货币市场：本周央行公开市场净回笼资金730亿元，周初资金面一度维持紧张，但在周二央行1500亿逆回购大规模投放下，月内资金逐步转松，但跨季资金价格仍然偏高。
　　本周质押式回购成交规模逐日回升，全周日均成交量环比上升0.53万亿至6.45万亿；周五质押式回购余额也上升1.87万亿至11.08万亿，但这受到了跨季表外资金回表的季节性影响，这似乎反映了银行满足监管指标的压力增大。分机构来看，银行刚性净融出规模重返4万亿，尽管非银机构融出规模减少，但融入规模上升幅度有限，新口径资金缺口指数仍然回落至-453；而周五考虑跨季因素后，季调后的新旧口径资金缺口指数均略有回升，新口径缺口指数转正，但仍显著低于中性水平。
　　下周政府债缴款规模大幅回落，据我们测算降准落地或将释放约5500亿元中长期流动性，季末有大量财政支出投放，但考虑下周公开市场到期规模仍然较大，且当前机构资金跨季进度偏缓，跨季期间资金面可能仍有波动，但预计紧张程度不会超过2月末。
　　存单市场：本周1Y期Shibor利率下行至2.68%。AAA级1年期同业存单二级利率下行1.5BP至2.66%。同业存单发行规模大幅下降，而到期规模小幅上升，存单转为净偿还3395.5亿元。分银行类型看，各类银行均为净偿还，其中股份行净偿还规模最大；1Y期存单发行占比回升至46%。城商行存单发行成功率有所回升，农商行、股份行小幅回落，但仍高于近一年均值水平；城商行-股份行1Y存单发行利差有所走阔。本周存单供需相对强弱指数震荡回升，全周上行1.8pct至14.9%，但仍然低于中性水平，显示非银机构对存单的需求仍未显著释放。考虑季末银行对存单的配置需求或仍然受到制约，跨季资金面可能波动仍存，预计存单利率或将继续维持震荡格局。
　　票据利率：本周票据利率窄幅震荡，全周来看6M、1Y期票据利率分别较3月17日上行2BP、1BP至2.44%、2.3%。
　　现券二级交易跟踪：本周非银机构在二级市场净买入债券规模有所下降。具体来看，基金公司对国债、政金债、二永债和各类信用债的净买入规模均有所下降，对存单的净卖出规模有所增加；而证券公司转为净卖出国债、政金债和短融券，增加净卖出存单、二永债；理财产品对存单的净买入规模大幅减少，并对二永债转为净卖出，但对国债和中票转为净买入；从期限上看，基金公司和证券公司都对7-10年国债转为净卖出，但增加净买入3-5年国债；政金债方面，基金公司增加净买入1-3年政金债，减少净买入3-5年政金债，而证券公司对这两类券种均转为净买入，但对7-10年政金债转为净卖出。
　　风险因素：货币政策不及预期、资金面波动超预期。