多业务处于快速增长期，拥抱能源转型时代
　　公司经广东电科院资产注入，当前具有技术服务（储能系统技术服务、试验检测及调试服务）+智能设备两大平台。背靠南网资源优渥，储能EPC业务在手订单充沛，业绩有望伴随行业高增；检测及调试服务与智能设备业务有望提供稳定高增的利润盘。我们预计公司22-24年EPS为0.36/0.90/1.42元，截至2023年3月29日，可比公司24年Wind一致性预期平均PE为19.1x，考虑公司背靠南网平台，项目获取有保障，在储能及检测调试业务上具备丰富的项目经验与技术优势，我们给予公司2024年40倍PE，目标价56.8元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　背景资质优势显著，储能业务顺势高增
　　2022年新型储能项目装机规模同比增长180%以上，我们预计国内新型储能规模有望持续保持高速增长。公司背靠南方电网，集成与EPC项目获取有保障。公司仅22年三季度中标5项储能EPC技术服务项目，总金额达7.34亿元。公司对电源侧和电网侧均具有深刻的理解，我们认为公司在EPC项目的EMS、储能电站设计、并网测试三个关键环节均具备技术优势。此外，公司曾承做多个标杆项目，具有丰富的项目经验。公司毛利率把控能力强，新建储能电池PACK与储能系统产线，进一步提升成本控制能力。
　　检测调试业务稳增，“丝路InOS”市场空间广阔
　　“十四五”期间传统火电“三改联动”，新能源核电、海风景气度有望提升，带来较大检测调试服务需求。公司同时拥有“电源特级调试资质”和“电网特级调试资质”，拥有丰富的项目经验与技术优势，试验检测及调试服务业务有望持续稳步增长。智能电网成为新型电力系统建设重点，公司自研配用电统一操作系统“丝路InOS”，实现了智能配用电终端操作系统的国产替代，技术水平国际领先，当前试点运行效果良好，我们预计23年起逐步规模化应用，市场空间广阔。
　　顺智能化之势，点亮储能之星
　　公司布局多边形业务，打造储能明星业务，智能装备业务有望顺智能化之势高增。南方电网作为公司第一大股东和重要下游客户，资源优渥。我们预计公司22-24年归母净利润分别为2.06/5.08/8.02亿元，对应EPS为0.36/0.90 /1.42元，给予公司2024年40倍PE，目标价56.80元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：行业发展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨幅超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告南网科技688248CH顺智能电网之势点亮储能之星华泰研究首次覆盖投资评级首评增持2023年3月30日中国内地电气设备目标价人民币5680研究员申建国多业务处于快速增长期拥抱能源转型时代SACNoS0570522020002shenjianguohtsccom8675582492388公司经广东电科院资产注入当前具有技术服务储能系统技术服务试验检测及调试服务智能设备两大平台背靠南网资源优渥储能EPC业研究员张志邦务在手订单充沛业绩有望伴随行业高增检测及调试服务与智能设备业务SACNoS0570522020003zhangzhibanghtsccom有望提供稳定高增的利润盘我们预计公司22-24年EPS为036090861056793931142元截至2023年3月29日可比公司24年Wind一致性预期平研究员边文姣均PE为191x考虑公司背靠南网平台项目获取有保障在储能及检测SACNoS0570518110004bianwenjiaohtsccom调试业务上具备丰富的项目经验与技术优势我们给予公司2024年40倍SFCNoBSJ3998675582776411PE目标价568元首次覆盖给予增持评级基本数据背景资质优势显著储能业务顺势高增目标价人民币56802022年新型储能项目装机规模同比增长180以上我们预计国内新型储收盘价人民币截至3月29日4782能规模有望持续保持高速增长公司背靠南方电网集成与EPC项目获取市值人民币百万27004有保障公司仅22年三季度中标5项储能EPC技术服务项目总金额达6个月平均日成交额人民币百万31784周价格范围人民币734亿元公司对电源侧和电网侧均具有深刻的理解我们认为公司在EPC521285-7222BVPS人民币446项目的EMS储能电站设计并网测试三个关键环节均具备技术优势此外公司曾承做多个标杆项目具有丰富的项目经验公司毛利率把控能力股价走势图强新建储能电池PACK与储能系统产线进一步提升成本控制能力南网科技人民币相对沪深300检测调试业务稳增丝路InOS市场空间广阔7320十四五期间传统火电三改联动新能源核电海风景气度有望提升5812带来较大检测调试服务需求公司同时拥有电源特级调试资质和电网433特级调试资质拥有丰富的项目经验与技术优势试验检测及调试服务业务有望持续稳步增长智能电网成为新型电力系统建设重点公司自研配用276电统一操作系统丝路InOS实现了智能配用电终端操作系统的国产替1214Mar-22Jul-22Nov-22Mar-23代技术水平国际领先当前试点运行效果良好我们预计23年起逐步规模化应用市场空间广阔资料来源Wind顺智能化之势点亮储能之星公司布局多边形业务打造储能明星业务智能装备业务有望顺智能化之势高增南方电网作为公司第一大股东和重要下游客户资源优渥我们预计公司22-24年归母净利润分别为206508802亿元对应EPS为036090142元给予公司2024年40倍PE目标价5680元首次覆盖给予增持评级风险提示行业发展不及预期市场竞争加剧上游原材料涨幅超预期经营预测指标与估值会计年度202020212022E2023E2024E营业收入人民币百万11151385179049807974-914324282920178256014归属母公司净利润人民币百万870914304205695077580177-1002364254380146865791EPS人民币最新摊薄015025036090142ROE93775581217562261PE倍31009188791312953183368PB倍198911111024859684EVEBITDA倍26660177261247245282723资料来源公司公告华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1南网科技688248CH正文目录报告核心内容3核心推荐逻辑3区别于市场的观点3脱胎科研院所背靠南网平台要素积累雄厚4技术资源储备丰富布局新型智慧电网4盈利持续高增盈利前景广阔5背景资质优势显著储能业务顺势高增8新型储能规模高增大储有望保持高升8紧追行业动态平台优势增规模9占据调试生态位业务范围不断外扩15新能源并网释放需求核心优势保障盈利基础15试验检测及调试服务具备电网电源双资质迎接传统新能源双机遇15智能电网大势所趋成熟产品抢占先机19智能配用电设备自研丝路InOS系