事项：
　　证监会就《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。
　　观点：
　　此次《证券公司监督管理条例》总体是在2008年监管条例的基础上，修改与新《证券法》不相适应的部分，适应当前证券公司发展业务需求制定。
　　条例核心围绕：（1）引导券商回归本源，引导行业资本集约性发展，重视投资者利益；（2）补充业务规则：原条例规定了经纪、两融等业务，基于行业发展现状，增加对投行、做市、场外业务的监管规定；（3）强化合规风控，提升监管效能，防范金融风险。
　　评论：
　　强调集约式发展：强调服务实体经济的导向，强调融资端集约，建立长效激励约束机制。
　　（1）监管导向：第一条监管导向在原基础上加入“提升证券业服务实体经济能力”。
　　（2）强调融资集约性：条例41条规定“证券公司融资应当遵循必要、合理、集约的原则，提高资金使用效率，提升服务实体经济能力。”
　　（3）减少募集资本金对中小投资者的损伤。条例41条第二款规定：“上市证券公司融资应当合理审慎确定融资方式、规模和节奏，并完善投资回报机制，注重保护中小投资者利益。”
　　（4）建立长效激励约束机制。条例38条第二款规定，券商应将薪酬水平、结构与长期业绩挂钩，避免短期激励，建立长效激励约束机制。
　　补充业务规则：
　　（1）投行业务：54~57条：核心是强调投资者保护，诚实守信，勤勉尽责，坚守合规风控的底线。
　　（2）做市业务：74~76条：明确业务定义，明确业务开展规范，遵守交易所业务规则等。
　　（3）场外业务：77~80条：防范风险，明确数据监控监测要求等。
　　提升监管效能：取消行政许可事项，对重点金融风险重点监管。
　　（1）行政许可事项调整，取消部分行政许可事项，并对部分取消事项加强事中事后监管要求。对比14~16条监管规则：1、取消的事项包括：变更注册资本；公司章程中的重要条款（包括公司名称、住所；组织机构及其相关办法；对外投资、提供担保等程序；解散事由与清算办法等）；任免董监高等。2、保留的事项：变更业务范围；主要股东、实控人变更；合并、分立、停业、解散、破产等事项。3、事项取消后的监管安排：如证券公司任免董监高的备案要求、证券公司从业人员登记要求。
　　（2）差异化监管原则：第99条规定，证监会根据治理结构、内部控制、合规管理、风险管理、业务开展等情况，对券商进行分类监管。此条特别强调对于券商风险管理的控制，将业务开展情况放于最后。可能未来监管在分类监管上，会提升对风控水平的重视度，适当降低业务规模的排名导向。
　　（3）落实审慎监管原则：增加100~102条，核心是对存在风险隐患的，证监会可以进行风险提示；对治理结构不健全、内控不完善等问题，证监会可以责令限期改正等处罚；对出现重大风险的，证监会可以责令调整业务结构、限制规模等措施。
　　合规风控要求：完善合规风控体系，引导券商根据资本实力审慎开展业务；增加信息技术章节，提升对信息技术平稳运行的要求；加强穿透监管，规范公司治理，对股东、实控人提出底线要求等。
　　投资建议：投资角度上看，（1）强调集约式发展，有助于降低再融资对投资者造成伤害的风险，保护中小投资者；（2）完善监管框架，对投行、做市及场外业务提出监管要求，有助于后续相关业务开展；（3）强调合规风控底线，提升监管效能。客观上亦有助于降低投资者投资风险。
　　风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；实体经济复苏不及预期。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告证券2023年03月31日证券行业重大事项点评推荐维持证券公司监管条例走高质量发展之路华创证券研究所证券分析师徐康电话021-20572556邮箱xukanghcyjscom执业编号S0360518060005事项证监会就证券公司监督管理条例修订草案征求意见稿公开征求意见观点此次证券公司监督管理条例总体是在2008年监管条例的基础上修改与新证券法不相适应的部分适应当前证券公司发展业务需求制定条例核心围绕1引导券商回归本源引导行业资本集约性发展重视投资者利益2补充业务规则原条例规定了经纪两融等业务基于行业发展现状增加对投行做市场外业务的监管规定3强化合规风控提升监管效能防范金融风险评论强调集约式发展强调服务实体经济的导向强调融资端集约建立长效激励约束机制1监管导向第一条监管导向在原基础上加入提升证券业服务实体经济能力2强调融资集约性条例41条规定证券公司融资应当遵循必要合理集约的原则提高资金使用效率提升服务实体经济能力3减少募集资本金对中小投资者的损伤条例41条第二款规定上市证券公司融资应当合理审慎确定融资方式规模和节奏并完善投资回报机制注重保护中小投资者利益4建立长效激励约束机制条例38条第二款规定券商应将薪酬水平结构与长期业绩挂钩避免短期激励建立长效激励约束机制补充业务规则1投行业务5457条核心是强调投资者保护诚实守信勤勉尽责坚守合规风控的底线2做市业务7476条明确业务定义明确业务开展规范遵守交易所业务规则