海外宏观影响减弱，压制因素减弱。海外金融市场流动性风险担忧下，联储加息动作更加谨慎，美元指数近期在高点回调，对港股压制因素整体减弱。恒生科技2月份经历较大回调，结合近期港股公司新发布业绩，主要龙头公司估值处于低估区间，后续随着经济逐步复苏下，业绩有望逐步兑现。板块基本面，悲观预期无论业绩、竞争问题短期已price in，中期仍会跟随中国经济复苏。
　　头部公司加速革新，战略迎接新技术时代。阿里巴巴于3月28日发布公告宣布一个新的组织和治理结构板块，根据这个计划，集团将会拥有六大业务集团和其他投资，由各自的首席执行官和董事会独立管理。腾讯受益视频号和游戏版号的复苏，降本增效成果已经逐步兑现，大模型有望进一步提升自身产品能效。百度已经发布文心一言产品，消费者申请后可以体验，抢占大语言模型风口。头部厂商在数据积累、算法能力、算力和人才储备具有显著优势，在持续的资金投入下，头部互联网公司竞争力优势较为显著。
　　全年经济逐步复苏，消费复苏开启。23年1-2月社会零售品总额同比3.5%（月环比+5.3pct），1-2月商品零售总额同比2.9%（月环比+3.0pct），其中限额以上单位商品零售总额同比1.5%；餐饮零售总额同比9.2%（月环比+23.3pct）。必选消费增速恢复，1-2月同比分别为日用品3.9%、饮料5.2%、粮油食品9.0%、烟酒6.1%、药品19.3%，各品类均恢复正增长。消费带动下互联网平台增长修复确定性强。
　　促进民营经济发展壮大。近日，国家发改委体改司主要负责人主持召开专家座谈会，就深化经济体制改革，落实“两个毫不动摇”，促进民营经济发展壮大，构建高水平社会主义市场经济体制进行了深入研讨，听取意见建议。保护民营企业声誉，23年国家网信办将开展“清朗·优化营商网络环境保护企业合法权益”专项行动，专项行动会突出两个重点：一是着力维护企业和企业家的网络合法权益；二是着力治理编造传播虚假不实信息的网络乱象。3月25日海南省人民政府办公厅印发《关于支持民营经济发展的若干措施》进一步加强对民营经济发展的支持和引导。
　　投资建议与投资标的
　　在当前时点，关注互联网行业反弹考虑4个核心矛盾，1）基本面稳健2）行业地位稳定（卡位好，稀缺）3）估值较低4）关注度修复的公司。建议积极关注港股通里的腾讯控股(00700，买入)、美团-W(03690，买入)、快手-W(01024，买入)、哔哩哔哩-W(09626，买入)、微盟集团(02013，买入)，未进通标的关注业务组织调整催化阿里巴巴-SW(09988，买入)、大模型率先发布的百度集团-SW(09888，未评级)、成长性依然突出拼多多(PDD.O，买入)、竞争优势突出BOSS直聘(BZ.O，买入)、低估值京东集团-SW(09618，买入)。
　　风险提示
　　海外金融系统风险超预期；经济复苏不及预期。
　　

研究报告全文：行业研究动态跟踪传媒行业互联网战略应对新挑战技术升级海外看好维持国家地区中国宏观与经济复苏释放行业弹性行业传媒行业报告发布日期2023年03月29日核心观点海外宏观影响减弱压制因素减弱海外金融市场流动性风险担忧下联储加息动作更加谨慎美元指数近期在高点回调对港股压制因素整体减弱恒生科技2月份经历较大回调结合近期港股公司新发布业绩主要龙头公司估值处于低估区间后续随着经济逐步复苏下业绩有望逐步兑现板块基本面悲观预期无论业绩竞争问题短期已pricein中期仍会跟随中国经济复苏头部公司加速革新战略迎接新技术时代阿里巴巴于3月28日发布公告宣布一个新的组织和治理结构板块根据这个计划集团将会拥有六大业务集团和其他投项雯倩021-633258886128资由各自的首席执行官和董事会独立管理腾讯受益视频号和游戏版号的复苏xiangwenqianorientseccomcn降本增效成果已经逐步兑现大模型有望进一步提升自身产品能效百度已经发布执业证书编号S0860517020003文心一言产品消费者申请后可以体验抢占大语言模型风口头部厂商在数据积香港证监会牌照BQP120累算法能力算力和人才储备具有显著优势在持续的资金投入下头部互联网李雨琪021-63325888-3023公司竞争力优势较为显著liyuqiorientseccomcn执业证书编号S0860520050001全年经济逐步复苏消费复苏开启23年1-2月社会零售品总额同比35月环香港证监会牌照BQP135比53pct1-2月商品零售总额同比29月环比30pct其中限额以上单吴丛露wucongluorientseccomcn位商品零售总额同比15餐饮零售总额同比92月环比233pct必选消执业证书编号S0860520020003费增速恢复1-2月同比分别为日用品39饮料52粮油食品90烟酒香港证监会牌照BQJ93161药品193各品类均恢复正增长消费带动下互联网平台增长修复确定性詹博021-633258883209强zhanboorientseccomcn促进民营经济发展壮大近日国家发改委体改司主要负责人主持召开专家座谈执业证书编号S0860521110001会就深化经济体制改革落实两个毫不动摇促进民营经济发展壮大构建崔凡平021-633258886065高水平社会主义市场经济体制进行了深入研讨听取意见建议保护民营企业声cuifanpingorientseccomcn誉23年国家网信办将开展清朗优化营商网络环境保护企业合法权益专项行执业证书编号S0860521050003动专项行动会突出两个重点一是着力维护企业和企业家的网络合法权益二是着力治理编造传播虚假不实信息的网络乱象3月25日海南省人民政府办公厅印发关于支持民营经济发展的若干措施进一步加强对民营经济发展的支持和引导投资建议与投资标的AI视频生成解决影视行业高成本痛点2023-03-23微软GDC2023大会开幕游戏厂商基于2023-03-23在当前时点关注互联网行业反弹考虑4个核心矛盾1基本面稳健2行业地位AI应用案例分享持续推进稳定卡位好稀缺3估值较低4关注度修复的公司建议积极关注港股通里地标农产品上行东方甄选卡位品牌渠2023-03-02道内容电商深度报告的腾讯控股00700买入美团-W03690买入快手-W01024买入哔哩哔哩-W09626买入微盟集团02013买入未进通标的关注业务组织调整催化阿里巴巴-SW09988买入大模型率先发布的百度集团-SW09888未评级成长性依然突出拼多多PDDO买入竞争优势突出BOSS直聘BZO买入低估值京东集团-SW09618买入风险提示海外金融系统风险超预期经济复苏不及预期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明传媒行业动态跟踪互联网战略应对新挑战技术升级海外宏观与经济复苏释放行业弹性分析师此处列明会影响投资结论的潜在风险应包括行业基本面和市场面两方面的风险申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明行业基本面风险如政策风险经营环境发生巨大改变产品价格下跌新技术出现导致行业产品需求锐减等市场风险如市场估值中枢整体下移等应根据行业进行分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证具体分析具有针对性避免过于简单笼统Disclaimer券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系依据发布投资评级和相关定义证券研报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准究报告公司投资评级的量化标准暂行规买入相对强于市场基准指数收益率15以上定以增持相对强于市场基准指数收益率515下条中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动款减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下发布对未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股具体股票的研究状况未给予投资评级相关信息票作出明确估暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确值和投定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股资评级票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利的证券预测及目标价格等信息不再有效研究报告时公司持行业投资评级的量化标准有该股看好相对强于市场基准指数收益率5以上票达到中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动相关上看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下市公司未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业已发行的研究状况未给予投资评级等相关信息股份1暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研以上究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效的应当在证券研究报告中向客户有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明披露本公司持2有该股票的情免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素