此系列报告跟踪全球养老金、主权基金等机构的最新投资动态，包括资产配置调整、市场观点、投资业绩、ESG投资等方面，旨在为我国养老金、保险等资管机构的资产配置提供一定的借鉴参考价值。此报告为该系列第一篇，涵盖3月全球主要机构投资动态内容。
　　本期主要内容：
　　（1）新加坡GIC在通胀和绿色转型中寻找新的投资机会。
　　（2）主权投资者受到银行股动荡的冲击。
　　（3）2022年加拿大养老金OTPP和OMERS在恶劣的市场环境中获得强劲回报。
　　（4）私募市场2022年下半年业绩下滑，私募股权投资自2008年来首次取得负收益。

研究报告全文：大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配2023040TableTitle8TableAuthor报告作者置全球私募股权受挫OTPP2022年业绩优异王鹤分析师010-83939832wanghe027834gtjascom大全球机构投资动态第1期证书编号S0880523020003类本报告导读资此系列报告跟踪全球养老金主权基金等资金机构的最新投资动态TableDocReport产相关报告配摘要前路已定而今迈步从头越20221207置TableSummary此系列报告跟踪全球养老金主权基金等机构的最新投资动态包括生物经济发展规划出台资产配置调整市场观点投资业绩ESG投资等方面旨在为我国双20220608养老金保险等资管机构的资产配置提供一定的借鉴参考价值此报周关注绿色消费新抓手告为该系列第一篇涵盖3月全球主要机构投资动态内容20220514报本期主要内容能源安全与双碳目标并举1新加坡GIC在通胀和绿色转型中寻找新的投资机会20220428欧美加速布局能源安全和转型投资2主权投资者受到银行股动荡的冲击2022041232022年加拿大养老金OTPP和OMERS在恶劣的市场环境中获得强劲回报4私募市场2022年下半年业绩下滑私募股权投资自2008年来首次取得负收益证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage大类资产配置季报1全球机构投资动态11新加坡GIC在通胀和绿色转型中寻找新的机会3月9日据PensionsInvestments网站报道新加坡主权财富基金GIC在通胀和绿色转型环境中寻找新的投资机会GIC的固定收益首席投资官可持续投资委员会主席LiewTzuMi表示在通胀环境中投资者需要在主流资产类别外扩大知识和技能并精通ESG投资低利率和低通胀的日子已经过去投资者必须考虑除了传统的60-40投资组合以外的资产每个投资者必须最终变成一个ESG专家可持续发展将推动和影响经济中的每个部门世界上的每个国家这将是我们余生的主题绿色转型带来巨大的投资机会绿色转型为新兴市场投资打开了一个巨大的机会国际能源署的报告称到2050年气候转型还需要126万亿美元其中一半在亚太地区脱碳技术绿色氢气碳捕捉等其他新技术存在机会需要资本帮助他们发展规模人们现在谈论的介于基础设施和私募股权之间的一种新资产称之为增长型基础设施因为它需要大量资本支出GIC发言人没有立即回应关于增长型基础设施是一类资产类别的问题GIC优先考虑参与公司的业务转型GIG通过股东参与的方式帮助公司的业务转型同时GIC关注真正的解决方案去碳化解决方案和适应性GIC思考在低碳的世界中怎么导航找到潜在的解决方案高通胀下投资者应该增加通胀对冲资产在1981年GIC成立时10年期国债收益率为15-16随后利率下降有些国家下降到负利率随后利率上升今天我们在讨论高通胀和通胀预期的风险资产的估值会因为不断下降的利率而增长的时代已经过去通胀驱使投资者扩大投资组合考虑通胀对冲资产例如实物资产投资者应该考虑多维度对投资组合进行压力测试考虑到其他因素影响投资组合收益的因素比如去全球化和地缘政治紧张局势加剧更应该考虑不同的方法对投资组合进行压力测试包括多维度的分散化投资以及投资组合对于气候转型的韧性要运行不同类型的场景