核心观点
　　欧州、美国天然气价格继续下跌
　　库存方面，截至2023年3月24日，欧盟27国的天然气在库储量达到627TWh，为最大储量的55.84%，较前一周+0.17pct，较上月-7.67pct，较去年同期+30.04pct，供暖周期接近尾声，天然气库存消耗放缓。德国方面，截至3月24日，天然气在库储量达到160TWh，为最大储量的64.28%，较前一周+0.61pct，较上月-7.31pct，较去年同期+39.20pct。
　　价格方面，上周（03/20~03/24），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.22$/MMBtu（-9.9%）、12.32$/MMBtu （-8.6%）和13.03$/MMBtu（-6.9%）。荷兰TTF天然气价格在上周小幅调整后继续下降。
　　原油期货价格先涨后跌
　　上周前半段，美国银行业风险蔓延趋势稍有缓解，随着股市反弹、美元走弱，叠加俄罗斯副总理称将50万桶/日的减产目标延长到2023年6月，油价一度反弹修复。后半段，美国原油库存数据公布不及预期，以及美联储控制通胀态度不变，3月22日，美联储宣布继续加息25个基点到4.75%至5%之间，油价走弱。上周（03/20~03/24）国际原油价格先涨后跌，WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为69.49（-0.40%）和75.34（-0.76%）美元/桶。
　　国际动力煤市场分化，亚太市场价格下跌
　　3月10日~3月17日，国际动力煤市场价格分化，南非理查德港现货FOB价134.4美元/吨（+8.3%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价142美元/吨（0%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为170.8美元/吨（-2.6%）。
　　欧美电价全面下降
　　电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格全面下降。上周均价来看，丹麦45.99EUR/MWh （ -26.7% ）、芬兰72.59EUR/MWh （ -17.4% ）、法国76.22EUR/MWh （ -18.6% ）、荷兰81.01EUR/MWh （ -19.0% ）、德国79.54EUR/MWh（-19.5%）、英国106.98EUR/MWh（-18.7%）。
　　美国方面，上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格全面下跌。四大市场周均值为38.14$/MWh，较前周下跌0.8%。其中得州ERCOT周均值30.89$/MWh（-6.8%）、南加州SOCAL周均值43.95$/MWh（+13.3%）、新英格兰NEWPOOL周均值39.32$/MWh（-4.9%）、纽约周均值38.41$/MWh（-5.1%）。
　　投资建议与投资标的
　　欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。
　　风险提示
　　地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报公用事业行业看好维持欧洲天然气价格继续下行欧美电价维持国家地区中国低位行业公用事业行业报告发布日期2023年03月28日欧美能源市场数据跟踪周报0320-0324核心观点欧州美国天然气价格继续下跌库存方面截至2023年3月24日欧盟27国的天然气在库储量达到627TWh为最大储量的5584较前一周017pct较上月-767pct较去年同期3004pct供暖周期接近尾声天然气库存消耗放缓德国方面截至3月24日天然气在库储量达到160TWh为最大储量的6428较前一周061pct较上月-731pct较去年同期3920pct价格方面上周03200324美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交卢日鑫021-633258886118割的天然气期货合约周内均价分别为222MMBtu-991232MMBtu-lurixinorientseccomcn86和1303MMBtu-69荷兰TTF天然气价格在上周小幅调整后继续执业证书编号S0860515100003下降周迪zhoudi1orientseccomcn执业证书编号S0860521050001原油期货价格先涨后跌上周前半段美国银行业风险蔓延趋势稍有缓解随着股市反弹美元走弱叠加5020236俄罗斯副总理称将万桶日的减产目标延长到年月油价一度反弹修复李少甫lishaofuorientseccomcn后半段美国原油库存数据公布不及预期以及美联储控制通胀态度不变3月22日美联储宣布继续加息25个基点到475至5之间油价走弱上周03200324国际原油价格先涨后跌WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为6949-040和7534-076美元桶新能源配储技术导则出台配储比例设置2023-02-28国际动力煤市场分化亚太市场价格下跌有标准公用事业行业周报0220-3月10日3月17日国际动力煤市场价格分化南非理查德港现货FOB价13440224美元吨83欧洲ARA三港动力煤现货FOB价142美元吨0反映OPEC上调原油需求预期下调原油供给2023-02-20预期预计供需趋紧欧美能源市场亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为1708美元吨-26数据跟踪周报0213-0217欧美电价全面下降2022年我国风电光伏新增装机125亿千2023-02-20电力市场方面欧洲主要国家电力市场日前交易价格全面下降上周均价来看丹瓦已投运新型储能870万千瓦公用事业行业周报0213-0217麦4599EURMWh-267芬兰7259EURMWh-174法国7622EURMWh-186荷兰8101EURMWh-190德国7954EURMWh-195英国10698EURMWh-187美国方面上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格全面下跌四大市场周均值为3814MWh较前周下跌08其中得州ERCOT周均值3089MWh-68南加州SOCAL周均值4395MWh133新英格兰NEWPOOL周均值3932MWh-49纽约周均值3841MWh-51投资建议与投资标的欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力光伏及储能产业链有望受益欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场中国企业是欧洲及美国光伏储能产业链主要供货商有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益看好在欧美市场有出货的相关企业建议关注以下环节户用储能硅料逆变器一体化组件风险提示地缘风险可能恶化欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明公用事业行业行业周报欧洲天然气价格继续下行欧美电价维持低位目录1天然气行情回顾42石油行情回顾53煤炭行情回顾64电力市场行情回顾75重要行业资讯96风险提示10有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2公用事业行业行业周报欧洲天然气价格继续下行欧美电价维持低位图表目录图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu4图2欧盟27国天然气现有库存比例5图3德国天然气现有库存比例5图4WTI原油期货结算价格连续美元桶5图5布伦特原油期货结算价格连续美元桶5图6美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储备释放量右轴6图7美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴6图8煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨6图9主要港口海运费巴拿马型美元吨6图10巴拿马型船平均租船价格美元天7图11欧洲部分主要国家电力市场Nordpool日前交易成交价EURMWh8图12美国电力期货滚动次月合约价格MWh8表1截至2023年3月17日欧盟部分主要国家天然气库存5表2欧洲部分主要国家上周0313-0319电力日前市场成交均价及环比变化汇总7表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比8有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3公用事业行业行业周报欧洲天然气价格继续下行欧美电价维持低位1天然气行情回顾自2021年起欧盟国家饱受能源之苦叠加2022年3月起地缘冲突加剧将欧盟的天然气焦虑推向风口浪尖近半年来欧盟国家在市场中苦寻天然气替代来源以补充各自天然气库存补库存的进展也成为国际能源市场甚至欧洲经济走势的重要风向标随着天然气消费旺季的临近自7月起欧洲能源市场上的天然气次月交割的天然气价格开始攀升叠加北溪管道停供影响至8月底英国NBP次月交割的天然气期货价格一度超过640便士色拉姆约合752美元百万英热单位为2021年同期的近6倍荷兰TTF次月交割的天然气期货价格也一度超过300欧元兆瓦时约合991美元百万英热单位为2021年同期的75倍据欧洲天然气基础设施公司GIE数据显示截至8月29日欧盟27国的天然气在库储量超过最大储量的80天然气库存压力得到缓解近月天然气期货价格也随之开始回落10月欧洲气温整体较温和供暖需求较淡叠加补库力度持续加大库存高企天然气价格进入下行通道11月起随着多国气温逐渐转凉供暖需求开始显现天然气库存开始消耗价格也出现回升的迹象12月19日欧盟能源部长在布鲁塞尔举行会议努力就天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元MWh达成协议据新方案这项天然气限价机制的触发条件为作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心TTF天然气期货价格连续三天超过每兆瓦时180欧元远低于11月欧盟委员会提出的每兆瓦时275欧元叠加欧洲多地暖冬趋势明显天然气消耗速度放缓至今荷兰TTF天然气期货价格已连续10周回落价格方面上周03200324美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为222MMBtu-991232MMBtu-86和1303MMBtu-69荷兰TTF天然气价格在上周小幅调整后继续下降截至2023年3月24日欧盟27国的天然气在库储量达到627TWh为最大储量的5584较前一周017pct较上月-767pct较去年同期3004pct供暖周期接近尾声天然气库存消耗放缓德国方面截至3月24日天然气在库储量达到160TWh为最大储量的6428较前一周061pct较上月-731pct较去年同期3920pct图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu英国NBP荷兰TTF美国HenryHub右轴12012100108086064042020020221202232022520227202292022112023120233数据来源Bloomberg东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4公用事业行业行业周报欧洲天然气价格继续下行欧美电价维持低位注英国荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元能量单位转换为百万英热单位以便横向对比表1截至2023年3月24日欧盟部分主要国家天然气库存库存比例较上周pct欧盟27国5584017德国6428061意大利5751