预计注射剂集采至少推进至2025年及以后年份。2017-2022年，全行业共有5,652个一致性评价过评批文，其中注射剂2,460个，占比43.5%。涉及药品共931种，注射剂267种。从历史数据上看，每轮集采推出时间间隔一般为4-8个月，开标到执行时间间隔一般为4-6个月，平均一年推进2轮集采。截至第八轮集采，共有332种药品进入集采名单，其中112种注射剂，占比33.7%，仍有155种注射剂通过一致性评价但未进入集采名单。假设后续每年推出两轮集采，每轮选入30种注射剂，预计到2025年剩余155种注射剂可全部完成带量集采。
　　单一药品量价在中标后两个季度集中调整，销量增幅中位数189.4%，价格跌幅中位数72.1%，集采放量效应依批次减弱。回溯第一-六批带量集采，对于单一药品，中标注射剂在中标后第二季度(T+2)随着集采执行销量明显提升，销量比中标当季(T+0)增速增幅中位数为189.4%，后续季度销量增长弹性明显下降；T+2单价相比T+0跌幅中位数为72.1%。未中标品种T+2销量比T+0跌幅中位数为67.9%，价格呈逐步下调态势。分批次看，每种注射剂中标规格数量从第一批的1.3种增至第七批的8.2种，相同品类不同规格竞争日益加剧，因此集采中标放量效应逐步减弱。
　　第四/五批集采带来中硼硅玻璃市场扩容，推算21年市场规模68.6亿瓶，仿制药注射剂市场整体萎缩。集采对单一药品销售放量作用是一次性的，整体市场规模增长与集采推进节奏有关，呈分批扩容态势。因样本医院注射剂采购是中硼硅玻璃最主要的场景，将各批次中选注射剂每季度销量累计可大致推知中硼硅药用玻璃市场规模。第四、五批带量集采含注射剂品种多销量基数大，2021年随着第四、五批集采的执行，样本医院中标规格/未中标规格/仿制药注射剂整体销量分别为22.9/43.5/66.3亿瓶，YoY+76.3%/-26.9%/-8.4%。中标规格大幅扩量，仿制药注射剂市场整体萎缩。按样本医院销量为实际市场规模1/3估算，推算2021年中硼硅药用玻璃市场规模约为68.6亿瓶，渗透率接近10%。
　　第七批集采作用下预计2022年中硼硅市场94.2亿支，YoY+37.3%；23H1为61.5亿支，YoY+45.1%；23H2扩容应关注第八批集采。第七批集采注射剂销量基数比第四/五批更大，但同品种不同规格的竞争更为激烈，预计集采放量效应有所减弱，但中硼硅玻璃整体市场规模仍将保持增长。参照第七批的历史销量以及第一-六批集采注射剂的放量弹性，我们推算2022年样本医院集采注射剂销量31.4亿支，中硼硅玻璃市场规模94.2亿支，YoY+37.3%；23H1市场规模将扩至61.5亿支，YoY+45.1%。第八批集采正招标中，预计2023年年中开始执行，涉及27种注射剂225种规格，平均每种注射剂对应8.3种规格，预计同品种不同规格的竞争依然激烈，将成为23H2中硼硅市场扩容的主要驱动力。
　　投资建议与投资标的
　　随着国家带量集采的推进，以及注射剂进入带量集采品种显著增加，对应中硼硅玻璃需求将迎来快速增长，中硼硅药用玻璃龙头将充分受益，推荐山东药玻(600529，增持)，力诺特玻(301188，买入)
　　风险提示：中标品种销量不及预期，假设条件变化影响测算结果

研究报告全文：行业研究深度报告建材行业第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模看好维持国家地区中国几何行业建材行业报告发布日期2023年03月29日药用玻璃行业报告之二核心观点预计注射剂集采至少推进至2025年及以后年份2017-2022年全行业共有5652个一致性评价过评批文其中注射剂2460个占比435涉及药品共931种注射剂267种从历史数据上看每轮集采推出时间间隔一般为4-8个月开标到执行时间间隔一般为4-6个月平均一年推进2轮集采截至第八轮集采共有332种药品进入集采名单其中112种注射剂占比337仍有155种注射剂通过一致性评价但未进入集采名单假设后续每年推出两轮集采每轮选入30种注射剂预计到2025年剩余155种注射剂可全部完成带量集采余斯杰yusijieorientseccomcn单一药品量价在中标后两个季度集中调整销量增幅中位数1894价格跌幅中执业证书编号S0860521120002位数721集采放量效应依批次减弱回溯第一-六批带量集采对于单一药品中标注射剂在中标后第二季度T2随着集采执行销量明显提升销量比中标当季T0增速增幅中位数为1894后续季度销量增长弹性明显下降T2单价相比T0跌幅中位数为721未中标品种T2销量比T0跌幅中位数为679价格呈逐步下调态势分批次看每种注射剂中标规格数量从第一批的13种增至第七国家集采给中硼硅