统带来广阔应用空间20智能监测设备助电网智能化转型市场空间累逾千亿21机器人及无人机攻克核心技术难题实现关键国产替代22四盈利预测和估值24风险提示26免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2南网科技688248CH报告核心内容核心推荐逻辑公司经广东电科院资产注入当前具有技术服务储能系统技术服务试验检测及调试服务智能设备两大平台公司打造储能明星业务储能EPC业务在手订单充沛业绩有望伴随行业高增检测及调试服务业务上具备丰富的项目经验与技术优势有望提供稳定增长的利润盘智能装备业务有望顺智能化之势快速增长南方电网作为公司第一大股东为公司持续输血公司项目获取有保障我们预计公司22-24年EPS为036090142元给予公司2024年40倍PE目标价568元首次覆盖给予增持评级区别于市场的观点1储能系统是整体能力的比拼多环节能做出产品差异市场认为南网科技的核心禀赋在于第一大股东南方电网的赋能我们认为除此以外公司的技术经验优势与成本把控能力也是公司盈利能力快速提升的重要保障储能系统并非是电池和变流器的简单拼凑需要集成厂商对电池PCS等环节有深入的理解制造出针对性设计和灵活控制的系统集成产品公司对电源侧和电网侧均具有深刻的理解能够和储能业务产生协同效应我们认为公司在EPC项目的EMS储能电站设计并网测试三个关键环节均具备技术优势公司成本控制能力亦有保障公司当前以调频项目为主毛利率把控能力强随着公司储能业务放量规模效应凸显公司业务向上游延伸自建储能电池PACK与储能系统产线未来成本把控能力有望进一步增强2公司不止储能资产多业务处于快速发展期电科院是电网系的优质的研发机构产品技术研发契合电网发展方向公司经广东电科院资产注入当前具有技术服务1试验检测及调试服务2储能系统技术服务智能设备3机器人及无人机4智能监测设备5智能配用电设备两大平台多边形业务布局完善储能外亦有多业务处于快速增长期技术服务试验检测及调试服务业务属于公司现金牛业务工艺成熟且进入壁垒较高下游火电三改联动以及核电海风景气度的提升均会支撑该业务需求有望为公司提供稳定增长的现金流智能设备在电网智能化转型趋势下公司智能设备业务直接受益机器人及无人机智能监测设备业务有望随之实现快速增长智能配用电设备方面公司自研的配用电统一操作系统丝路InOS实现了智能配用电终端操作系统的国产替代当前试点运行效果良好我们预计23年起将会逐步规模化应用市场空间广阔免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3南网科技688248CH脱胎科研院所背靠南网平台要素积累雄厚技术资源储备丰富布局新型智慧电网广东电科院资产注入技术储备支撑业务布局公司前身为成立于1988年的全民所有制企业广华实业2017年广东电网分公司广东电科院依托广华有限作为市场化运营平台实施重组将广东电科院市场化运营的电源侧技术服务业务及相关资产资质等整体划转至广华有限广华有限更名为能源技术广东电科院不再开展相关业务2019年公司第二次重组并入广东电科院属下的与能源技术存在技术重叠或涉及能源技术未来发展方向的相关部门进一步增厚公司技术储备第二次重组完成后公司在原有电源侧业务基础上新设了风电储能事业部试验检测部设备制造部等业务部门将公司业务范围扩展至电源侧电网侧用户侧并形成了技术服务智能设备两轮驱动的产品结构图表1两次重组奠基公司资源储备资料来源公司招股说明书华泰研究股权结构清晰背靠南方电网未来发展有保障公司前十大股东合计持股866其中南方电网通过广东电网南网产投南网能创合计持有公司641的股份为公司第一大股东图表2股权结构主干南方电网支撑公司发展资料来源公司招股说明书华泰研究拥抱新型智慧电网致力于电力能源系统清洁化和智能化公司通过提供技术服务智能设备的综合解决方案保障电力能源系统的安全运行和效率提升逐步发展出技术服务和智能设备23的两大业务体系其中公司的技术服务包括储能系统技术服务和试验检测及调试服务2个类别智能设备包括智能监测设备智能配用电设备和机器人及无人机3个类别免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4南网科技688248CH图表323业务体系驱动新型智慧电网资料来源公司公告华泰研究业务不断外扩存量结构趋于均衡从板块看2018年-2021年公司业务重心在23五个板块中逐渐分散业务量占比趋向于均匀分布从地域看2018年-2021年公司立足广东基本盘同时走出去效果显著业务逐渐向广东省外拓展地理布局更加去中心化其中2018年-2021年广东市场相关收入占比分别为8590768668607539省内外业务扩展有序推进2018年-2021年广东省内业务量年增速分别为711970863658广东省外业务量年增速分别为1630717265-8492021年公司业务发展受疫情影响省外业务量略有回缩图表4公司业务量板块分布趋于均匀图表5公司走出广东成果显著其他储能系统技术服务试验检测及调试服务广东-左轴广东以外-左轴智能配用电设备智能监测设备机器人及无人机广东yoy-右轴广东以外yoy-右轴10020010090180908016080701407012060601005050804040603030402020201010000-2020182019202020212018201920202021资料来源公司公告华泰研究资料来源公司公告华泰研究盈利持续高增盈利前景广阔营收及净利持续高增盈利前景广阔营收方面2018年-2022年公司营业收入分别为304582111513851790亿元CAGR达到5573净利润方面2018年-2022年公司净利润分别为014043087143206亿元CAGR达到9739年增长率分别为220991002364254382根据2022年业绩快报公司2022年实现营业收入1790亿元同比增长2920实现净利润206亿元同比增长4382免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5南网科技688248CH图表62018-2022年公司营业收入图表72018-2022年公司净利润亿元亿元营业收入-左轴YOY-右轴净利润-左轴YOY-右轴20100252501890168020200147012601515010508401010063042005502100000020182019202020212022E20182019202020212022E资料来源公司公告华泰研究资料来源公司公告华泰研究注22年数据为公司披露业绩快报中的初步核算数据注22年数据为公司披露业绩快报中的初步核算数据毛利量率齐升23多边形业务贡献稳定利润2018-2021年公司综合毛利率稳定在25-30其中智能配用电设备贡献快速增长其毛利率分别为300134124462552毛利的CAGR达到1041423五大业务占毛利比例结构趋于均衡业务盈利结构从2018年的2服务到2021年的2服务3产品2021年智能监测设备智能配用电设备机器人及无人机试验检测及调试服务储能系统技术服务毛利贡献比例分别