事件：
　　3月28日公司发布2022年年报，全年实现营收14.85亿元，同比降低15.89%；实现归母净利1.22亿元，同比降低69.97%。
　　点评：
　　业绩短期承压，库存有望逐步降低。2022年消费电子产业整体需求有所下滑，TWS耳机、智能音箱销量均有所下降。Canalys的统计数据显示2022年全球TWS耳机出货量约2.88亿对，同比下滑约1.5%，RUNTO数据显示全球智能音箱市场出货量为1.2亿台，同比下降25%。受行业景气度影响，公司营收规模有所下滑，此外公司计提资产减值损失0.6亿元，对利润造成一定影响。随着手机终端及经销厂商库存逐步降低，预计2023公司库存将逐步恢复正常。
　　保持高研发投入，产品布局持续更新。公司持续升级工艺，完善产品布局，2022年研发投入4.4亿元，同比增长52.08%，研发费用率达29.6%。产品方面，BES2700芯片采用12nm工艺，内置ArmCortex-M55 CPU和Tensilica HiFi4DSP，提升数字信号处理和机器学习的能力，功耗更低；WiFi4连接芯片量产出货，支持WiFi6的芯片顺利完成认证，已进入客户推广送样阶段，第二代Wi-Fi SoC芯片BES2600系列率先支持鸿蒙操作系统的智能家居。
　　AIoT生态布局逐步完善，看好公司中长期发展。2022年前三季度全球智能手表市场出货量年同比增长12%，达1.43亿支，实现逆势增长。此外，随着TWS耳机渗透率的提升，可穿戴设备市场的恢复，以及以ChatGPT为代表的智能家居交互方式的升级，看好公司作为国内音频Soc领域龙头公司中长期的发展。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2023 - 2025年收入分别为18.77/24.75/32.37亿元，同比增速分别为26.45%/31.84%/30.77%，归母净利润分别为2.76 / 4.52 / 6.01亿元，同比增速分别为125.44%/63.87%/32.84%，对应PE分别为67.4/41.1/31.0，考虑下游景气度的复苏及公司在音频SoC领域龙头地位，给予公司买入评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，产品推出不及预期