稳健经营，业绩实现高质量增长。截至2022年12月31日，公司实现营业收入136.9亿元，同比上升26.9%。其中，物业管理服务收入、非业主增值服务收入和社区增值服务收入分别贡献84.28亿元、21.95亿元和30.64亿元，三大板块均衡发展。2022年，公司实现毛利25.7亿元，同比上升27.8%；归母净利润11.1亿元，同比上升31.6%；综合毛利率和净利率分别为18.8%和8.3%，同比分别上升0.1个百分点和0.2个百分点。
　　坚持深耕策略，聚焦高质量规模扩张。截至2022年年末，公司合同管理项目总面积约7.72亿平方米，较2021年增加1.15亿平方米，合同管理项目总数2721个，遍布全国29个省、直辖市及自治区的210个城市；在管项目总面积约为5.76亿平方米，较2021年增加1.11亿平方米，在管项目总数2089个。从合约面积和在管面积的结构看，来自于第三方项目的占比分别为59.4%和61.3%。
　　市拓规模创新高，非居业态收入占比提升。截至2022年12月31日，来自第三方物业管理服务收入为32.7亿元，同比大幅增长42.4%，占物业管理服务总收入的38.7%，同比提高4.3个百分点。公司在保持住宅管理规模稳健增长的同时，大力深耕非居业态，加速在商业及写字楼、公共及其他物业领域的市场开拓。新签约第三方项目中，非居业态项目的2022年单年合同金额占比达到88.3%，在管面积增长至323.1百万平方米，于在管规模中的比重为56.1%；实现收入33.42亿元，同比增长37.2%. 
　　物管费单价稳步提升，社区增值服务聚焦产业。2022年，公司平均物业管理费单价为2.28元/平方米/月，同比增加0.04元/平方米/月。同时，公司聚焦三大产业版图，社区增值服务2022年录得收入30.6亿元，同比上升33.1%，毛利率32.0%，同比上升0.6个百分点，这主要得益于1）集团管理规模的扩张及服务用户的增长，叠加优质基础服务带来的客户黏性，为社区增值服务开展带来了良好的业务基础；2）小区零售、美居服务、空间运营、家政服务、车位服务等垂直产业服务能力不断提升。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到公司各项业务板块均衡发展以及母公司稳定的业务增量交付，我们给予公司2023年EPS为人民币2.43元，25-30倍PE估值，对应市值区间为383-460亿港元，对应合理价值区间为每股69.21-83.05港元。（本文非特别注明，均为人民币计价，1港元=0.8773元人民币）。风险提示：1）房地产行业新房总量增速具有缩量风险；2）市场修复不及预期。