假设不同定价的碳税考虑其对投资组合的影响应该考虑的方法包括套期保值另类投资以及多样化以提高投资组合的稳健性12主权投资者受到银行股动荡的冲击3月16日据globalswf网站报道挪威银行NBIM持有超过263亿美元的签名银行和硅谷银行金融集团的资产美国加州公共雇员养老基金CalPERS持有7800万美元的签名银行和硅谷银行金融集团的资产据欧洲投资杂志IPE报道由于股价暴跌荷兰公共部门养老金ABP对硅谷银行的投资从49亿美元下降到2022年9月底的184亿美元2023年请务必阅读正文之后的免责条款部分2of6TablePage大类资产配置季报3月初下降到138亿美元对ABP来说幸运的是它在2022年初出售了对硅谷银行的大部分投资但是ABP还面临第一共和银行的敞口该银行同样陷入困境它的股价在硅谷银行破产后遭受重创瑞典最大的养老基金Alecta正准备注销它持有的硅谷银行和签名银行的11亿美元资产Alecta对陷入困境的银行的敞口超过20亿美元沙特国家银行SNB成为瑞士信贷43亿美元融资的主要投资者在2022年10月开始为瑞士信贷的改造和重组提供资金持股比例接近10卡塔尔投资局QIA在2022年第四季度将其在瑞士信贷的股份从56提高到69成为第二大股东挪威银行NBIM也持有瑞士信贷15的股份受瑞士信贷股价暴跌的影响沙特国家银行SNB的持股价值蒸发了约4亿美元卡塔尔投资局QIA的持股价值蒸发了28亿美元挪威银行NBIM损失了6000万美元3月15日瑞士央行表示愿意提供流动性支持这有助于稳定市场并阻止股价下跌但是主权投资者未能挽回过去一年的损失在瑞士国家银行决定向瑞士信贷提供500亿瑞士法郎540亿美元贷款后3月16日瑞士信贷股价大幅反弹132022年加拿大养老金OTPP和OMERS在恶劣的市场环境中获得强劲回报3月17日安大略教师退休基金OTPP发布年报在2022年取得了正投资回报且超过投资基准2022年OTPP年投资回报率为40远高于其23的基准略低于安大略市政公务员退休基金OMERS的42的回报率2022年OTPP获得了44亿加元的增加值在2022年全球股债双杀的市场环境中OTPP和OMERS成为全球极少数能够取得正投资回报的大型养老金机构截至2022年底OTPP的净资产总计2472亿加元1820亿美元比2021年底增加56亿加元增加了23OTPP继续朝着到2030年3000亿加元的资产管理规模的目标迈进OTPP保持了其连续10年实现的筹资充足状态筹资率106拥有175亿加元的筹资盈余OTPP的主要业绩贡献来源于抗通胀资产OTPP的正回报率率主要归因于对通胀敏感的资产类别商品自然资源和通胀对冲以及基础设施资产类别的强劲回报这些资产抵消了股票-125和固定收益-59的损失在实物资产方面房地产投资回报率为-35远低于基准的67基础设施投资回报率为187高于基准的151私募股权投资回报率为61高于基准的-39与CPPIB和魁北克CDPQ相比OTPP对实物资产的投资权重更高对通胀和波动具有韧性OTPP长期业绩优于OMERS和CDPQ不及CPPIB2022年OMERS和OTPP的投资回报率高于CPPIB和CDPQ等加拿大同类基金CPPIB的2022年回报率为-50CDPQ的2022年的回报率为-56CPPIB和CDPQ的投资回报率反映了2022年部分基金受到公开市场损失和俄乌战争之后的资产价格高波动性的冲击从长期业绩来看OTPP表请务必阅读正文之后的免责条款部分3of6TablePage大类资产配置季报现较好在这四家加拿大养老基金中业绩仅次于CPPIBOMERS的10年年化回报率为75魁北克CDPQ的10年年化回报率为80OTPP的10年年化回报率为85CPPIB的10年年化回报率为10014私募市场2022年下半年业绩下滑私募股权自08年来首次取得负收益3月21日麦肯锡发布了2023年私募市场报告自全球金融危机以来利率保持低位估值持续上升私募市场一直受到青睐即使在2020年COVID-19疫情的最初几个月活动短暂停滞下半年私募