为16961300137230681248五大板块共同支撑公司毛利增长图表8存量增量支撑毛利率稳定图表9多边形业务下毛利结构不断优化综合毛利率智能监测设备智能配用电设备机器人及无人机智能监测设备智能配用电设备机器人及无人机试验检测及调试服务试验检测及调试服务储能系统技术服务45储能系统技术服务其他401003580302560204015102050020182019202020212018201920202021资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6南网科技688248CH核心科技赋予产品长期生命力优秀团队助力公司保持持续创新力公司不断增加研发投入18-21年研发支出为018036070094亿元营收占比在5-7截至22年H1公司拥有省级工程中心及各类实验室18个核心技术32项发明专利225项主持和参与制定了电力机器人术语电力储能用超级电容器火力发电厂汽轮机安全保护系统技术条件等28项标准公司研发人员中教授级高级工程师36人国内国际专家库各类技术专家35人优秀的研发团队有助于公司保持持续的创新机制以及技术优势图表10研发支出持续增长占比稳定图表11研发团队规模稳定研发支出合计-左轴研发人员数量-左轴10研发支出总额占营业收入比例-右轴8160研发人员数量占比-右轴450971404008356120073006510025054802004360150324002100112050000020182019202020212022H120182019202020212022H1资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7南网科技688248CH背景资质优势显著储能业务顺势高增新型储能规模高增大储有望保持高升2022年新型储能项目装机规模同比增长180以上根据CNESA2022年国内新增投运新型储能项目装机规模达69GW153GWh分别为功率电池容量口径与2021年同期相比增长率均超过180新增投运项目时长仍以1-2小时为主4小时以上的项目开始增多我们认为随着政策支持力度加大共享储能实现模式优化成本端持续下行电化学储能市场规模有望继续保持高增政策给予倾斜配储要求加严市场化并网项目增多支撑整体需求据北极星储能网截至23年1月底全国共有33个地区明确提出储能补贴共有28个省区提出强制配储政策配储比例多在1020配储时长多在24小时风光装机目标的西北地区配储要求更高大基地增加后储能需求提升有望更加明显此外市场化并网项目初步要求按照功率15的挂钩比例时长4小时以上配建调峰能力按照20以上挂钩比例进行配建的项目优先并网各省份可按照实际情况确认市场化并网项目配储规模市场化项目有望带来额外增量共享储能协助降本增效针对发电侧改进模式针对电网侧提升收入来源实现模式优化根据各地风电建设要求新能源电站可以通过租用共享储能方式满足配储要求共享储能有规模效应有助于实现成本优化此外大型储能电站多建在110KV220KV并网点相较于建在35KV并网点的发电侧储能更容易被调度系统调用增加调峰和调频收入按照配储要求发电侧通过租用储能换来风光核准运营便利需要付出对应租金成本共享储能相较于发电侧自用模式可以在辅助服务市场获得辅助服务收益实现模式优化相较于传统的电网侧储能能够获得租金收入拓展收入来源如我们在22年10月20日发布的报告储能协助能量时移护航能源变革中测算新疆调峰用储能项目IRR约622若按照20年折旧支付租金则回报率可达1186储能项目IRR显著提升我们预计23年装机规模有望达到179GW411GWh据北极星储能网统计国内2022年单年新增规划在建的新型储能项目规模达1018GW2592GWh并且大部分项目都将在近1-2年内完工并网这些规模数字已显著超国家发改委国家能源局于2021年7月发布的关于加快推动新型储能发展的指导意见中设置的2025年实现30GW装机的目标我们预计23年新型储能新增规模有望达到179GW411GWh增速达到15881684我们预计23-25年新型储能新增规模复合增速有望达到930GW1035GWh图表122020-2025年国内储能装机规模GWGWh储能规模GW储能需求GWh140200YOYGW-右轴YOYGWh-右轴1801201601001401208010060804060402020002020202120222023E2024E2025E资料来源CNESA华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8南网科技688248CH紧追行业动态平台优势增规模南方电网全面深化国企改革旗下拥有南网储能和南网科技两个储能上市平台南方电网公司改革三年行动实施方案2020-2022年于2020年11月印发提出要全力推进八个方面重点任务南方电网公司全面完成国企改革三年行动重点任务在资本运营方面实现重大突破南网能源公司南网科技公司分别于2021年在深交所中小板上交所科创板首发上市广东电网控股公司南网科技深耕锂电池储能覆盖电池pack储能系统集成EPC等众多环节并参与大规模熔融盐储能商业应用的研究合作22年9月南网储能原文山电力举行重大资产重组暨更名上市仪式正式登陆上交所主要从事抽水蓄能和新型储能业务是全市场首个主营抽水蓄能业务的上市公司南网储能南网科技在新型储能方向均有布局两者相比南网储能侧重运营南网科技侧重系统集成和EPC环节图表13南方电网旗下储能公司公司名称隶属关系储能业务规划南网储能南网控股公司抽水蓄能十四五十五五十六五分别新增投产抽蓄61515GW分别新增投产新型储能235GW截至2023持股比例653电网侧储能电站运营年2月公司累计投产抽蓄储能1028GW2025年前力争再投产36GW新型储能目前投产试运行装机011GW022GWh在建项目030GW060GWh项目储备达7GW南网科技广东电网控股公司储能系统集成EPC十四五期间内打造新型储能核心设备研发生产和服务自主品牌建设新型储能创新领军企业建设源持股比例431网荷储智慧联动平台支撑核心业务协同高质量发展2035年成为世界一流电源清洁化电网智能化综合解决方案服务商资料来源Wind公司公告华泰研究南网科技储能业务的核心是集成服务公司的储能集成服务主要包括方案设计系统方案设计建模仿真系统建设工程实施设备系统集成系统调试试验及优化参数整定控制优化系统调试并网测试性能评估公司根据客户的需求与应用场景制定综合解决方案开展项目研究制定技术方案通过采购招标的方式购买储能电池储能变流器集装箱变压器等设备并再次通过招标确定施工单位根据设计完成储能电站建设项目建成后公司对系统进行调试并进行并网测试通过后交付客户图表14南网科技储能EPC环节项目建设环节主要服务节点核心技术的应用的情况方案设计系统方案设计应用了储能热管理及消防技术通过电池舱内的风道优化设计让电池处在合适均匀的环境下以保证电池的使用寿命建模仿真应用了电力电子系统高精度建模及测试技术对储能系统进行建模验证电池BMSPCS开关等各级保护配置的有效性项目实施-系统建设工程实施分别应用了电力电子系统高精度建模及测试技术用于储能系统