事件描述
　　公司发布2022年度业绩。FY2022（22/01/31-23/01/29），公司实现营收/归母净利/调整后归母净利81.1/8.5/12.9亿美元，同比+30%/-12%/+32%。其中单Q4（22/10/31-23/01/29），公司实现营收/归母净利/调整后归母净利27.7/1.2/5.6亿美元,同比+30%/-72%/+29%。
　　事件评论
　　营收拆分：固定汇率下，Q4公司营收同比+33%，其中净开店/店效（营收/门店数量）分别贡献14%/14%。分品类来看，女装/男装/其他产品营收分别同比+30%/+22%/+54%。分地区来看，美国和北美以外地区延续高增。美国/加拿大/其他地区Q4营收分别同比+32%/+16%/+35%，增速环比分别+4.2/-1.0/-3.2pct，预计加拿大市场受通胀的影响持续，北美以外地区主要受大中华区受疫情影响环比降速。开店维度，Q4门店数量环比净增32家，其中美国/大中华区/加拿大分别净增13/12/3家。分渠道来看，全渠道高增长延续。Q4公司DTC（电商）/线下自营店/其他渠道分别同比+37%/+26%/+14%，线下门店数量扩张、面积扩张和SKU扩张支撑下的店效提升延续，22Q4线下门店数量同比+14.1%，单店面积同比+6.2%，剔除汇率影响的线下同店/DTC同店分别同比+17%/+39%。
　　业绩表现：lululemon Studio减值计提导致毛利率和净利率同比下滑明显，而调整后毛利率和净利率变动较小。2022年10月公司对lululemon Studio（前期的Mirror）战略定位倾向于为新双层会员计划下的会员提供增值服务，Q4对其存货、商誉、无形资产和固定资产等减值及税费共计4.43亿，对毛利率/营业利润率/净利率分别影响-2.3/-17.0/-16.0pct。Q4毛利率同比-2.9pct至55.1%，调整后毛利率同比-0.7pct至57.4%，预计主因产品折扣有所加深，同时空运成本下降带来部分正向贡献；经营杠杆释放下SG&A费用率同比-1.2pct至29.0%；调整后营业利润率同比+0.5pct至28.3%；调整后有效税率同比+2.3pct至28.3%下，调整后归母净利率同比-0.1pct至20.3%。
　　库存情况：存货水平明显改善，库存结构健康。库存水平：Q4库存同比+50%，环比-17%，单季度增速明显放缓（Q3库存同比+85%）。预计2023年库存增速将继续放缓，同时产品保持正价销售。预计一季度末库存将同比+30%~35%，未来库存增长将与2023 H2的营收增长保持一致。库存结构：无季节产品仍约占总库存的45%，库存结构健康。
　　业绩指引：2023全年：预计收入93.0~94.1亿美元，同比+15% ~16%，预计净开店45~50家，25家店进行扩面积改造，其中国际市场净开店30~35家（大部分在中国）。预计毛利率/SG&A费用率/营业利润率分别同比+1.4~1.6pct/+1.2~1.4pct/+0.2~0.4pct。预计EPS为11.5~11.72美元/股（yoy：14%~16%）。2023Q1：预计收入18.9~19.3亿美元，同比+17%~20%，净开店5~10家。毛利率/SG&A费用率/营业利润率预计同比分别+2.9~3.2pct/ +0.6~0.8pct/+2pct，预计EPS为1.93~2.00美元/股（yoy：+30%~35%）。
　　风险提示
　　1、海外通胀影响需求；
　　2、供应链成本提升；
　　3、全球化扩张不及预期。