核心观点
　　澳大利亚：传统银行系经纪商仍居主导地位，但是新兴力量已经崛起并挑战传统格局。1）澳洲四大银行曾经也是经纪商市场的绝对领先者与寡头，2017年尚占据市场前四，市占率近8成；2）但是随着外资势力以及新兴线上经纪商的崛起，尤其是在疫情的冲击带来的线上经纪业务的蓬勃发展的背景下，短短5年时间这一格局已经发生了翻天覆地的变化，除联邦银行CBA旗下的CommSec仍保持行业龙头的地位（但市占率已有明显下滑），其他三家传统巨头的地位均受到了严峻的挑战，以CMCMarkets为代表的外资力量与以SelfWealth为代表的独立线上经纪商已经挤入了行业TOP3，未来仍将持续挑战CommSec。3）不难看出，澳洲经纪商市场正在经历竞争格局剧烈变化的历史时期，对于其他新兴力量尤其是外资新兴力量来说，当前是“跑马圈地”、“弯道超车”的良机，有望掀起更大的行业剧变浪潮。
　　东南亚：对于新兴势力来说，以新加坡市场为核心突破口辐射东盟主要国家经纪商市场应是“一以贯之”的战略方针。1）新加坡市场作为亚太地区的一个重要核心资本市场，其在东盟国家乃至东南亚地区都扮演着“中流砥柱”“举足轻重”的作用。对于任何新兴经纪商力量来说，成功突破新加坡市场并树立“市场佼佼者”的品牌形象，将是整体进军东南亚经纪商市场的重要突破口，将有极强的示范效应与溢出效果。2）马来西亚富人及华人众多，是东南亚另一高价值资本市场，也大概率将成为新兴经纪商瞄准的新目标。考虑到马来西亚经纪商市场当前仍以本土经纪商为主导，因此新兴力量有望为带来显著的“鲶鱼效应”，甚至挑战传统格局。3）虽然印尼、越南等其他东南亚国家经济发展水平及资本市场发展水平相对较低，但是高人口基数、高发展速度使得这些新兴市场仍有较大的发展空间，且当前的竞争格局相对简单且集中度较高，本土的经纪商为主，韩资渗透为辅，因此也给了新进入者更多扰动市场格局的机遇，是值得挖掘与开拓的市场。
　　澳洲及东南亚市场华人基础雄厚，且美港股投资需求大，中资科技经纪商有望“登堂入室”。1）经过全文不难看出，庞大的华人群体是多数亚太国家地区的共通点，而这部分华人群体中又不乏成熟的高净值投资者群体，为中资科技经纪商的市场开拓奠定了坚实的基础。2）无论是澳交所、新交所等核心交易所，还是印尼、越南等新兴市场交易所，其市场容量以及成交体量都明显低于港股市场，更是远低于A股或美股市场，因此对于当地投资者来说，除了投资本国股票市场的需求外，他们也都有较高的投资美股乃至港股的需求，丰富而成熟的港美股产品货架自然也成为长期精耕此道的中资科技经纪商打开新市场的利器或法宝。3）在新兴力量进入之前，多数亚太地区经纪商市场竞争格局简单且集中度较高，本土经纪商基本都是寡头地位，面对的竞争和挑战有限，携更优质产品与更低费率双重优势带来的降维打击之势，中资科技经纪商有望“登堂入室”并挑战传统竞争格局，这一点从近年来中国香港与新加坡的市场格局变化可见一斑。
　　投资建议与投资标的
　　中资海外科技经纪商站在历史分叉口，期待开启第二次创业。随着中国证监会的政策厘清，开拓大陆市场的港美股需求已被明确为非法行为，对中资海外经纪商尤其是新兴科技经纪商来说，放弃大陆的战略是必然。占在历史的分叉口，只有开启二次创业才有望获取第二增长曲线，澳洲及东南亚无疑是新战场首选。当前部分中资海外经纪商已然将目光瞄准这些目标新市场，海外开拓战略随之开启。推荐已成功立足新加坡并辐射东南亚市场、且同时已进军澳洲市场的中资科技经纪商龙头富途控股(FUTU.O，买入)、老虎证券(TIGR.O，买入)。
　　风险提示
　　海外开拓进程不及预期，海外市场竞争格局超预期恶化，海外市场监管政治风险

研究报告全文：行业研究深度报告证券行业看好维持中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲国家地区中国及东南亚将成为重要新战场行业证券行业报告发布日期2023年03月30日海外经纪商市场探析之澳洲及东南亚篇核心观点澳大利亚传统银行系经纪商仍居主导地位但是新兴力量已经崛起并挑战传统格局1澳洲四大银行曾经也是经纪商市场的绝对领先者与寡头2017年尚占据市场前四市占率近8成2但是随着外资势力以及新兴线上经纪商的崛起尤其是在疫情的冲击带来的线上经纪业务的蓬勃发展的背景下短短5年时间这一格局已经发生了翻天覆地的变化除联邦银行CBA旗下的CommSec仍保持行业龙头的地位但市占率已有明显下滑其他三家传统巨头的地位均受到了严峻的挑战以CMCMarkets为代表的外资力量与以SelfWealth为代表的独立线上经纪商已经挤入孙嘉赓021-633258887041了行业TOP3未来仍将持续挑战CommSec3不难看出澳洲经纪商市场正在sunjiagengorientseccomcn经历竞争格局剧烈变化的历史时期对于其他新兴力量尤其是外资新兴力量来说执业证书编号S0860520080006当前是跑马圈地弯道超车的良机有望掀起更大的行业剧变浪潮香港证监会牌照BSW114东南亚对于新兴势力来说以新加坡市场为核心突破口辐射东盟主要国家经纪商市场应是一以贯之的战略方针1新加坡市场作为亚太地区的一个重要核心资本市场其在东盟国家乃至东南亚地区都扮演着中流砥柱举足轻重的作用对于任何新兴经纪商力量来说成功突破新加坡市场并树立市场佼佼者的品牌形象将是整体进军东南亚经纪商市场的重要突破口将有极强的示范效应与龙头守正中小出奇底部配置正当时2022-11-16溢出效果2马来西亚富人及华人众多是东南亚另一高价值资本市场也大概率证券行业2023年年度策略疫情加速产业轮动与券业变革大财管2022-05-12将成为新兴经纪商瞄准的新目标考虑到马来西亚经纪商市场当前仍以本土经纪商与大机构将奏响时代强音后疫情为主导因此新兴力量有望为带来显著的鲶鱼效应甚至挑战传统格局3虽时代的投资逻辑之证券业然印尼越南等其他东南亚国家经济发展水平及资本市场发展水平相对较低但是券业三年大行情或将告一段落市场困难2022-04-17高人口基数高发展速度使得这些新兴市场仍有较大的发展空间且当前的竞争格时期更要坚守主线逻辑证券行业2021年报综述及1Q22季报前瞻局相对简单且集中度较高本土的经纪商为主韩资渗透为辅因此也给了新进入者更多扰动市场格局的机遇是值得挖掘与开拓的市场澳洲及东南亚市场华人基础雄厚且美港股投资需求大中资科技经