各级保护的仿真验证和储能系统功能性能的现场测试评价应用了能量管理及优化控制技术多种高级应用策略的实现和优化满足业主的市场收益和储能设备管理需求设备系统集成分别应用了储能热管理及消防技术用于保障电池储能系统的效率使用寿命和安全应用了能量管理及优化控制技术实现了储能系统高效安全经济性运行项目实施-系统调试参数整定应用了电力电子系统高精度建模及测试技术对储能系统进行建模验证电池BMSPCS开关等各级保护配置的有效性试验及优化控制优化应用了能量管理及优化控制技术用于提升储能调频综合性能使业主获得更好的收益系统调试应用了电力电子系统高精度建模及测试技术是并网试验前的技术服务工作确保储能各分系统的正确安装通信畅通定值设置正确并实现分系统设备各自的功能并网测试应用了电力电子系统高精度建模及测试技术通过现场试验验证储能系统的故障穿越能力能量效率充放电能量响应时间等重要功能性能性能评估应用了电力电子系统高精度建模及测试技术通过运行一段时间后的状态评价指导储能系统的运行维护和优化资料来源南网科技招股说明书华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9南网科技688248CH图表15公司储能EPC业务资料来源南网科技招股说明书华泰研究背靠南网平台公司获取项目有保障公司客户包括大唐国际广州能源集团南方电网等发电侧电网侧以及第三方储能运营企业公司系广东电网控股公司目前建设的储能业务绝大部分面向南网区域中标获得的储能EPC项目大部分位于广东2021年5月南网发布南方电网公司建设新型电力系统行动方案2021-2030年白皮书提出在十四五期间投产20GW新型储能2023年3月广东省印发广东省推动新型储能产业高质量发展的指导意见提出新型储能发展目标到2025年全省新型储能装机规模达到3GW到2027年全省新型储能机规模达到4GW据我们不完全统计2022年中国储能市场招标总容量超过38GWh南方电网所覆盖区域合计达到119GWh其中广东省项目招标总容量达到70GWh公司作为南网设立的储能系统集成和EPC公司与南网关系密切有望在十四五期间获得更多优质项目图表16十四五省级碳达峰碳中和方案储能目标省份广东广西贵州江西河北内蒙古宁夏山西新型储能MW300020001000100040005000500010000省份吉林江西山东河南青海北京江苏新型储能MW250100010000220060007002600资料来源北极星储能网政府公告华泰研究图表17南网区域十四五储能规划时间政策名称发布主体主要内容21年5月南方电网公司建设新型电力系统行动方案南方电网在十四五期间投产20GW新型储能投产5GW抽水蓄能2021-2030年白皮书21年11月南方电网十四五电网发展规划南方电网十四五规划建设6GW抽水蓄能电站23年3月广东省推动新型储能产业高质量发展的指广东省人民政府提出新型储能发展目标到2025年全省新型储能产业营业收入达到6000亿元年均增长导意见50以上装机规模达到300万千瓦到2027年全省新型储能产业营业收入达到1万亿元装机规模达到400万千瓦22年4月广东省能源发展十四五规划广东省人民政府2025年前建设发电侧变电侧用户侧及独立调频储能项目200万千瓦以上力争到2025年电力需求侧响应能力达到最高负荷的5左右23年2月广东省碳达峰实施方案广东省人民政府2025年广东省新型储能装机达到2GW以上2030年抽水蓄能装机规模超过15GW22年9月广西能源发展十四五规划广西壮族自治区十四五期间全省新增集中式新型储能并网装机2GW以上优化布局电网侧储能发挥人民政府办公厅储能消纳新能源削峰填谷增强电网稳定性和应急供电等多重作用积极支持用户侧储能多元化发展鼓励用户侧储能参与系统调峰调频23年1月广西电力源网荷储一体化发展试点建设实广西壮族自治区原则上一体化项目风光新能源储能配置应不低于总装机容量的15时长2小时并能满足施意见征求意见稿发改委削减一体化项目5高峰用电负荷的要求一体化项目综合储能设施及可调节可中断负荷等配套调节能力应不低于整体用电侧负荷的20时长2小时22年11月贵州省碳达峰实施方案贵州省人民政府2025年新型储能装机容量不低于1GW2030年新型储能装机容量提高到4GW左右抽水蓄能电站装机规模达到5GW23年1月云南绿色能源发展十四五规划云南省能源局加快布局风光水火储多能互补基地强化需求侧管理统筹能源产供储销各关节资源配置加快源网荷储一体化建设构建新型电力系统21年3月海南省国民经济和社会发展第十四个五年海南发改委依托海南新能源发电项目发展风电光伏电力储能智能电网等相关配套产业规划和二三五年远景目标纲要公开版资料来源政府官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10南网科技688248CH全国统一电力市场体系率先在南方区域落地当前全国统一电力市场体系建设加快推进2022年1月6月国家发改委国家能源局先后批复同意南方区域电力市场工作方案南方区域电力市场实施方案推动多层次统一电力市场体系加速构建2022年7月23日南方区域电力市场试运行启动会举办标志着全国统一电力市场体系率先在南方区域落地据国家能源局2022年电力市场交易规模和主体数量均创历史新高按交易结算口径统计2022年全国市场交易电量共525万亿千瓦时同比增长39占全社会用电量比重达608同比提高154个百分点在电力交易机构注册的市场主体数量首次超过60万家同比增长29市场活力进一步激发预计到2023年底市场化交易电量占比将达到80左右参与交易的市场主体数量将增加到800多万户图表18南方区域电力市场建设历程资料来源政府官网华泰研究电力市场有望提供灵活价格信号提振储能峰谷套利模式收益率电力现货交易让电价反映实时供需关系实现资源的灵活配置随着全国统一电力市场体系加速推进全国多省份峰谷价差拉大2023年3月最大峰谷电价差超过07元kWh以上的地区达到了23省市其中广东广西海南的最大峰谷电价差均超过1元kWh储能有望获取更高的峰谷套利收益图表192022年3月与2023年3月各省最大峰谷价差元kWh2022年3月2023年3月1412100806040200上四广天广浙辽北湖江安山重河黑吉蒙河贵陕冀福山宁青江甘蒙云海新海川西津东江宁京南苏徽西庆北龙林东南州西北建东夏海西肃西南南疆江资料来源北极星储能网华泰研究在手订单充裕未来业绩可期2022年7月公司发布2022-2024年储能电池单体框架协议采购项目招标公告系公司代表南网集团下属四家单位进行的联合采购总规模556GWh其中公司直接采购份额为15GWh2023年3月公司再发储能集采招标公告共计采购储能系统450MW12GWh储能变流器11GW我们认为公司大规模采购预示公司在手订单充足储能业务进入启动期公司仅22年三季度中标5项储能EPC技术服务项目规模达200MW309MWh项目以高价值高技术含量的火电调频为主总金额达734亿元支撑后续业绩增长免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11南网科技688248CH图表202022年南网科技储能项目项目地点规模项