居民端：
　　收入感受指数为50.7%，比上季上升6.9个百分点。
　　就业感受指数为39.9%，比上季上升6.8个百分点。
　　银行端：
　　银行家宏观经济热度指数为40.2%，比上季上升22.8个百分点。
　　银行业景气指数为71.9%，比上季上升6.1个百分点。
　　银行盈利指数为66.0%，比上季上升4.7个百分点。
　　企业端：
　　企业家宏观经济热度指数为33.8%，比上季上升10.3个百分。
　　经营景气指数为49.2%，比上季上升2.6个百分点。
　　盈利指数为47.8%，比上季下降2.2个百分点。
　　一季度央行调查问卷反映经济已从低位回暖，居民、银行、企业预期总体明显回升，但从各项指标绝对水平来看目前的复苏仍不算强劲。一季度居民端收入和就业情况均显著改善，风险也偏好有所上升，但总体仍偏谨慎。银行端与企业端的宏观热度也都明显回升，不过银行家感受要强于企业家，银行端各项指标全面回升，企业端尽管景气度回升，但仍面临量价压力，盈利指数反而下降。
　　居民端收入与就业改善，消费、投资意愿增加，房价预期有所回升。从收入端来看，居民收入、就业的现状及其预期均创下有数据以来的最大改善幅度，尽管绝对水平仍不算强。从支出端来看，受到就业与收入的改善，居民储蓄意愿下降，消费、投资意愿提升，风险偏好有所改善，不过总体仍偏谨慎，倾向于“更多储蓄”的居民占比仍处于有数据以来的高位。从价格端来看，房价预期有所改善，物价预期明显走弱。
　　银行企业端均显示宏观热度明显回升，不过银行家感受要明显强于企业家。一季度企业家宏观经济热度指数创有数据以来最大增幅，处于相对高位，并且下季度预期将进一步改善，相比之下企业家宏观经济指数“仅”回升至历史相对中上的位置。与银行家宏观经济热度指数一致，银行家问卷调查的各项指标明显回暖，货币政策感受仍偏宽松，贷款审批条件也在进一步放松。相比之下，尽管企业经营景气度回升，但盈利却在下降。从企业订单和销售价格来看，企业端仍面临需求恢复不足的压力。
　　风险提示：出口回落、地缘政治和美联储加息超预期。
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate证券研究报告发布时间2023-04-04TableTitleTableInvest证券研究报告宏观数据经济低位回暖预期有所改善一季度央行问卷调查报告数据点评---报告摘要相关数据居民端TableSummary收入感受指数为507比上季上升69个百分点就业感受指数为399比上季上升68个百分点银行端银行家宏观经济热度指数为402比上季上升228个百分点银行业景气指数为719比上季上升61个百分点银行盈利指数为660比上季上升47个百分点TableReport相关报告出行数据维持高位消费地产继续回暖企业端--20230402企业家宏观经济热度指数为338比上季上升103个百分东北宏观修复动能更多转向需求经营景气指数为492比上季上升26个百分点--20230401盈利指数为478比上季下降22个百分点东北宏观30大中城市商品房累计成交面积已超去年同期一季度央行调查问卷反映经济已从低位回暖居民银行企业预期总体明显回升但从各项指标绝对水平来看目前的复苏仍不算强劲一季--20230327东北宏观年月会议点评度居民端收入和就业情况均显著改善风险也偏好有所上升但总体仍20233FOMC未变的节奏更鹰的预测偏谨慎银行端与企业端的宏观热度也都明显回升不过银行家感受要强于企业家银行端各项指标全面回升企业端尽管景气度回升但仍--20230324东北宏观复盘美国的七次衰退带给了我面临量价压力盈利指数反而下降们哪些启示--20230323居民端收入与就业改善消费投资意愿增加房价预期有所回升从收入端来看居民收入就业的现状及其预期均创下有数据以来的最大改善幅度尽管绝对水平仍不算强从支出端来看受到就业与收入的TableAuthor改善居民储蓄意愿下降消费投资意愿提升风险偏好有所改善证券分析师张陈不过总体仍偏谨慎倾向于更多储蓄的居民占比仍处于有数据以来的执业证书编号S055052211000213683268105zhangchen2nesccn高位从价格端来看房价预期有所改善物价预期明显走弱银行企业端均显示宏观热度明显回升不过银行家感受要明显强于企业家一季度企业家宏观经济热度指数创有数据以来最大增幅处于相对高位并且下季度预期将进一步改善相比之下企业家宏观经济指数仅回升至历史相对中上的位置与银行家宏观经济热度指数一致银行家问卷调查的各项指标明显回暖货币政策感受仍偏宽松贷款审批条件也在进一步放松相比之下尽管企业经营景气度回升但盈利却在下降从企业订单和销售价格来看企业端仍面临需求恢复不足的压力风险提示出口回落地缘政治和美联储加息超预期请务必阅读正文后的声明及说明宏观研究报告TablePageTop-宏观数据目录1主要数据311居民端312银行端313企业端32居民端收入与就业改善消费投资意愿增加房价预期有所回升33银行企业端宏观热度回升银行家感受明显强于企业家7图表目录图1收入信心指数大幅回升4图2未来就业预期大幅回升5图3储蓄意愿下降消费投资意愿提升5图4物价预期走弱6图5房价预期有所改善6图6收入就业现状及其预期大幅改善物价预期有所下降7图7经济热度显著回升8图8银行盈利明显上升企业盈利小幅下降8图9企业盈利指数小幅下降9图10产品销售价格上升原材料成本下降9图11国内订单继续下降10图12出口订单小幅回升10图13资金周转和回款情况有所改善11图14企业端各项数据恢复程度不算强劲11图15贷款需求显著提升12图16各类型企业贷款需求显著提升12图17贷款需求上升审批指数小幅下降13图18银行各项指标全面回升13请务必阅读正文后的声明及说明215宏观研究报告TablePageTop-宏观数据1主要数据11居民端收入感受指数为507比上季上升69个百分点就业感受指数为399比上季上升68个百分点物价预期指数为586比上季下降42个百分点对下季房价185的居民预期上涨541的居民预期基本不变144的居民预期下降131的居民看不准倾向于更多消费的居民占232比上季增加05个百分点倾向于更多储蓄的居民占580比上季减少38个百分点倾向于更多投资的居民占188比上季增加33个百分点12银行端银行家宏观经济热度指数为402比上季上升228个百分点银行业景气指数为719比上季上升61个百分点银行盈利指数为660比上季上升47个百分点贷款总体需求指数为784