3月，国内经济内生修复动能增强，制造业采购经理指数为51.9%，连续三个月位于扩张区间。综合来看，制造业企业产需两端指标均延续回暖。制造业PMI生产指数为54.6%，较上月下降2.1个百分点；新订单指数为53.6%，较上月下降0.5个百分点。非制造业方面，3月份非制造业商务活动指数为58.2%，较上月上升1.9个百分点，景气水平继续回升。国务院总理李强3月24日主持召开国务院常务会议，决定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，其中将减征小微企业和个体工商户年应纳税所得额不超过100万元部分所得税政策、降低失业和工伤保险费率政策，延续实施至2024年底。我们预计随着政策效力进一步释放和经济内生修复动能继续增强，后续制造业PMI和非制造业PMI会延续回暖。
　　▍事项：2023年3月，中国制造业采购经理指数（制造业PMI）为51.9%，较上月下降0.7个百分点；中国非制造业商务活动指数（非制造业PMI）为58.2%，比上月上升1.9个百分点。
　　▍制造业PMI继续位于景气区间，产需两端延续改善。随着国内经济循环加快恢复，企业复工复产进程加速，制造业景气持续回暖。3月份制造业PMI为51.9%，较前值下降0.7个百分点。从结构上看，制造业企业的生产能力、市场需求、物流配送均保持改善。生产指数为54.6%，较前值下降2.1个百分点，仍高于临界值，表明制造业企业生产活动继续扩张；新订单指数为53.6%，较前值下降0.5个百分点，仍高于临界值，表明制造业企业市场需求继续回升；供应商配送时间指数为50.8%，较前值下降1.2个百分点，仍高于临界值，表明制造业原材料供应商交货速度继续加快。
　　▍企业采购意愿回暖，市场预期稳定修复。在产需两端回暖的双重带动下，企业采购意愿明显增强，3月采购量指数为53.5%，是2020年12月份以来高点；进口指数为50.9%，连续两个月位于扩张区间，表明企业为扩大再生产所进口原材料的数量继续增加。近期经济修复势头良好，为企业生产信心恢复注入动力。3月生产经营活动预期指数为55.5%，继续位于较高景气区间。并且3月中采PMI调查中，所有行业生产经营活动预期指数均连续两个月位于景气区间。值得关注的是，食品及酒饮料精制茶、专用设备、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业的生产经营活动预期指数升至60.0%以上高位景气区间，表明相关企业对未来市场走向非常乐观。
　　▍大型、中型、小型企业景气度继续位于临界点以上。3月份，大型企业、中型企业、小型企业PMI分别为53.6%、50.3%和50.4%，连续两个月全部位于扩张区间。从环比来看，大型企业、中型企业、小型企业PMI分别下降0.1、1.7、0.8个百分点。总体来看，大型企业内生修复动能更强，其生产指数和新订单指数均位于55.0%以上较高景气区间。
　　▍非制造业商务活动指数连续三个月位于临界点以上，景气水平继续回升。3月非制造业商务活动指数为58.2%，较上月上升1.9个百分点，恢复态势良好。伴随着各地促消费等政策措施落地生效，服务业发展动能进一步增强，3月份服务业商务活动指数较前值上升1.3个百分点至56.9%。分行业来看，零售、铁路运输、道路运输、航空运输、租赁及商务服务等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间，表明居民消费及出行链相关行业活跃度处于较高水平，相关企业业务总量明显提升。建筑业商务活动指数较前值上升5.4个百分点至65.6%，生产活动扩张速度进一步加快。其中，建筑业业务活动预期指数为63.7%，连续四个月位于高位景气区间，表明建筑业企业对未来生产经营状况的估计较为乐观。国务院总理李强3月24日主持召开国务院常务会议，决定将减征小微企业和个体工商户年应纳税所得额不超过100万元部分所得税政策、降低失业和工伤保险费率政策，延续实施至2024年底。连同其他税费优惠政策，预计每年可为企业减负4800多亿元。我们预计随着政策效力的不断释放，后续非制造业景气将延续回暖