目性质状态靖海电厂34机组储能调频项目EPC广东揭阳电源侧火储联合调频已完成东莞供电局110kV杨屋站广东东莞电网侧储能已完成东莞供电局220kV黎贝站广东东莞电网侧储能已完成广州供电局110kV芙蓉站广东广州电网侧储能已完成国家能源集团广东公司台山电厂1-2号及6-7号机组灵广东台山60MW60MWh电源侧火储联合调频3月中标活性辅助调频技术改造EPC三峡阳西沙扒海上风电场一期储能电站投资建设广东阳江30MW30MWh电源侧储能4月中标广东大唐雷州电厂1-2号机组储能调频项目EPC广东雷州30MW30MWh电源侧火储联合调频7月中标广州大唐潮州电厂3-4号机组储能调频项目EPC广东潮州30MW30MWh电源侧火储联合调频广东能源集团金湾电厂3-4号机组储能调频项目广东珠海16MW8MWh磷酸铁锂电源侧火储联合调频7月中标4MW067MWh超容混储广西南宁武鸣共享储能电站项目EPC广西南宁50MW100MWh共享储能EPC8月中标11月底具备带电条件广东梅州百兆瓦时电网侧独立储能广东梅州70MW100MWh电网侧储能9月开工资料来源北极星储能网华泰研究公司流动性充足控制资产负债率能力出色储能EPC由承包商负责整个工程的采购设计施工资金占用情况较为严重公司控制账期能力优秀流动性充足资产负债率较低在电池框架采购协议中采用里程碑的3331付款方式即收到30预付款保函后支付预付款30开箱到货验收合格支付30可靠性运行验收合格或到货验收合格后6个月支付30并网运行合格支付10在项目中公司注重投资商的商务条件包括业主的资质能力履约能力付款能力尽力争取背靠背合同在收到客户款后向供应商支付货款即便公司需要垫资也力争将账期控制在1-2个月内公司2021年流动速动比率显著高于储能系统集成EPC环节的其他公司高达421387资产负债率营收账款周转天数显著低于其他公司低至23014426天图表212021年系统集成EPC环节部分公司流动比率情况图表222021年系统集成EPC环节部分公司速动比率情况速动比率45流动比率45404035353030252520201515101005050000南阳永南科苏金科中四南阳永南科苏金科中四网光福都华文盘陆天方网光福都华文盘陆天方科电股电数电科电科股科电股电数电科电科股技源份源据能技子技份技源份源据能技子技份资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表232021年系统集成EPC环节部分公司资产负债率情况图表242021年系统集成EPC环节部分公司应收账款周转天数情况资产负债率天100180应收账款周转天数9016080140701206010050804030602040102000南阳永南科苏金科中四南阳永南科苏金科中四网光福都华文盘陆天方网光福都华文盘陆天方科电股电数电科电科股科电股电数电科电科股技源份源据能技子技份技源份源据能技子技份资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12南网科技688248CH公司对电源侧和电网侧均具有深刻的理解在技术和经验上处于行业领先地位储能系统尤其是调频项目复杂度高并非是电池和变流器的简单拼凑需要集成厂商对电池PCS等环节有深入的理解我们认为储能EPC项目中EMS储能电站设计并网测试三个环节是关键公司具有显著的技术优势与丰富的项目经验此外公司具有丰富的电源侧电网侧调试经验能够和储能业务产生协同效应储能集成与EPC差异控制点EMS储能能量管理系统EMS是储能系统的决策中枢负责数据采集网络监控和能量调度等提升储能系统运行经济效益改善技术指标储能系统通过EMS参与电网调度此外后续当系统收益模式增加后EMS也能通过控制策略不同给业主带来差异化收益公司具有深厚的电网背景对电网运行特点有深厚的了解目前公司自主研发EMS能够向客户提供个性化设计和功能配置图表25储能系统信息互动架构图表26EMS系统实时数据及运行状态展示主界面资料来源艾邦储能与充电华泰研究资料来源简捷物联中国储能网华泰研究储能集成与EPC差异化优势电站设计储能电站设计要根据具体的应用场景与自然地理环境综合考量电站的成本安全运维等因素1成本优化接线和布置提高系统效率降低电站用电损耗2安全采取各种消防措施保证电站安全进行合理布局保证安全的前提下提高建筑利用率3运维从运营商的角度考虑电站如何监控整个储能电站提升管理水平与效率前期的电站设计方案较为复杂能否让业主满意是企业中标的关键公司具有多年电力工程设计经验进入储能领域具有先发优势储能集成与EPC差异化服务并网测试大型电化学储能电站并网需要满足国标测试区域调度机构要求进入行业需要人员资质经验和测试设备的储备还需要属地调度的认可广东电网公司电力科学研究院是最早一批获得发电类和送变电类电力工程调试资格的企业在重组中相关资产被纳入公司旗下目前公司是少数同时拥有电网特级调试资质和电源特级调试资质的企业之一具备提供电力能源系统从电源电网到用户侧的全链条的技术服务能力并网调试能力突出公司具有丰富的项目经验公司曾承担全球首例电化学储能系统黑启动9F级重型燃机项目2022年3月中标国内最大的火储联合调频EPC项目侧面反映了公司技术得到市场认可截至2022年底公司已承接10个火储调频EPC工程总装机容量达218MW172MWh在火储调频领域处于国内领先地位免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13南网科技688248CH图表27全球首例电化学储能系统黑启动9F级重型燃机项目图表28南网火储联合调频项目资料来源南方电网微信公众号华泰研究资料来源南方电网微信公众号华泰研究公司当前以调频项目为主毛利率把控能力强2019-2021年公司储能业务毛利率分别为1458148627292021年出现明显增长主要系储能系统集成类服务转向以EPC总包模式为主更有利于公司控制项目成本储能业务分为调试技术服务和集成服务调试技术业务营收占比低毛利率高达70-80集成服务为储能业务的主要部分毛利率在15左右公司优先选取毛利率高业主信誉高的项目当前项目以调频项目为主图表29南网科技储能业务结构图表30南网科技储能业务毛利率调试技术服务集成服务储能系统技术服务其中调试技术服务10090其中集成服务9080807070606050504040303020201010002018201920202021H12018201920202021H12021资料来源南网科技招股说明书华泰研究资料来源南网科技招股说明书公司公告华泰研究业务向产业链上游延伸成本控制能力增强公司新建储能电池PACK与储能系统产线于2022年9月底投运该产线从选址到投产仅用时5个月产线自动化水平高达80有效地降低了储能成本预计投产后储能系统成本降低01元Wh提升公司储能报价的弹性2023年1月底公司开启储能电池PACK与储能系统产线配套厂房建设二期的招标进一步加码布局储能集成业务免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14南网科技688248CH占据调试生态位业务范围不断外扩公司当