纪商有望登堂入室1经过全文不难看出庞大的华人群体是多数亚太国家地区的共通点而这部分华人群体中又不乏成熟的高净值投资者群体为中资科技经纪商的市场开拓奠定了坚实的基础2无论是澳交所新交所等核心交易所还是印尼越南等新兴市场交易所其市场容量以及成交体量都明显低于港股市场更是远低于A股或美股市场因此对于当地投资者来说除了投资本国股票市场的需求外他们也都有较高的投资美股乃至港股的需求丰富而成熟的港美股产品货架自然也成为长期精耕此道的中资科技经纪商打开新市场的利器或法宝3在新兴力量进入之前多数亚太地区经纪商市场竞争格局简单且集中度较高本土经纪商基本都是寡头地位面对的竞争和挑战有限携更优质产品与更低费率双重优势带来的降维打击之势中资科技经纪商有望登堂入室并挑战传统竞争格局这一点从近年来中国香港与新加坡的市场格局变化可见一斑投资建议与投资标的中资海外科技经纪商站在历史分叉口期待开启第二次创业随着中国证监会的政策厘清开拓大陆市场的港美股需求已被明确为非法行为对中资海外经纪商尤其是新兴科技经纪商来说放弃大陆的战略是必然占在历史的分叉口只有开启二次创业才有望获取第二增长曲线澳洲及东南亚无疑是新战场首选当前部分中资海外经纪商已然将目光瞄准这些目标新市场海外开拓战略随之开启推荐已成功立足新加坡并辐射东南亚市场且同时已进军澳洲市场的中资科技经纪商龙头富途控股FUTUO买入老虎证券TIGRO买入风险提示海外开拓进程不及预期海外市场竞争格局超预期恶化海外市场监管政治风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场目录1澳大利亚新兴经纪商力量已涌现传统格局受到挑战711澳大利亚证券交易市场市场容量居亚太中等行列疫情期间在线交易发展迅猛7111体量市场容量处于亚太地区中等行列7112投资者占比高高净值客户资产配置仍以房地产和股票为主9113疫情期间在线投资者数激增金融资产配置需求增加1012澳大利亚经纪商竞争格局银行系经纪商仍主导线上经纪商迅猛发展11121银行系经纪商仍占据绝对份额线上经纪商迅猛发展11122银行系经纪商提供更多市场投资机会其他在线经纪商提供更低的平台费12123银行系经纪商CommSec背靠联邦银行CBA先发优势突出13124CMCMarkets英系背景通过并购成为澳大利亚第二大零售经纪商14125SelfWealth澳大利亚首个本土固定费用在线经纪商162新加坡东南亚经纪商市场的核心新兴力量已异军突起1821新加坡证券交易市场东南亚活跃的证券市场超一半的人投资于股票市场18211东南亚活跃的证券市场规模居于东南亚中等行列18212以华人为主的国家超一半的人投资于股票市场2022新加坡经纪商竞争格局传统经纪商仍具优势互联网经纪商迅猛发展22221零售经纪商银行系经纪商本土经纪商海外经纪商22222星展唯高达证券背靠星展银行适于新加坡本土证券交易23223辉立证券新加坡本土经纪商代表推出东南亚首个在线交易平台24224老虎证券富途证券互联网经纪商费用低并提供有竞争力的促销产品263马来西亚富人资源丰富有望成为新兴经纪商力量的下一潜在市场2831马来西亚证券交易市场市场活跃度较高股票投资者数增长迅速28311交易规模小市场活跃度较高28312股票投资者数增长迅速高净值人群拥有更高的股权配置3032马来西亚在线经纪商竞争格局市场集中度较高以本地经纪商为主33321市场集中度较高以本地经纪商为主33322AffinHwangInvestmentBankBerhad通过合作提供更多海外交易市场33323CGS-CIMB中国银河合资公司辐射东南亚35324KenangaInvestment大马最大独立投资银行注重数字化产品推出364印度尼西亚东南亚人口及华人最多市场经纪商市场潜力巨大3741印度尼西亚活跃的交易市场零售投资数增长迅猛37411东南亚较为活跃的市场IPO表现突出37412东南亚人口最多的国家股票市场增长迅猛39有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场42国内和海外经纪商并重韩资经纪商领跑40421本土经纪商仍具优势韩资经纪商拔得头筹40422MandiriSekuritas印度尼西亚本土最大经纪商41423MiraeAssetSekuritasIndonesia韩资经纪商在越南领跑425越南高速发展的东南亚后起之秀经纪商市场潜力不可小觑4451越南交易市场东南亚中规模较小潜在交易规模巨大44511市场容量规模较小增长迅速44512后起之秀发展迅猛交易规模潜在空间较大4652越南证券市场竞争格局经纪商业务集中度较高本土为主韩资为辅47521越南本土经纪商占据前四韩国资本先行一步47522VPS越南最大的本土经纪商48523SSI以零售为主的经纪商国外持有者占多数49524MiraeAssetSecuritiesVietnamJSC实力雄厚的韩资经纪商526投资建议537风险提示54有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场图表目录图1澳大利亚IPO发行数IPO募集资金7图2澳大利亚交易所日均换手率8图3澳大利亚交易所日均交易规模亿美元8图4澳大利亚普通股指数2015-20238图5澳大利亚的美股购买总额8图6澳大利亚人口总数和15-64岁人口数9图7澳大利亚住户金融资产2010-202110图8澳大利亚百万富翁数量2017-202210图9澳大利亚活跃在线投资者数量10图10澳大利亚在线账户的大小11图11澳大利亚拥有在线账户的人的年龄11图122017年澳大利亚线上经纪商市场12图132022年澳大利亚投资者初次接触线上经纪商选择12图14CommSec移动应用程序14图15CommSecIRESS14图16CMCMarketss活跃客户16图17SelfWealth取得成就介绍17图18SelfWealth新增活跃客户活跃用户总数18图19新加坡IPO发行数IPO募集资金18图20新加坡交易所日均换手率19图21新加坡交易所日均交易规模亿美元19图22新加坡海峡时报指数2015-202219图23新加坡总人口数20-70岁人口数20图24新加坡华人数20图25新加坡家庭资产单位亿美元21图26新加坡人投资意愿21图27新加坡人愿意投资于股票市场的金