药玻材带来何种影2022-12-0682响药用玻璃报告报告批的种相同品类不同规格竞争日益加剧因此集采中标放量效应逐步减弱第四五批集采带来中硼硅玻璃市场扩容推算21年市场规模686亿瓶仿制药注射剂市场整体萎缩集采对单一药品销售放量作用是一次性的整体市场规模增长与集采推进节奏有关呈分批扩容态势因样本医院注射剂采购是中硼硅玻璃最主要的场景将各批次中选注射剂每季度销量累计可大致推知中硼硅药用玻璃市场规模第四五批带量集采含注射剂品种多销量基数大2021年随着第四五批集采的执行样本医院中标规格未中标规格仿制药注射剂整体销量分别为229435663亿瓶YoY763-269-84中标规格大幅扩量仿制药注射剂市场整体萎缩按样本医院销量为实际市场规模13估算推算2021年中硼硅药用玻璃市场规模约为686亿瓶渗透率接近10第七批集采作用下预计2022年中硼硅市场942亿支YoY37323H1为615亿支YoY45123H2扩容应关注第八批集采第七批集采注射剂销量基数比第四五批更大但同品种不同规格的竞争更为激烈预计集采放量效应有所减弱但中硼硅玻璃整体市场规模仍将保持增长参照第七批的历史销量以及第一-六批集采注射剂的放量弹性我们推算2022年样本医院集采注射剂销量314亿支中硼硅玻璃市场规模942亿支YoY37323H1市场规模将扩至615亿支YoY451第八批集采正招标中预计2023年年中开始执行涉及27种注射剂225种规格平均每种注射剂对应83种规格预计同品种不同规格的竞争依然激烈将成为23H2中硼硅市场扩容的主要驱动力投资建议与投资标的随着国家带量集采的推进以及注射剂进入带量集采品种显著增加对应中硼硅玻璃需求将迎来快速增长中硼硅药用玻璃龙头将充分受益推荐山东药玻600529增持力诺特玻301188买入风险提示中标品种销量不及预期假设条件变化影响测算结果证券公司EPSPE投资股价代码名称2122E23E2122E23E评级600529山东药玻2741089101135307827152037增持301188力诺特玻1887054047072350840232626买入资料来源公司数据东方证券研究所预测每股收益使用最新股本全面摊薄计算有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何目录政策梳理与推进进展4药用玻璃相关政策梳理4一致性评价及集采的进展5集采对单种药品以及整体市场的影响8建立数据库的目的以及处理方法8对于单个药品的影响情况10对于整体市场的影响情况12第八批集采展望15投资建议17风险提示18有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何图表目录图1三大政策对药用玻璃行业的影响4图2一致性评价受理与过评情况5图3注射剂在过评批文中的占比5图4带量集采中选品种情况6图5带量集采中标规格情况6图6完成一致性评价与带量集采的药品情况7图7完成一致性评价与带量集采的注射剂情况7图8中硼硅药用玻璃市场规模测算思路8图9布洛芬注射剂分季度销量情况9图10中标与未中标布洛芬销量情况单位万支9图11第五批增长分布情况10图12第五批中标和未中标销量相比中标当季增长情况对比单位10图13中标与未中标产品销量相比中标当季变化对比单位10图14中标与未中标产品价格相比中标当季变化对比单位10图15第一-七批集采涉及注射剂情况以及中选规格数量情况11图16第一-三批集采中标后按季销量增长中位数单位11图17第四-六批集采中标后按季销量增长中位数单位11图18集采涉及的注射剂使用的玻璃瓶数量13图19中标注射剂用的玻璃瓶数量按半年度计算13图20药用玻璃市场规模扩容示意图13图21单看前六批产品市场规模的增长节奏14图22第七批产品历史销售情况14图23样本医院采购中硼硅药用玻璃市场规模增长情况14表1一致性评价与中硼硅玻璃相关政策列表4表2一致性评价过评批文数量统计5表3带量集采开标与执行时间情况统计6表4中硼硅药用玻璃市场规模简单测算8表5布洛芬注射液中选规格明细列示8表6不同批次注射剂集采执行后销量与单价按季变化中位数情况单位12表7国家集采第八批产品竞争格局及其相关信息15有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何政策梳理与推进进展药用玻璃相关政策梳理政策的出台框定了未来中硼硅玻璃扩容的方向2019年以来药用玻璃相关政策发布频率和密度有所提升其中2020年5月国家药监局要求注射剂药包材质量和性能必须保证和参比制剂一致同时辅以相关鼓励政策如通过一致性评价的药品医疗机构优先采购同类药品通过一致性评价达到3种以上的其他品种无法进入集中采购通过一致性评价