市场再次活跃2021年市场继续攀升央行提供的流动性充斥私募市场2022年上半年央行快速加息以遏制通胀私募市场交易活动有所放缓但幅度很小2022年下半年银行开始撤退不愿或无法放贷私募市场交易量暴跌业绩下滑估值下降在某些行业表现为急剧下降尽管如此私募市场在下跌过程中的表现仍然优于公开市场目前许多有限合伙人已经从规模较小和较新的基金中退出导致这类基金筹资下降2022年下半年私募股权和房地产交易量下降在经历了疯狂的2021年之后私募股权PE交易规模下降了26至24万亿美元而交易数量下降了15略低于60000笔2021年的交易势头一直持续到2022年上半年尽管2022年下半年交易活动明显放缓但2022年仍是有记录以来第二活跃的年份其中超过5亿美元的收购和增长交易数量下降了33房地产交易量下降20至11万亿美元也是有记录以来交易量第二高的年份与私募股权交易一样2022年上半年房地产交易接近2021年下半年创纪录的速度但2022年下半年交易量急剧下降在2021年同比增长一倍多之后多户住宅交易量在2022年下降了29占该资产类别交易活动总体下降的近一半北美地区筹资有韧性欧洲和亚洲面临挑战全球私募市场筹资下降11至12万亿美元不同地区的筹资情况存在显着差异比前几年差异更大北美私募市场筹资同比小幅增长2但亚洲和欧洲分别下降39和28自2017年以来亚洲的筹资活动每年下降16这主要是由于对中国的投资减少2017年对中国的投资占亚洲市场筹资的832022年下降到34在欧洲连续11年的筹资增长结束这主要是由于地缘政治不稳定和更广泛的宏观经济挑战包括汇率波动美元走强是非美市场以美元为计价的筹资下降的重要原因投资者涌向大型基金投资者减少了对小型和新基金的支持重新选择管理人有很大一部分资金流向了头部大基金50亿美元以上的基金累计募集了创纪录的4450亿美元比2021年类似规模的基金增加了51相反50亿美元以下的基金筹集的资金减少了282022年有2141只基金关闭比2021年少1600只是2013年以来最少的一年2022年首次推出的基金也减少了40基金备用金drypowder储备激增截至2022年6月30日私募市请务必阅读正文之后的免责条款部分4of6TablePage大类资产配置季报场管理资产总额达到117万亿美元自2017年以来私募市场管理资产总额以每年近20的速度增长截至2022年第二季度基金备用金超过3万亿美元同比增长84连续第八年增长基金备用金储备激增因为交易枯竭的速度比融资放缓的速度更快私募股权自2008年以来业绩首次出现负值全球私募股权业绩自2008年以来首次转为负值截至2022年9月1日回报率为-9结束了连续五年成为表现最佳的私募资产类别的局面以科技为重点的收购基金连续第二年表现逊于其他收购基金而风险投资VC自2017年以来首次表现不及收购策略私募债务表现突出私募债务筹资在去年增长了2普遍存在的市场不确定性为私募债务投资机会打了一剂强心针随着下半年银行融资的枯竭私募贷款机构填补了空白为中间市场80以上的私募股权交易提供融资更多大型基金参与基础设施投资基础设施和自然资源筹资升至1580亿美元的历史新高基础设施和自然资源的定义不断扩大现在的基金比过去承担更多的股权风险宏观经济事件对各个行业的影响不同石油和天然气价格上涨推动了对传统能源投资需求的复苏在多年来推动脱碳的过程中可再生能源筹资活动继续增长可持续投资规模扩大2022年将是迄今为止以ESG为重点的筹款活动最好的一年2022年上半年筹集了240亿美元与可持续性相关的交易增长了7达到近2000亿美元能够抵御影响其他资产类别的交易逆风风险投资占这一总额的40分行业来看电力和交通连续第三年领先但ESG对私募市场日益增长的影响不仅仅局限于专门的ESG基金大多数基金现在都在尽职调查中考虑ESG风险因素请务必阅读正文之后的免责条款部分5of6TablePage大类资产配置季报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分6of6