事件：无锡银行发布2022年年报，实现营业收入45亿元，同比增长3%；归母净利润20亿元，同比增长27%；净息差1.81%，同比下降14bp；不良贷款率0.81%，同比下降12bp；加权平均净资产收益率13.01%，同比提升1.6pct。
　　核心观点：
　　营收增速放缓，利润增速保持高位。2022年，公司营业收入同比增长3%，增速环比三季度下滑，其中，净利息收入35亿元，同比下降0.46%，拖累整体营业收入，主要由于净息差下滑；非利息收入10亿元，同比增长17%，手续费及佣金净收入2亿元，同比增长24%。公司归母净利润同比增长27%，增速环比三季度回升，主要是由于资产质量优化，拨备计提力度降低，提升利润贡献。
　　对公贷款持续发力，净息差同比下滑。2022年，公司总资产2116亿元，同比增长5%，其中贷款总额1286亿元，同比增长9%，占比61%，较上年提升2.39pct，公司坚守服务三农和小微企业的市场定位，对公贷款余额856亿元，同比增长7%，主要投向制造业、租赁商务、批发零售等实体经济产业。公司净息差1.81%，同比下滑14bp，其中贷款收益率4.63%，同比下滑15bp，预计主要因为普惠小微企业贷款定价下行，存款成本率2.30%，同比下降4bp，主要受存款利率下调及存款结构优化影响。
　　资产质量向好，不良率下降。公司注重新增源头控制和存量不良化解“双线治理”，截至2022年末，公司不良贷款率0.81%，同比下降12bp，环比三季度下降5bp，关注率0.31%，同比上升2bp，环比上升5bp，但仍处于较低水平。拨备覆盖率552.74%，同比增长75.55pct，环比三季度增长13.69pct，风险抵补能力维持高位。
　　20亿元定增完成，资本充足率提升。2022年12月28日，公司非公开发行A股股票工作顺利落地，本次发行的发行数量为2.89亿股，发行价格为6.91元/股，成功募集资金20亿元，为公司稳健可持续发展提供了有效的资本保障。截至2022年末，公司核心一级资本充足率10.97%，同比提升2.23pct，一级资本充足率12.30%，同比提升2.17pct，资本充足率14.75%，同比提升0.40pct。
　　投资建议：
　　公司深耕江苏本土市场，区域经济良好，战略定位清晰，伴随宏观经济回暖，公司净息差压力有望缓解，资产质量或将持续向好。预计公司2023-2025年营业收入48.26 /51.21 /56.34亿元，同比增长8%/6%/10%，归母净利润23.52 /27.44 /32.11亿元，同比增长18%/17%/17%，对应EPS1.09 /1.28 /1.49元，对应2023年3月30日收盘价5.41元/股，PB分别为0.62 /0.56/0.50倍，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；不良风险大幅暴露；公司战略推进不及预期。

研究报告全文：TableSummary净利润增速回升资产质量持续向好无锡银行600908公司研究方正证券研究所证券研究报告银行行业公司财报点评20230330推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO郑豪事件无锡银行发布2022年年报实现营业收入45亿元同登记编号S1220511040003比增长3归母净利润20亿元同比增长27净息差181同比下降14bp不良贷款率081同比下降12bp加权平均TableAuth联系人李倩净资产收益率1301同比提升16pctor历史表现核心观点TABLEQUOTEINFO营收增速放缓利润增速保持高位2022年公司营业收入同3比增长3增速环比三季度下滑其中净利息收入35亿元-2同比下降046拖累整体营业收入主要由于净息差下滑-7非利息收入10亿元同比增长17手续费及佣金净收入2亿-12元同比增长24公司归母净利润同比增长27增速环比三季度回升主要是由于资产质量优化拨备计提力度降低提-17升利润贡献202232022620229202212无锡银行沪深300对公贷款持续发力净息差同比下滑2022年公司总资产2116数据来源wind方正证券研究所亿元同比增长5其中贷款总额1286亿元同比增长9占比61较上年提升239pct公司坚守服务三农和小微企业的市场定位对公贷款余额856亿元同比增长7主要投向制造业租赁商务批发零售等实体经济产业公司净息差181同比下滑14bp其中贷款收益率463同比下滑15bp预计主要因为普惠小微企业贷款定价下行存款成本率230同比下降4bp主要受存款利率下调及存款结构优化影响资产质量向好不良率下降公司注重新增源头控制和存量不良化解双线治理截至2022年末公司不良贷款率081同比下降12bp环比三季度下降5bp关注率031同比上升2bp环比上升5bp但仍处于较低水平拨备覆盖率55274同比增长7555pct环比三季度增长1369pct风险抵补能力维持高位20亿元定增完成资本充足率提升2022年12月28日公司非公开发行A股股票工作顺利落地本次发行的发行数量为289亿股发行价格为691元股成功募集资金20亿元为公司稳健可持续发展提供了有效的资本保障截至2022年末公司核心一级资本充足率1097同比提升223pct一级资本充足率1230同比提升217pct资本充足率1475同比提升040