的企业可以申请资金支持鼓励政策的出台使得几大政策之间形成良性循环加速了政策推进框定了未来中硼硅玻璃扩容的方向表1一致性评价与中硼硅玻璃相关政策列表时间部门文件相关表述关于进一步完善关联药品审评审2019年7月国家药监局药包材监管体制正式步入关联审评审批批和监管工作有关事宜的公告关于开展化学药品注射剂仿制药质直接接触药品的包装材料和容器注射剂使用的包装材料和容器的质量2020年5月国家药监局量和疗效一致性评价工作的公告和性能不得低于参比制剂以保证药品质量与参比制剂一致中央人民政进一步明确规定国务院药品监管部门在审批药品时对原料药辅料和药2020年8月中华人民共和国药品管理法府网站包材一并审批通过一致性评价的药品品种在医保支付方面予以适当支持医疗机构医保支持优先采购应优先采购并在临床中优选选用同品种药品通过一致性评价的厂家达到3家以上在药品集中采购等方相关鼓励政策市场准入排他采购面不再选用未通过一致性评价的品种通过一致性评价药品生产企业的技改在符合条件的情况下可以申请中央投资基金支持中央基建投资产业基金等资金支持数据来源中央人民政府网站国家药监局东方证券研究所带量集采对中硼硅药用玻璃市场规模扩容作用最大一致性评价带量集采关联审批是对中硼硅药用玻璃影响深刻的三大政策我们认为一致性评价意味着中硼硅药用玻璃在不同药品的应用范围的拓广而带量集采意味着单种药品对中硼硅药用玻璃应用的放量总体概括一致性评价是中硼硅药用玻璃从0到1的突破而带量集采是从1到n的放量关联审批提升了药企和药包企客户粘性有利于行业格局稳定相比之下集采对中硼硅药用玻璃市场规模的扩容作用最大图1三大政策对药用玻璃行业的影响数据来源东方证券研究所整理有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何一致性评价及集采的进展一致性评价进入常态化推进阶段注射剂加速通过一致性评价2022年是一致性评价正式推进的第七个年头根据药智数据2017-2022年一致性评价受理号从537个增至3487个CAGR4542022年YoY167增速有所放缓其中过评批文数量从21个增至1907个CAGR14642022年过评批文YoY-55通过率547YoY-129pct首次出现过评数量与通过率下降的情况过评批文中2019-2022年注射剂从22个增至1278个CAGR2873占比从5提升至672022年占比YoY22pct从总体看我们判断一致性评价进入常态化推进阶段从结构看我们判断注射剂正加速通过一致性评价图2一致性评价受理与过评情况图3注射剂在过评批文中的占比受理号个过评批文个通过率右其他剂型个注射剂个400080注射剂占比右过评增速右350070250020030006020001502500502000401500100150030100050100020500050010000-50201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源药智数据东方证券研究所数据来源药智数据东方证券研究所存量仿制药一致性评价或已过半新注册仿制药或将成为一致性评价主角正常的过评批文代表存量仿制药补充进行一致性评价的批文而视同过评批文代表新注册仿制药的过评批文一般来自于原研药专利到期2022年正常过评数量为834件YoY-217首年下滑而视同过评数量1073件占比563YoY90pct视同过评首年超过正常过评数量我们认为这意味着存量仿制药进行一致性评价的进展或以过半后续原研药专利到期带来的新注册仿制药或将成为一致性评价主角2022年过评批文中注射占比达到67首年过半表明当前注射剂一致性评价仍加速推进中未来注射剂带量集采开展空间仍较大表2一致性评价过评批文数量统计201720182019202020212022正常过评个17872906061065834视同过评个4411485339541073视同过评占比190320338468473563注射剂个222519091278非注射剂个211284168881110629注射剂占比000050220450670数据来源药智数据东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何各批次之间间隔4-8个月执行时间一般在开标后一到两个季度2018年至今一共推进过七轮带量集采目前第八轮带量集采正在招标中从开标时间看从2020年开始基本上每隔4-8个月就会有新一轮带量集采开标2021年开标较为密集共三批开标最新第八批目前招标中预计将在2023Q1末至2023Q2开标从实际执行时间看第一批没有明确执行时间第二-四批执行时间均在开标时间3个月后第五-七批执行时间延缓至开标时间4-6个月后两个