核心观点：市场表现层面，本周消费板块涨幅领先。盈利层面，3月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为公用事业（+0.31%）。3月15个重点监测城市二手房成交面积同环比分别增长98%/49%，延续企稳回升走势；30个城市成交规模环比增27%，同比增长但不及21年，4月预计延续弱复苏；消费复苏趋于平稳，供应宽松下猪价预计继续下探,白酒销售淡季，本周高端酒/次高端酒批价环比基本持平，次高端批价不及去年同期；汽车需求乏力，光伏本周硅料价格继续下移，组件降价。计算机、传媒、通信、电子成交额(5MA)占比分别处于五年99.8%、98.1%、87.4%、55.4%分位；申万二级板块中，近一周贵金属盈利预期上调幅度居前。
　　市场表现：本周(3.27-3.31)高市盈率、消费、大盘风格表现居前；金融地产、低市盈率、小盘风格表现靠后。主要指数成分中，科创50、创业板指表现居前；上证指数、上证50表现靠后。申万一级行业中，传媒/美容护理/计算机涨幅居前；建筑装饰/国防军工/房地产跌幅居前。热门概念中新消费、光伏新技术、科技表现居前，中字头明显回调；全球主要股指普涨。
　　盈利预测变动：3月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为公用事业（+0.31%）；下调幅度靠前的行业为环保、房地产、商贸零售。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：显示面板（301%）>网络安全（148%）>光学元件（140%）>数据安全（106%）>在线教育（93%）>操作系统（90%）>SAAS（86%）>半导体材料(72%）。
　　行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：铝、布油、玻璃等；价格震荡：螺纹钢、焦煤/焦炭、水泥等；价格下行：铜、MDI等；2）大金融:地产方面，3月15个重点监测城市二手房成交面积同环比分别增长98%/49%，延续企稳回升走势；30个城市成交规模环比增27%，同比增长但不及21年，4月预计延续弱复苏；银行方面，央行宣布全面降准25bp，2月社融及信贷投放超预期；3）高端制造:汽车方面，汽车需求乏力，“国六A”车型销售期或将延长。据乘联会，3月1-26日，乘用车市场零售同比下降1%，较上月同期下降17%；新能源车市场零售同比增长10%，较上月同期增长1%，整体需求偏弱，延长“国六A”车型销售期的相关政策即将出台；光伏方面，本周硅料价格继续下移，组件降价，国内需求有望进一步催化启动；4）消费:必选方面，供应宽松，价格继续下探，可选方面，节后销售淡季，运行平稳，本周批价基本持平。
　　估值水平及交易热度：全A股权风险溢价处于7年均值以上，90%分位下方；上证50/沪深300估值分位分别处于市盈率5年32.0%/37.9%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年10.5%/9.4%分位数附近。申万一级板块中，计算机、传媒、通信、电子成交额(5MA)占比分别处于五年99.8%、98.1%、87.4%、55.4%分位；申万二级板块中，近一周贵金属盈利预期上调幅度居前。
　　风险提示：经济不及预期，海内外经济衰退，疫情超预期