板50指数A跟踪误差日均跟踪误差相对于创业板50指数证券代码证券简称2021年2022年2023年现任基金经理任职以来007464OF交银创业板50指数A011012007011来源Wind国金证券研究所注数据截至20230404敬请参阅最后一页特别声明14金融工程专题报告图表27交银创业板50指数A成立以来累计收益率300020001000000-1000-2000-3000-4000交银创业板50A创业板50指数来源iFinD国金证券研究所注数据截至2023040433基金经理及管理人介绍基金经理邵文婷2016年加入交银施罗德基金管理有限公司曾任量化投资部研究员投资经理现任量化投资部基金经理目前邵文婷共管理9只基金以被动指数型基金为主还管理了QDII基金及混合债券型二级基金目前总管理规模为14224亿元剔除ETF联接基金图表28基金经理邵文婷在管基金一览代码名称开始任职日期基金类型基金规模007464OF交银创业板50指数A2021-04-30被动指数型1906159913OF交银深证300价值ETF2021-04-30被动指数型042164905OF交银国证新能源指数LOFA2021-04-30被动指数型469164906OF交银中证海外中国互联网指数QDII-LOF2021-04-30QDII11353164908OF交银中证环境治理指数LOFA2021-04-30被动指数型166510010OF交银上证180公司治理ETF2021-04-30被动指数型222519686OF交银上证180公司治理ETF联接2021-04-30被动指数型231519706OF交银深证300价值ETF联接2021-04-30被动指数型041519730OF交银定期支付月月丰债券A2022-11-30混合债券型二级065来源WindiFinD国金证券研究所注管理规模数据截至20221231交银施罗德基金管理有限公司成立于2005年8月4日注册资本2亿元人民币总部设立在上海交银施罗德基金管理的基金产品以非货币基金为主截至2022年12月31日非货币基金总规模约382999亿元占比6534非货币基金中交银施罗德基金管理旗下基金以债券型及混合型为主规模占比分别为44454328而交银施罗德基金管理的FOF基金管理规模达到27596亿元在公募基金中排名第一敬请参阅最后一页特别声明15金融工程专题报告图表29交银施罗德基金产品布局截至2022123172124925743284445股票型混合型债券型QDIIFOF来源iFinD国金证券研究所4总结创业板50指数聚焦于创业板指数成分股中的热门新兴行业具有较高的成长性龙头效应显著目前指数估值水平位于近5年估值水平的1483分位2022年盈利预测的每股收益为169元高于创业板指数及其他主流宽基指数估值盈利匹配度较好具有较高的投资价值但A股容易受到中国宏观海外货币流动性等多因素的影响具有很多不确定性盲目投资往往会带来资金的重大损失创业板50能够反映创业板上市公司的整体状况和走势我们选取创业板50作为研究对象构建动态事件驱动策略框架探索中国宏观经济对创业板50指数的影响构建基于创业板50指数的宏观择时模型从2014年5月1日至2023年3月31日策略的年化复合收益率为2100同期等比例基准为456约有16的年化超额收益最大回撤也明显下降从等比例基准的3755下降到了1338夏普比率从010上升到了115该策略在所有年份都取得了正的超额收益并且在等比例基准出现回撤的阶段该策略较好地控制住了下行风险对于创业板50指数策略给出4月仓位建议为80较3月份仓位建议的1667有明显的提升反应了择时策略中期看好A股创业板的逐步回暖5风险提示1以上结果通过历史数据统计建模和测算完成历史规律未来可能存在失效的风险2各类事件因子可能会受到政策市场环境发生变化的影响出现阶段性失效的风险3市场可能出现超出模型预期的变化导致策略出现超出模型估计的波动和回撤4基金历史业绩不代表未来敬请参阅最后一页特别声明16金融工程专题报告特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明17