1-3Y信用债利差略有回升，期限利差压缩。本周中短端利率债表现强势，1Y期、3Y期和5Y期国开债收益率分别下行7BP、6BP以及3BP。而与此同时信用债则相对平稳，1Y期各品种收益率整体保持不变，3Y期和5Y期各品种收益率下行2-4BP。因此从信用利差上看，1Y期信用利差上行7BP，3Y期各品种上行2-4BP，而5Y期各品种下行1BP。评级利差整体变化不大，期限利差整体下行，其中各评级5Y/1Y期限利差下行4BP。
　　城投债信用利差整体上行，山东、云南走高，吉林、广西压缩。本周城投债信用利差整体上行。外部主体评级AAA、AA+和AA级平台信用利差分别上行4BP、3BP和3BP。其中，云南和山西AAA级平台信用利差分别上行8BP和7BP，吉林AAA级平台信用利差下行6BP；云南AA+级平台信用利差上行10BP，广西AA+级平台信用利差下行15BP；新疆AA级平台信用利差上行12BP，广西AA级平台信用利差下行9BP。各行政级别城投债信用利差均有所上行，省级、地市级和区县级平台信用利差分别上行4BP、3BP和4BP。其中，山东省级平台信用利差上行7BP，吉林省级平台信用利差下行7BP；云南地市级平台信用利差上行10BP，广西地市级平台信用利差下行11BP；贵州和海南区县级平台信用利差均上行7BP，云南区县级平台信用利差下行7BP。
　　地产、煤炭和钢铁等产业债信用利差整体上行，民企地产利差再度走高。本周，民企地产债利差上行116BP，央企、地方国企和混合所有制房企地产债差分别上行5BP、3BP和2BP。龙湖、新城、碧桂园和旭辉差分别上行7BP、8BP、190BP和1280BP，美的置业利差下行26BP；远洋和金地利差分别上行592BP和27BP；保利利差上行6BP，万科利差保持不变。煤炭、钢铁和化工债利差整体上行，陕煤、晋能煤业、河钢和沙钢利差分别上行6BP、5BP、4BP和6BP。
　　二永债表现好于信用，3-5Y期二永债利差下行。本周，1Y期二永债利差稳中有升，但3Y和5Y期二永债利差多数下行。其中3Y期AAA-级、AA+级以及AA级商业银行二级资本债利差分别下行3BP、上行5BP和下行4BP；3Y期AAA-级、AA+级以及AA级商业银行永续债利差分别下行4BP、2BP以及上行1BP。整体来看，二永债本周表现优于城投债和产业债。
　　产业类永续债超额利差下行，城投类上行。本周，产业AAA3Y永续债超额利差下行2.76BP，产业AAA5Y永续债超额利差下行0.55BP；城投AAA3Y永续债超额利差上行1.52BP，城投AAA5Y永续债超额利差上行1.60BP。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，政策超预期。