3月打新贡献较小、行情扩散度处于低位，叠加财务质量、业绩预增因子表现较差，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数增强基金3月超额中枢分别约-0.14%、-0.18%、-0.81%和0.56%。自2019年4月1日至今，沪深300、中证500增强基金精选组合年化超额收益率分别约5.08%和6.00%，信息比率约2.01和1.55；本月两个组合的超额收益率分别约-0.44%和-1.17%。
　　▍组合表现跟踪：打新贡献较小，行情扩散度处于低位等因素影响下，本月指数增强基金超额中枢仍处于低位。全市场口径下，3月上证50、沪深300、中证500和中证1000指数增强基金月度超额收益中枢分别约-0.14%、-0.18%、-0.81%和0.56%；规模低于10亿元的沪深300、中证500指数增强基金月度打新贡献中枢均在0.07%左右。从构建的基金组合表现来看，自2019年4月构建以来，沪深300增强组合和中证500增强组合样本外年化超额收益率分别为5.08%和6.00%，信息比率分别为2.01和1.55。具体基金上，鹏华沪深300指数增强A和国投瑞银沪深300量化增强A本月超额贡献较大。
　　▍组合最新持仓：例行调仓。1）沪深300增强组合：鹏华沪深300指数增强A（005870）、国投瑞银沪深300量化增强A（007143）、信诚量化阿尔法A（004716）、建信沪深300增强A（165310）、诺安沪深300指数增强A（320014）。2）中证500增强组合：建信中证500指数增强A（000478）、华夏中证500指数智选A（013233）、国泰君安中证500A（014155）、500增强ETF（561550）、易方达中证500量化增强A（012080）。
　　▍指数增强基金组合的特征：纳入超额收益多样化、可持续性强、稳健性高的样本构建增强组合。1）指数增强基金超额收益主要有四类来源：纯阿尔法、市场方向择时、主题及风格暴露、以及另类收益增强。2）量化指标定位类增强基金以扩容样本，丰富超额收益获取手段、增加资金容量。3）多指标构建核心基金池：依据跟踪误差、管理规模、历史仓位、剔除打新后的超额收益、月胜率等指标进行筛选。4）组合精选：基于持仓明细对超额收益进行归因，多截面期考察其主要来源及稳定性，结合月胜率、信息比率等指标优选组合。
　　▍行情扩散度处于低位，财务质量因子表现较差。当前沪深300指数风险溢价率约5.44%，处于近10年62.61%分位值水平；中证500指数风险溢价率约1.41%，处于近10年83%分位值水平。指数空间行情扩散度处于低位、但成分股分化度较高。此外，市场风格仍偏向于分红、价值、规模因子，财务质量、业绩预增因子表现垫底。行业指数涨跌互现，本月传媒、计算机、通信、电子和建筑行业涨幅居前。
　　▍其他类别指数增强产品跟踪：考虑到部分板块的指数增强产品受市场关注，但因当前数量较少或存续时间较短，尚不足以构建精选组合，我们将对该部分产品分类并持续跟踪。目前上证50、中证100、中证800、中证1000、创业板、消费、医药、科技、制造、ESG等领域均有增强产品布局。我们跟踪的方向上，3月份新成立5只中证1000指数增强、1只上证50指数增强、1只中证800指数增强、1只创业板指数增强和1只科技类指数增强，其中中证1000指数增强包括中欧中证1000指数增强A（017919）、国金中证1000指数增强A（017846）、工银瑞信中证1000指数增强A（016942）、1000增强ETF天弘（159685）、中金中证1000指数增强A（017733）。
　　▍风险因素：基金经理或投资团队变化；基金获取超额收益来源发生漂移；政策超预期变动；类指数增强基金并未在基金合同上明确“指数增强”的投资方式，可能存在实际管理中的仓位偏离的风险。