比上季上升190个百分点货币政策感受指数为677比上季下降03个百分点13企业端企业家宏观经济热度指数为338比上季上升103个百分产品销售价格感受指数为478比上季上升06个百分点原材料购进价格感受指数为580比上季下降05个百分点出口订单指数为395比上季上升05个百分点国内订单指数为429比上季下降13个百分点资金周转指数为599比上季上升33个百分点销货款回笼指数为622比上季上升24个百分点经营景气指数为492比上季上升26个百分点盈利指数为478比上季下降22个百分点2居民端收入与就业改善消费投资意愿增加房价预期有所回升收入端来看居民收入就业的现状及其预期相比上季度均显著改善尽管绝对水平仍不算强居民收入和就业分为当前和预期两个部分不论当前感受还是未来预期一季度居民收入和就业情况均显著改善当前感受方面一季度收入感受指数较上季度上升69个百分点就业感受指数上升68个百分点未来预期方面一季度收入指数上升55个百分点就业预期指数上升93个百分点不论是当前感受请务必阅读正文后的声明及说明315宏观研究报告TablePageTop-宏观数据还是未来预期收入与就业均创下有数据以来的最大改善幅度不过从历史绝对水平来看收入与就业并不算太强收入感受指数为507收入信心指数为499就业感受指数为399就业预期指数为523处在中等略低的水平支出端来看受到就业与收入的改善居民储蓄意愿下降消费投资意愿提升风险偏好有所改善不过总体仍偏谨慎一季度倾向于更多储蓄的居民占580比上季度减少了38个百分点但仍处于有数据以来的高位倾向于更多消费的居民占232比上季度增加了05个百分点处于有数据以来的中等水平倾向于更多投资的居民占188比上季度增加了33个百分点但仍处于有数据以来的低位在投资方式选择上偏好理财产品的比例下滑02个百分点偏好股票和基金产品的比例分别上升06和09个百分点在支出方面值得关注的是未来三个月准备增加旅游支出的居民占比提升了近10个百分点准备增加购房支出的居民占比提升了15个百分点价格端来看房价预期有所改善物价预期明显走弱在经济回暖房地产利好政策不断的情况下一季度居民房价预期有所改善预期房价上升的居民占比增加了45个百分点至185预期房价下降的居民占比下降了41个百分点至144值得关注的是居民对物价的预期明显走弱下降了42个百分点至586处于相对较低的水平综合居民房价和物价预期改善情况来看需求端的恢复整体看来仍不算强劲图1收入信心指数大幅回升20651661125785344904522-0323-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-0313-0314-0315-0316-0317-0318-0319-0320-0321-03城镇居民人均可支配收入当季同比未来收入信心指数右轴数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明415宏观研究报告TablePageTop-宏观数据图2未来就业预期大幅回升562254205218501648144612441042812-0313-0314-0315-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-03未来就业预期指数社融增速右轴右移6个月数据来源Wind东北证券图3储蓄意愿下降消费投资意愿提升656055504540353025201518-0319-0320-0321-0322-0323-03更多储蓄占比更多投资占比更多消费占比数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明515宏观研究报告TablePageTop-宏观数据图4物价预期走弱108588067547026506025545010-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0311-0312-0313-0314-0315-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-03CPI当月同比未来物价预期指数右轴数据来源Wind东北证券图5房价预期有所改善1450124510408356304252200215410658009-0310-0311-0312-0313-0314-0315-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-0370个大中城市二手住宅价格指数当月同比房价预期上涨比例右轴数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明615宏观研究报告TablePageTop-宏观数据图6收入就业现状及其预期大幅改善物价预期有所下降物价预期6560555045就业预期40收入感受3530就业感受收入信心20233312022123117-19年同期均值数据来源Wind东北证券3银行企业端宏观热度回升银行家感受明显强于企业家银行家企业家宏观经济热度指数双双回升银行家感受明显强于企业家无论是从银行角度还是企业角度宏观经济热度指数均出现了显著的反弹其中一季度银行家宏观经济热度指数比上季度上升了228个百分点至402创有数据以来最大增幅处于相对高位并且下季度预期进一步提升107个百分点至509相比之下企业家宏观经济指数仅回升103个百分点至338比上年同期下降19个百分点处于相对中上的位置贷款需求显著回暖带动银行业景气上行货币政策感受偏向宽松与银行家宏观经济热度指数一致银行家问卷调查的各项指标明显回暖银行业景气指数为719比上季上升61个百分银行盈利指数为660比上季上升47个百分贷款总体需求指数为784比上季上升190个百分点货币政策感受指数下降了03个百分点至677但仍处于相对宽松的位置同时银行贷款审批指数略微下降了02个百分点至577整体审批条件仍在放松企业景气度回升但仍面临量价压力盈利指数反而下降整体来看企业景气度有所回升经营景气指数为492比上季上升26个百分点从量上来看出口订单指数为395比上季上升05个百分点国内订单指数为429比上季下降13个百分点从价上来看产品销售价格感受指数为478比上季上升06个百分点原材料购进价格感受指数为580比上季下降05个百分点综合量价来看企业经营有所恢复但仍然面临需求不足的压力从而使