季度按此时间间隔我们预计第八批集采在2023Q3执行第九批集采预计在2023Q4开标2024Q2执行表3带量集采开标与执行时间情况统计第一批第二批第三批第四批第五批第六批第七批开标时间2018-12-062020-01-172020-08-202021-02-032021-06-232021-11-262022-07-12执行时间2020-042020-112021-052021-102022-052022-11开标至执行间隔月333464距离上一批时间间隔月1376458数据来源上海阳光医药采购网东方证券研究所带量集采涉及注射剂占比逐步提升每种药平均对应规格逐步增加从涉及的药品品种来看除了第一二六批其他批次集采每批涉及的药品稳定在40-60种之间第五-八批注射剂占比明显提升涉及注射剂品种分别为30112927种占比分别为4841000475659从涉及的药品规格来看从第一批至第八批每种药瓶平均对应规格从17种增至80种带量集采相同品种之间的竞争愈发激烈第四至第七批涉及注射剂规格分别为6523377239种注射剂集采放量开始明显体现图4带量集采中选品种情况图5带量集采中标规格情况中选药品数量种中选注射剂数量种注射剂规格种非注射剂规格种注射剂占比右每种药品平均规格右60010701206010050085080400406603030040420200102000100200第一批第二批第三批第四批第五批第六批第七批数据来源上海阳光医药采购网东方证券研究所数据来源上海阳光医药采购网东方证券研究所注射剂在一致性评价和带量集采中占比约为30仍有较多通过一致性评价的注射剂未进行带量集采根据Insight数据库截止至2022年底累计有931种仿制药通过一致性评价其中267种仿制药为注射剂占比为287同期累计有291种药品进入带量集采名单其中85种为注射剂占比为292若截至第八批共有332种药品进入集采名单其中112种为注射剂占比337目前仍有155种注射剂已通过一致性评价但未进入带量集采名单有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何图6完成一致性评价与带量集采的药品情况图7完成一致性评价与带量集采的注射剂情况新增一致性评价种新增带量集采种新增一致性评价注射剂种新增带量集采注射剂种完成集采药品占比右完成集采注射剂占比右30040120502501004030802003015020602010040105020100000201720182019202020212022201720182019202020212022数据来源Insight上海阳光医药采购网东方证券研究所数据来源Insight上海阳光医药采购网东方证券研究所预计注射剂带量集采的执行将至少延续至2025年或更久假设后续年份每年推出两轮带量集采每轮选入30种通过一致性评价的注射剂预计到2025年剩余155种注射剂可全部完成带量集采但考虑一致性评价仍在持续推进每年仍有更多注射剂仿制药完成一致性评价预计实际注射剂带量集采仍将持续更长的时间有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何集采对单种药品以及整体市场的影响建立数据库的目的以及处理方法从注射剂带量集采销售情况分析中硼硅药用玻璃市场空间我们选择从注射剂带量集采分析中硼硅药用玻璃市场空间有两大原因1注射剂是药用玻璃最主要的使用场景只能在医院使用因此可以从样本医院采购量来追踪药用玻璃的需求量2而带量集采是中硼硅渗透率提升的最主要场景因此追踪集采涉及的注射剂销量可以判断中硼硅药用玻璃的市场空间目前市场主要从自上而下的角度判断未来中硼硅药用玻璃有望达到35但无法得知当前中硼硅药用玻璃放量节奏从注射剂销量入手可以获知不同时间段中硼硅药用玻璃市场规模的增长情况表4中硼硅药用玻璃市场规模简单测算2019年未来5-10年2024-2029年低硼硅钠钙玻璃中硼硅玻璃合计低硼硅钠钙玻璃中硼硅玻璃合计药玻数量亿支74060800520280800渗透率9257510006503501000数据来源力诺特玻招股说明书东方证券研究所自下而上的方式分析第七批集采对中硼硅药用玻璃市场规模的影响我们尝试自下而上的分析方式将集采中标同品类不同规格产品按照可比口径进行合并然后分批次合并不同品类销量情况之后看各批次集采对中硼硅药用玻璃的影响情况最后根据第一-六批集采的放量节奏以及第七批集采中选注射剂历史销量水平综合判断第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模情况图8中硼硅药用玻璃市场规模测算思路数据来源东方证券研究所整理将同一种药品不同规格按照可