额21图28星展唯高达证券移动APP123图29星展唯高达证券移动APP223图30辉立证券的POEMSMobile325图31富途证券新加坡存量付费用户27图32老虎证券新加坡存量付费用户27图33马来西亚IPO发行数IPO募集资金28图34马来西亚交易所日均换手率29有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场图35马来西亚交易所日均交易规模亿美元29图36富时马来西亚指数2015-202229图37马来西亚总人口数20-70岁人口数30图38马来西亚华裔数30图39马来西亚CDS账户总数活跃账户数31图40马来西亚CDS新开账户数31图41新增个人CDS账户单位千31图42新增零售交易者年龄31图432019在线和线下股票交易规模占比31图442020在线和线下股票交易规模占比31图45马来西亚2020年高净值人群数32图462022年马来西亚经纪商交易市场33图47AffinHwang移动平台eInvestGo交易特点34图48AffinHwangInvestmentBankBerhad海外合作对象35图49印度尼西亚IPO发行数IPO募集资金38图50印度尼西亚交易所日均换手率38图51印度尼西亚交易所日均交易规模亿美元38图52印尼雅加达综合指数2015-2023338图53印度尼西亚总人数39图54印度尼西亚成人人均金融财富美元39图55印度尼西亚SID资本市场投资者数股票投资者数40图56印度尼西亚SID活跃账户40图57MandiriSekuritas的手机交易平台42图58MandiriSekuritas零售投资者数线上投资者数42图59未来资产集团印度尼西亚分公司布局43图60未来集团印度尼西亚交易平台43图61越南IPO发行数IPO募集资金44图62越南交易所日均换手率45图63越南交易所日均交易规模亿美元45图64越南胡志明证交所越南指数2015-202345图65越南人口总数就业人口数46图66胡志明交易所每月新开户数46图67VPS交易平台48图68SSIWEBTRADING功能51图69SSI账户数新增账户数51图70MiraeAssetSecuritiesVietnam在线价目表52有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场表1CommSecSelfWealthCMCMarketss产品涉及的资本市场12表2CommSecSelfWealthCMCMarkets富途证券老虎证券费用13表3CMCMarkets历史沿革15表4SelfWealth历史沿革17表5新加坡高净值人群统计22表6新加坡交易所公布的零售经纪商22表7CDP账户托管账户的优缺点23表8星展唯高达证券线上现金交易预付现金交易年青投资者账户费用24表9辉立证券历史沿革25表10星展唯高达证券辉立证券富途证券老虎证券费用27表11前三经纪商交易规模排名2018-202233表122022年越南经纪商交易市场排名47表13越南经纪商交易规模排名2018-202248表14SSI历史沿革49表15SSI机构持有者2023年3月12日49表16SSI地域持有情况2023年3月12日50表17SSI股票交易费率51表18MiraeAssetSecuritiesVietnam证券交易费用53有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场1澳大利亚新兴经纪商力量已涌现传统格局受到挑战11澳大利亚证券交易市场市场容量居亚太中等行列疫情期间在线交易发展迅猛111体量市场容量处于亚太地区中等行列澳大利亚证券交易所集团ASX于1987年成立它由澳大利亚各州首府独立运营的六个证券交易所合并而来是全球首家在自己市场上市的交易所也是全球领先综合性交易所集团之一澳交所业务垂直整合覆盖上市交易清算结算信息技术等交易产品多元涵盖权益类产品固定收益类产品大宗商品等截至2022年12月澳交所拥有2135家上市公司其中本国上市公司1976家国外上市公司159家总市值达到170万亿美元以2021年为例澳大利亚IPO发行数量骤增但每单募集资金较小整体处于亚太地区中等行列1IPO发行于2021年骤增2021年共发行201家同比增长157692022年共发行89家同比下降55722021年IPO数量激增与澳洲二级市场整体明显反弹相关伴随疫苗的普及和疫情政策的放开IPO类公司更乐意在这样的环境下融资上市2IPO每单募集资金较小2022年募集762亿美元每单平均008亿美元2021年募集9237亿美元每单平均046亿美元3IPO水平整体居亚洲中等行业详细数据可查看东南亚部分与东南亚六国相比发行数量募集资金均高于马来西亚菲律宾新加坡越南但与印度尼西亚泰国相差较大图1澳大利亚IPO发行数IPO募集资金IPO募集资金亿美元IPO上市公司家数100923725090802007062852016015046315039814010030948920787625010630020182019202020212022数据来源世界交易所联合会东方证券研究所二级市场交易规模稳定换手率相对较高美股是澳大利亚境外投资重点1ASX交易规模较为稳定2022年每日平均交易额4847亿美元与2021年每日平均交易额4760亿美元基本持平2ASX股票换手率相对较高与ASX较为稳定的交易规模相比ASX股票换手率情况与香港市场类似2022年每日平均换手率为3213澳大利亚普通股指数2021年持续走高在经历了2020年疫情初期股市暴跌至5000点下后2021年放开的疫情政策和疫苗接种持续推动澳大利亚普通股指数持续走高维持在7000点以上4澳大利亚的美股购买总额逐年攀升从2018年初的8462亿美元到2022年末的190亿美元近5年年复合增长1756有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场图2澳大利亚交易所日均换手率图3澳大利亚交易所日均交易规模亿美元沪深香港澳大利亚沪深香港澳大利亚3514003012002510002080015600104005200002018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