得一季度盈利指数反而下降22个百分点至478请务必阅读正文后的声明及说明715宏观研究报告TablePageTop-宏观数据图7经济热度显著回升8070605040302010010-0309-0311-0312-0313-0314-0315-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-03企业家宏观经济热度指数银行家宏观经济热度指数数据来源Wind东北证券图8银行盈利明显上升企业盈利小幅下降100908070605040302018-0309-0310-0311-0312-0313-0314-0315-0316-0317-0319-0320-0321-0322-0323-03企业盈利指数银行盈利指数右轴数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明815宏观研究报告TablePageTop-宏观数据图9企业盈利指数小幅下降4065306020551050045104020353040305025602011-0312-0313-0314-0315-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-03工业企业利润总额累计同比企业盈利指数右轴数据来源Wind东北证券图10产品销售价格下降原材料成本上升9015801070560050-54030-1013-0308-0309-0310-0311-0312-0314-0315-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-03产品销售价格指数原材料购进价格指数PPI右轴数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明915宏观研究报告TablePageTop-宏观数据图11国内订单继续下降656055504540353015-0308-0309-0310-0311-0312-0313-0314-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-03制造业与非制造业新订单国内订单指数数据来源Wind东北证券图12出口订单小幅回升656055504540353021-0308-0309-0310-0311-0312-0313-0314-0315-0316-0317-0318-0319-0320-0322-0323-03制造业与非制造业新出口订单出口订单指数数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1015宏观研究报告TablePageTop-宏观数据图13资金周转和回款情况有所改善757065605550454010-0311-0312-0313-0314-0315-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-03资金周转指数销货款回笼状况指数数据来源Wind东北证券图14企业端各项数据恢复程度不算强劲企业家宏观经济热度70盈利60产品销售价格感受5040经营景气原材料购进价格感受30销货款回笼国内订单资金周转出口订单20233312022123117-19年同期均值数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1115宏观研究报告TablePageTop-宏观数据图15贷款需求显著提升80757065605550454015-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-03贷款需求指数贷款需求指数制造业贷款需求指数基础设施数据来源Wind东北证券图16各类型企业贷款需求显著提升80757065605550454015-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-03贷款需求指数大型企业贷款需求指数中型企业贷款需求指数小型企业数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1215宏观研究报告TablePageTop-宏观数据图17贷款需求上升审批指数小幅下降9605084073062010504-1014-0309-0310-0311-0312-0313-0315-0316-0317-0318-0319-0320-0321-0322-0323-03金融机构人民币贷款加权平均利率贷款需求指数-贷款审批指数右轴数据来源Wind东北证券图18银行各项指标全面回升宏观经济热度银行业盈利货币政策感受银行业景气贷款总体需求银行贷款审批20233312022123117-19年同期均值数据来源Wind东北证券风险提示出口回落地缘政治和美联储加息超预期请务必阅读正文后的声明及说明1315宏观研究报告TablePageTop-宏观数据研究团队简介张陈北京大学经济学专业博士拥有TableIntroduction3年证券从业经验金麒麟奖团队成员曾在核心期刊发表多篇论文在校期间参与多项国家社科基金项目现任东北证券首席宏观分析师分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来个月内股价涨幅超越市场基准以上615投资评级中所涉及的市场基准增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间股票股市场以沪深指数为市场基投资A300中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为市场基准香港市卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准行业标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明1415宏观研究报告TablePageTop-宏观数据重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼10层200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明1515