事件：
　　澳华内镜发布2022年年报和2023年一季报：2022年公司实现营业收4.45亿元，同比增长28.30%，归母净利润2172万元，同比下降61.93%，扣非归母净利润969万元，同比下降79.69%。
　　2023年一季度实现营业收入1.25亿元，同比增长53.77%；归母净利润1655万元，同比增长385.71%；扣非归母净利润1592万元，同比增长806.55%
　　投资要点：
　　内镜设备稳健增长：2022年，公司内窥镜设备实现销售收入3.92亿元，较上年同期增长29.12%；诊疗耗材实现销售收入4935.06万元，较上年同期增长23.56%；内窥镜维修服务实现销售收入368.43万元，较上年同期增长10.22%。国内实现销售收入3.46亿元，较上年同期增长38.48%，主要系公司持续布局国内营销，加大临床推广、完善渠道建设、扩大服务体系。
　　AQ-300高端产品投放，带动毛利率提升：2023年一季度，公司毛利率76.17%，同比增加6.81pct，环比增加6.13pct，预计主要是新品4K超高清AQ-300内径系统上市销售，带动公司整体毛利率提升。2022年公司销售费用率33.09%，同比增长6.84pct，研发费用率25.37%，同比增长7.96pct，主要是系公司为持续加大研发投入、营销体系建设等，同时为新产品AQ-300进行较多前期推广工作。
　　盈利预测和投资评级：我们预计澳华内镜2023-2025年营业收入分别为6.72亿元、10.01亿元、14.47亿元，同比增速51%、49%、45%，归母净利润0.82亿元、1.40亿元、2.38亿元，同比增速279%、70%、70%，对应2024-2025年PE分别为63x、37x。维持“买入”评级”。
　　风险提示：AQ-300销售不及预期风险；研发不及预期风险；海外拓展不及预期风险；原材料成本上涨风险；行业政策变化风险。