102018-01数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图4澳大利亚普通股指数2015-2023澳大利亚普通股指数8500800075007000650060005500500045004000201512201612201712201812201912202012202112202212202312数据来源Wind东方证券研究所图5澳大利亚的美股购买总额澳大利亚美股购买总额亿美元3002502001501005002021-112022-112018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092018-01数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场112投资者占比高高净值客户资产配置仍以房地产和股票为主总人口数稳定华人占比高1澳大利亚人口总数较为稳定并维持在2500万人左右其中15-64岁的人群维持1650万人左右2华人占比高根据澳大利亚统计局ABS2021年公布的人口普查数据显示全国华裔人口数量已超过140万人占总人口的比例为55属于全国第五大族裔但相较五年前增长至少17万人就各州和领地来看45的华人出生人口居住在新州其次为维州312昆州101西澳州52南澳州47首领地22塔州12北领地03图6澳大利亚人口总数和15-64岁人口数15-64岁万人总人口万人3000251505255268256387257733250020001657661671121662371680051500100050002018201920202021数据来源Wind东方证券研究所投资者占比高金融资产以保险准备金为主1根据澳大利亚统计局的数据2020年澳大利亚有1940万成年人近一半的人拥有超级住宅及其主要住宅物业以外的投资使澳大利亚的投资者人数达到900万这意味着46的澳洲人在做投资2澳大利亚住户金融资产以保险准备金为主2021年澳大利亚住户金融资产中保险准备金占5548其次是通货和存款股份和其他资产2021年分别为23241893高净值客户可投资资产稳定资产配置以房地产和股票为主1高净值客户可投资资产的总水平基本保持稳定根据InvestmentTrends一家位于澳大利亚悉尼的私营金融服务行业研究公司发布的2022年高净值投资者报告the2022HighNetWorthInvestorReport澳大利亚2022年控制超过100万美元可投资资产的人数为625万人低于2021年的635万人但仍远高于2020年的485万人尽管总人口有所减少但可投资资产的总水平基本保持稳定总的来说富裕人士控制着282万亿美元高于2021年的272万亿美元2投资者继续大量投资房地产和直接股票这是他们投资组合的主要支柱近年来他们还大幅增加了对ETF的配置3展望更远的未来高净值人士预计会将价值近2万亿美元的资产传给下一代相当于其总资产的70左右财务顾问是代际规划讨论的主要停靠点最相关的领域是税收优化和财富保值年轻人更加关注稳定的收入1SelfWealth澳大利亚线上经纪商首席执行官CathWhitaker说年长的澳大利亚人正在投机短炒而年轻一代则更多地采取持有的态度等待市场回归2澳洲的股票交易平台分析发现到2022年婴儿潮一代投资者的平均交易次数是年轻投资者的五倍而波动性和通货膨胀促使年轻投资者暂停或退出市场2021年70岁的澳大利亚男性是澳交所上市股票投资平台SelfWealth上最活跃的投资者平均交易次数为614次有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场其次是68岁男性交易次数为603次婴儿潮一代的交易者平均进行31笔交易相比之下Z世代交易者平均进行64次交易而千禧一代平均进行10次交易X世代平均进行193次交易图7澳大利亚住户金融资产2010-2021图8澳大利亚百万富翁数量2017-2022通货和存款除股份外的证券贷款和拆房名数万股份和其他资产保险准备金其他账务应收款706356251006048845880504244344060304020201000201020112012201320142015201620172018201920202021201720182019202020212022数据来源Wind东方证券研究所数据来源Investmenttrends东方证券研究所113疫情期间在线投资者数激增金融资产配置需求增加疫情期间更多的人将目光转向金融资产年龄结构以中老年和年轻人为主1疫情期间活跃在线投资者数量激增ASIC澳大利亚证券和投资委员会发布了735号散户投资者研究报告REP735其中记录了COVID-19大流行爆发后散户投资者的动机态度和行为该研究调查了1053名18岁及以上的澳大利亚散户投资者他们自2020年3月以来至少直接交易过一次证券衍生品或加密货币2截至2021年5月InvestmentTrends估计至少有143万个独立个体2020年12月为125万增长1440而者这一数字在2019年12月仅有75万2在线账户的大小资产大于25万美元的占43其次为小于5万美元3010万美元-25万美元155万美元-10万美元123年龄结构以中老年和年轻人为主在截至2021年6月拥有在线经纪账户的人中拥有在线账户的年龄以45岁以上的人为主占4517的人年龄在30岁以下另有13的人年龄在30至34岁之间而中老年和年轻人往往表现出不一样的投资需求图9澳大利亚活跃在线投资者数量有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场活跃在线投资者数量千人16001430140012501200106010007207507407506506306156206356356458006106105505305855855956056056004002000数据来源InvestmentTrends东方证券研究所图10澳大利亚在线账户的大小图11澳大利亚拥有在线账户的人的年龄5000050000-100000100000-25000025000018-2425-2930-3435-444510730434513122515数据来源InvestmentTrends东方证券研究所数据来源InvestmentTrends东方证券研究所12澳大利亚经纪商竞争格局银行系经纪商仍主导线上经纪商迅猛发展121银行系经纪商仍占据绝对份额线上经纪商迅猛发展澳大利亚的线上经纪商平台由澳洲四大银行旗下的零售性交易平台和非银行系线上经纪商构成1澳洲四大银行包括西太平洋银行ASXWBC联邦银行ASXCBA澳新银行ASXANZ与澳国民银行ASXNAB它们的在线零售性交易平台分别为WestpacShareTradingCommSecANZShareInvestingNABTrade2非银行系经纪商包括SelfWealthCMCMarketssBellPotterMorgans与Patersons银行系经纪商仍占据绝对份额CMCMarketss成为最大非银行零售股票经纪商SelfWealth异军突起1银行系经纪商占据在线经纪商绝大部分份额根据InvestmentTrends公布的数据来看2017年在线经纪商的市场份额被四大银行牢牢占据它们分别是CommSec48ANZ13Westpac10NAB1022017年CMCMarketss已成为澳大利亚最大的非银行零售经纪商同年CMCMarketss与ANZ银行达成协议为其股票经纪业务提供服务该协议意味着2018年9月起50万名澳新银行年度活跃股票经纪客户将陆续转有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场移到CMCMarketss账户2022年期间CMC与澳新银行白标合作伙伴关系结合零售市场份额为15排名市场第二3SelfWealth在激烈的银行系线上经纪商竞争中异军突起2016年才推出股票交易服务的SelfWealth从2019年市占排名第六612的新在线投资者选择成为2022排名第3仅次于CommSecANZ已将账户转移至CMC四大银行之二的零售经纪商图122017年澳大利亚线上经纪商市场图132022年澳大利亚投资者初次接触线上经纪商选择CommsecANZWestpacNABCommsecCMCSelfwealthOtherCMCMacquarieBellDirectOther310353243488101387数据来源InvestmentTrends东方证券研究所数据来源InvestmentTrends东方证券研究所122银行系经纪商提供更多市场投资机会其他在线经纪商提供更低的平台费银行系经纪商提供更多市场交易机会1银行系经纪商四大银行通过各自在线零售交易平台WestpacCommSecANZNAB为散户提供从纽交所纳斯达克伦交所Euronext等处购买与交易国际性股票的渠道以CommSec为例它提供了15个不同全球市场的机会包括澳大利亚证券交易所纽约证券交易所纳斯达克香港交易所伦敦证券交易所等2非银行系经纪商包括SelfWealthCMCMarketssBellPotterMorgans与Patersons主要提供澳交所股票交易服务具体而言SelfWealth提供澳大利亚美国和香港市场交易服务CMCMarkets提供澳大利亚美国加拿大英国等16各市场交易服务表1CommSecSelfWealthCMCMarketss产品涉及的资本市场CommSecSelfWealthCMCMarketssAUDAUDAUD15个不同全球市场的机会澳大利亚美国加包括澳大利亚证券交易所纽澳大利亚美国和香市场拿大英国等16各市约证券交易所纳斯达克香港市场场港交易所伦敦证券交易所等数据来源各经纪商官网东方证券研究所银行系经纪商结算便利1以CommSec为例它是联邦银行CBACommonBank的零售性在线交易平台在切换账户时如果是CommBank账户持有人则可以轻松地在银行账户和投资账户之间切换两者之间的现金交易是即时的2而在其他在线经纪商进行交易时需要有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场先把资金转入交割户例如SelfWealth自动开设的交割户为澳洲四大银行之一的ANZ但如果本身没有ANZ账户那么澳洲跨行转账最多需要2天时间澳大利亚非银行系经纪商往往具有更低的佣金费率1银行系经纪商以CommSec为例其澳股美股佣金费率明显高于其他非银行系经纪商2非银行系经纪商SelfWealth是首个提供固定费用的在线经纪商它不论交易规模其佣金都是95美元CMCMarketss的佣金虽然比SelfWealth略高但它提供美股的0佣金服务3富途证券和老虎证券的费用对比中富途略高但相对于前三者有绝对低廉费用富途证券澳大利亚在澳股的费用构成为0033交易金额的佣金和0055交易金额的平台费美股的费用构成为00049股的佣金和0005股平台费老虎证券澳大利亚在澳股的费用构成为0025交易金额的佣金和AUD399股的平台费美股的费用为00039股的佣金和0004股平台费两者均佣金和平台使用费分別最多仅收取交易金额的05合计最多不超过交易金额的1表2CommSecSelfWealthCMCMarkets富途证券老虎证券费用CommSecSelfWealthCMCMarkets富途证券老虎证券AUDAUDAUDAUDAUD买单任何交易日处理的第一笔买单为0美元11美元010101000标准和00330025澳1995100009900075佣金佣金每单95股299525000Alpha0055AUD399股01225000卖单11美元或平台费平台费010标准或990美元或0075Alpha00049股00039股19955000美佣金佣金299510000每单950股0005股0004股03110000平台费平台费数据来源公司官网东方证券研究所123银行系经纪商CommSec背靠联邦银行CBA先发优势突出CommSec成立于1995年是一家在线经纪公司它在线经纪业务方面拥有20多年的经验CommSec作为澳洲四大银行之一联邦银行CBA的子公司在澳大利亚人中获取广泛的信任其在澳大利亚在线经纪商市场份额一直居于首位2022年共有超过250万名用户除股票交易外它还提供股票衍生品交易例如股票期权ETF股票价差合约认股权证和固定收益权证使投资者有可能以最低50美元的最低存款开始交易但是为国际客户提供的服务较少完善的服务1提供基于Web和移动应用程序的交易