pct投资建议公司深耕江苏本土市场区域经济良好战略定位清晰伴随1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage无锡银行600908-公司财报点评宏观经济回暖公司净息差压力有望缓解资产质量或将持续向好预计公司2023-2025年营业收入482651215634亿元同比增长8610归母净利润235227443211亿元同比增长181717对应EPS109128149元对应2023年3月30日收盘价541元股PB分别为062056050倍维持公司推荐评级风险提示宏观经济复苏不及预期不良风险大幅暴露公司战略推进不及预期盈利预测TableFinanceInfo单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入4480482651215634-3017706121001归母净利润2001235227443211-2665175316651703EPS元093109128149ROE1335132713931465PE582495424362PB069062056050数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage无锡银行600908-公司财报点评附录公司财务预测表利润表百万元2022A2023E2024E2025E收入增长2022A2023E2024E2025E净利息收入3488368438084124净利润增速267175167170手续费及佣金227284355443拨备前利润增速027953110其他收入7658589581067税前利润增速26388166170营业收入4480482651215634营业收入增速307761100营业税及附加36293134净利息收入增速05563483业务管理费1388149916181748手续费及佣金增速240250250250拨备前利润3057329834723852营业费用增速110808080计提拨备817863632530税前利润2240243628413323规模增长2022A2023E2024E2025E所得税2287385100生息资产增速50333470净利润2001235227443211贷款增速92505080同业资产增速256100100150资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E证券投资增速27000050贷款总额128609135040141792153135计息负债增速37216217217同业资产6352698776868839存款增速101220220220证券投资65830658306583069122同业负债增速237100100100生息资产211918218983226434242222股东权益增速2269897103总资产211603254997307571371478客户存款172684210674257023313567存款结构2022A2023E2024E2025E其他计息负债14253167191964023103活期305305305305非计息负债5147617674118894定期627627627627总负债192083233569284074345564其他68686868股东权益19520214272349725914贷款结构2022A2023E2024E2025E每股指标2022A2023E2024E2025E企业贷款不含贴现717717717717每股净利润元093109128149个人贷款165165165165每股拨备前利润元142153161179每股净资产元7808689631074资产质量2022A2023E2024E2025E每股总资产元9837118541429817269不良贷款率08080808PE582495424362正常989989989990PPPOP381353335302关注03030303PB069062056050次级03030403PA005005004003可疑04040404损失01010101利率指标2022A2023E2024E2025E拨备覆盖率5527570657545817净息差NIM181171171176净利差Spread156157158159资本状况2022A2023E2024E2025E贷款利率463464465466资本充足率148154161169存款利率230230230230核心一级资本充足率110117126136生息资产收益率394395396397资产负债率908916924930计息负债成本率239240241242盈利能力2022A2023E2024E2025EROA119101098095其他数据2022A2023E2024E2025EROE1335132713931465总股本亿215112215112215112215112数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage无锡银行600908-公司财报点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4