事项：
　　公司发布2022年年报。2022年，公司实现营业收入149.33亿元，同比增长56.05%；实现归母净利润11.84亿元，同比增长42.13%；实现扣非归母净利润10.37亿元，同比增长26.24%。公司公布利润分配预案：拟每10股派发现金红利5.50元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。
　　平安观点：
　　营业收入首次破百亿大关，手持订单再创新高。公司聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务群。得益于汽车电动化、智能化、网联化的快速发展，国内智能座舱、智能驾驶辅助和智能网联产品渗透率与性能快速提升。同时，乘用车的消费升级和新能源汽车爆发式增长均加速了智能网联汽车电子产品的发展进程。公司在智能驾驶、智能座舱领域持续保持领先优势，营收规模、订单规模连续开创新高。2022年，公司营业收入首次突破百亿大关，达到149.33亿元，同比增长56.05%；新项目订单年化销售额突破200亿元，相比上年末的约120亿元，实现了大幅增长。
　　客户端逐步打开高端品牌市场，自动驾驶和座舱产品均获得大幅提升。客户方面，2022年公司突破了保时捷、捷豹路虎、极氪等新客户，并获得长安汽车、吉利汽车、比亚迪汽车、长城汽车等众多主流车企的项目订单。高算力智能驾驶域控制器、大屏座舱产品和高性能智能座舱域控制器的订单量快速提升，高端品牌、欧洲市场、北美市场、东南亚市场、日本市场的开拓均获得实质性进展。产品方面，公司的智能座舱产品业务量快速提升，2022年智能座舱产品的营收规模和新项目订单年化销售额双双突破百亿。第三代高性能智能座舱产品已实现规模化量产，并新获得长安福特、吉利汽车、比亚迪汽车、广汽乘用车、合众汽车等多家主流客户的项目定点；新一代更高性能的第四代智能座舱系统已获得新项目定点。公司智能驾驶业务销售额和新项目订单规模继续保持爆发式增长，全年营收同比增长83%，新项目订单年化销售额接近80亿元。高算力平台IPU04已在理想汽车等客户上实现规模化量产，并有大量在手订单将陆续实现量产配套；轻量级智能驾驶域控制器IPU02将推出更多新方案，并有望迎来爆发式增长。
　　公司费用控制较为得力，盈利保持较快增长。受到原材料价格上升等因素影响，2022年公司毛利率有所下降，为23.03%，较上年同期下降了1.57个百分点。公司销售费用控制较好，期间费用占比相对稳定。2022年，公司销售费用为2.35亿元，同比增长仅增长1.65%，费用率较上年下降0.84个百分点；整体期间费用占比为15.27%，较上年同期下降0.08个百分点。期间，公司计提了信用减值损失9987.14万元，计提资产减值损失1.28亿元。2022年，公司实现归母净利润11.84亿元，同比增长42.13%。
　　投资建议：2022年，公司顺应汽车行业电动化、智能化和网联化的大趋势，客户开拓和产品开发都取得重大进展，收入和业绩均实现了较快增长，手持订单也创出新高。我们预计，公司较快增长势头将持续。结合公司年报以及行业趋势变化，我们调整了公司盈利预测，预计2023-2025年公司净利润分别为16.19亿元（原值为15.64亿元）、21.73亿元（原值为20.91亿元）和27.95亿元（新增），EPS分别为2.92元、3.91元和5.04元，对应2023年3月29日收盘价的PE分别为37.5X、27.9X和21.7X。我们持续看好公司的发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）新能源汽车需求整体增长不及预期。新能源汽车渗透率快速提升，且汽车产品消费复苏存在较大不确定性，公司作为Tier1可能产品增长受到影响。2）毛利率下行风险。2023年，国内部分汽车品牌启动降价，并向上游传导，公司主要产品可能受到波及，毛利率下行压力加大。3）供应链断裂风险。地缘政治博弈仍在持续，部分国家对我国科技领域的限制还在加强，车规级芯片等零部件依然存在断链风险。
　　

研究报告全文：计算机汽车公司2023年03月30日报德赛西威002920SZ告受益于汽车三化提速收入与在手订单均实现高增长推荐维持事项公司发布2022年年报2022年公司实现营业收入14933亿元同比增长股价元109395605实现归母净利润1184亿元同比增长4213实现扣非归母净利公主要数据润1037亿元同比增长2624公司公布利润分配预案拟每10股派发现行业计算机汽车金红利550元含税不送红股不以公积金转增股本司公司网址wwwdesaysvcom大股东持股惠州市创新投资有限公司2945平安观点年实际控制人营业收入首次破百亿大关手持订单再创新高公司聚焦于智能座舱总股本百万股555报流通A股百万股550智能驾驶和网联服务三大业务群得益于汽车电动化智能化网联化点流通BH股百万股的快速发展国内智能座舱智能驾驶辅助和智能网联产品渗透率与性总市值亿元607能快速提升同时乘用车的消费升级和新能源汽车爆发式增长均加速评流通A股市值亿元601每股净资产元1167了智能网联汽车电子产品的发展进程公司在智能驾驶智能座舱领域资产负债率524持续保持领先优势营收规模订单规模连续开创新高2022年公司营业收入首次突破百亿大关达到14933亿元同比增长5605新项行情走势图目订单年化销售额突破200亿元相比上年末的约120亿元实现了大幅增长客户端逐步打开高端品牌市场自动驾驶和座舱产品均获得大幅提升客户方面2022年公司突破了保时捷捷豹路虎极氪等新客户并获得长安汽车吉利汽车比亚迪汽车长城汽车等众多主流车企的项目订单高算力智能驾驶域控制器大屏座舱产品和高性能智能座舱域控制器的订单量快速提升高端品牌欧洲市场北美市场东南亚市场日本市场的开拓均获得实质性进展产品方面公司的智能座舱产证券分析师品业务量快速提升2022年智能座舱产品的营收规模和新项目订单年化付强投资咨询资格编号销售额双双突破百亿第三代高性能智能座舱产品已实现规模化量产S1060520070001并新获得长安福特吉利汽车比亚迪汽车广汽乘用车合众汽车等FUQIANG021pingancomcn多家主流客户的项目定点新一代更高性能的第四代智能座舱系统已获证王德安投资咨询资格编号S1060511010006得新项目定点公司智能驾驶业务销售额和新项目订单规模继续保持爆券BQV509发式增长全年营收同比增长83新项目订单年化销售额接近80亿元WANGDEAN002pingancomcn研闫磊投资咨询资格编号S1060517070006究YANLEI511pingancomcn2021A2022A2023E2024E2025E徐勇投资咨询资格编号报S1060519090004营业收入百万元956914933204852717135421告XUYONG318pingancomcnYOY407560