▍ A股策略专题—1999-2000年行情对当下的借鉴意义
　　投资策略｜从国内经济结构调整、内外部宏观环境、全球产业趋势三个角度看，1994-1998年和2018-2022年有着非常多的相似之处，1999和2023年的市场环境、投资者心态和看待问题的方式也有相似，1999年“519”之后的三阶段行情对当下有一定的借鉴意义。国内经济结构调整方面，1994年和2018年都是中国政府引导经济发展模式转型的关键节点，随后的五年都是结构调整的攻坚期，很多问题在调整期尾声都暴露出来。内外部宏观环境方面，1994—1998年出现了台海危机、亚洲金融危机、洪涝灾害等扰动，2018-2022年出现了中美贸易摩擦、新冠疫情、俄乌冲突等风险事件。全球产业趋势方面，世纪之交国内外互联网进入繁荣发展阶段，2022年11月，ChatGPT模型的出现极大提升了生产力。1999—2000年行情经历了估值修复、主题热潮、内需复苏三个阶段，2022年11月防疫政策调整以来，市场也经历了估值修复和主题热潮。
　　▍全球人工智能AI行业系列报告5—GPT会是AI算法模型的终极答案吗？
　　前瞻研究｜ChatGPT在全球AI产业、技术领域带来的良好示范效应，有望推动AI算法模型结束当前的技术路线分叉，并不断向以GPT为主导的大语言模型（LLM）靠拢，加速全球AI产业“工业化”时代到来。中期维度，大语言模型领域“暴力美学”预计仍将是我们不断逼近通用人工智能的最可能路线，基于此基准假设，模型算法架构将遵从渐进的学术研究步伐，高质量数据集、工程实践能力、核心人才、资本将成为大模型研发领域的核心竞争壁垒。而面对当前GPT等大语言模型在问答可靠性、推理能力等层面缺陷，复杂问题分解、链接外部知识&工具等增强语言模型（ALM）方式将是可行的方式，比如ChatGPT插件等。作为中期最具确定性的产业方向之一，我们持续看好全球AI领域的投资机会，并建议持续聚焦芯片、算力设施、模型架构&工程实践、应用场景等核心环节。在美股市场，我们建议持续关注：英伟达、台积电、微软、谷歌、AMD、Arista、博通、Marvell、百度、Adobe、Snowflake等。