等3场外业务7780条防范风险明确数据监控监测要求等提升监管效能取消行政许可事项对重点金融风险重点监管1行政许可事项调整取消部分行政许可事项并对部分取消事项加强事中事后监管要求对比1416条监管规则1取消的事项包括变更注册资本公司章程中的重要条款包括公司名称住所组织机构及其相关办法对外投资提供担保等程序解证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号证券行业重大事项点评散事由与清算办法等任免董监高等2保留的事项变更业务范围主要股东实控人变更合并分立停业解散破产等事项3事项取消后的监管安排如证券公司任免董监高的备案要求证券公司从业人员登记要求2差异化监管原则第99条规定证监会根据治理结构内部控制合规管理风险管理业务开展等情况对券商进行分类监管此条特别强调对于券商风险管理的控制将业务开展情况放于最后可能未来监管在分类监管上会提升对风控水平的重视度适当降低业务规模的排名导向3落实审慎监管原则增加100102条核心是对存在风险隐患的证监会可以进行风险提示对治理结构不健全内控不完善等问题证监会可以责令限期改正等处罚对出现重大风险的证监会可以责令调整业务结构限制规模等措施合规风控要求完善合规风控体系引导券商根据资本实力审慎开展业务增加信息技术章节提升对信息技术平稳运行的要求加强穿透监管规范公司治理对股东实控人提出底线要求等投资建议投资角度上看1强调集约式发展有助于降低再融资对投资者造成伤害的风险保护中小投资者2完善监管框架对投行做市及场外业务提出监管要求有助于后续相关业务开展3强调合规风控底线提升监管效能客观上亦有助于降低投资者投资风险风险提示市场交易量回落风险偏好下降实体经济复苏不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2证券行业重大事项点评非银组团队介绍组长首席分析师徐康英国纽卡斯尔大学经济学硕士曾任职于平安银行2016年加入华创证券研究所2017年金牛奖非银金融第四名团队成员2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队成员2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名2020年水晶球非银研究公募榜单入围2021年金牛奖非银金融第五名2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名2022年第十届Choice非银最佳分析师2022年水晶球非银研究公募第五名2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师团队成员2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师第七名助理研究员张慧澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士2019年加入华创证券研究所2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队成员2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名2020年水晶球非银研究公募榜单入围2021年金牛奖非银金融第五名成员2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名成员2022年第十届Choice非银最佳分析师团队成员2022年水晶球非银研究公募第五名团队成员2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师团队成员2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师第七名团队成员助理研究员刘潇伟意大利博科尼大学管理学硕士2023年加入华创证券研究所主要覆盖证券行业及财富管理领域研究证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3证券行业重大事项点评华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom侯斌资深销售经理010-63214682houbinhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部邓洁高级销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷上海机构销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级销售经理021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4证券行业重大事项点评华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5