平台Web交易平台CommSecWebTrader可以访问自己的社区论坛拥有高级实时图表股票筛选器条件订单库存监视有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场列表股票公告等并于所有流行的网络浏览器兼容CommSec移动应用拥有Web版本的大多数内容并可以随时保持市场交易2交易工具CommSec提供了许多有趣的工具例如CommSecIRESS观点股票关注列表CommSec执行系列市场报告Morningstar溢价评级和高盛股票推荐投资者教育和学习基础CommSecIRESS观点是该经纪商提供的高级工具但必须付订阅费3交易国际证券CommSec提供了访问全球15个证券交易所的权限包括纽约证券交易所纳斯达克东京证券交易所伦敦交易所等并进行交易所交易期权ETO和交易所交易基金ETF交易机会使用PocketAPP或CommonBankAPP或CDIA将获得更低费用相对其他经纪商具有较高的全球经纪费1CommSecPocket是一款旨在帮助客户的简单投资应用程序进入股票市场的APP使用COMMSECPOCKET应用程序可以进行ETF交易CommSecPocket允许投资低至50美元每笔交易的经纪费为2美元高达并包括1000美元的经纪费用为2美元应用程序还提供了七种不同的投资主题供选择从而简化了投资决策CDIA是联邦银行CBA直接投资账户使用CDIA进行线上澳洲股票交易结算经纪费最低为10美元超过1000美元至10000美元经纪费为1995美元而采用别的银行账户则为2995美元通过电话则为5995美元通过第三方结算为9995美元最高并包括15000美元2与市场上的其他经纪商相比CommSec在交易澳大利亚境外上市的股票的费用相对较高北美市场的经纪费5000美元以下交易1995美元10000美元以下交易2995美元10000美元以上的交易为0313CommSec还有很多其他费用例如SRN查询或重新预订费用2500场外转让费5400每次证券转让逾期结算费买入或卖空10000美元第三方交易费10400美元CHESS声明的重印和邮费为每股1650美元晨星订阅费每月299美元COMMSECIRESS平台和附加服务费CommSecIRESS收费每月8250美元标准国际市场信息1100美元高级国际市场信息9570美元国内市场5500美元非活跃账户托管费每年2500美元存款和取款外汇费060等图14CommSec移动应用程序图15CommSecIRESS数据来源公司官网东方证券研究所数据来源公司官网东方证券研究所124CMCMarkets英系背景通过并购成为澳大利亚第二大零售经纪商英系CMCMarkets通过收购合并占据澳大利亚市场份额11989年CMCMarkets在英国成立1996年CMCMarkets推出了世界第一个在线免佣金实时外汇交易平台2000年CMC有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明14证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场Markets推出了差价合约产品以体现自己提供全球最有竞争力和最具创新性的交易产品的承诺作为世界著名自营报价商CMCMarkets分支机构遍布世界20多个主要城市及金融中心如伦敦巴黎法兰克福悉尼东京新加坡多伦多等2CMCMarkets在澳大利亚的发展离不开收购2002年CMCMarkets在澳大利亚悉尼开设第一家非英国办事处2008年CMCMarketsAustralia在收购当地股票经纪人AndrewWestCo并继续提供股票经纪服务2017年CMCMarkets澳大利亚与澳新银行完成白标股票经纪交易2018年9月起50万名澳新银行年度活跃股票经纪客户将陆续转移到CMCMarkets账户通过成功的收购策略2022年期间CMC与澳新银行白标合作伙伴关系结合零售市场份额为15排名市场第二3截至2022年CMCMarkets的4119的股份由机构持有其中第一大机构持有人是AberforthPartners它是一家投资管理公司专门为投资者提供专门针对英国小型上市公司的高水平资源表3CMCMarkets历史沿革1989CMCMarketssplc开始在英国运营1996推出全球首个在线零售外汇交易平台2000开始在英国提供CFDs2001在英国推出在线指数博彩服务2002在澳大利亚悉尼开设第一家非英国办事处2003收购了加拿大经纪商ShorcanIndex并于2005年成为其多伦多办事处2005在北京加拿大和德国开设办事处2007新加坡和瑞典办事处开业高盛收购了10的股份CMCMarketssAustralia在收购当地股票经纪人AndrewWestCo后开2008始提供股票经纪服务推出下一代平台在意大利和法国开设办事处在英国推出的iPhone应用程2010序2011CMCMarketssplc荣获年度金融服务提供商股票杂志2012Android的指数博彩应用程序推出2013CMCMarketssplc在全球赢得33个行业奖项2014CMCMarketssplc庆祝成为在线交易世界领导者25年2015Countdowns发布波兰和奥地利办事处开业推出StockbrokingPro平台CMCMarketssplc在伦敦证券交易所上市交易名称为CMCX推出了2016Digital100s和Knock-Outs2018CMCMarketss澳大利亚完成澳新银行白标股票经纪交易2019CMCMarketssplc庆祝成立30周年推出独家加密货币外汇和商品指数2020CMCMarketssplc发布了专门的机构品牌CMCConnect2022CMCInvest在英国推出为英国客户提供股票经纪服务数据来源公司年报东方证券研究所CMC主要功能丰富1优秀的交易支持CMC共有三个交易平台一是标准平台CMC的标准平台具有低佣金和免费访问ASX市场数据二是Pro平台对于那些寻求更深入分析的人Pro平台设计有一套工具帮助了解最新的市场信息做出更明智的投资决策该平台每月交易费用为49美元三是Alpha平台该平台适用于进行大量交易的差价合约交易者和股票交易者此外CMCMarkets向用户提供了大量的研究材料这家经纪商与晨星合作为用户提供众多资产的最新研究