111荷兰5885026西班牙7797-022数据来源GIE东方证券研究所图2欧盟27国天然气现有库存比例图3德国天然气现有库存比例2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年902023年90100100808060604040202000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源GIE东方证券研究所数据来源GIE东方证券研究所2石油行情回顾石油方面上周前半段美国银行业风险蔓延趋势稍有缓解随着股市反弹美元走弱叠加俄罗斯副总理称将50万桶日的减产目标延长到2023年6月油价一度反弹修复后半段美国原油库存数据公布不及预期以及美联储控制通胀态度不变3月22日美联储宣布继续加息25个基点到475至5之间油价走弱上周03200324国际原油价格先涨后跌WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为6949-040和7534-076美元桶图4WTI原油期货结算价格连续美元桶图5布伦特原油期货结算价格连续美元桶有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5公用事业行业行业周报欧洲天然气价格继续下行欧美电价维持低位期货结算价连续WTI原油期货结算价连续布伦特原油1401401201201001008080606040402020002022-32022-12022-22022-42022-52022-62022-72022-82022-92023-12023-22023-32022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92023-12023-22023-32022-102022-112022-122022-112022-122022-10数据来源IPEwind东方证券研究所数据来源IPEwind东方证券研究所据美国能源部数据显示战略储备原油库存停止释放截至3月17日原油总库存量为853亿桶较前一周增加112万桶其中战略石油储备372亿桶连续11周持平汽油方面截至3月17日汽油总库存量下降至230亿桶较前一周减少640万桶连续5周下降图6美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储图7美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴备释放量右轴战略石油库存释放量万桶汽油库存释放量万桶汽油库存量亿桶原油库存量亿桶3800600战略石油储备亿桶254001210002200108000815600-20061-4004004-600052200-800000-1000数据来源美国能源部wind东方证券研究所数据来源美国能源部wind东方证券研究所3煤炭行情回顾3月10日3月17日国际动力煤市场价格分化南非理查德港现货FOB价1344美元吨83欧洲ARA三港动力煤现货FOB价142美元吨0反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为1708美元吨-26国际煤炭海运费及船租继续回升上周澳大利亚纽卡斯尔港至青岛巴拿马型船海运费均价为153美元吨较上一周上涨06美元吨南非理查德港至中国巴拿马型船海运费均价为165美元吨较上一周上涨02美元吨上周巴拿马型船平均租船价格为15281美元天较前一周下跌1286美元天-78图8煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨图9主要港口海运费巴拿马型美元吨有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6公用事业行业行业周报欧洲天然气价格继续下行欧美电价维持低位理查德港ARA纽卡斯尔澳大利亚纽卡斯尔-青岛南非理查德兹萨尔达尼亚-中国5005040040300302002010010002022-42022-92022-12022-22022-32022-52022-62022-72022-82023-12023-22023-32022-112022-122022-10数据来源GlobalCoalwind东方证券研究所数据来源wind东方证券研究所图10巴拿马型船平均租船价格美元天350003000025000200001500010000500002022-012022-042022-072022-102023-01数据来源wind东方证券研究所4电力市场行情回顾电力市场方面据欧洲电力市场交易商Nordpool数据显示欧洲主要国家电力市场日前交易价格全面下降上周均价来看丹麦4599EURMWh-267芬兰7259EURMWh-174法国7622EURMWh-186荷兰8101EURMWh-190德国7954EURMWh-195英国10698EURMWh-187表2欧洲部分主要国家上周0320-0326电力日前市场成交均价及环比变化汇总上周均价EURMWh较前一周均价环比丹麦4599-267芬兰7259-174法国7622-186荷兰8101-190德国7954-195英国10698-187有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7公用事业行业行业周报欧洲天然气价格继续下行欧美电价维持低位数据来源Nordpool东方证券研究所图11欧洲部分主要国家电力市场Nordpool日前交易成交价EURMWh丹麦芬兰法国荷兰德国英国以EUR计价8007006005004003002001000-100数据来源Nordpool东方证券研究所美国方面上周美国主要电力市场成交的次月交割电力期货合约价格全面下跌四大市场周均值为3814MWh较前周下跌08其中得州ERCOT周均值3089MWh-68南加州SOCAL周均值4395MWh133新英格兰NEWPOOL周均值3932MWh-49纽约周均值3841MWh-51表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