前具有技术服务1试验检测及调试服务2储能系统技术服务智能设备3机器人及无人机4智能监测设备5智能配用电设备两大平台技术服务1试验检测及调试服务业务预计会伴随十四五期间传统火电三改联动目标的推进核电海风景气度的提升而实现稳步增长有望为公司提供稳定增长的现金流2储能系统技术服务如前文所述业绩有望实现超高速增长是公司的明星业务公司是少数同时拥有电网特级调试资质和电源特级调试资质的企业之一具备提供电力能源系统从电源电网到用户侧的全链条的技术服务能力并网调试能力突出能够和储能业务产生协同效应智能设备在电网智能化转型趋势下公司智能设备业务直接受益3机器人及无人机4智能监测设备业务有望随之实现快速增长5智能配用电设备方面公司自研的配用电统一操作系统丝路InOS实现了智能配用电终端操作系统的国产替代当前试点运行效果良好我们预计23年起将会逐步规模化应用市场空间广阔新能源并网释放需求核心优势保障盈利基础试验检测及调试服务具备电网电源双资质迎接传统新能源双机遇随着新型电力系统建设推进以及国家标准趋严电力设备检测需求持续增长相较电网投资具有更高的弹性电力设备在使用过程中受到所处环境条件的影响在长时间使用过后易出现关键零部件的磨损或腐蚀情况造成设备可靠性降低最终导致电力线路或设备故障影响地区电力供应或造成重大安全事故电力设备检测帮助电力系统实现长期稳定运行是电力持续稳定供应的基础目前随着我国新能源装机并网规模的不断扩大建立新型电力系统的要求被提上日程国家对于检验检测市场的要求也不断提高公司试验检测及调试服务业务公司试验检验及调试服务主要可划分为电源侧试验检测及调试服务和电网用户侧试验检测及调试服务两类其中电源侧调试服务包括针对传统能源火电新能源海上风电核电等能源类型的调试服务传统能源改造的加速推动与新型能源发电量的快速增长也将为电力设备检测和调试服务提供新的发展机遇火电改造带来较大检测调试服务需求缺口火电目前仍是我国主要的发电方式2022年发电装机容量占比达5196我国火电主要依赖煤炭等化石燃料燃烧发电在双碳目标下火电尤其是煤电装机速度明显放缓国家发展改革委国家能源局于2021年11月发布的关于开展全国煤电机组改造升级的通知强调在2025年全国火电平均供电煤耗达到300克千瓦时以下以及节能降耗供热改造灵活性改造三大目标在十四五期间完成的节能降耗改造规模不少于35亿千瓦时同时完成灵活性改造2亿千瓦可增加系统调节能力3000-4000万千瓦三大改造目标的推进将会为煤电乃至火电行业创造较大的检测调试服务需求缺口为电力设备检测行业提供稳定的增长空间为公司提供重要的业务增长点图表31煤电改造目标目标具体内容煤电机组改造升级目标除特定需求外原则上采用供电煤耗低于270克千瓦时的超超临界机组不允许新建设计供电煤耗高于285克千瓦时的湿冷机组高于300克千瓦时的空冷机组供电煤耗总体目标2025年全国火电平均供电煤耗达到300克千瓦时以下节能降耗改造供电煤耗高于300克千瓦时的煤电机组要加快实施节能改造无法改造的机组逐步淘汰关停并视情况将具备条件的转为应急备用电源十四五期间改造规模不低于35亿千瓦三改联动供热改造推进清洁高效燃煤热电联产替代燃煤小锅炉供热实施纯凝机组供热改造十四五期间供热改造规模力争达到5000万千瓦灵活性改造煤电机组应改尽改十四五期间完成灵活性改造2亿千瓦可增加系统调节能力3-4千万千瓦资料来源关于开展全国煤电机组改造升级的通知华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15南网科技688248CH核电供应具有安全清洁更为稳定的特点核电相比传统的火电发电方式在产生能源的过程中没有温室气体和污染物的排放且核电的原料运输成本也远低于传统的化石燃料燃烧发电同时相比风电水电太阳能发电等新能源发电方式核电发电不受季节影响能源供应稳定每年可利用时数远超其他发电方式十四五期间核电建设有望加速推进十四五规划和2035远景目标纲要提出要安全稳妥推动沿海核电建设建设一批多能互补的清洁能源基地建成华龙一号国和一号高温气冷堆示范工程积极有序推进沿海三代核电建设明确到2025年核电运行装机容量达到7000万千瓦截止2022年底我国现有运行核电机组共55台2022年又有红沿河核电厂6号机组和防城港核电厂3号机组2座核电厂实现首次装料中国核学会理事长在22年11月1日举行的第23届太平洋地区核能大会上表示2022年我国核准核电机组10台预计未来五年我国将保持每年6-8台核电机组的核准开工节奏预计到2035年我国核电在总发电量中的占比将达到10左右未来我国核电产业规模有望进一步扩大核电检测调试行业也将随之迎来新的发展机遇图表32各能源机组平均利用时间图表332008-2022年核准核电机组数量小时台火电核电水电风电90001680001470001260001050008400063000420002100000200920102011201220132014201520162017201820192020202120222016201720182019202020212008资料来源国家能源局华泰研究资料来源国家能源局华泰研究公司提供发电机组工程调试技术监督涉网试验机组状态评估污染物超低排放改造机组灵活性改造电力设备故障诊断等覆盖机组基建至生产全生命周期的技术服务以全面提升发电设备智能运维水平和机组性能公司目前具有多项火核电技术服务专利和丰富的检测调试服务经验火核电项目的发展将为公司贡献新的增量图表34火核电具体调试工作业务内容业务内容详细情况发电机组工程调试提供分系统和整套启动调试使新建火电核电机组满足达标投产的要求工作包括各设备的单体试运各系统试运和机组整套启动试运等技术监督对电厂电力设备设施和系统安全质量环保经济运行相关的重要参数性能指标及70余项技术标准执行情况开展检查和评价涉网试验对发电机组涉及并网的设备进行参数辨识构建模型通过现场试验和仿真模拟整定优化相关设备运行参数使得机组满足电网安全稳定运行条件机组状态评估对火电核电机组经济性和安全可靠性进行评估根据发电设备运行状态提供有针对性的状态检修方案污染物超低排放改造提供火电厂污染物环保改造控制和评价一体化解决方案开展锅炉及辅机运行的自适应优化控制改造实现机组的高效环保运行机组灵活性改造利用机组特征建模和非线性控制技术提供火电机组设备深度调峰控制系统全方位的优化方案提升机组的自动发电控制系统AGC调峰调频性能电力设备故障诊断将在发电机设备试验检测与故障诊断成果拓展应用至电网变压器电抗器等设备的试验检测及故障诊断实现发电机转子不平衡变压器硅钢片变形电抗器振动及异响等电力设备复杂故障诊断提高设备可靠性和安全稳定运行水平资料来源南网科技招股说明书华泰研究海上风电试验检测及调试服务要求高公司服务覆盖全阶段海上风电发展迅速但由于海上风电环境多变易受到季节等气候因素影响发电具有间歇性波动性等特点同时海上风电所处环境多变电力设备易受到腐蚀等破坏对电力并网和后期的测试检验提出较高的要求公司所提供的海上风电试验检测及调试服务依托多样化智能平台和软件覆盖了海上风电的建设期及运营期的各个阶段有效提升风电并网性能和发电并网友好性免