报告2令人印象深刻的资产数量这家平台支持超过9500种资产包有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明15证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场括外汇商品指数股票债券ETF国债和加密货币3重视客户服务这家经纪商非常重视客户服务CMCMarkets的客服团队工作时间为524小时并支持多种语言4没有最低保证金CMCMarkets还有一个优秀的特点就是不要求客户保持一定的最低保证金这个优点意味着任何人都可以在这个平台上开始交易此外也没有最低出金额要求费用结构略显复杂但没有最低保证金和最低出金额门槛1在ASX上市产品的在线交易中CMCMarketss在任何交易日处理的第一笔买单为0美元每只股票的价值高达1000美元交易价值的费用为11美元标准或010标准和990美元Alpha或0075Alpha中较大者所有卖单的11美元或010标准或990美元或0075阿尔法中的较大者2但是对于美国英国加拿大和日本的股票客户不用付佣金其他国际股票收取5995美元或0593除了常规的交易费对于Stockbroking账户提醒数据流支票或海外银行转账等增值服务也会收取相关费用访问某些股票市场的数据需支付订阅费订阅StockbrokingPro客户端的费用为每月4900美元4此外外汇和商品的持有成本因品种不同而不同外汇持有成本有掉期利率和CMC收取的1的手续费5对于希望在交易中获得保证止损的用户CMC也会收取费用交易账户12个月都没有进行任何交易而进入休眠状态后每月也会收取15美元的闲置费不过一旦再次交易客户将得到最多3个月的返款6好的方面是CMCMarkets没有最低保证金和最低出金额门槛用户可以使用很多种货币入金大大方便了用户活跃客户B2B为主B2C有望激增12022年CMCMarkets活跃客户246万比Covid-19前增加一倍其中7716为B2B客户2283为B2C客户2CMCMarkets计划在2023年下半年完成澳新银行客户向核心零售产品的过渡这将使它们有能力提供更多的售前服务提升它们的品牌巩固它们在澳大利亚的第二位地位图16CMCMarketss活跃客户B2BB2C30000025000056205200000463753154115000025233100000185678189915150089500009809702019202020212022数据来源公司年报东方证券研究所125SelfWealth澳大利亚首个本土固定费用在线经纪商短暂的历史突出的成绩12012年SelfWealth成立并推出了澳大利亚第一个P2P投资社区22016年成为澳大利亚第一个固定费用的在线经纪人并于该年才进行股票交易3然而2016年才推出股票交易服务的SelfWealth从2019年市占排名第六612的新在线投资者选择成为2022排名第3仅次于CommSecANZ已将账户转移至CMC四大银行之有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明16证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场二的零售经纪商42017年SelfWealth在澳大利亚交易所ASX上市52020年12月14日SelfWealth推出美国交易功能12月7日宣布预注册以来的九天内超过7000名现有活跃交易者请求将美国交易功能添加到SelfWealth投资组合中表4SelfWealth历史沿革2012由AndrewWard建立是澳大利亚第一个P2P投资社区2016第一个固定费用在线经纪人成立2017在ASX上市2020推出美国交易功能数据来源公司年报东方证券研究所固定费用持续创新产品1SelfWealth的交易平台为SelfWealthTRADING它提供固定费用即无论交易规模如何每次ASX交易的固定费用为950美元无账户费用无其他佣金2完善的交易产品服务通过SelfWealth账户访问美国等所有主要交易所并提供7500多种金融工具可供选择有竞争力的外汇利差当转移到美元或从美元转移时具有竞争力的外汇利差为060相比之下银行和其他竞争对手可以收取高达100的费用实时交易服务SelfWealth选择OpenMarkets是因为其卓越的低延迟执行服务和技术效率包括实时交易API服务这使SelfWealth能够在ASX上实时执行股票交易并在几秒内收到实时订单反馈3SelfWealthPREMIUM是一种订阅服务它是一个在线网络提供高级交易功能并可访问大型在线交易者和投资者社区4创造新产品SelfWealth与BGL合作根据50000多名SelfWealth社区交易者中表现最好的SMSF对代表性的SMSFETF进行汇总和加权并于2019年推出这款产品SelfWealth即将推出加密货币SelfWealth本准备于2022年6月下旬推出加密货币但VoltBank原支付提供商受到不利影响已停止合作SelfWealth正在用另一家支付提供商取代VoltBank并为即将推出的加密货币做准备图17SelfWealth取得成就介绍数据来源SelfWealth公司年报东方证券研究所活跃客户持续增长近期增速放缓1SelfWealth从2018年9月的1508名活跃客户发展到22年9月的127862名年复合增长率20345其中疫情期间迎来巨大增长2020年12有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明17证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场月至2021年3月增加18645名活跃客户创历史新高2近一年来新增活跃用户放缓因此SelfWealth提出在23财年完成为期18个月的转型计划图18SelfWealth新增活跃客户活跃用户总数新增活跃用户千人活跃用户总数千人新增活跃用户活跃用户20186514018120161413141155122710010421021129539208010858560641337440227240220229242411213119220000752000数据来源公司年报东方证券研究所2新加