3月销售高速增长，维持“买入”评级
　　公司3月销售在沪深推盘助力下实现高速增长，同时在杭州、成都新获取2宗地块。我们维持23-25年EPS为1.28/1.43/1.63元的盈利预测。可比公司平均23PE为7倍（Wind一致预期），考虑到公司Q1亮眼的销售表现，我们认为公司合理23PE为10.5倍，上调目标价至13.44元（前值12.80元，基于10倍23PE），维持“买入”评级。
　　沪深推盘助推3月销售同比+149%，继续在核心城市补货
　　根据亿翰的数据，公司3月实现销售金额242亿元，同比+149%，单月增速在TOP20房企中排名第三。22年3月公司销售金额并不低，在此基础上仍然实现翻番以上高增长，主要得益于上海3个项目、深圳文旅城项目的新推盘，以及存量项目的续销。Q1公司累计销售金额491亿元，同比+112%，销售排名第九，较22全年再度前进9位。另据中指院的数据，3月公司在杭州、成都获取2宗地块，总价31.6亿元，继续在核心城市补货。我们预计公司23年可售货值接近2000亿元，较22年保持增长（不包含当年拿地当年新推的货值），核心城市货值充裕，或将推动全年销售实现正增长。
　　22年释放业绩压力，待结转资源充裕
　　公司22年竣工面积在高基数上进一步+5%，推动营收稳步增长。归母净利润出现下滑，主要因为：1、地产开发毛利率同比-5.4pct至20.3%，其中珠海高利润项目结转占比下降导致华南地区毛利率同比-12.6pct至18.9%，但华东及华中地区毛利率同比+3.9pct至19.4%，已开始企稳回升；2、计提减值8.4亿元（21年为0.9亿元），影响归母净利润5.3亿元；3、少数股东损益占比同比+13.8pct至45.5%。与此同时，投资收益的增加和实际税率的降低一定程度上缓解了业绩的下行压力。截至22年末，公司预收楼款同比+28%至872亿元，待结转资源充裕。
　　集团支持下扩大融资优势，“1+3”新发展格局成型
　　公司22年逆势扩表，融资总额同比+6%，而融资成本同比-0.04pct至5.76%，继续保持“三道红线”绿档。23年以来新发行债券36亿元，60亿元再融资方案已收到上交所的首轮问询，华发集团的注资支持扩大了公司的融资优势。此外，公司商业项目已拓展至16个重点城市，并购集团旗下物管公司，在住宅主业之外，已初步形成商业运营、物业管理与上下游产业链为支撑的“1+3”新发展格局，为公司长远发展奠定了基础。
　　风险提示：疫情、行业政策、行业基本面下行、利润率下行、投资收益和少数股东损益占比波动风险。