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16南网科技688248CH图表35海上风电具体调试工作业务内容业务内容详细情况工程调试在海上风电场建设期间开展工程调试包括电气设备电气试验离网调试机组离网和并网调试机组并网调试中央监控系统调试风场电气设备并网调试等工作技术监督海上风电的技术监督从金属化学风力机绝缘继电保护电能质量电测自动化控制等多个专业风电场的运行能力进行监督和评价并对风电场运行过程中发生的问题提供咨询服务提升风电场运行安全性稳定性和经济性并网性能试验与评估第一资料来源根据海上风电并网检测相关标准规范提供高低电压穿越能力测试与验证电网适应性测试有功无功控制能力测试电能质量测试电气仿真建模及验证等服务全面检测验证海上风电场并网功能及性能指标为海上风电场并网后的安全运行提供支撑智能调控系统集成服务为新能源场站提供自动发电控制系统AGC自动电压控制系统AVC一次调频系统以及并网检测产品集成及服务让新能源场站高效参与电力系统调节控制充分提升源网协调能力资料来源南网科技招股说明书华泰研究海上风电行业景气度有望逐步恢复2021年我国海上风电装机量新增169GWh同比增长452累计装机容量2639GWh同比增长193进入2022年受到前期抢装疫情和供应链产能不足的影响产业排产和交付受影响较严重海上风电装机量增速放缓2022Q1-3海上风电装机量新增装机量0124GWh但风电招标量超出预期渗透率也维持稳定据金风科技22Q3业绩演示材料2022Q1-3国内风电公开招标量达到765GWh未来随着订单产能逐步释放海上风电装机量有望重回高增图表36海上风电装机量和增长率图表37海上风电渗透率GWh海上新增海上累计930500海上风电渗透率新增YOY累计YOY845025400735020630051525042001031501002550100020172018201920202021201720182019202020212022H1资料来源国家能源局中商产业研究院华泰研究资料来源国家能源局中商产业研究院华泰研究公司2021年承接广东省80以上并网试验和仿真任务在广东省海上风电大潮中抢占先机十四五期间多地地方政府出台相关能源发展规划政策促进海上风电发展广东省地区十四五期间规划风电规模1700万千瓦时公司业务主要集中在广东省地区2021年公司完成粤电大唐等6个共1750兆瓦的海上风电调试项目承接广东省80以上并网试验和仿真任务2022年广东省新核准海上风电项目四个装机容量达到1710万千瓦将在十四五期间建设完成为公司海上风电检测调试业务发展提供重要保障图表38各地十四五海上风电规划省份十四五开发目标相关文件辽宁力争海上风电累计装机并网容量达到405万千瓦辽宁省十四五海洋经济发展规划河北唐山地区25年新增海风装机3GW35年13GW山海关区与新天绿能签约拟分两期开发建设800MW海风项目唐山市海上风电发展规划天津加快推进远海90万千瓦海上风电项目前期工作天津市可再生能源发展十四五规划山东力争开工1000万千瓦投运500万千瓦山东省可再生能源发展十四五规划江苏海上风电装机达到1500万千瓦以上江苏省十四五可再生能源发展专项规划上海近海深远海陆上分散式风电力争新增规模180万千瓦上海市能源发展十四五规划浙江新增海上风电装机455万千瓦以上浙江省能源发展十四五规划福建增加并网装机410万千瓦新增开发省管海域海上风电约1030万千瓦力争推动深远海风电开工480万千瓦福建省十四五能源发展专项规划广东新增海上风电装机容量约1700万千瓦广东省能源发展十四五规划广西力争核准开工海上风电装机规模不低于750万千瓦其中并网装机规模不低于300万千瓦广西可再生能源发展十四五规划海南十四五期间规划11个场址作为近期重点项目总开发容量1230万千瓦海南省十四五能源发展规划资料来源各政府公告华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17南网科技688248CH图表39广东省2022年新核准海上风电项目项目名称装机容量MW投资金额亿元国家电投揭阳神泉二350MW海上风电项目增容5608649国家电投广东湛江徐闻海上风电场300MW增容项目300136国家电投揭阳靖海150MW海上风电项目增容项目4005705中广核惠州港口二PA海上风电场项目内容变更4506956资料来源政府公告华泰研究电力设备检测市场可以分为三方主要的检测服务提供者1第一方即电力设备生产企业内部附属的质量检测中心在电力设备制造安装运行初期提供质量检测和维护2第二方即发电企业电网等电力设备使用企业下辖的质量检测认证中心在电力设备使用的主要过程中提供检测服务3第三方即专业提供独立检测服务的第三方专业检测企业如电科院开普检测等在监管趋严背景下电力设备检测需求持续增长研发实力强品牌及公信力认可度高的检测机构有望优先受益公司作为南方电网下属的上市公司属于第三方检测机构以原有广东电科院为技术背景在检验检测行业有多年服务经验相比同类型竞争公司具有多项核心优势技术优势公司技术源于1958年设立的广东电科院承接广东电科院六十余年电力能源清洁高效利用以及新能源并网等实践经验和技术积累截至22年H1公司共拥有发明专利225项公司研发人员中教授级高级工程师36人国内国际专家库各类技术专家35人优秀的研发团队助力公司保持技术领先优势图表40部分检验检测核心技术核心技术名称应用情况大型汽轮发电机复杂故障多维度诊断技术获得2017年中国电力科学技术进步一等奖相关技术成果已应用到大型汽轮发电机和关键技术及工程应用燃气轮发电机疑难复杂故障诊断和处理领域同时还可向航空石油化工钢铁等行业的大型电机推广火电厂超低排放系统优化技术实现了NOx长期稳定的超低排放获得2019年国家科学技术进步二等奖锅炉及辅机运行自适应优化技术本技术实现了燃煤锅炉系统的深度节能降低了燃煤机组的原煤消耗节省了发电厂用电提升了机组运行智能化水平获得2020年中国电力创新奖专利成果一等奖等电力二次设备智能化检测技术实现了配电自动化终端的一键启动闭环检测远程监控等智能检测功能大幅提高了检测效率最大程度减少了人为干预试验失误电力设备无损检测技术本技术采用三维成像X射线成像技术对GIS盆式绝缘子开关和刀闸等进行多角度检测成像动态显示GIS设备缺陷位置区分开叠加的部件更准确地分析封闭式开关设备的内部问题资料来源南网科技招股说明书华泰研究资质优势公司同时拥有电网特级调试资质和电源特级调试资质以及检验检测机构资质认定证书电力工程施工总承包资质等条件具备提供电力能源系统从电源电网到用户侧的全链条的技术服务能力为进一步做强试验检测业务公司全资子公司粤电科正快速稳步推进各项试验检测资质能力建设工作提交了1800多项检测参数的CNAS申请建设工程质量检测相关资质申请工作稳步推进项目经验优势公司拥有丰富的项目实施经验公司通过大型电力项目的实施和国家重点科技项目的研究逐步奠定了在电力技术服务方面的领先地位先后承担了全球首例由电化学储能系统黑启动9F级重型燃机项目承担了全球首个10kV375V110V多电压等级多端交直流混合配电网项目实施联合承担国家重点研发计划兆瓦级高效高可靠波浪能发电装置关键技