比口径进行合并我们从PDB数据库抓取样本医院销售的原始数据可以查阅不同药品的不同规格厂家在不同季度的具体销量每种规格的包装数量计价单位容量剂量单位均不一样以布洛芬为例中选集采的布洛芬注射液共有来自四环制药等3家公司的7种规格7种规格中有4ml8ml两种容量有4568瓶四种包装数量单种规格往往无法反映集采对其销量的变化如果按照统一口径对不同规格产品进行合并观察集采对单种药品销量变化作用会显得更为显著表5布洛芬注射液中选规格明细列示有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何中标时间序号药品通用名生产企业规格包装数量计价单位2021Q18布洛芬注射液杭州民生药业有限公司4ml04g6盒2021Q18布洛芬注射液吉林四环制药有限公司4ml04g4盒2021Q18布洛芬注射液吉林四环制药有限公司4ml04g8盒2021Q18布洛芬注射液成都倍特药业股份有限公司4ml04g5盒2021Q18布洛芬注射液杭州民生药业有限公司8ml08g5盒2021Q18布洛芬注射液吉林四环制药有限公司8ml08g4盒2021Q18布洛芬注射液成都倍特药业股份有限公司8ml08g5盒数据来源PDB东方证券研究所随着带量集采的执行中标规格销量明显提升未中标规格销量明显下降整体市场规模有所萎缩将所有规格布洛芬注射剂销量进行合并可以发现布洛芬注射液销量不同季度之间波动较大2021年下半年开始布洛芬注射液整体的销量开始出现明显下滑若将已中标和未中标的布洛芬注射液销量分开看可以发现随着带量集采的执行中标规格的销量整体明显提升2022Q2销量是中标当季2021Q2销量的78倍而未中标规格销量整体明显下降行业整体市场规模也随着带量集采的执行有所萎缩图9布洛芬注射剂分季度销量情况图10中标与未中标布洛芬销量情况单位万支销量万支增速右中标销量合并未中标销量合并350350600300300500250250400200200300150150200100100100500500-10002020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q4数据来源PDB东方证券研究所数据来源PDB东方证券研究所以第五批为例集采对药品销量增长影响显著用同样的方法对每种药品的销量数据进行处理可以发现随着集采的执行不同药品的放量表现有一定差距方差较大为更好观察集采对药品销售放量节奏的影响我们分批次统计不同药品集采中标后销量增长的情况以第五批为例中标两个季度后销量增长的品种占第五批30个注射剂品种833而销量增长翻倍的品种占比更高达533可见集采中标对药品销售增长影响非常显著而分开观察中标规格和不中标规格的情况中标规格在T2销量相比T0销量增长中位数为1468而未中标规格T2销量相比T0销量减少674有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何图11第五批增长分布情况图12第五批中标和未中标销量相比中标当季增长情况对比单位T2T4第五批中标销量增长中位数10第五批未中标销量增长中位数82006150410025000T-2T-1T0T1T2T3T4-50-100数据来源上海阳光医药采购网PDB东方证券研究所数据来源上海阳光医药采购网PDB东方证券研究所注纵坐标单位种横坐标单位T2T4是至中标后2个季度和4个季度对于单个药品的影响情况中标规格销量和价格在中标后两个季度集中调整销量增幅中位数为1894价格跌幅中位数为721参照上文的处理方法我们将第一至六批所有集采涉及药品销量变化进行统计可以发现中标规格销量在T2随着集采执行明显提升销量增幅中位数为1894随后季度销量缓慢增加弹性明显下降未中标规格销量同样在T2随着集采执行明显下降跌幅中位数为679价格方面中标规格在T2单价跌幅中位数为721价格在T2集中调整到位而未中标规格随着竞品价格集中下调其价格呈现逐步下调的态势图13中标与未中标产品销量相比中标当季变化对比单图14中标与未中标产品价格相比中标当季变化对比单位位中标规格销量变化中位数丢标规格销量变化中位数中标规格价格变化中位数丢标规格价格变化中位数250202000150T-2T-1T0T1T2T3T4100-2050-400T-2T-1T0T1T2T3T4-60-50-100-80数据来源上海阳光医药采购网PDB东方证券研究所数据来源上海阳光医药采购网PDB东方证券研究所各批次同种类不同规格注射剂竞争日益加剧放量幅度也将有所差异第一-七批集采涉及的注射剂品种分别为3138311129种对应中选规格数量依次为4386523377239种平均每种注射剂中标规格数量从第一批的13种增加至第七