比周均值周均值环比0320-0324MWh得州-ERCOT3089-68南加州-SOCAL4395133新英格兰-NEWPOOL3932-49纽约3841-51四市场合计3814-08数据来源Bloomberg东方证券研究所图12美国电力期货滚动次月合约价格MWh有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8公用事业行业行业周报欧洲天然气价格继续下行欧美电价维持低位得州南加州新英格兰纽约ERCOTSOCALNEWPOOLNY3503002502001501005002020102021120214202172021102022120224202272022102023120234数据来源Bloomberg东方证券研究所5重要行业资讯低于100美元高盛下调油价预期据参考消息网报道彭博新闻社网站3月19日消息由于对银行业以及经济衰退可能性的担忧高盛集团下调了油价预期高盛集团此前是对石油前景最乐观的银行之一高盛分析师认为布伦特原油价格在未来12个月将达到每桶94美元2024年下半年将达到每桶97美元而此前高盛预测油价为每桶100美元httpsbaijiahaobaiducomsid1760868896024488596wfrspiderforpc欧盟批准投资124亿欧元在波兰修建天然气管道当地时间3月20日欧盟委员会批准投资124亿欧元用于在波兰建设一条长253公里的天然气管道该笔资金将来自欧盟2014年至2020年预算期的欧洲区域发展基金欧盟负责凝聚和改革事务的委员埃莉萨费雷拉表示该项目将通过天然气供应来源的多样化大幅提升波兰的能源安全并使天然气能够出口到立陶宛斯洛伐克和乌克兰欧洲区域发展基金也称凝聚力基金旨在帮助欧盟内较为贫穷的成员国或地区通过缩小贫富差距来加强欧盟的经济社会和领土凝聚力httpsmpweixinqqcomsFiFbvEszIxsMio2Rg7l7Wg全球可再生能源发电装机达到3372吉瓦根据国际可再生能源署IRENA公布的最新报告全球可再生能源发电容量在2022年达到3372吉瓦GW相比较2021年增加了295吉瓦同比增加了96可再生能源占去年新增发电量的83IRENA今天发布的2023年可再生能源容量统计数据显示尽管全球存在不确定性但可再生能源继续以创纪录的水平增长而化石燃料呈现下降趋势httpwwwchinapowercomcnxwgnxw20230323193685html有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9公用事业行业行业周报欧洲天然气价格继续下行欧美电价维持低位匈牙利外长不会因政治原因而放弃能源供应安全当地时间3月22日正在波黑访问的匈牙利外交与对外经济部部长西雅尔多表示匈牙利政府不会因任何政治原因置能源供应安全于不顾匈牙利无意停止进口俄罗斯能源西雅尔多强调匈牙利是内陆国家且大部分能源依赖进口没有来自俄罗斯的能源现在的天然气供应安全是不可能的实践证明俄罗斯天然气工业股份公司是可靠的合作伙伴双方的合作不属于制裁范围此外西雅尔多称西方的对俄制裁政策已经彻底失败十轮制裁不仅未能让俄罗斯屈服反而对欧洲造成更大伤害导致了欧洲严重的通货膨胀和失控的能源价格httpsnewqqcomraina20230323A00PPE00瑞士电力应急组织今冬电力形势依然严峻当地时间3月22日瑞士电力应急组织负责人卢卡斯孔格表示由于能源危机瑞士电力情况依然严峻今年冬天也可能出现电力短缺的情况孔格指出无法确定欧洲补充天然气的储备以及法国核电站的电力供应能力因此这些因素可能导致今年冬天瑞士电力短缺如果水库蓄水不足气温较低情况会变得更糟据悉瑞士的电力主要来自水力62核能29以及常规热电厂和可更新能源设施9瑞士夏季对外出口富余电力而冬季的几个月里则须进口大约同量的电力据报道瑞士大部分的电力供应来自法国和德国httpksinacomcnarticle1499104401595a8491040015x1zhtml德国称已与欧盟就燃油车禁令相关纠纷达成共识德国联邦交通部长维辛于3月25日在社交媒体发文称德国联邦政府已与欧盟委员会就燃油车新车禁令相关纠纷达成共识他表示道路已无障碍欧洲将保持技术中和如果内燃机车辆只使用碳中和燃料那么也可以在2035年以后进行新车登记此前欧盟批准法案决定从2035年起禁售燃油车但遭到汽车制造大国德国的反对眼下随着欧盟与德国就相关问题达成一致欧盟将致力于尽快通过机动车二氧化碳排放标准法规httpsmpweixinqqcomsHBxJAdFQVvmjx346YnrfWw含氚放射性水再次泄漏美国明尼苏达州一核电站关停维修据美联社24日报道美国明尼苏达州蒙蒂塞洛核电站放射性水二次泄漏该核电站将被关停明尼苏达州监管者曾将此前的一次泄漏事故向公众隐瞒了四个月据报道23日明尼苏达州最大城市明尼阿波利斯附近蒙蒂塞洛核电站所属公司XcelEnergy发表声明称发现数百加仑含氚放射性水于本周泄漏该公司的相关负责人表示此次泄漏对公众及环境没有危害httpsmgmwcn2023-0324content1303319457htm6风险提示1地缘风险可能恶化将导致传统能源品市场价格波动2欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖传统能源品价格不确定性可能增强有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10公用事业行业行业周报欧洲天然气价格继续下行欧美电价维持低位3欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素可能加剧传统能源品市场价格波动有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11公用事业行业行业周报欧洲天然气价格继续下行欧美电价维持低位分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式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