坡东南亚经纪商市场的核心新兴力量已异军突起21新加坡证券交易市场东南亚活跃的证券市场超一半的人投资于股票市场211东南亚活跃的证券市场规模居于东南亚中等行列新加坡证券交易所SGX成立于1999年12月其业务包括股票与股票期权凭单与备兑凭单债券与抵押债券托收票据挂牌基金挂牌房地产信托基金及长短期利率期货与期权等新交所目前有2个主要的交易板即第一股市Mainboard及自动报价股市TheStockExchangeofSingaporeDeallingandAutomatedQuotationSystemorSESDAQ根据新交所集团报告2023年1月的市场统计数据显示新加坡交易所股票市场总值854389亿美元上市公司总数647家1月份证券日均成交额SDAV环比上涨24至12亿新元市场总成交额环比上涨12至220亿新元超过了大多数东南亚市场的成交额增长新加坡IPO规模在东南亚居中大小年的情况比较明显12022年新加坡交易所SGX从11宗IPO交易中筹集了总计428亿美元平均每宗募集038亿美元这包括在SGX主板进行的3次SPACIPO筹集了389亿美元的资金以及在加泰罗尼亚董事会进行的8次交易筹集了3900万美元相比2021年该交易所从8单首次公开募股交易中筹集了12亿美元的资金有较大降幅22022年IPO募集资金428亿美元仅高于菲律宾的352亿美元越南的071亿美元发行总数同样仅高于菲律宾的8单和越南的8单3此外新加坡IPO发行数和募集资金大小年的情况比较明显尤其是IPO募集资金在2016年至2022年表现出明显的一年高一年低的现象图19新加坡IPO发行数IPO募集资金有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明18证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场募集资金亿美元上市公司数家IPO募集资金IPO数量40253520203016152515111111203492815101022631662551217551968428002016201720182019202020212022数据来源德勤东方证券研究所交易规模居东南亚中等行列市场活跃度较高散户资金一半流向海外1新加坡交易所规模较小2022年每日平均交易额934亿美元与疫情2020年每日平均交易额1081亿美元2021年每日平均交易额1015亿美元分别下降1260798与其他东南亚国家相比降幅较小2新加坡交易所股票换手率相对较高基本与香港接近2019年新加坡股票换手率每日平均换手率为1353新加坡交易所没有关于散户投资者每月资金流向海外交易所或部署地点的数据因为许多人直接在海外交易所进行交易而无需通过位于新加坡的零售经纪商在通过此类新加坡中介机构在海外证券交易所进行交易的人中新加坡交易所散户资金流约一半留在新加坡另一半流向海外其中美国香港和泰国是海外股市前三名图20新加坡交易所日均换手率图21新加坡交易所日均交易规模亿美元沪深香港新加坡沪深香港新加坡45140040120035100030800256002040015200100502018131201853120189302019131201953120199302020131202053120209302021131202153120219302022131202253120229302015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072015-01数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图22新加坡海峡时报指数2015-2022有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明19证券行业深度报告中资经纪商开启海外二次创业之路澳洲及东南亚将成为重要新战场新加坡海峡时报指数38003600340032003000280026002400220020002017-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042015-01数据来源Wind东方证券研究所212以华人为主的国家超一半的人投资于股票市场新加坡总人口较为稳定是以华人为主的国家12018年至2022年新加坡的总人口数维持在545万至570万之间20-70岁的人口维持在310万至320万之间人口总数较为稳定2新加坡是除中国以外唯一一个以华人为主的国家2022年华人总数达到近五年新高30190万人图23新加坡总人口数20-70岁人口数图24新加坡华人数总人口万人20-70岁人口万人华人数万人57036568586005638754536563703502969329937300682960130190500300250400315363171631223314603102220030015020010010050002018201920202021202220182019202020212022数据来源新加坡统计局东方证券研究所数据来源新加坡统计局东方证券研究所新加坡资产分布比较均衡超一半的人投资于股票市场1新加坡金融资产持续增长根据新加坡统计局公布的数据新加坡家庭2022年共拥有1646146亿美元的金融资产2018年至2022年复合增长率为764其中股份和证券2022年共264610亿美元2018年至2022年复合增长率为813是除中央公积金增长最快的金融资产2资产分布比较均衡2022年住宅物业资产占4370金融资产占5630其中金融资产中货币和存款3470中央公积金3330居于前列其次是股份和证券1607人寿保险15103超一半的人投资于股票市场根据MilieuInsight进行并由Finder分析的一项民意调查新加坡是一个投资者国家超过一半52的16岁以上人口投资于股票或股票这相当于大约150万16岁以上的新加坡人4股票投资和房产投资部分伯仲相较于中国人更愿意投资于房市在新加坡股票和股权是所有年龄段最有可能的投资类型4807的新加坡人有钱投资于股票市场而478目有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明20