批的82种相同种类不有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何同规格之间竞争日益加剧的现象在注射剂中同样适用在此因素影响下不同批次中选注射剂随着集采执行放量幅度也有所差异图15第一-七批集采涉及注射剂情况以及中选规格数量情况涉及品类数种中选规格数种平均每种药品规格数种右3009825072006515041003250100第一批第二批第三批第四批第五批第六批第七批数据来源上海阳光医药采购网东方证券研究所随着中选规格增加集采中标放量效应逐批减弱分批次看不同批次之间放量节奏存在明显的差异第一批集采没有明确的执行时间而且入选规格很少因此第一批集采中选注射剂在中标后销量迎来持续而长久的增长中标后一年中选规格销量是比中标前增加约200倍后续还会持续增长第二三批相比第一批中选品种单品种中选规格数量有所增加也开始出现明显的执行时间因此中标后一年单季销量增长幅度不及第一批分别比中标当季增长2685倍第四批开始中选注射剂品种开始增加销量数据也更有代表性以第四五批为例中选注射剂在T2销量明显放量销量增幅分别为167174后续季度销量进一步增长空间有限第五批的粉针品种因为中标规格更多竞争更激烈中选规格在T2销量增长幅度仅为728我们预计随着第七批中选规格数量进一步增加中选规格销量增长幅度或将进一步下降图16第一-三批集采中标后按季销量增长中位数单图17第四-六批集采中标后按季销量增长中位数单位位第一批第二批右第三批右第四批第五批第五批-粉针第六批250001000300200008002502001500060015010000400100500020050000T-2T-1T0T1T2T3T4T-2T-1T0T1T2T3T4-5000-200-50数据来源上海阳光医药采购网PDB东方证券研究所数据来源上海阳光医药采购网PDB东方证券研究所注图中涨幅是指各个季度与中标当季销量相比的涨幅注图中涨幅是指各个季度与中标当季销量相比的涨幅有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何中标规格整体销量提升价格下降未中标规格整体销量和价格双双下降我们分别计算了不同批次中标规格和未中标规格在集采执行后不同季度的销量和价格变化情况中标规格销量提升价格下降而未中标品种销量和价格双双下降的规律不变总体上第四批及以后随着品种以及中选规格数量增加更有代表性表6不同批次注射剂集采执行后销量与单价按季变化中位数情况单位销量变化价格变化T1T2T3T4T1T2T3T4中标规格第一批31241133160169739200563-75-295-305-366第二批1393259624442583-680-716-717-721第三批3230534171678481-640-707-783-766第四批851167013772640-558-743-742-740第五批33146812631501-32-721-731-743第六批145501-293未中标规格第一批29-4214-116-44-63-66-206第二批3791108661740325086-658-706-711-715第三批-536-721-697-696-33-88-207-187第四批-379-786-771-673-64-216-223-298第五批-27-674-709-809-05-100-122-220第六批32-16300-200数据来源上海阳光医药采购网PDB东方证券研究所注表中涨幅是指各个季度与中标当季销量相比的涨幅对于整体市场的影响情况初步估计2021年中硼硅药用玻璃686亿瓶集采执行使得仿制药市场规模整体萎缩将每一批每种规格注射剂每个季度销量瓶数累加考虑集采中选注射剂绝大多数采用了中硼硅药用玻璃且本身为中硼硅玻璃最主要使用场景因此对中选品种销量瓶数累加可以基本反映中硼硅药用玻璃市场规模变化情况随着2021年集采加速执行中标规格整体销量瓶数明显增加最高峰22Q1单季度销量达78亿瓶而2021年全年销量可达229亿瓶按照样本医院销量为实际市场规模约13估算2021年中硼硅药用玻璃市场规模为686亿瓶渗透率接近10未中标规格整体销量随着集采执行大幅下降单季度销量从最高峰20亿瓶降为49亿瓶仿制药注射剂市场规模整体随集采执行有所萎缩我们认为背后的原因是集采降价使得仿制药品种盈利空间消失部分中小企业退出市场有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何图18集采涉及的注射剂使用的玻璃瓶数量图19中标注射剂用的玻璃瓶数量按半年度计算中标玻璃瓶数量亿个丢标玻璃瓶数量亿个中标品种玻璃瓶数量百万