三月份中国PMI出现分歧。官方数据表示中国制造业/服务PMI为51.9/58.2远高于市场预期的51.5/54.3。但着重私企的财新制造业PMI在3月份降至50，比市场预期的51.7低。我们认为这分歧是由政府在地产业的支持而引起，从官方PMI的细分可看到建筑业的PMI从2月的60.2升至3月的65.6。这可能偏受益较大的国企，而并非中小企。
　　基层复苏需时。据财新报道，外部需求转弱，新出口订单重新进入萎缩状态，其就业扩张减速，但通胀受控，供应商的交货时间和物流服务继续有改善。总结来说，经济复苏略微放缓，海外需求拖累，但企业对经济前景仍充满信心。如希望看到有持续的增长，我们认为家庭消费须改善，推动内部需求。
　　澳门博彩数据反映中国高端消费复苏在进行。淡季表现不俗——据澳门DICJ公布，三月份的GGR达127.38亿MOP，年比增长247%，环比增23%。三月份的数字还比一/二月有农历新年的旺季强劲，证明复苏的迹象。中场更佳——据摩根大通的调研，澳门3月中场赌收更达到疫情前70%水平，贵宾厅则为疫情前水平18%水平。中场EBITDAmargin比贵宾的高，所以这对该行业的EBITDA增长是有利的。估值不算便宜——2024年市场预测EV/EBITDA为13倍-15倍之间。该行业疫情前平均估值是14倍EV/EBITDA，所以现在已经大概反映了复苏的故事。我们觉得该板块会跟住中国经济复苏/财富效应而上涨，可说是其“晴雨表”。