Moncler公布FY2022业绩（2022年1-12月）。（1）营收：FY2022公司实现收入26.03亿欧元，同比增加27.21%（下文均为经汇率调整后口径），FY22Q4公司实现收入10.46亿欧元，同比增加18.18%。（2）毛利率：FY2022为76.37%，同比减少0.21pct。（3）归母净利润：FY2022公司实现归母净利润6.07亿欧元，同比增加47.48%，其中Stone Island品牌价值评估调整获税收优惠0.92亿欧元。
　　分品牌。（1）Moncler品牌：FY2022实现收入22.02亿欧元，同比增加20.70%，收入占比84.6%；FY22Q4实现收入9.49亿欧元，同比增加18.18%，收入占比90.7%。（2）Stone Island品牌：FY2022实现收入4.01亿欧元，同比增加80.74%，收入占比15.4%；FY22Q4实现收入0.97亿欧元，同比增加47.92%，收入占比9.3%。
　　按渠道。（1）直营：FY2022实现收入19.21亿欧元，收入占比73.8%，其中Moncler品牌实现收入17.72亿欧元，同比增加23.98%，Stone Island品牌实现收入1.49亿欧元，同比增加94.52%。（2）批发：FY2022实现收入6.82亿欧元，收入占比为26.2%，其中Moncler品牌实现收入4.30亿欧元，同比增加8.81%，Stone Island品牌实现收入2.52亿欧元，同比7.99%。
　　按地区。（1）亚洲：FY2022实现收入11.10亿欧元，收入占比42.6%。其中Moncler品牌实现营收10.29亿欧元，YOY+15.03%；Stone Island品牌实现营收0.80亿欧元，YOY+100.88%，营收增长主要受韩国和日本零售转化驱动。（2）欧洲、中东、非洲地区：FY2022实现收入10.83亿欧元，收入占比41.6%。其中Moncler品牌实现营收8.04亿欧元，同比增加28.80%；Stone Island品牌实现营收2.79亿欧元，同比增加15.55%。（3）美洲：FY2022实现收入4.10亿欧元，收入占比15.8%。其中Moncler品牌实现营收3.68亿欧元，同比增加20.72%，Stone Island品牌实现营收0.42亿欧元，同比增加46.06%。
　　门店数量。FY2022期末公司门店数量405家，同比增加16家。其中Moncler合计314家（零售251家，批发63家），同比增加13家（零售+14家、批发-1家）；Stone Island合计91家（零售72家，批发19家）。
　　业绩展望。公司对FY2023维持积极预期；Moncler品牌将不断强化自身三个维度（Genius、Grenoble、Collections）特色；Stone Island品牌将继续巩固其在欧洲等地的核心市场地位，并提高潜力市场渗透率，加大直营渠道建设，开设经营单一品牌直营店（DOS）；2023年公司将继续践行2020-2025计划所制定的可持续发展目标，主要聚焦于气候与生物多样性、循环经济与创新、公平采购、增强多样性、回馈社会。
　　风险提示：全球疫情不确定性风险；宏观经济不稳定性风险；消费者需求响应较慢风险；行业竞争风险。

研究报告全文：TablePage行业专题研究纺织服饰2023年3月30日证券研究报告纺织服饰行业TableTitle全球观察之MonclerSpAFY2022业绩高增其中直营渠道表现亮眼分析师Tabl糜韩杰分析师左琴琴eAuthorSAC执证号S0260516020001SAC执证号S0260521050001SFCCEnoBPH764SFCCEnoBSE791021-38003650021-38003540mihanjiegfcomcnzuoqinqingfcomcnTableSummary核心观点Moncler公布FY2022业绩2022年1-12月1营收FY2022公司实现收入2603亿欧元同比增加2721下文均为经汇率调整后口径FY22Q4公司实现收入1046亿欧元同比增加18182毛利率FY2022为7637同比减少021pct3归母净利润FY2022公司实现归母净利润607亿欧元同比增加4748其中StoneIsland品牌价值评估调整获税收优惠092亿欧元分品牌1Moncler品牌FY2022实现收入2202亿欧元同比增加2070收入占比846FY22Q4实现收入949亿欧元同比增加1818收入占比9072StoneIsland品牌FY2022实现收入401亿欧元同比增加8074收入占比154FY22Q4实现收入097亿欧元同比增加4792收入占比93按渠道1直营FY2022实现收入1921亿欧元收入占比738其中Moncler品牌实现收入1772亿欧元同比增加2398StoneIsland品牌实现收入149亿欧元同比增加94522批发FY2022实现收入682亿欧元收入占比为262其中Moncler品牌实现收入430亿欧元同比增加881StoneIsland品牌实现收入252亿欧元同比799按地区1亚洲FY2022实现收入1110亿欧元收入占比426其中Moncler品牌实现营收1029亿欧元YOY1503StoneIsland品牌实现营收080亿欧元YOY10088营收增长主要受韩国和日本零售转化驱动2欧洲中东非洲地区FY2022实现收入1083亿欧元收入占比416其中Moncler品牌实现营收804亿欧元同比增加2880StoneIsland品牌实现营收279亿欧元同比增加15553美洲FY2022实现收入410亿欧元收入占比158其中Moncler品牌实现营收368亿欧元同比增加2072StoneIsland品牌实现营收042亿欧元同比增加4606门店数量FY2022期末公司门店数量405家同比增加16家其中Moncler合计314家零售251家批发63家同比增加13家零售14家批发-1家StoneIsland合计91家零售72家批发19家业绩展望公司对FY2023维持积极预期Moncler品牌将不断强化自身三个维度GeniusGrenobleCollections特色StoneIsland品牌将继续巩固其在欧洲等地的核心市场地位并提高潜力市场渗透率加大直营渠道建设开设经营单一品牌直营店DOS2023年公司将继续践行2020-2025计划所制定的可持续发展目标主要聚焦于气候与生物多样性循环经济与创新公平采购增强多样性回馈社会风险提示全球疫情不确定性风险宏观经济不稳定性风险消费者需求响应较慢风险行业竞争风险相关研究TableReport纺织服饰行业全球观察之亚瑟士FY2022