个同比增速右301600100251400801200602010004015800206001040005200-2000-402012Q12014Q12016Q12018Q12020Q12022Q12020H12020H22021H12021H22022H1数据来源上海阳光医药采购网PDB东方证券研究所数据来源上海阳光医药采购网PDB东方证券研究所考虑集采对单一药品销售放量是一次性的作用因此中硼硅整体市场规模呈分批扩容的态势经过上文分析集采对于单一药品销售的放量是一次性的往往在中标后第二个季度随着集采执行一步到位后续进一步放量空间有限因此对于整体市场规模的增长和国家集采推进的节奏有关每推进一轮集采中硼硅的市场规模就会增长一个阶梯呈现分批扩容的态势图20药用玻璃市场规模扩容示意图第一批第二批第三批第四批第五批第六批2018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q1数据来源东方证券研究所整理第七批注射剂销量基数最大预计随着集采执行对中硼硅药玻市场规模驱动显著分开看各批次集采注射剂销售情况不同批次对中硼硅药用玻璃市场规模差异巨大第一二三批因为注射剂中选数量太少数据参考意义不强第六批是胰岛素自身销量基数较小对整体市场规模影响也不大第四第五批入选注射剂数量多规格全销量基数也较大也是2021年中硼硅药用玻璃市场规模增长的最重要驱动力第七批集采涉及注射剂规格更多销量基数比第四五批更大第四五批集采注射剂平均每季度销量为0912亿瓶而第七批为20亿瓶我们判断第七批注射剂销量基数比第四五批更大但是因为规格更多竞争更激烈放量弹性会比第四五批弱整体对中硼硅药用玻璃市场空间的驱动还是非常显著的有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何图21单看前六批产品市场规模的增长节奏图22第七批产品历史销售情况第一批第二批第三批第四批第五批第六批第七批增速右600002405040500002203020040000201801030000160020000-10140-2010000120-300100-402018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q4数据来源上海阳光医药采购网PDB东方证券研究所数据来源上海阳光医药采购网PDB东方证券研究所预计2022年中硼硅药用玻璃市场规模942亿支YoY373在我们原先测算的基础上我们可以进一步推算2022H2乃至2023H1随着第七轮集采实施中硼硅药用玻璃市场规模的变化情况第七批集采中标的注射剂规格在样本医院平均单季度销量约为2亿支半年度销量约为4亿支我们考虑随着入选规格增加竞争更为激烈集采放量弹性或将有所下降假设2022Q4随着第七批集采放量中选注射剂销量比中标前增加150据此预计在样本医院采购口径下2022H2第七批集采给中硼硅药用玻璃带来的市场规模增量相比同等条件下对应药品执行集采前约为3亿支2023H1带来的市场规模增量相比同等条件下对应药品执行集采前约为6亿支参考一-六批销售情况我们推算2022年样本医院集采注射剂量为314亿支按照样本医院销量为实际销量的13估算预计2022年中硼硅药用玻璃市场规模约为942亿支YoY3732023H1中硼硅药用玻璃市场规模约为615亿支YoY451图23样本医院采购中硼硅药用玻璃市场规模增长情况合计百万支同比增速右2500100802000601500401000200500-200-4020H120H221H121H222H122H2E23H1E数据来源上海阳光医药采购网PDB东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明14建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何第八批集采展望第八批集采涉及41种药品其中27种注射剂预计不同规格之间仍将出现较激烈竞争目前第八批国家集采正在招标中共涉及41种药品其中有27种注射剂注射剂在国家集采中扮演的角色愈发重要我们梳理了第八批集采涉及药品的竞争格局目前41种药品符合国家集采要求的共有309种规格其中27种注射剂对应225种平均每种对应83种规格相比第七批的82种略有提升预计第八批集采中选注射剂规格之间仍将出现较为激烈的竞争集采对每种规格销售放量弹性相比第四五批仍较弱表7国家集采第八批产品竞争格局及其相关信息竞争格局是否注射液主要规格阿加曲班注射液81是20ml10mg醋酸阿托西班注射液71是5ml375mg氨甲环酸注射液140是2ml100mg氨氯地平阿托伐他汀口服常释剂型5