事件：公司公布2022年年报，公司2022年实现收入149.3亿元，同比增长56.1%，实现归母净利润11.8亿元，同比增长42.1%；单看第四季度，公司实现营业收入48.2亿元，同比增长47.6%，实现归母净利润4.9亿元，同比增长43.9%。
　　新订单+yoy70%保障增长动能，盈利能力有望改善。公司2022年全年营收高增，智能驾驶收入同比高增83%，智能座舱收入同比增长49%。公司2022年新项目订单达年化200亿元（其中智能驾驶订单近80亿元），较2021年年化120亿元订单增长近70%，有望保障公司中期业绩增速。公司4Q22单季度盈利水平修复明显，主要原因系费控改善、非经营损益支出减少等。我们预计，在原材料成本下降、智能驾驶产品放量的规模效应共同作用下，公司未来盈利能力有望迎来改善。
　　公司有望充分受益于城市NOA，绑定英伟达保持领先。德赛西威作为2024年前唯一量产搭载Orin芯片域控的厂商，将充分受益于城市NOA，通过自下而上预测几十款车型销量，我们预计IPU042023年出货量将达24万套；IPU02域控配套奇瑞、吉利等行泊一体车型，有望于2H23放量。公司第四代智能座舱已获订单且有望于1Q24量产，第五代中央计算形态智能座舱已启动研发。我们认为，公司作为英伟达的深度绑定伙伴，未来有望在优先配套大算力芯片Orin、Thor的基础上，率先研发并量产高度集成且高拓展性的中央计算平台，通过持续适配主机厂的需求持续保持领先优势。
　　投资建议：公司在手订单保障稳增长，盈利能力有望改善，与英伟达的深度合作有望构筑长期领先优势。基于公司在手订单情况和Q4表现，我们预计2023年-2025年公司归母净利润分别为17.0/23.6/29.4亿元，对应EPS分别为3.1/4.2/5.3元，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户车型销量不及预期；车市价格战加剧；新客户拓展不及预期。