372326304研究助理净利润百万元8331184161921732795YOY607421368342286王跟海一般证券从业资格编号毛利率246230229232232S1060121070063净利率8779798079WANGGENHAI964pingancomcnROE156183213238252徐碧云一般证券从业资格编号S1060121070070EPS摊薄元150213292391504XUBIYUN372pingancomcnPE倍729513375279217PB倍11494806755请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容德赛西威公司年报点评高算力平台IPU04已在理想汽车等客户上实现规模化量产并有大量在手订单将陆续实现量产配套轻量级智能驾驶域控制器IPU02将推出更多新方案并有望迎来爆发式增长公司费用控制较为得力盈利保持较快增长受到原材料价格上升等因素影响2022年公司毛利率有所下降为2303较上年同期下降了157个百分点公司销售费用控制较好期间费用占比相对稳定2022年公司销售费用为235亿元同比增长仅增长165费用率较上年下降084个百分点整体期间费用占比为1527较上年同期下降008个百分点期间公司计提了信用减值损失998714万元计提资产减值损失128亿元2022年公司实现归母净利润1184亿元同比增长4213投资建议2022年公司顺应汽车行业电动化智能化和网联化的大趋势客户开拓和产品开发都取得重大进展收入和业绩均实现了较快增长手持订单也创出新高我们预计公司较快增长势头将持续结合公司年报以及行业趋势变化我们调整了公司盈利预测预计2023-2025年公司净利润分别为1619亿元原值为1564亿元2173亿元原值为2091亿元和2795亿元新增EPS分别为292元391元和504元对应2023年3月29日收盘价的PE分别为375X279X和217X我们持续看好公司的发展维持推荐评级风险提示1新能源汽车需求整体增长不及预期新能源汽车渗透率快速提升且汽车产品消费复苏存在较大不确定性公司作为Tier1可能产品增长受到影响2毛利率下行风险2023年国内部分汽车品牌启动降价并向上游传导公司主要产品可能受到波及毛利率下行压力加大3供应链断裂风险地缘政治博弈仍在持续部分国家对我国科技领域的限制还在加强车规级芯片等零部件依然存在断链风险请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容德赛西威公司年报点评资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产10218135941796823386营业收入14933204852717135421现金1115221028913737营业成本11493157852087427212应收票据及应收账款47566556869511336税金及附加5878103135其他应收款46435875营业费用235322428557预付账款33456078管理费用387531705919存货3416416055017171研发费用1614213027993613其他流动资产851580763989财务费用4530111非流动资产3538317728092488资产减值损失-128-123-163-213长期投资285285285285信用减值损失-100-130-173-225固定资产158813761158933其他收益253253253253无形资产312260208156公允价值变动收益64303030其他非流动资产1354125611581114投资净收益-33222资产总计13756167712077725874资产处置收益0000流动负债615181991084414136营业利润1158164022012832短期借款399000营业外收入4666应付票据及应付账款43456286831210837营业外支出5555其他流动负债1407191325313300利润总额1157164022022832非流动负债1062906754613所得税-14283748长期借款634477325184净利润1171161321652784其他非流动负债429429429429少数股东损益-12-6-9-11负债合计721391051159814749归属母公司净利润1184161921732795少数股东权益66605140EBITDA1601203125803155股本555555555555EPS元213292391504资本公积2486248324832483留存收益3435456960908047主要财务比率归属母公司股东权益64777607912811085会计年度2022A2023E2024E2025E负债和股东权益13756167712077725874成长能力营业收入560372326304营业利润352416342286归属于母公司净利润421368342286获利能力毛利率230229232232净利率79798079ROE183213238252现金流量表单位百万元ROIC258227286311会计年度2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流595214314671799资产负债率524543558570净利润1171161321652784净负债比率-13-226-279-319折旧摊销398361367322流动比率17171717财务费用4530111速动比率10111111投资损失33-2-2-2营运能力营运资金变动-1281166-1048-1280总资产周转率11121314其他经营现金流229-24-25-25应收账款周转率32323232投资活动现金流-1046282828应付账款周转率335314314314资本支出1274-000每股指标元长期投资-224000每股收益最新摊薄213292391504其他投资现金流-2096282828每股经营现金流最新摊薄107386264324筹资活动现金流367-1075-814-981每股净资产最新摊薄1167137016441997短期借款82-39900估值比率长期借款590-157-151-141PE513375279217其他筹资现金流-306-519-663-839PB94806755现金净增加额-1071095681846EVEBITDA37302319资料来源同花顺iFinD平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编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