010mg丙氨酸谷氨酰胺注射液61是50ml10g丙戊酸钠注射剂100是3ml300mg非洛地平缓释控释剂型515mg呋塞米注射液90是2ml20mg骨化三醇口服常释剂型4105g甲钴胺注射液71是1ml05mg氯沙坦钾青氯噻嗪口服常释剂型4150mg米氮平口服常释剂型4115mg那屈肝素钙注射液41是06ml依诺肝素钠注射液91是06ml氢溴酸伏硫西汀片6110mg生长抑素注射剂81是3mg酮咯酸氨丁三醇注射液50是1ml30mg托拉塞米注射液90是2ml10mg熊去氧胆酸口服常释剂型51250mg盐酸奥普力农注射液60是5ml5mg左氨氯地平口服常释剂型5025mg左布比卡因注射剂60是10ml50mg左卡尼汀注射液61是5ml1g左炔诺孕酮片4115mg阿莫西林卡拉维酸钾口服常释剂型61375mg阿莫西林钠克拉维酸钾注射剂61是12g氨曲南注射剂60是500mg奥硝唑注射液140是3ml500mg注射用比阿培南50是03g达托霉素注射剂51是500mg注射用伏立康唑41是200mg复方磺胺甲恶唑片80400mg甲硝唑氯化钠注射液141是100ml有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明15建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何利福平口服常释剂型80150mg磷酸奥司他韦干混悬剂70360mg哌拉西林钠他唑巴坦纳注射剂71是405g头孢地尼颗粒5050mg头孢哌酮钠舒巴坦钠注射剂71是1g头孢噻肟钠注射剂130是500mg注射液头孢西丁钠100是2g注射用头孢地嗪钠60是1g数据来源中国医药创新促进会东方证券研究所可以参考一致性评价数据库进一步细化测算过程我们已经通过统计集采中标注射剂的销售规模来推算中硼硅药用玻璃的市场规模并估算出2022年全行业规模约为942亿支2023H1约为615亿支参考部分药用玻璃上市公司经营数据我们认为测算结果接近实际情况但数据测算逻辑本身还有改进之处我们认为主要体现为以下三点1未中标集采的注射剂也可能因为过了一致性评价而用量中硼硅玻璃2部分非注射剂品种也可能用了中硼硅玻璃3未考虑每种规格注射剂实际采用中硼硅玻璃的时间而假设他们任一时间都采用了中硼硅玻璃一般仿制药注射剂采用中硼硅玻璃的时间点与其通过一致性评价的时间较为接近可参考各规格通过一致性评价的时间进一步细化测算过程有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明16建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何投资建议国家带量集采对仿制药销售和药用玻璃整体市场规模均有深刻影响目前国家带量集采持续推进预计注射剂集采至少推进至2025年及以后年份对于单一药品集采对量价影响在中标后两个季度集中调整销量增幅中位数1894价格跌幅中位数721集采放量效应依批次减弱对于整体市场第四五批集采带来中硼硅玻璃市场扩容效应最明显推算21年市场规模686亿瓶仿制药注射剂市场整体萎缩第七批集采作用下预计2022年中硼硅市场942亿支YoY37323H1为615亿支YoY45123H2扩容应关注第八批集采国家集采推进进行时建议密切关注药用玻璃龙头目前国家第七批集采正持续推进中第八批集采也正招标中随着国家带量集采的推进以及注射剂进入带量集采品种显著增加对应中硼硅玻璃需求将迎来快速增长市场规模扩张的逻辑正被持续印证中硼硅药用玻璃龙头将充分受益推荐山东药玻600529增持力诺特玻301188买入有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明17建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何风险提示中标品种销量不及预期随着中标品种增加不同药品之间可替代品种增加单个品种存在销量不及预期的可能性对应中硼硅玻璃需求放量节奏或将不及预期假设条件变化影响测算结果文中测算基于设定的前提假设基础之上存在假设条件发生变化导致结果产生偏差的风险依据发布证券研究报告暂行规定以下条款发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明以上的应当在证18券研究建材行业深度报告第七批集采后中硼硅药用玻璃市场规模几何分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明19免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素