术研究及南海岛礁示范验证项目2021年公司中标国能清远两台百万超超临界二次再热机组珠江燃机电厂9H燃机调试项目丰富项目经验亦体现出公司完善的全程服务实施能力免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18南网科技688248CH智能电网大势所趋成熟产品抢占先机电网工程投资额恢复增长智能电网建设成为重点自2008年实施坚强智能电网建设以来我国电网投资一直保持快速增长势头2010年到2017年复合增速达到11992018年后我国电网投资开始逐步进行管控投资额度逐渐下降近两年新型电力系统建设提上日程电网工程投资额重新恢复增长2022年全国电网工程完成投资5012亿元同比增长20智能电网建设成为重点国家和各地方政府近年均出台一系列相关政策完善智能电网建设相关规划推动智能电网建设根据中商产业研究院整理预测2022年我国智能电网整体行业规模预计达到900亿元图表41全国电网工程投资图表42智能电网行业规模及预测亿元全国电网工程投资额-左轴亿元6000同比增长率-右轴201000市场规模-左轴同比增速-右轴8900750001580061070040006005530005004040032000-530022001000-1010010-15002013201420152016201720182019202020212022201620172018201920202021E2022E资料来源国家能源局华泰研究资料来源中商产业研究院华泰研究南方电网将智能化数字化建设作为电网重点发展方向作为南方电网下属公司南方电网的电网系统建设规划对于公司的发展具有重要的指导性意义21年11月南方电网十四五电网发展规划印发提出十四五期间南方电网将规划投资约6700亿元其中配电网规划投资达到3200亿元以加快数字电网建设和现代化电网进程同时在2022年3月南方电网又先后发布数字电网标准框架白皮书2022年南方电网公司十四五数字化规划等文件强调要在数字电网智能化程度数字运营效率等方面全面领先图表43南方电网智能化数字化建设规划建设方向具体内容智能输电建设在持续优化主网架的同时推动与周边电网互联互通深化保底电网坚强局部电网建设持续提升电网防范安全风险能力加快提升输电智能化水平推进输电线路智能巡视和智能变电站建设到2025年35千伏及以上线路实现无人机智能巡检全覆盖智能配电建设全面推进以故障自愈为方向的配电自动化建设有效实现配网状态监测故障快速定位故障自动隔离和网络重构自愈逐步延伸自动化覆盖面推进智能配电站智能开关站台架变智能台区建设推进微电网建设推广应用智能网关开展配电网柔性化建设智能用电建设加快推动新电气化进程促进电能占终端能源消费比重和能源利用效率持续提升积极推进电力需求响应促进电动汽车充电基础设施发展及车网互动推动智能家居与智能小区建设到2025年获得电力指数广州深圳达到国际领先广东达到世界一流海南核心区西部省会达到国内一流多能互补的智慧能源发展推进综合能源服务业务积极拓展节能服务和分布式能源业务建设综合能源系统平台服务低碳新模式新业态发展推动基础设施智慧融合发展促进变电站充换电站储能站数据中心5G基站北斗基站等多站合一融合建设到2025年力争多站融合变电站达到100座打造广州南沙珠海横琴东莞松山湖等一批智慧能源示范区资料来源南方电网十四五电网发展规划华泰研究国家电网2009-2020年智能化投资规划中配用电环节占比高达54根据国家电网发布的国家电网智能化规划总报告国家电网2009-2020年规划用于电网智能化总投资额3841亿元其中配用电环节合计规划投资额2077亿元占比达54表明新型电力系统和电网智能化过程中配用电环节为行业重点免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读19南网科技688248CH图表44国家电网各环节智能化投资单位亿元调度环节146通信信息平台571415发电环节602输电环节2396用电环节118531变电环节74819配电环节89223资料来源国家电网智能化规划总报告修订稿华泰研究智能配用电设备自研丝路InOS系统带来广阔应用空间智能配用电设备是指对配电设备的监测诊断和控制以及用户用电数据的采集和分析的设备满足电网智能化对配用电数据全局感知设备高效运维配网故障快速处理供电质量可靠调控智能化算法快速扩展的高要求公司智能配用电设备包括配电环节的模块化配电自动化终端配电智能控制设备以及用于用电环节的智能电表管理基板及操作系统带计量功能的智能终端四大系列产品图表45公司智能配用电产品产品类别定义主要产品模块化配电自动化终端对配电开关的位置电压电流功率等信息自动采集传输及线路故障自动切除的自动化成套设备配电自动化馈线终端FTU配电终端站所终端DTU配电智能控制设备对配网关键节点的电压电流等电气信息的采集及优化控制的设备低压调压器电能质量控制装置智能电表管理基板及操作系统自主研发的InOS丝路实时嵌入式操作系统及其适用于新一代智能电表非计量部分电表核心模组的管理基板功能模组等使智能电表在法定计量功能外还拥有了用户能效管理用电安全及能效提升低压台区状态可视化电能质量监测分析等智能管理功能带计量功能的智能终端适用于低压配电网基于InOS丝路操作系统满足不业务需求的各类终端整机设备智能计量资产管理设备InOS配用电设备等产品以及支撑设备运维检测及资产生命周期管理等的配套设备资料来源南网科技招股说明书华泰研究智能配电设备配电自动化终端设备是实现配电自动化的基础环节通过对线路数据的分析判断达到故障检测故障迅速定位从而实现故障区域的快速隔离最终提高供电可靠性的技术手段目前我国配电网自动化覆盖率与发达国家存在较大差距据国家电网统计截至2018年底我国配电网自动化覆盖率为6180十三五规划2020年配电自动化覆盖率达到90此外我国输配电及控制设备将进入设备更新换代周期产品升级换代需求旺盛以主要的智能配用电终端DTU站所终端和FTU馈线终端为例按照每年更新10以及未来五年内将覆盖率提升至100测算每年市场容量在10亿元左右23年及以后预计市场以存量更新为主市场规模趋于稳定配电终端相对来说技术壁垒较低竞争格局更为分散2018年中标CR5仅为31智能用电设备是采集分析用户用电信息的智能电表等终端设备是用户同电力能源之间交互互动的关口计量设备是构建智能电网的核心部件产品之一智能电表属于强制检定设备更换周期为6-8年我国存量电表规模接近5亿台陆续进入更换期另外随着泛在物联网的发展国家电网和南方电网均加大了IR46新标准体系下新一代智能电表的研发工作2020年南方电网新一代模组化智能电表及终端设备的采购单价约450元预计招标采购价格在250-300元左右其中管理单位的价格在100元左右以现存电表规模平均每年更换6000万台每台平均价275元计算新一代智能电表的市场容量为每年165亿元其中管理单元每年的市场容量为60亿元智能电表属于充分竞争市场参考2021年国网招标数据位列第一梯队的公司市占率仅在3-5左右市场集中度较低免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读20