投资要点
　　资金面：边际转松。本周DR007运行在1.86-2.00%的区间，R001运行在1.27-1.52%的区间，资金面回归月初的季节性宽松。本周四个交易日央行分别开展了20亿元、20亿元、80亿元和170亿元逆回购操作，全周公开市场累计净回笼11320亿元。央行仍然延续了削峰填谷的操作思路，周五当DR007回归2.0%的政策利率后，央行小幅增加了逆回购操作量，这意味着2.0%仍然是央行当前合意的DR007中枢水平。
　　一级市场：需求较好。政金债招标需求整体良好，配置盘存在一定拉久期的倾向，之前需求集中在3年，本周5年需求出现改善，其中5年农发债全场倍数达5.63，需求强于3年。20年国开债仍然需求旺盛，全场倍数达7.22。整体而言，配置盘维持较强参与意愿，本周净供给减少和资金面转松进一步放大了一级市场需求。
　　二级市场：消息面平静，长端窄幅震荡。由于周三为清明节假期，本周只有四个交易日，债市整体上波澜不惊，长端呈现窄幅震荡的态势。具体而言，周一，债市没有明确的主线，受A股大涨影响，风险偏好压制债市表现，当天230004上行0.85bp。周二，消息面平静，债市窄幅震荡，当天230004下行0.1bp。周四，债市依然窄幅震荡，消息面没有任何波澜，当天230004上行0.1bp。周五，受存款利率下调传闻的影响，债市情绪转向积极，当天230004下行1.35bp。全周十年国债活跃券230004累计下行0.5bp，十年国开活跃券220220累计下行0.5bp。
　　期限利差：国开曲线走平。本周国债10-1利差持平在62bp，国开10-1利差收窄3bp至60bp，国债和国开曲线分化。本周国债收益率曲线十分平稳，而短端国开出现一定幅度上行。短端国开与资金面发生明显背离，可能出于对月中税期或者同业监管的担忧。短端与资金面的背离越来越常态化，这意味着短端的交易越来越博弈，抢跑和埋伏预期差成为交易策略的主流。
　　风险提示：基本面修复超预期；流动性收紧超预期