大中华区业绩保持韧性PRUNCPS品牌持续增长2023-02-19纺织服饰行业全球观察之德克斯户外FY23Q3Hoka品牌营收高增直营渠道表现亮眼2023-02-17纺织服饰行业全球观察之阿迪达斯FY2022Yeezy停售拖累全年业绩公司下调全年利润指引2023-02-12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明本报告联系人TableContacter16TablePageText行业专题研究纺织服饰重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E比音勒芬002832SZCNY325020230312买入4106126164257919821686133217902010牧高笛603908SHCNY662420230120买入8067211257313925772094179623102200报喜鸟002154SZCNY51620230226买入6200330411564125994178411301350罗莱生活002293SZCNY122620221026买入12400780941572130499684515301770富安娜002327SZCNY80220221027买入956074085108494471562315901770太平鸟603877SHCNY210720221229买入20210491354300156116968905301360歌力思603808SHCNY109020221103买入1171045078242213971016759560900森马服饰002563SZCNY59720230108买入681019040314214921136708420880锦泓集团603518SHCNY80120230227买入120302108038141001690440240830朗姿股份002612SZCNY244420230201买入319500603740733660539322435080520海澜之家600398SHCNY62820230320买入844046065136596662547912801770伟星股份002003SZCNY94020221123买入1092047061214715411189103916201770浙江自然605080SHCNY463320221026买入7543250302185315341320106713501400健盛集团603558SHCNY83720221031买入126508910594079758052612901320新澳股份603889SHCNY79620221205买入836076092104786565856513401490开润股份300577SZCNY151720220504增持2259087117174412971716119311301340稳健医疗300888SZCNY666320230116增持8900404445164914971166108814001380华利集团300979SZCNY516620230306买入7754276310187216661291114425202430波司登03998HKHKD43420230201买入672019021228420671606115016911823李宁02331HKHKD607520230320买入6356154186392232663753203416701690数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算伟星股份李宁特步国际安踏体育已出2022年报2022年数据系根据年报更新识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明26TablePageText行业专题研究纺织服饰图1公司历年收入及同比增速单位亿欧元图2公司历年归母净利润及同比增速单位亿欧元3026060820061205615020163404114214436104119433301008825105869202049131720850030000-10-20-2-50公司归母净利润YOY右轴公司营收YOY右轴数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心图3公司历年毛利润率单位图4公司历年营业利润率单位8031302298774777298769295787667643029029275775728728728628676744297472328713722769725670266825662464232012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心图5公司历年净利润率单位图6公司历年销售及管理费用率单位2342332522020920920160188191188471483475471466205043245742748350040151313993010592051000数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明36TablePageText行业专题研究纺织服饰图7公司历年分渠道收入占比单位图8公司历年分地区收入占比单位1001009080807060605040403020201000直营营收占比批发营收占比亚洲和其他地区EMEA美洲数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心图9公司历年股价走势单位欧元图10公司历年门店数单位家80450389405704006035028250300260273232248402502073020017220135150104101000500数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明46TablePageText行业专题研究纺织服饰广发纺织服装行业研究小组糜韩杰首席分析师复旦大学经济学硕士2016年进入广发证券发展研究中心左琴琴资深分析师上海社会科学院经济学硕士2021年进入广发证券发展研究中心李咏红研究助理上海交通大学会计硕士2021年进入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性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